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先健科技Epione?穿刺手術(shù)導航定位系統(tǒng)獲中國注冊批準

資鯨 | 2023-08-21 16:05:42


(資料圖片僅供參考)

事件:公司發(fā)布2023年半年報。2023H1公司實現(xiàn)營收9.21億元,同比-29.93%,實現(xiàn)歸母凈利潤-0.51億元,同比-131.82%,實現(xiàn)扣非歸母凈利潤-0.82億元,同比-154.58%。其中2023Q2公司實現(xiàn)營收4.73億元,同環(huán)比-32.69%/+5.49%;實現(xiàn)歸母凈利潤-0.21億元,同比-124.55%;實現(xiàn)扣非凈利潤-0.37億元,同比-146.62%;23Q2銷售毛利率為36.61%,同環(huán)比-9.18/-5.08pcts;銷售凈利率-4.52%,同環(huán)比-16.91/+2.10pcts。

下游去庫疊加競爭加劇拖累業(yè)績表現(xiàn),費用前置導致階段性虧損。23H1海外高通脹疊加全球央行持續(xù)加息抑制消費,海外零售批發(fā)商逐步轉(zhuǎn)向主動去庫存階段。此外,亞馬遜等平臺競爭加劇,公司為了保份額以及去庫存,主動加大折扣促銷力度業(yè)績表現(xiàn)疲軟。公司加大營銷推廣、新市場開拓、加強本土化團隊和官網(wǎng)運營團隊建設(shè)投入,銷售管理人員提前儲備增加費用等導致上半年階段性虧損。我們認為目前日本、美國及中國渠道庫存已經(jīng)恢復正常,下半年逐步進入銷售旺季,疊加公司持續(xù)推動降本增效,公司業(yè)績有望重新回到增長軌道。

線下渠道持續(xù)擴張,助力業(yè)務高增及盈利改善。23H1公司線下零售渠道營業(yè)收入占比達32.69%,同比+7.57pcts,累計進入超6000個全球知名零售商門店,我們預計2023年底有望突破1萬家,24年底突破2萬家。公司23H1線下渠道銷售產(chǎn)品主要為1度電以下產(chǎn)品,下半年將加大大容量高單價高盈利能力新品線下布局,線下收入占比有望明顯提升。隨著線下渠道放量,我們預計公司盈利有望持續(xù)改善。

投資建議:考慮公司線下渠道持續(xù)擴張,我們預計公司2023-2025年實現(xiàn)歸母凈利1.91/4.16/7.27億元,同比-33.4%/+117.7%/+75.0%,對應EPS為1.53/3.33/5.83元,維持“買入”評級。

風險提示:下游需求不及預期;渠道拓展不及預期;行業(yè)競爭加劇。


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