A股市場繼續(xù)“磨底”,機構(gòu):后續(xù)可提供的政策還有不少
“整體來看,我們政策庫里的工具還是充足的。具體政策的投入,還是要看后續(xù)的走向。這個就要看監(jiān)管層面的判斷了?!彼Q。
(資料圖片僅供參考)
在印花稅減半落地、周一股市高開低走之后,周二(8月29日)A股低開高走,市場信心有所回升。
截至收盤,創(chuàng)業(yè)板指收漲2.82%,科創(chuàng)50指數(shù)更是大漲4.12%。個股普漲,成交額連續(xù)第二個交易日突破萬億。
在經(jīng)過昨天的“驚險”行情之后,現(xiàn)在A股反彈行情啟動了嗎?
展望未來,公募們展現(xiàn)出樂觀情緒,認(rèn)為市場已展現(xiàn)底部特征,反彈可期。政策層面,部分機構(gòu)對于中央財政加杠桿的力度、穩(wěn)增長政策的推出較為關(guān)注。還有公募機構(gòu)建議考慮提高險資權(quán)益資產(chǎn)配置比例,以推動中長期資金入市。
“我認(rèn)為今日指數(shù)表現(xiàn),更能代表市場對于之前周末所公布一系列利好的真實反應(yīng)?!眹谧C券首席投資顧問劉云龍接受第一財經(jīng)采訪時表示。
暢力資產(chǎn)董事長兼投資總監(jiān)寶曉輝則對第一財經(jīng)記者表示,后續(xù)可提供的市場政策還有不少,主要集中在圍繞上杠桿環(huán)節(jié),以及社保、國家隊資金入市等手段。“整體來看,我們政策庫里的工具還是充足的。具體政策的投入我覺得還是要看后續(xù)的走向,這個就要看監(jiān)管層面的判斷了?!彼Q。
“扭轉(zhuǎn)弱預(yù)期是時間問題”
銀華基金認(rèn)為28日主要股指漲幅不達預(yù)期,反映了投資者情緒仍較為謹(jǐn)慎且資金層面的負(fù)反饋仍在延續(xù),例如北向資金28日繼續(xù)大幅凈流出:“考慮到北向資金在市場有較強的示范效應(yīng),市場資金的跟風(fēng)可能放大北向資金對于資金面波動的影響,但結(jié)合歷史經(jīng)驗來看,北向資金對于未來市場走勢相對缺少前瞻意義?!?/p>
此外,銀華基金認(rèn)為部分業(yè)績低于預(yù)期的龍頭公司也拖累了市場表現(xiàn),例如藍籌白馬股價在低位閃崩,也是業(yè)績不佳和資金面負(fù)反饋作用的結(jié)果。通聯(lián)數(shù)據(jù)顯示,根據(jù)目前發(fā)布的半年度業(yè)績預(yù)告,非金融企業(yè)上半年盈利同比下滑9%,相比一季度進一步走弱。
而中信保誠基金則認(rèn)為,市場近期下跌一方面或來自于7月政治局會議“政策底”的認(rèn)知較為一致且已有所定價,另一方面對于增量政策預(yù)期能否形成“經(jīng)濟底”有較大分歧,在增量政策力度有限、經(jīng)濟下行壓力較大、匯率再度承壓等催化下,市場再度從強預(yù)期轉(zhuǎn)向弱預(yù)期,市場可能存在整體向下交易的邊際傾向。
如果從市場的定價角度考慮,滬深300指數(shù)過去5年的PB分位數(shù)隱含的預(yù)期收益率已具備吸引力,同時一年向下的極端風(fēng)險逼近0%;而以2022年10月的悲觀情緒定價,指數(shù)的下行空間也逼近0%,風(fēng)險收益比已經(jīng)來到了較為有吸引力的位置。
同時中信保誠基金也表示,由于“政策底”或確立,政策面應(yīng)對基本面弱化的反饋機制預(yù)計能夠啟動,在“經(jīng)濟底”探明之前,政策的邊際力度預(yù)計逐步、持續(xù)加強,扭轉(zhuǎn)弱預(yù)期大概率是個時間問題。
市場底部顯現(xiàn)?
不少機構(gòu)認(rèn)為,目前就是市場底部。
此前林園接受媒體采訪時表示:“市場當(dāng)前整體處于相對低估狀態(tài),市場當(dāng)前應(yīng)該正處于‘邁向’牛市的底部區(qū)域,在一系列利好政策作用下,市場的低估狀態(tài)可能隨時會被糾正。當(dāng)然,市場整體還處于逐步探底階段,但隨時都有可能會出現(xiàn)反轉(zhuǎn),現(xiàn)在就是買入的好時機?!?/p>
林園認(rèn)為不排除后市逐步走穩(wěn)后,產(chǎn)生一輪大級別的牛市行情。
排排網(wǎng)財富研究員卜益力也認(rèn)為,伴隨著政策底的進一步確定,A股市場的轉(zhuǎn)機已經(jīng)到來。
銀華基金也認(rèn)為目前市場具備較多偏底部特征:“A股市場整體估值正逐步接近歷史偏低位置,當(dāng)前滬深300股權(quán)風(fēng)險溢價突破歷史均值上方1倍標(biāo)準(zhǔn)差的位置,與2016年1月底、2018年12月底、2020年3月和2022年10月底等底部的水平接近。
此外,外資近期持續(xù)流出受到投資者普遍關(guān)注,8月以來北向資金凈流出規(guī)模已經(jīng)創(chuàng)下滬深港通開通以來的歷史最高,但近年北向資金凈流出規(guī)模較大的階段也較多對應(yīng)接近A股階段性底部時期。”
天弘基金則表示當(dāng)前時點,應(yīng)保持信心,政策托底信號明確,A股估值來到歷史最低附近,股債性價比高。中國和美國庫存周期都已經(jīng)處在或者接近最艱難的位置,未來半年或者一年必將看到庫存去化結(jié)束,經(jīng)濟逐漸活躍的補庫存階段。
招商基金研究部首席經(jīng)濟學(xué)家李湛認(rèn)為近期市場一方面受國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲軟、部分政策落空的影響,另一方面受美國加息預(yù)期擾動和美股持續(xù)下跌風(fēng)險偏好抑制,8月以來市場弱勢運行以致逼近年內(nèi)低點,但隨著印花稅率調(diào)降政策的落地,A股底部或已現(xiàn),反彈可期。
“經(jīng)濟底”仍待政策加力
證監(jiān)會出臺一攬子政策堅定市場信心后,中信保誠基金認(rèn)為經(jīng)濟底有待政策進一步明朗:“5年期LPR未跟隨MLF調(diào)降,反映息差、匯率均對貨幣政策構(gòu)成約束,但實體融資成本下行趨勢可能不變?!?/p>
中信保誠基金表示“認(rèn)房不認(rèn)貸”政策落地,地產(chǎn)行業(yè)均衡中樞有待觀察,地方化債有待推進,經(jīng)濟能否重回復(fù)蘇,預(yù)計取決于中央財政加杠桿的力度,目前仍缺乏明確的信號,市場仍停留在“弱現(xiàn)實+弱預(yù)期”,經(jīng)濟底暫未探明。
也有機構(gòu)對于后市政策給出了自己的建議。一家公募機構(gòu)建議考慮提高險資權(quán)益資產(chǎn)配置比例,以推動中長期資金入市。
鵬揚基金則認(rèn)為股市長期收益取決于經(jīng)濟名義增長和企業(yè)ROE,往后看關(guān)注去杠桿政策能否轉(zhuǎn)變?yōu)樘嵘浫萑潭葋硐鈧鶆?wù),從而修復(fù)資產(chǎn)價格:“9月G20會議之后可能是下一個政策窗口。發(fā)達經(jīng)濟體普遍處在加息周期之中,新興市場經(jīng)濟體則處在降息周期之中?!?/p>
鵬揚基金建議關(guān)注G20層面的國際協(xié)調(diào),我國是否會采取更大力度的穩(wěn)增長政策。同時關(guān)注美國是否會在9月繼續(xù)暫停加息,給風(fēng)險資產(chǎn)帶來修復(fù)機會。
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