正泰電器“低壓+光伏”雙主業(yè)并進投資動作頻頻

2022-03-24 09:22:19來源：長江商報

雙主業(yè)發(fā)展下，正泰電器(601877.SH)投資動作頻頻。

3月22日，正泰電器100%控股的浙江正泰零部件有限公司正式成立，注冊資本1.7億元，經(jīng)營范圍含集電力電子元器件銷售、集成電路設計和制造等。

此前一日，正泰電器公告稱，其控股子公司正泰安能就推進整縣屋頂分布式光伏開發(fā)試點工作與多地相關政府部門簽署合作框架協(xié)議，共同推進居民屋頂分布式光伏電站項目開發(fā)，涉及簽約裝機容量合計1623MW。

長江商報記者注意到，正泰電器目前已形成低壓電器、光伏雙主業(yè)的格局。近年來，公司急速崛起為國內(nèi)規(guī)模最大的民營光伏發(fā)電投資企業(yè)，但光伏業(yè)務增長亦帶來較大資金需求，去年上半年，正泰電器新增約30億短期借款。

為減輕資金壓力，正泰電器開始出售轉讓之前大舉收并購的光伏資產(chǎn)，以“輕資產(chǎn)”路徑推進戶用光伏布局。去年12月，正泰電器擬將10個集中式光伏電站項目轉讓給三峽能源，經(jīng)初步測算，此項出售預計將增加正泰電器2021年凈利潤額約6400萬元。

上市十余年，正泰電器給投資者帶來了豐厚的回報。公司自2009年12月上市以來，已經(jīng)現(xiàn)金分紅17次，累計分紅超過100億。

雙主業(yè)齊頭并進

正泰集團成立于1984年,前身是樂清縣求精開關廠，憑借5萬元、50平米、8名員工進入低壓元器件產(chǎn)業(yè)。1997年，正泰集團經(jīng)過整合與股份制改造，成立正泰電器。

目前，正泰電器已成為中國工業(yè)電器龍頭企業(yè)和新能源領軍企業(yè)，形成集“發(fā)電、儲電、輸電、變電、配電、售電、用電”為一體的全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢。

根據(jù)中信建投研報，2020年，正泰電器低壓電器市占率達19%，且仍在持續(xù)提升中。品牌+渠道是公司成功的關鍵，公司構建了業(yè)內(nèi)最健全、最深入的渠道網(wǎng)絡，地市級覆蓋率96%以上，區(qū)縣覆蓋率83%以上。

2006年，正泰集團進入光伏產(chǎn)業(yè)，成立正泰太陽能。2016年，正泰電器收購正泰新能源100%股權，將光伏資產(chǎn)注入上市公司。

雙主業(yè)發(fā)展下，正泰電器凈利潤增速尤為可觀。

2010年，正泰電器成功闖關IPO，在上海證券交易所掛牌上市。上市當年，其實現(xiàn)營業(yè)收入63.39億元、凈利潤6.39億元，同比分別增長32.02%、22.36%，扣非凈利潤為6.08億元，同比增長14.40%。上市以來，除了2015年營業(yè)收入、凈利潤有所調整外，其余年度均為正向增長。

2020年，正泰電器實現(xiàn)營業(yè)收入約為332.53億元，同比增長10.02%，凈利潤約為64.27億元，同比增長70.85%。

不過，如此高增幅并非受業(yè)績推動，而是“公允價值”變動起了大作用。正泰電器在年報中披露，公司持有的中控技術股份公允價值變動對公司當期凈利潤影響為27.3億元，剔除該因素影響后的歸屬于上市公司股東的凈利潤為36.97億元，較上年同期下降1.73%，這意味著凈利潤“明增實降”。

從毛利率指標來看，2019年-2020年，正泰電器的毛利率分別為29.17%和27.76%，同比下滑1.68%和4.83%，呈現(xiàn)持續(xù)下滑的態(tài)勢。

進入2022年，受低壓電器原材料漲價的影響，正泰電器凈利有所下滑，2021年三季度業(yè)績公告顯示，前三季度，其實現(xiàn)營業(yè)總收入286.5億，同比增長23.3%;實現(xiàn)凈利潤27.8億，同比下降8.8%。

增資擴股布局戶用光伏

去年以來，戶用光伏市場數(shù)度迎來政策利好，正泰電器子公司正泰安能，亦持續(xù)推進整縣屋頂分布式光伏項目，與山東、河北多地簽署合作框架協(xié)議。

目前，公司戶用光伏龍頭地位穩(wěn)固。2020年和2021年上半年，公司新增戶用裝機容量分別為1.8GW和1.05GW，占國內(nèi)戶用總裝機的份額分別為17.82%和17.84%，位居第一。

但光伏業(yè)務增長亦帶來較大資金需求，2021年上半年，正泰電器新增約30億短期借款。

對此，正泰電器董事長南存輝表示，新增短期借款主要是公司加大了戶用光伏的投資所致。

長江商報記者注意到，正泰電器貨幣資金壓力不小，2020年僅為3.93億元，同比下滑24.28%，同期經(jīng)營現(xiàn)金流凈額為48.06億元，同比下滑3.87%。

負債率方面，2018年-2020年及2021上半年，正泰電器的負債率分別為53.24%、54.86%、54.98%、59.69%，連續(xù)三年半持續(xù)攀升。

作為同行業(yè)同梯隊的對比，2020年，公牛集團的貨幣資金大漲411.44%至37.53億元，經(jīng)營現(xiàn)金流也同比增長49.62%，負債率為26.53%。

長江商報記者注意到，為減輕資金壓力，正泰電器正以“輕資產(chǎn)”路徑持續(xù)推進戶用光伏布局。

2021年9月，正泰安能將持有的河南、山西地區(qū)488.61MW戶用光伏發(fā)電系統(tǒng)以18.30億元的價格轉讓給國家電投一河南子公司;隨后在11月又發(fā)布公告，稱擬將持有的山東、河北及山西區(qū)域合計493.13MW戶用光伏發(fā)電系統(tǒng)資產(chǎn)以19.72億元的對價轉讓給國家電投另一重慶子公司。

2021年12月，正泰電器宣布擬將10個集中式光伏電站項目轉讓給三峽能源。經(jīng)初步測算，此項出售預計將增加正泰電器2021年凈利潤額約6400萬元。

正泰電器表示，出售光伏資產(chǎn)，有利于公司運維規(guī)模的擴大、充分發(fā)揮公司在業(yè)務拓展端和電站運維端的核心優(yōu)勢。

去年7月，正泰安能還進行了增資擴股，引入11名投資者，包括工行子公司、紅杉資本旗下公司等，增資總金額為10億元。正泰電器稱，正泰安能增資擴股有利于促進公司分布式光伏業(yè)務發(fā)展。

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