科創(chuàng)板“芯貴”：或許標(biāo)志著新一輪留美海歸創(chuàng)業(yè)潮的開(kāi)啟

2019-07-24 11:38:56來(lái)源：投中網(wǎng)  

科創(chuàng)板開(kāi)啟了中國(guó)的“芯貴”時(shí)代，芯片產(chǎn)業(yè)鏈股票市盈率估值100倍起。

安集、瀾起、中微這三家由留美海歸精英在2004年創(chuàng)辦的中國(guó)芯公司，已然成為A股市場(chǎng)最受歡迎的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。科創(chuàng)板所創(chuàng)造的全新的“中國(guó)芯”的估值體系，與造富的一幫留美海歸，或許標(biāo)志著新一輪留美海歸創(chuàng)業(yè)潮的開(kāi)啟。

科創(chuàng)板交易首日，漲幅最猛的安集科技一度漲超5倍，市盈率約300倍;瀾起科技最高一度漲近3倍，市值破千億，成為A股估值最高、也最為純正的芯片龍頭股;中微公司漲幅稍弱，這是因?yàn)橹形⒌腎PO發(fā)行市盈率已經(jīng)達(dá)到了170倍。

這三家備受追捧的“中國(guó)芯”明星企業(yè)，在長(zhǎng)達(dá)十年的時(shí)間里，他們的營(yíng)收、利潤(rùn)與估值都不可與同期的互聯(lián)網(wǎng)新星相比。但十年的成長(zhǎng)醞釀期過(guò)后，他們都在各自的芯片細(xì)分領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了爆發(fā)式的成長(zhǎng)，并成為“中國(guó)芯”長(zhǎng)征中不可或缺的關(guān)鍵角色。

從主營(yíng)業(yè)務(wù)和產(chǎn)品來(lái)看，這些“中國(guó)芯”在他們所在的市場(chǎng)都是獨(dú)一無(wú)二的，打破了國(guó)外公司對(duì)中國(guó)芯片產(chǎn)業(yè)的“卡脖子”局面，并在國(guó)際市場(chǎng)上，叫板細(xì)分領(lǐng)域的全球霸主。

安集微電子，是國(guó)內(nèi)目前唯一實(shí)現(xiàn)高端化學(xué)機(jī)械拋光液量產(chǎn)的半導(dǎo)體材料企業(yè);瀾起科技，在服務(wù)器內(nèi)存接口芯片領(lǐng)域獨(dú)步天下，2018年的市場(chǎng)份額已經(jīng)超過(guò)了美國(guó)企業(yè)IDT;中微公司推出的芯片介質(zhì)刻蝕設(shè)備，已打入臺(tái)積電的7nm、10nm量產(chǎn)線，做到這一點(diǎn)的全球只有五家。

又一輪留美海歸創(chuàng)業(yè)潮，或已由科創(chuàng)板開(kāi)啟。

留美海歸的“中國(guó)芯”創(chuàng)業(yè)

2004年是一個(gè)獨(dú)特的年份， 7月22日科創(chuàng)板上市的中國(guó)芯明星悉數(shù)登場(chǎng)，安集、瀾起、中微，在當(dāng)年的上海市先后成立。

瀾起科技的創(chuàng)始人楊崇和，早年在美國(guó)國(guó)家半導(dǎo)體、IDT等工作五年后，于1994年率先回到了國(guó)內(nèi)。在當(dāng)時(shí)的IDM廠上海貝嶺工作三年后，楊崇和離職創(chuàng)業(yè)，時(shí)逢“909”工程華虹NEC在上海落地，楊崇和等人創(chuàng)辦的新濤科技得到了華虹負(fù)責(zé)人的賞識(shí)，拿到了中國(guó)芯片業(yè)、也是中國(guó)國(guó)資對(duì)外的首筆風(fēng)險(xiǎn)投資。

2000年，國(guó)家出臺(tái)了扶持集成電路產(chǎn)業(yè)的18號(hào)文，此后，海歸回國(guó)創(chuàng)業(yè)潮大爆發(fā)。當(dāng)年，前德州儀器“建廠高手”臺(tái)商張汝京在上海成立晶圓代工企業(yè)中芯國(guó)際，帶來(lái)了大量有留美、留韓經(jīng)歷的芯片人才。

中芯國(guó)際成長(zhǎng)速度極快，2005年已成為全球排名第三的晶圓代工企業(yè)，這為歸國(guó)的一批芯片人才提供了成長(zhǎng)環(huán)境，并帶動(dòng)了一批上下游的芯片產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)。

安集的創(chuàng)始人俞昌，先后在美國(guó)的芯片大廠美光、摩托羅拉以及半導(dǎo)體材料公司Cabot任職，2002年回國(guó)之后，即在中芯任職研發(fā)處長(zhǎng)。在中芯工作的兩年使俞昌認(rèn)識(shí)到半導(dǎo)體材料的重要性，2004年，俞昌離職創(chuàng)業(yè)，創(chuàng)辦了安集，轉(zhuǎn)為國(guó)產(chǎn)廠商提供國(guó)產(chǎn)化的半導(dǎo)體材料。截止2018年底，中芯是安集的最大客戶。

中微的創(chuàng)辦人尹志堯，先后在全球頂尖的半導(dǎo)體設(shè)備廠泛林、應(yīng)用材料任職，是89項(xiàng)美國(guó)專利的主要發(fā)明人。2004年，尹志堯回國(guó)創(chuàng)辦中微，其設(shè)備主要也是向中芯供貨。

楊崇和在2004年離開(kāi)已被收購(gòu)的新濤科技，創(chuàng)辦了瀾起科技。不同于安集、中微倚傍中芯等國(guó)產(chǎn)廠商展開(kāi)的國(guó)產(chǎn)化替代模式，當(dāng)時(shí)的瀾起一頭扎進(jìn)了機(jī)頂盒芯片的藍(lán)海，同時(shí)也在2006年拿到了英特爾的投資，另攻技術(shù)難度較高的內(nèi)存接口芯片。

“大齡”芯片創(chuàng)業(yè)者

安集、瀾起、中微三家“中國(guó)芯”企業(yè)的創(chuàng)辦人履歷、背景和創(chuàng)業(yè)路徑，基本上代表了中國(guó)芯片創(chuàng)業(yè)二十年來(lái)的經(jīng)歷。

在巨頭林立、主流市場(chǎng)已被瓜分的情況下，作為后進(jìn)生的中國(guó)芯片創(chuàng)業(yè)者，需要融入主流的芯片產(chǎn)業(yè)鏈，抓住一個(gè)高技術(shù)、高毛利的細(xì)分市場(chǎng)，才能建立同時(shí)具備稀缺性和可持續(xù)發(fā)展能力的商業(yè)公司。

但研發(fā)出來(lái)一個(gè)爆款、推上市、賺大錢，對(duì)于芯片創(chuàng)業(yè)者來(lái)說(shuō)困難重重。一位知名投資機(jī)構(gòu)半導(dǎo)體業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，芯片的鏈路從洞察終端需求、設(shè)計(jì)版圖、流片到量產(chǎn)，每一個(gè)環(huán)節(jié)都非常專業(yè)，且面臨國(guó)外公司知識(shí)產(chǎn)權(quán)的重重壁壘。國(guó)內(nèi)有完整的海外芯片產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)的人少之又少，等他們出來(lái)創(chuàng)業(yè)，一般來(lái)說(shuō)都要40歲以上了。

俞昌、楊崇和在46歲創(chuàng)辦了公司，尹志堯在60歲創(chuàng)辦了公司，等到科創(chuàng)板上市，他們又等了15年的時(shí)間。

與“大齡”的芯片創(chuàng)業(yè)者相比，中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)海歸創(chuàng)業(yè)者要幸運(yùn)很多。

梁建章30歲創(chuàng)辦了攜程、李彥宏32歲創(chuàng)辦了百度、張朝陽(yáng)34歲創(chuàng)辦了搜狐…在不到五年的時(shí)間內(nèi)，他們所創(chuàng)辦的公司先后在美國(guó)的資本市場(chǎng)上市，到了46歲的時(shí)候，梁建章辭去攜程CEO職位，張朝陽(yáng)都快處于半退休狀態(tài)。

芯片與互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)的差距，整整隔了一代人。這源于芯片與互聯(lián)網(wǎng)在生產(chǎn)、消費(fèi)鏈路上的本質(zhì)差別。

一枚芯片做出來(lái)，面臨的是全球市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，同時(shí)也需要電子整機(jī)市場(chǎng)的配合，當(dāng)中國(guó)的芯片后發(fā)者進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)的時(shí)候，巨大的知識(shí)產(chǎn)權(quán)、人才、市場(chǎng)的門(mén)檻已經(jīng)擺在了眼前，突破這些門(mén)檻的代價(jià)不菲。臺(tái)積電對(duì)中芯的兩次訴訟、國(guó)內(nèi)某手機(jī)SoC芯片項(xiàng)目的數(shù)次波折都說(shuō)明：即便是大家伙，也難以輕易突破芯片行業(yè)的高壁壘。

海歸回國(guó)創(chuàng)業(yè)新趨勢(shì)

科創(chuàng)板的造富效應(yīng)是非常明顯的，頻頻刷屏的科創(chuàng)板富豪榜單中隨處可見(jiàn)芯片公司的高管。

縱觀這些榜上有名的芯片公司的高管，一個(gè)共通的特點(diǎn)就是，他們大部分都有海外留學(xué)和工作經(jīng)歷，其中又以美國(guó)居多。千禧年之際，他們紛紛回到中國(guó)，跟隨領(lǐng)頭的企業(yè)家開(kāi)啟了“芯”的征程。

上述半導(dǎo)體投資人對(duì)投中網(wǎng)表示，隨著科創(chuàng)板的造富效應(yīng)顯現(xiàn)，會(huì)有越來(lái)越多的芯片從業(yè)者回到國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)。伴隨新技術(shù)的更新?lián)Q代，一些海歸在海外學(xué)習(xí)、工作了一段時(shí)間之后，

選擇繼續(xù)在芯片行業(yè)深耕。新興的AI、自動(dòng)駕駛、光電顯示等，現(xiàn)在都隨處可以見(jiàn)到海歸派創(chuàng)業(yè)者的身影。

如同2000年時(shí)的“18號(hào)文”一樣，頂層設(shè)計(jì)的制度、政策激勵(lì)對(duì)于技術(shù)創(chuàng)新的驅(qū)動(dòng)是顯著的。

無(wú)論是在互聯(lián)網(wǎng)，還是在芯片硬科技，中美資本市場(chǎng)對(duì)于中概股的估值都是存在倒掛的。但互聯(lián)網(wǎng)的估值紅利正在消失，小米、美團(tuán)等相繼破發(fā)，取而代之的是中國(guó)芯居高不下的百倍估值基準(zhǔn)。

這標(biāo)志著中國(guó)資本市場(chǎng)的根本轉(zhuǎn)向。在吃完了人口紅利、市場(chǎng)紅利之后，中國(guó)開(kāi)始往全球產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈的上游進(jìn)軍，吃技術(shù)紅利。

一位資深的芯片業(yè)內(nèi)人士表示，由于我國(guó)芯片產(chǎn)業(yè)存在的高達(dá)30萬(wàn)的人才缺口，在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，有海外完整產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)的芯片從業(yè)者和領(lǐng)軍人物，將繼續(xù)在中國(guó)硬科技往上爬的過(guò)程中發(fā)揮關(guān)鍵作用。

這意味著又一波海歸創(chuàng)業(yè)潮即將到來(lái)。不過(guò)這次的創(chuàng)業(yè)賽道，換成了以芯片為代表的硬科技。(文/楊健楷 來(lái)源/投中網(wǎng))

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