探索參與個(gè)人養(yǎng)老金賬戶管理 信托公司如何掘金個(gè)人養(yǎng)老金新“藍(lán)海”

乘著政策紅利的東風(fēng)，個(gè)人養(yǎng)老金已經(jīng)拉開序幕，信托公司也開始躍躍欲試，欲從中分一杯羹。4月25日，多位信托公司人士在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)表示，個(gè)人養(yǎng)老金實(shí)行賬戶制為信托公司展業(yè)帶來了更多可能，信托公司參與個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)，優(yōu)勢在于跨市場的多元化組合配置能力，在組合投資方面更加靈活。不過，機(jī)遇往往伴隨著挑戰(zhàn)，從市場和政策發(fā)展角度來看，當(dāng)前信托公司參與個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)依舊面臨運(yùn)營、賬戶管理、科技支撐、投研能力提升等問題。

探索參與個(gè)人養(yǎng)老金賬戶管理

中國養(yǎng)老第三支柱踏出了關(guān)鍵性的一大步。近日，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于推動個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展的意見》(下稱《意見》)，明確提出要發(fā)展適合中國國情、政府政策支持、個(gè)人自愿參加、市場化運(yùn)營的個(gè)人養(yǎng)老金。

根據(jù)制度安排，個(gè)人養(yǎng)老金資金賬戶可以由參加人在符合規(guī)定的商業(yè)銀行指定或者開立，也可以通過其他符合規(guī)定的金融產(chǎn)品銷售機(jī)構(gòu)指定，賬戶可用于個(gè)人養(yǎng)老金繳費(fèi)、歸集收益、支付和繳納個(gè)人所得稅。

不少市場人士認(rèn)為，銀行由于賬戶行的身份將會“近水樓臺先得月”，先發(fā)渠道優(yōu)勢較為明顯，但對資管市場第二大行業(yè)信托業(yè)來說，個(gè)人養(yǎng)老金市場也帶來了新的發(fā)展“藍(lán)海”。

多位信托公司人士在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)均提到探索參與個(gè)人養(yǎng)老金賬戶管理的可能性。中誠信托投資研究部總經(jīng)理和晉予指出，理論上，信托公司可以參與個(gè)人養(yǎng)老金的賬戶管理機(jī)構(gòu)，但政策上需要得到許可和支持。信托公司參與個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)，優(yōu)勢在于跨市場的多元化組合配置能力，在組合投資方面更加靈活，為養(yǎng)老金保值增值提供服務(wù)。

百瑞信托博士后工作站研究員朱峻萱認(rèn)為，信托公司應(yīng)努力成為監(jiān)管部門指定參與養(yǎng)老金運(yùn)行的金融機(jī)構(gòu)，提供符合要求的養(yǎng)老金投資金融產(chǎn)品，或者作為其他養(yǎng)老金融產(chǎn)品的投資標(biāo)的。

“信托的本質(zhì)是一種財(cái)富管理制度,具有信托財(cái)產(chǎn)獨(dú)立、可實(shí)現(xiàn)委托人特定目的，以及投資范圍廣泛等特征。通過專業(yè)的受托管理機(jī)構(gòu),可以實(shí)現(xiàn)財(cái)富的連續(xù)管理及規(guī)劃,在養(yǎng)老資產(chǎn)管理及服務(wù)方面具有其獨(dú)特的優(yōu)勢。從歷史發(fā)展來看，信托其本源就是為長期資產(chǎn)管理所設(shè)計(jì)。”平安信托產(chǎn)品服務(wù)事業(yè)部高級投資副總監(jiān)趙雨婷認(rèn)為，通過專項(xiàng)的養(yǎng)老信托產(chǎn)品設(shè)計(jì)，既可以對底層投管人全市場遴選，從而保證養(yǎng)老財(cái)產(chǎn)的大類配置;又可以通過靈活的方案設(shè)計(jì)，提前規(guī)劃，解決老年人不愿或無力管理養(yǎng)老財(cái)產(chǎn)的問題,有助于養(yǎng)老財(cái)產(chǎn)的保值增值和有效利用。

可發(fā)展受托、投資、事務(wù)等多領(lǐng)域

在4月25日舉行的國務(wù)院政策例行吹風(fēng)會上，人社部、財(cái)政部等四部門相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹了《國務(wù)院辦公廳關(guān)于推動個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展的意見》有關(guān)情況，人社部負(fù)責(zé)人表示，個(gè)人養(yǎng)老金是屬于政府政策支持、個(gè)人自愿參加、市場化運(yùn)營的補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)制度。繳費(fèi)由參加人個(gè)人承擔(dān)，實(shí)行完全積累，每年繳納上限為12000元。個(gè)人養(yǎng)老金資金賬戶資金用于購買符合規(guī)定的銀行理財(cái)、儲蓄存款、商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)、公募基金等金融產(chǎn)品，參加人可自主選擇。我國將結(jié)合實(shí)際分步實(shí)施，逐步推開，選擇部分城市先試行1年，再總結(jié)推廣。

從產(chǎn)品特性來看，成熟穩(wěn)定、側(cè)重長期保值的產(chǎn)品特性也符合信托新三大分類的轉(zhuǎn)型標(biāo)準(zhǔn)。4月初，監(jiān)管部門向各信托公司下發(fā)《關(guān)于調(diào)整信托業(yè)務(wù)分類有關(guān)事項(xiàng)的通知(征求意見稿)》(以下簡稱《征求意見稿》)將信托業(yè)務(wù)劃分為資產(chǎn)管理信托、資產(chǎn)服務(wù)信托、公益/慈善信托三大類，在每一個(gè)大類項(xiàng)下都做了細(xì)分，例如資產(chǎn)管理信托項(xiàng)下分為固定收益類資產(chǎn)管理信托、權(quán)益類資產(chǎn)管理信托、商品及金融衍生品類資產(chǎn)管理信托、混合類資產(chǎn)管理信托4類;資產(chǎn)服務(wù)信托項(xiàng)下分為行政管理受托服務(wù)信托、資產(chǎn)證券化受托服務(wù)信托、風(fēng)險(xiǎn)處置受托服務(wù)信托、財(cái)富管理受托服務(wù)信托4類，且4項(xiàng)分類下仍有細(xì)分領(lǐng)域。

朱峻萱進(jìn)一步指出，如果信托公司能夠入圍，成為符合個(gè)人養(yǎng)老金資金賬戶規(guī)定的金融機(jī)構(gòu)，在新業(yè)務(wù)分類框架下，信托公司開展個(gè)人養(yǎng)老金資產(chǎn)服務(wù)信托業(yè)務(wù)，將提供財(cái)產(chǎn)保管、執(zhí)行監(jiān)督、清算分配、信息披露等行政管理服務(wù)。

而對信托公司來說，其受托人的角色也更能為客戶提供多元化金融服務(wù)。正如趙雨婷所言，在新業(yè)務(wù)分類框架下，信托公司開展個(gè)人養(yǎng)老金資產(chǎn)服務(wù)信托業(yè)務(wù)可參與的領(lǐng)域?yàn)槭芡泄芾?、投資管理、事務(wù)管理、其他綜合服務(wù);發(fā)展養(yǎng)老信托也更能滿足投資人對于實(shí)現(xiàn)多種養(yǎng)老目標(biāo)的需求，首先，養(yǎng)老資產(chǎn)獨(dú)立于個(gè)人資產(chǎn)，使得投資人的養(yǎng)老資產(chǎn)可以規(guī)避漫長人生歲月中的不確定性，待年老時(shí)終會有一筆養(yǎng)老資產(chǎn)以供使用。

趙雨婷進(jìn)一步指出，其次，信托是我國金融機(jī)構(gòu)中唯一能夠橫跨貨幣市場，資本市場和實(shí)業(yè)投資領(lǐng)域進(jìn)行經(jīng)營的金融機(jī)構(gòu)，類似“全牌照”經(jīng)營，且在過去多年的實(shí)務(wù)過程中也積累了豐富的投資經(jīng)驗(yàn)，為投資人獲取了豐厚的收益。同時(shí)受托人角色也可以全市場遴選投資管理人，從而做到配置風(fēng)格分散。

具體到產(chǎn)品設(shè)立門檻方面，用益信托研究院研究員喻智在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)分析稱，未來個(gè)人養(yǎng)老金賬戶可能會由機(jī)構(gòu)統(tǒng)一管理，機(jī)構(gòu)管理資金不會有合格投資者認(rèn)定的顧慮，抗風(fēng)險(xiǎn)能力也會更強(qiáng);固定收益和固定收益+類產(chǎn)品比較適合養(yǎng)老金投資，這類產(chǎn)品的門檻可以設(shè)置在30萬-40萬元。

科技支撐、投研等能力面臨挑戰(zhàn)

人口老齡化和養(yǎng)老問題已成為國家戰(zhàn)略性問題，在當(dāng)前信托監(jiān)管力促行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展的大背景下，監(jiān)管部門支持信托公司發(fā)展養(yǎng)老信托參與第三支柱建設(shè)的政策導(dǎo)向也更加清晰。根據(jù)《征求意見稿》，監(jiān)管調(diào)整信托業(yè)務(wù)分類的原因就是意在加速推進(jìn)融資類業(yè)務(wù)規(guī)模的壓降，加大標(biāo)品及家族信托、資產(chǎn)證券化、養(yǎng)老信托等領(lǐng)域的布局力度。

不過從市場和政策發(fā)展角度來看，目前養(yǎng)老信托業(yè)務(wù)發(fā)展依舊緩慢。一位信托公司相關(guān)人士直言，個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)本質(zhì)上屬于信托法律關(guān)系，應(yīng)該屬于養(yǎng)老信托的范圍。信托公司參與個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)，面臨的主要挑戰(zhàn)有兩方面：一方面是能力問題，包括運(yùn)營、賬戶管理、科技支撐、投研等能力;另一方面是政策支持，需要相關(guān)部門給予信托公司參與此類業(yè)務(wù)的資格。

未來，信托公司如何進(jìn)一步增強(qiáng)產(chǎn)品創(chuàng)新能力，與銀行、保險(xiǎn)等各類金融機(jī)構(gòu)提供的產(chǎn)品形成差異化競爭優(yōu)勢?朱峻萱建議，目前，信托業(yè)正在努力邁向高質(zhì)量發(fā)展階段，在新業(yè)務(wù)分類的指引下，開發(fā)符合監(jiān)管要求的信托產(chǎn)品、受托管理個(gè)人養(yǎng)老金資金賬戶為信托公司轉(zhuǎn)型發(fā)展開辟了新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。信托公司應(yīng)回歸本源，通過增強(qiáng)金融科技水平、加深與其他金融機(jī)構(gòu)客戶的聯(lián)系等手段提高資產(chǎn)服務(wù)能力。

金樂函數(shù)分析師廖鶴凱進(jìn)一步指出，信托公司參與個(gè)人養(yǎng)老金市場可以與家族信托、服務(wù)信托結(jié)合起來共同開展業(yè)務(wù)。潛在市場廣闊但是起步成本較高，按現(xiàn)在的模式單純做個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)的單位成本恐怕遠(yuǎn)超收益，所以切入點(diǎn)還是與現(xiàn)有業(yè)務(wù)相結(jié)合，加強(qiáng)對公業(yè)務(wù)的合作拓展，完成批量化業(yè)務(wù)的過程，但是這個(gè)過程中還需要發(fā)揮信托的投資和傳承優(yōu)勢。

標(biāo)簽： 個(gè)人養(yǎng)老金 信托公司 面臨運(yùn)營 賬戶管理