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58億元出售“中國鈣王” 振東制藥不做“中國第一鈣”了？

2021-08-19 13:29:55來源：北京商報(bào)  

出售主營業(yè)務(wù)，發(fā)力創(chuàng)新藥，轉(zhuǎn)投生發(fā)市場，振東制藥的一系列動作引來關(guān)注。8月18日，振東制藥開盤后急速下跌，早盤跌幅一度超10%。消息面上，振東制藥宣布，以58億元出售全資子公司北京振東朗迪制藥有限公司(以下簡稱“朗迪制藥”)100%股權(quán)。

朗迪制藥是鈣片品牌朗迪鈣的產(chǎn)銷商，2020年，被稱為“中國鈣王”的朗迪鈣終端銷售額達(dá)43億元，占到振東制藥總營收的88%。針對此次出售，有投資者不解，直言“為何把吃飯的家伙賣掉了”。

根據(jù)振東制藥公告中的說法，公司考慮到未來在脫發(fā)產(chǎn)品及創(chuàng)新藥物等領(lǐng)域的資金投入需求和降低負(fù)債等因素，因而出售。然而，振東制藥銷售費(fèi)用高長期被詬病，創(chuàng)新藥研發(fā)投入大，風(fēng)險(xiǎn)高，此次發(fā)力創(chuàng)新藥領(lǐng)域，轉(zhuǎn)投生發(fā)市場能成功嗎?

不做“中國第一鈣”了？

根據(jù)公告，振東制藥已與上海方朗企業(yè)管理有限責(zé)任公司(買方)簽署《股權(quán)出售協(xié)議》，將出售全資子公司北京振東朗迪制藥有限公司100%股權(quán)，交易價(jià)格為58億元。

朗迪制藥是鈣片品牌朗迪鈣的產(chǎn)銷商。振東制藥2020年財(cái)報(bào)顯示，朗迪鈣的終端已覆蓋5981家醫(yī)院，34.2萬家藥店，終端銷售額達(dá)43億元，確立了“中國鈣王”的位置。而2020年振東制藥實(shí)現(xiàn)營收48.47億元，朗迪鈣的終端銷售額在振東制藥總營收中占到了88%。

8月18日，振東制藥開盤后急速下跌。對于這筆交易，有個人投資者疑惑認(rèn)為，此前口號喊得震天響，要做“中國第一鈣”，現(xiàn)在把主營資產(chǎn)都賣了。值得一提的是，去年，振東制藥還對朗迪制藥進(jìn)行了擴(kuò)產(chǎn)，計(jì)劃完成年產(chǎn)30億片碳酸鈣D3片劑及7.5億袋顆粒劑生產(chǎn)線，從而使產(chǎn)品在知名度、企業(yè)競爭力上取得更大提升。

針對此次出售相關(guān)事宜，北京商報(bào)記者致電振東制藥董秘辦，但截至發(fā)稿未收到任何回復(fù)。

瞄準(zhǔn)創(chuàng)新和生發(fā)

“創(chuàng)新”是振東制藥出售子公司公告中強(qiáng)調(diào)最多的詞。公告提及，振東制藥目前積極開展創(chuàng)新藥研究，研發(fā)成果陸續(xù)顯現(xiàn)，目前已有包括治療多發(fā)性硬化癥的ZD03，治療乳腺癌、胃癌、房顫等在內(nèi)的多個品種創(chuàng)新藥已進(jìn)入或即將進(jìn)入臨床研究階段。此外，振東制藥在公告中表示，公司將加碼對脫發(fā)產(chǎn)品達(dá)霏欣的市場開發(fā)和營銷投入。

自2015年深化醫(yī)療改革以來，鼓勵創(chuàng)新成為我國醫(yī)療改革的重要方向，促進(jìn)創(chuàng)新藥發(fā)展的政策也陸續(xù)出臺。政策利好下，中國創(chuàng)新藥研發(fā)環(huán)境已經(jīng)顯著優(yōu)于國外。CDE數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018-2020年，中國一類創(chuàng)新藥獲批數(shù)量達(dá)到37個。

知識產(chǎn)權(quán)投資庫專家、投資人董新蕊在接受北京商報(bào)記者采訪時表示，振東制藥出售朗迪制藥，有利于在國家支持創(chuàng)新藥的大背景下加強(qiáng)資源投入，充分發(fā)揮公司優(yōu)勢，迎接發(fā)展新機(jī)遇。

將朗迪制藥賣出的另一原因是振東制藥對于生發(fā)市場的看好。今年，振東制藥曾發(fā)布公告，終止剝離旗下子公司安特制藥，并宣布基于脫發(fā)市場打造醫(yī)美產(chǎn)品系列。振東制藥方面稱，安特制藥旗下治療脫發(fā)的達(dá)霏欣米諾地爾搽劑前幾年銷售差，不是公司主要經(jīng)營品種。但今年，男性醫(yī)美和脫發(fā)經(jīng)濟(jì)受到廣泛關(guān)注，達(dá)霏欣米諾地爾的銷售增速很快，未來市場潛力很大。

勝算幾何

創(chuàng)新藥研發(fā)歷時長，風(fēng)險(xiǎn)高，對于銷售型主導(dǎo)的振東制藥而言，能否成功仍是未知。

在振東制藥發(fā)布的2021半年報(bào)里，公司研發(fā)投入金額為9906.75萬元，占總營業(yè)收入的3.74%。而相比于此的是高銷售費(fèi)用的支出，2021年上半年，振東制藥銷售費(fèi)用達(dá)11.64億元，同比增長31.56%。

事實(shí)上，從2016年以來，振東制藥的銷售費(fèi)用一直呈高比例支出。數(shù)據(jù)顯示，2016-2020年，振東制藥銷售費(fèi)用分別為8.63億元、13.53億元和17.66億元、21.73億元、22.22億元，同期營業(yè)收入則分別為32.83億元、37.32億、34.2億元、43.99億元、48.48億元，銷售費(fèi)用占營業(yè)收入比重分別為26%、36%、52%、49%、41.18%。對于銷售費(fèi)用占比較高等問題，振東制藥也曾接到深交所下發(fā)的問詢函。

董新蕊也提到，如果創(chuàng)新研發(fā)不成功將會面臨巨大的生存危機(jī)，另外，出售王牌產(chǎn)品可能會對公司的知識產(chǎn)權(quán)等造成一定影響。不過，董新蕊也表示，為了全面實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新藥的產(chǎn)出，斷臂發(fā)展也可以說是在目前環(huán)境下的一種未雨綢繆之舉。

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