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福成股份24億并購收效甚微股價跌70% 24億豪購后營收凈利躺平

2021-08-02 11:06:25來源：長江商報  

養(yǎng)牛大王、燕郊首富、75歲的李福成折騰17年，卻釀造了一個糟糕的局面。

始于1983年，李福成養(yǎng)牛起家，后發(fā)展成食品公司五豐福成食品公司。2000年，公司正式命名為河北福成五豐食品股份有限公司，李福成擔(dān)任董事長兼總經(jīng)理。

2004年7月，福成五豐登陸上海證券交易所，后更名為福成股份(600965.SH)，公司以肉牛養(yǎng)殖、屠宰、肉(乳)制品加工及銷售等主營業(yè)務(wù)，屬于農(nóng)副食品加工業(yè)。

跟大部分頻繁折騰的公司劇本一樣，上市前業(yè)績穩(wěn)增長，上市后就變臉。2004年至2010年，公司從小幅盈利走向虧損。在此情況下，李福成推動福成股發(fā)大舉高價收購。

據(jù)長江商報記者不完全統(tǒng)計，2013年至2018年，福成股份相繼收購了福成餐飲、寶塔陵園、天德福地公司(即天德福地陵園)等多家公司部分或全部股權(quán)，合計耗資超過24億元。

然而，并購并未推動福成股份經(jīng)營業(yè)績高速增長，反而是原地踏步。今年上半年，陵園板塊業(yè)績?nèi)缘陀陬A(yù)期。

二級市場上，2015年以來，福成股份的股價累計跌幅已經(jīng)超過70%。

令人意外的是，75歲的李福成還涉及短線交易，控制員工賬戶炒作自家公司股票。因此，李福成被監(jiān)管部門處罰。

凈利倍增背后隱患猶存

福成股份仍然游走在困難邊界。

7月29日，福成股份披露2021年半年報。今年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.36億元，同比增長39.22%。歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)0.99億元，同比增長120.43%。

公司解釋稱，今年上半年，食品板塊繼續(xù)保持穩(wěn)步發(fā)展，盈利能力與去年持平。驅(qū)動利潤增長的主要是餐飲、殯葬。隨著疫情穩(wěn)定，餐飲和殯葬兩個板塊幾乎回到了疫情前的業(yè)績水平，銷售收入和凈利潤同比大幅度增長。此外，糧潤生態(tài)農(nóng)業(yè)的運營也產(chǎn)生了一定利潤。

雖然上半年凈利潤倍增，但與2019年、2018年的同期相比，并沒有明顯增長。

再來看殯葬板塊。福成股份的殯葬板塊業(yè)務(wù)由寶塔陵園、天德福地陵園以及杭州錢江陵園承載。今年上半年，寶塔陵園營業(yè)收入7610.40萬元，凈利潤4323.31萬元。去年上半年，其營業(yè)收入為3102萬元、凈利潤1050萬元，今年上半年較去年同期分別增長了145%、312%。但是，去年上半年，是疫情之下的經(jīng)營業(yè)績。

早在2018年去年，寶塔陵園的凈利潤就達(dá)到1.48億元。今年上半年的凈利潤還不及2018年的零頭。

今年上半年，天德福地陵園的營業(yè)收入只有78.68萬元，凈利潤為虧損322.76萬元。

陵園業(yè)務(wù)系福成股份跨界收購而來。2015年，福成股份作價15億元通過發(fā)行股份收購了寶塔陵園100%股權(quán)，交易溢價9.97億元。當(dāng)時，交易對方承諾，2014年至2018年，寶塔陵園實現(xiàn)的凈利潤分別不低于5500萬元、8500萬元、1.02億元、1.22億元、1.48億元。實際上，這幾年，寶塔陵園實現(xiàn)的凈利潤踩線完成承諾，其中2015年為8467.77萬元，略低于承諾數(shù)。2014年、2016年的實際數(shù)較承諾數(shù)分別僅多出41萬元、100萬元。

2019年，業(yè)績承諾期滿，寶塔陵園凈利潤縮水至1.02億元。2020年，凈利潤銳減至3173.37萬元。

另一家陵園公司天德福地陵園系2018年收購，耗資1.80億元獲得其60%股權(quán)，交易溢價率約為241%。業(yè)績承諾為，2019年至2023年，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)分別為2270萬元、2720萬元、3270萬元、3920萬元、4700萬元。結(jié)果呢，2019年，收購的第一年，其凈利潤為-1182.42萬元，扣非凈利潤為-1,180.24萬元。2020年，虧損金額為580.03萬元。

今年上半年，未見明顯好轉(zhuǎn)。

值得一提的是，天德福地陵園已經(jīng)存在失控跡象。去年9月，福成股份以受害人身份向警方報案，指控天德福地陵園原股東曾攀峰、曾馨槿涉嫌合同詐騙。

此外，去年7月，因天德福地陵園運營資金周轉(zhuǎn)不良，影響到客戶兌付，湖南天潤園生命文化發(fā)展有限公司(簡稱天潤園)客戶舉報天潤園涉嫌“非法集資”。天潤園實際負(fù)責(zé)天德福地陵園墓地和殯葬服務(wù)的銷售，與天德福地陵園存在業(yè)務(wù)與資金往來。

如今，天德福地陵園的麻煩是否真正解決，尚不得而知。

24億豪購后營收凈利躺平

上市17年，折騰了17年，李福成未能讓福成股份走向成功。

2004年，上市之時，福成股份主營業(yè)務(wù)為農(nóng)副食品加工，但經(jīng)營業(yè)績整體上不佳，2010年出現(xiàn)上市后的首次虧損。

2013年開始，福成股份大舉并購，通過發(fā)行股份向大股東收購福成餐飲、福成食品各100%股權(quán)，交易作價7.55億元。其中，福成餐飲增值率達(dá)284%。

本次收購之后，福成股份的營業(yè)收入由5億元級迅速攀升至10億元級，凈利潤也實現(xiàn)扭虧為盈，并增長至近億元。這，得益于上述并購，但并購標(biāo)的也只是精準(zhǔn)達(dá)標(biāo)，并沒有十分突出表現(xiàn)。

本次并購后，公司主營業(yè)務(wù)從農(nóng)副食品加工延伸至餐飲服務(wù)。

接下來的并購，福成股份的步子邁得有點大，一腳跨進(jìn)毫無關(guān)聯(lián)的殯葬行業(yè)。2015年，公司作價15億元收購大股東旗下的寶塔陵園，溢價9.97億元。2018年，則是收購天德福地陵園。

這些收購均是大手筆，均為數(shù)倍溢價，交易價格合計為24.35億元。24.35億元并購中，向李福成旗下收購的金額22.55億元，均為高溢價交易。

并購之后，福成股份的經(jīng)營業(yè)績有什么樣的變化呢?

2015年至2020年的6年間，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為13.44億元、13.71億元、13.61億元、14.54億元、14.47億元、10.86億元，同比變動幅度為9.81%、2.02%、-0.76%、6.85%、-0.47%、-24.92%，除了2020年受疫情影響下降幅度較大外，其余年度變動幅度較小。剔除疫情影響，公司的營業(yè)收入6年間原地踏步。

同期，公司實現(xiàn)的凈利潤分別為1.66億元、1.85億元、1.57億元、1.60億元、2.10億元、1.21億元。對應(yīng)的扣非凈利潤為1.08億元、1.61億元、1.46億元、1.58億元、1.27億元、0.82億元。

這6年間，相較于營業(yè)收入，凈利潤、扣非凈利潤的波動幅度要大出不少，但整體上依舊表現(xiàn)為原地踏步。

由此可以判斷，這些并購雖然一定程度上拉升了福成股份的營業(yè)收入和凈利潤，但表現(xiàn)不穩(wěn)定，且拉升效果不明顯，營業(yè)收入和凈利潤在近6年處于躺平狀態(tài)。

福成股份是一家典型的家族企業(yè)。截至今年6月底，以李福成、李高生父子為首的李氏家族通過個人或控制福成投資集團(tuán)有限公司(簡稱“福成集團(tuán)”)、三河福生投資有限公司等合計持有福成股份62.33%股權(quán)，對公司實施絕對控制。而福成股份控股股東福成集團(tuán)是一家跨房地產(chǎn)、物業(yè)、酒店、生鮮、養(yǎng)殖、肉乳制品、餐飲、金融(小額貸款、典當(dāng))等多個領(lǐng)域的多元化產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。

福成股份還因多次“事故”被監(jiān)管處罰，引發(fā)社會高度關(guān)注。

在經(jīng)營未能有效突破之際，李福成籌劃撤退。2018年7月，李氏家族籌劃將所持福成股份部分甚至全部股份轉(zhuǎn)讓給華僑控股集團(tuán)，從而實現(xiàn)福成股份易主。不過，2019年10月，雙方未達(dá)成一致，交易終止。因為持續(xù)一年多沒有下文，相關(guān)責(zé)任人被處罰。

在此期間，福成股份將起家的肉牛養(yǎng)殖資產(chǎn)及澳洲農(nóng)場出售給福成集團(tuán)。

此外，2019年9月，福成股份在一則澄清公告中提及，福成集團(tuán)下的房地產(chǎn)子公司因牽涉稅務(wù)經(jīng)濟類案件正在配合調(diào)查。當(dāng)時，李福成、李高生、李高起父子三人遭河北省紀(jì)委調(diào)查。

同樣被監(jiān)管調(diào)查的還有短線交易。

今年7月27日，上海證券交易所對李福成作出監(jiān)管警示的處罰決定。2018年，李福成通過控制多名員工證券賬戶炒作福成股份股票，在半年內(nèi)頻繁買進(jìn)賣出。

二級市場上，福成股份的股價曾在2015年6月18日達(dá)到22.50元/股，今年7月30日為6.08元/股，累計下跌72.98%。

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