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華融化學(xué)單一產(chǎn)品貢獻(xiàn)超九成毛利 過于依賴主打產(chǎn)品氫氧化鉀

2021-09-15 08:36:43來源：長(zhǎng)江商報(bào)  

近日，華融化學(xué)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“華融化學(xué)”)公布第二輪審核問詢函的回復(fù)，闖關(guān)創(chuàng)業(yè)板進(jìn)入關(guān)鍵時(shí)刻。

華融化學(xué)成立于2000年，是一家致力于高品質(zhì)氫氧化鉀綠色循環(huán)綜合利用的企業(yè)，公司產(chǎn)品較單一，主要產(chǎn)品為高品質(zhì)氫氧化鉀。原材料價(jià)格波動(dòng)對(duì)公司業(yè)績(jī)有較大影響。

長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，多年未實(shí)施分紅的華融化學(xué)在2018-2019年進(jìn)行了2次現(xiàn)金分紅，分別分紅3.8億元、1億元，累計(jì)分紅4.8億元。而2017-2019年期間，華融化學(xué)的凈利潤(rùn)合計(jì)只有1.80億元。截至2017年末，華融化學(xué)尚有3.38億元未分配利潤(rùn)，到了2019年末，只剩1441.69萬元。

新希望掌門人劉永好合計(jì)控制華融化學(xué)95.50%股份，為公司實(shí)際控制人。以此計(jì)算，兩次分紅，劉永好將分得4.58億元。

主打產(chǎn)品氫氧化鉀貢獻(xiàn)超九成毛利

長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，華融化學(xué)利潤(rùn)過于依賴主打產(chǎn)品氫氧化鉀。

招股書顯示，2018年至2020年(以下簡(jiǎn)稱報(bào)告期內(nèi))，華融化學(xué)氫氧化鉀產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售收入分別為59708.30萬元、63927.54萬元和60051.92萬元，貢獻(xiàn)的毛利占比分別為109.13%、100.25%和94.38%。氫氧化鉀是公司的主要盈利來源。

此外，華融化學(xué)氯產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售收入分別為36553.88萬元、38617.33萬元和33646.47萬元，毛利率分別為-4.85%、-0.38%和2.95%，基本處于盈虧平衡或微虧狀態(tài)。

招股書顯示，華融化學(xué)產(chǎn)品的主要原材料為氯化鉀，報(bào)告期內(nèi)，氯化鉀成本占華融化學(xué)主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的比例約在35%左右，氯化鉀的價(jià)格波動(dòng)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有較大影響。

華融化學(xué)稱，在產(chǎn)品售價(jià)及其他條件不變的情況下，若氯化鉀市場(chǎng)價(jià)格上漲導(dǎo)致氯化鉀成本提高5%，則將導(dǎo)致華融化學(xué)各期綜合毛利率下跌至17.17%、21.72%及20.06%，即對(duì)應(yīng)下降1-2個(gè)百分點(diǎn)。

長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，根據(jù)金聯(lián)創(chuàng)提供的數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)氯化鉀主流綜合報(bào)價(jià)均價(jià)在2021年7月底8月初曾經(jīng)達(dá)到4250元/噸，同期最低報(bào)價(jià)也在3850/噸，按平均價(jià)格2315元/噸算，也比2020年的平均價(jià)格1946元/噸上漲了18.9%。

金聯(lián)創(chuàng)化肥分析師代莉認(rèn)為，國(guó)際鉀肥需求強(qiáng)勁，但國(guó)內(nèi)可售貨源緊俏。短期氯化鉀市場(chǎng)在供需及原料等多方面影響下，氯化鉀市場(chǎng)或高位盤整為主。

華融化學(xué)在招股書中稱，受益于氫氧化鉀下游需求增長(zhǎng)，行業(yè)整體產(chǎn)能保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，包括優(yōu)利德等現(xiàn)有企業(yè)新增產(chǎn)能、部分中小規(guī)模燒堿生產(chǎn)企業(yè)轉(zhuǎn)產(chǎn)氫氧化鉀從而增加產(chǎn)能供給等，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)有所加劇。

華融化學(xué)預(yù)計(jì)2021年1-9月實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)7261至8020萬元，同比變動(dòng)-4.78%至5.18%。

IPO前分紅4.8億分光多年利潤(rùn)

值得一提的是，報(bào)告期內(nèi)，華融化學(xué)還進(jìn)行了2次現(xiàn)金分紅，將多年累計(jì)利潤(rùn)幾乎全部分光，分掉的金額數(shù)已接近本次擬募資額。

2011-2017年間均未曾實(shí)施過現(xiàn)金分紅的華融化學(xué)，在2018-2019年期間進(jìn)行了2次現(xiàn)金分紅，分別分紅3.8億元、1億元，累計(jì)分紅4.8億元。

而2017-2019年期間，華融化學(xué)的凈利潤(rùn)合計(jì)只有1.80億元，截至2017年末，華融化學(xué)尚有3.38億元未分配利潤(rùn)，到了2019年末，只剩1441.69萬元。值得一提的是，這兩次分紅的分掉的總金額已達(dá)到本次擬募資額的96%。

截至本招股說明書簽署日，新希望掌門人劉永好通過其控制的新希望投資集團(tuán)及新希望集團(tuán)分別持有華融化學(xué)控股股東新希望化工的51.22%股權(quán)及48.78%股權(quán)。因此，劉永好間接控制華融化學(xué)95.50%的股份，為公司的實(shí)際控制人。兩次分紅，劉永好將分得4.58億元。

本次IPO華融化學(xué)擬募集資金總額不超過5億元，在扣除發(fā)行費(fèi)用后，擬用于降風(fēng)險(xiǎn)促轉(zhuǎn)型改造項(xiàng)目(一期)、消毒衛(wèi)生用品擴(kuò)能技改項(xiàng)目、智慧供應(yīng)鏈與智能工廠平臺(tái)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。

本次發(fā)行后，劉永好間接持有的公司股份預(yù)計(jì)不低于71.63%，仍為華融化學(xué)的實(shí)際控制人。

長(zhǎng)江商報(bào)記者還注意到，報(bào)告期內(nèi)，華融化學(xué)研發(fā)費(fèi)用分別為833.50萬元、1,573.82萬元及897.46萬元，占營(yíng)收比例分別為0.86%、1.52%及0.95%，低于同行業(yè)可比上市公司平均1.74%、2.17%和2.32%的水平。

對(duì)于2019年度研發(fā)費(fèi)用大幅上升，公司解釋為主要原因?yàn)樵噭}酸精制技術(shù)集成應(yīng)用研發(fā)項(xiàng)目進(jìn)入中試階段，期間投入較大，2020年度研發(fā)費(fèi)用有所下降，主要系電石渣除磷技術(shù)研發(fā)、廢堿液循環(huán)利用技術(shù)研發(fā)和試劑鹽酸精制技術(shù)集成應(yīng)用研發(fā)項(xiàng)目進(jìn)入尾聲并完成結(jié)項(xiàng)，其他研發(fā)項(xiàng)目尚主要處于研發(fā)初期、投入較少所致。

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