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五糧泰降價(jià)搶市場(chǎng)毛利率降16個(gè)百分點(diǎn) 原材料價(jià)漲產(chǎn)品單價(jià)連降

2022-04-08 09:23:18來(lái)源：長(zhǎng)江商報(bào)  

安徽五糧泰生物工程股份有限公司(下稱“五糧泰”)上市之路按下了“暫停鍵”，最新消息顯示，其申請(qǐng)創(chuàng)業(yè)板IPO審核狀態(tài)變更為“中止”。

五糧泰是一家主營(yíng)生物混合飼料產(chǎn)品的企業(yè)。近年來(lái)，公司主要原材料玉米、豆粕等價(jià)格大幅上漲，而公司產(chǎn)品單價(jià)卻連續(xù)下降，這也導(dǎo)致公司毛利率兩年半下滑超16個(gè)百分點(diǎn)，遠(yuǎn)低于同行可比公司。

長(zhǎng)江商報(bào)記者還注意到，五糧泰在產(chǎn)能利用率多年不足50%的情況下，不僅擬投入3.48億元募資擴(kuò)產(chǎn)，還與當(dāng)?shù)卣炇鸲囗?xiàng)擴(kuò)產(chǎn)協(xié)議，在目前豬周期仍處低迷期下，其擴(kuò)充數(shù)倍產(chǎn)能的做法前景難料。

原材料價(jià)漲產(chǎn)品單價(jià)連降

五糧泰主要從事生物混合飼料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，其主營(yíng)產(chǎn)品生物混合飼，由玉米、豆粕、大豆油、碎米、玉米蛋白粉、魚(yú)粉、米糠、益生菌菌種、酶制劑、乳化劑等飼料原料和添加劑混合發(fā)酵而成，其中玉米和豆粕占原材料采購(gòu)總額的60%左右。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，五糧泰業(yè)績(jī)整體保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，2018年-2021年上半年(下稱報(bào)告期)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18084.03萬(wàn)元、17233.75萬(wàn)元、24300.20萬(wàn)元和19363.82萬(wàn)元，凈利潤(rùn)分別為3197.89萬(wàn)元、2571.84萬(wàn)元、6093.81萬(wàn)元和2866.42萬(wàn)元。

招股書(shū)顯示，報(bào)告期內(nèi)，生產(chǎn)生物混合飼料的全部原材料價(jià)格每上升1%，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利分別下降1.07%、1.11%、1.39%、2.23%，利潤(rùn)總額下降2.17%、2.56%、1.76%、3.50%。

招股書(shū)披露，五糧泰的原材料采購(gòu)單價(jià)在報(bào)告期內(nèi)總體呈現(xiàn)出波動(dòng)上升趨勢(shì)，特別是在2020年及2021年上半年，公司主要原材料玉米的平均采購(gòu)單價(jià)分別上漲了20.13%和21.01%、豆粕的平均采購(gòu)單價(jià)分別上漲了2.52%和21.36%，大豆油、玉米蛋白粉、麥芽糊精的平均采購(gòu)單價(jià)也呈現(xiàn)較大幅度上漲。根據(jù)國(guó)際大宗商品價(jià)格變動(dòng)數(shù)據(jù)，2021年下半年以來(lái)，玉米和豆粕國(guó)際期貨價(jià)格分別上漲了9%和8%。

與此同時(shí)，公司的生物混合飼料產(chǎn)品單價(jià)出現(xiàn)了下跌。據(jù)招股書(shū)披露，報(bào)告期，公司的生物混合飼料產(chǎn)品單價(jià)分別為7316.13元/噸、7236.12元/噸、7039.37元/噸和7034.10元/噸，產(chǎn)品單價(jià)連續(xù)3年下滑。

同時(shí)五糧泰毛利率也在持續(xù)下行，由2018年的42.18%降至目前的25.95%，整體下降超16個(gè)百分點(diǎn)。同期，公司所選取的幾個(gè)同比公司中，除了新三板公司大地股份的毛利率低于公司外，其他同行可比公司的毛利率均在45%以上。對(duì)此，五糧泰認(rèn)為主要是由于產(chǎn)品存在差異、生產(chǎn)工藝不同等因素造成的。

五糧泰在招股書(shū)中坦言，未來(lái)若出現(xiàn)下游行業(yè)需求的持續(xù)下滑以及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，或公司采購(gòu)成本上升，公司可能會(huì)面臨毛利率繼續(xù)下降的風(fēng)險(xiǎn);此外，若公司原材料價(jià)格出現(xiàn)大幅波動(dòng)，而公司采購(gòu)原材料價(jià)格上升的風(fēng)險(xiǎn)又無(wú)法完全通過(guò)產(chǎn)品提價(jià)轉(zhuǎn)嫁到下游客戶，可能會(huì)影響公司的盈利水平。

產(chǎn)能利用率不足仍大幅擴(kuò)產(chǎn)

長(zhǎng)江商報(bào)記者還注意到，五糧泰產(chǎn)能利用率較低。

招股書(shū)顯示，五糧泰現(xiàn)建有六安和巢湖兩大生產(chǎn)基地，年產(chǎn)銷(xiāo)生物混合飼料規(guī)模超過(guò)了3萬(wàn)噸。2018年至2020年，其生物混合飼料產(chǎn)量分別為27118.85噸、24694.48噸、32289.31噸，但與目前67738噸產(chǎn)能對(duì)比，五糧泰2018年至2020年的實(shí)際產(chǎn)量不足設(shè)計(jì)產(chǎn)能的一半，產(chǎn)能利用率不足50%。

值得一提的是，公司的產(chǎn)能利用率雖然在2021年上半年突然出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，達(dá)到85.46%，但因?yàn)?021年以來(lái)，豬周期景氣度已經(jīng)出現(xiàn)大幅下滑，很多養(yǎng)豬企業(yè)進(jìn)入去庫(kù)存階段，這也意味這一表現(xiàn)能否持續(xù)是個(gè)問(wèn)題。

在產(chǎn)能利用率不高，低價(jià)、低毛利率經(jīng)營(yíng)模式下，五糧泰還擬投入3.48億元募資建設(shè)8萬(wàn)噸高效全速溶生物混合飼料項(xiàng)目，本次IPO，其擬募資3.78億元。

招股書(shū)還披露，2020年11月18日，五糧泰全資子公司合肥五糧泰生物科技有限公司與安徽居巢經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)管理委員會(huì)簽署了《安徽居巢經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)管委會(huì)與合肥市五糧泰生物科技有限公司關(guān)于年產(chǎn)50萬(wàn)噸飼用糖脂肽工程項(xiàng)目的投資合作協(xié)議之補(bǔ)充協(xié)議》。根據(jù)該協(xié)議，公司須在上市后6個(gè)月內(nèi)開(kāi)工建設(shè)二期項(xiàng)目，二期項(xiàng)目須在甲方規(guī)劃區(qū)域投資達(dá)到1.5億元以上，年產(chǎn)6萬(wàn)噸生物飼料產(chǎn)品，這意味著二期項(xiàng)目建設(shè)也會(huì)在上市后快速落地，屆時(shí)又會(huì)新增數(shù)萬(wàn)噸產(chǎn)能。

2021年3月16日，公司與六安經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)管委會(huì)也簽訂了《投資協(xié)議書(shū)》。根據(jù)該協(xié)議，公司將在六安經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)投資建設(shè)年產(chǎn)20萬(wàn)噸高效全速溶糖脂肽項(xiàng)目，項(xiàng)目總投資10億元以上。

整體來(lái)看，五糧泰在未來(lái)一兩年間將累計(jì)新增34噸高效全速溶生物飼料，是現(xiàn)有總產(chǎn)能的5倍多。這些新增產(chǎn)能一旦達(dá)產(chǎn)，近幾年銷(xiāo)售能力只有3萬(wàn)噸左右的五糧泰將如何消化?

標(biāo)簽： 安徽五糧泰 生物工程 原材料玉米 產(chǎn)能利用率

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