6月27日午盤(pán)，連續(xù)“五連跌"的醫(yī)療板塊終于久旱逢甘霖，截止發(fā)文，A股規(guī)模最大的醫(yī)療器械ETF（159883）上漲1.18%。美好醫(yī)療、魚(yú)躍醫(yī)療漲超6%；戴維醫(yī)療、惠泰醫(yī)療漲超5%；翔宇醫(yī)療、海泰新光漲超4%；普門(mén)科技、亞輝龍、迪瑞醫(yī)療、愛(ài)博醫(yī)療、萬(wàn)東醫(yī)療、海順新材漲超3%，近7成成分股紛紛飄紅。
最近，中證醫(yī)療器械指數(shù)跌落至12264.17點(diǎn)低位，相比2021年6月高點(diǎn)接近腰斬。目前中證醫(yī)療器械指數(shù)最新PE估值27.38倍，低于指數(shù)發(fā)布以來(lái)近86%的時(shí)間區(qū)間，已處于絕對(duì)的“估值洼地”，配置性價(jià)比凸顯。
實(shí)際上，投資者對(duì)于長(zhǎng)坡厚雪的醫(yī)療賽道呈現(xiàn)“越跌越買(mǎi)”的情緒，先覺(jué)資金往往在動(dòng)蕩中逢低布局“估值洼地”，醫(yī)療器械ETF近24日累計(jì)凈申購(gòu)份額近3億份。在今年行業(yè)輪動(dòng)加速和弱復(fù)蘇、弱預(yù)期下，受醫(yī)保支出帶來(lái)的行業(yè)增速托底效應(yīng)，醫(yī)療器械作為醫(yī)藥板塊中一個(gè)偏長(zhǎng)期、成長(zhǎng)性較高的細(xì)分板塊，在“疫后復(fù)蘇”、創(chuàng)新迭代、國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程加速、創(chuàng)新出海國(guó)際化升級(jí)的邏輯共振中，再次成為投資者心中眾多“不確定性”中的一份“確定性。
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值得一提的是，中證醫(yī)療器械指數(shù)在2022年9月點(diǎn)位和估值雙雙觸底后，開(kāi)啟了一波近似直線拉升的反彈行情，期間累計(jì)漲幅超20%！
近期消息面上，18省聯(lián)盟吻合器類(lèi)醫(yī)用耗材集采結(jié)果出爐。管型吻合器平均降幅86.89%；痔吻合器平均降幅88.09%。2023年6月20日起省際聯(lián)盟冠脈藥物球囊類(lèi)醫(yī)用耗材接續(xù)采購(gòu)和心臟介入電生理類(lèi)、彈簧圈、留置針醫(yī)用耗材按規(guī)定執(zhí)行相關(guān)醫(yī)用耗材集采中選結(jié)果，開(kāi)始降價(jià)。上海近日已將“達(dá)芬奇手術(shù)機(jī)器人”等76個(gè)新增醫(yī)療服務(wù)項(xiàng)目納入醫(yī)保支付范圍，今年將繼續(xù)擴(kuò)大條件成熟的新項(xiàng)目、新醫(yī)療器械(耗材)條目納入醫(yī)保支付范圍。
興業(yè)證券認(rèn)為：行業(yè)高景氣度延續(xù)，集采壓力有望邊際釋放。從賽道邏輯來(lái)看，器械板塊國(guó)產(chǎn)替代正當(dāng)進(jìn)行時(shí)。1）國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械需求增長(zhǎng)潛力依舊。在人口老齡化的背景之下，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展、國(guó)產(chǎn)高性價(jià)比產(chǎn)品的持續(xù)推出與相關(guān)政策對(duì)行業(yè)發(fā)展的支持，我國(guó)醫(yī)療器械市場(chǎng)增長(zhǎng)迅速，根據(jù)中國(guó)醫(yī)療器械行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2016年至2020年我國(guó)醫(yī)療器械市場(chǎng)規(guī)模年均復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)20.1%，遠(yuǎn)高于全球市場(chǎng)增速。數(shù)據(jù)顯示，截至2016年底，我國(guó)藥品和醫(yī)療器械人均消費(fèi)額的比例（藥械比）僅為1:0.35，遠(yuǎn)低于1:0.7的全球平均水平，更于發(fā)達(dá)國(guó)家1:0.98的水平，中國(guó)醫(yī)療器械市場(chǎng)未來(lái)增長(zhǎng)可期。2）高值耗材集采常態(tài)化，加速國(guó)產(chǎn)替代，國(guó)產(chǎn)龍頭有望實(shí)現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)。集采對(duì)企業(yè)的質(zhì)量與成本管控、銷(xiāo)售渠道管理、持續(xù)創(chuàng)新研發(fā)能力等多個(gè)維度提出了更高的要求。此前產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力欠缺、渠道單一、抗風(fēng)險(xiǎn)能力差的小企業(yè)或?qū)⒅鸩酵顺鍪袌?chǎng)。產(chǎn)業(yè)供給側(cè)將迎來(lái)新一輪調(diào)整，行業(yè)集中度有望持續(xù)提升。3）從細(xì)分領(lǐng)域龍頭到平臺(tái)型公司，積極布局第二增長(zhǎng)曲線。和制藥企業(yè)類(lèi)似，本土醫(yī)療器械企業(yè)也在積極探索新產(chǎn)品與新業(yè)務(wù)板塊，尋求集采過(guò)后公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)的下一個(gè)增長(zhǎng)點(diǎn)。
醫(yī)療設(shè)備：政策多方位支持國(guó)產(chǎn)醫(yī)療設(shè)備創(chuàng)新發(fā)展，本土頭部企業(yè)技術(shù)實(shí)力與產(chǎn)品布局百尺竿頭更進(jìn)一步；貼息貸款涌入增量資金，延續(xù)行業(yè)高景氣度，建議關(guān)注跨賽道平臺(tái)型企業(yè)，與高精尖細(xì)分龍頭。醫(yī)用耗材：集采范圍持續(xù)擴(kuò)大，但中選規(guī)則與降價(jià)幅度有望呈溫和化趨勢(shì)，國(guó)產(chǎn)頭部企業(yè)以價(jià)換量或加速市占率提升，重塑行業(yè)格局，建議關(guān)注預(yù)期集采影響有限，具有較強(qiáng)創(chuàng)新能力或國(guó)際化視野的細(xì)分領(lǐng)域龍頭企業(yè)。
【指數(shù)調(diào)倉(cāng)納入國(guó)產(chǎn)內(nèi)鏡龍頭，醫(yī)療器械踏上科創(chuàng)板“快車(chē)道”】
6月12日，醫(yī)療器械ETF的標(biāo)的指數(shù)中證醫(yī)療器械迎來(lái)了一年兩度的指數(shù)成分股調(diào)整。科創(chuàng)板國(guó)產(chǎn)軟性內(nèi)鏡龍頭澳華內(nèi)鏡、家用呼吸機(jī)組件龍頭美好醫(yī)療、科創(chuàng)板國(guó)產(chǎn)平臺(tái)型分子試劑龍頭諾唯贊、國(guó)產(chǎn)呼吸機(jī)龍頭怡和嘉業(yè)、國(guó)內(nèi)吻合器領(lǐng)先生產(chǎn)商?hào)|星醫(yī)療紛紛被納入成分股。
醫(yī)療器械ETF標(biāo)的指數(shù)在醫(yī)療器械板塊純中選純，充分表征了A股醫(yī)療器械行業(yè)整體發(fā)展。目前，醫(yī)療器械ETF的科創(chuàng)板股票含量最新突破20%，踏上了科創(chuàng)板的快車(chē)道。
科創(chuàng)板的股票具備高成長(zhǎng)屬性，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)、研發(fā)支出占比、研發(fā)投入增長(zhǎng)均較大程度領(lǐng)先于其他寬基，孕育著中國(guó)科技巨頭的搖籃，今年以來(lái)走勢(shì)大幅度領(lǐng)跑寬基。醫(yī)療器械的“高端制造”、“硬科技”含量屬性愈加凸顯，是加快實(shí)現(xiàn)高水平醫(yī)學(xué)科技自立自強(qiáng)的重要踐行地第之一。醫(yī)療器械指數(shù)越來(lái)越高的“科創(chuàng)”含量，將進(jìn)一步引領(lǐng)投資者抓住優(yōu)質(zhì)國(guó)產(chǎn)醫(yī)療設(shè)備企業(yè)的黃金發(fā)展機(jī)遇，分享器械板塊“科技自主”+“創(chuàng)新升級(jí)”的成長(zhǎng)紅利。
【借道行業(yè)代表指數(shù)ETF，低位布局醫(yī)療器械板塊】
醫(yī)療器械ETF(SZ159883)為目前A股規(guī)模最大的一只醫(yī)療器械行業(yè)ETF。該ETF追蹤中證全指醫(yī)療器械指數(shù)，標(biāo)的指數(shù)除了覆蓋眼科、醫(yī)美等消費(fèi)醫(yī)療，還囊括了院內(nèi)診療有關(guān)的高值耗材、以及醫(yī)療設(shè)備股，可以成為大家布局疫后醫(yī)療復(fù)蘇、創(chuàng)新器械的beta工具。
截至2023年6月27日，標(biāo)的指數(shù)最新PE估值27.38倍，低于指數(shù)發(fā)布以來(lái)近86%的時(shí)間區(qū)間，板塊估值已至較低位置，長(zhǎng)期來(lái)看醫(yī)藥行業(yè)仍將不改持續(xù)向好的發(fā)展態(tài)勢(shì)。場(chǎng)內(nèi)用戶可通過(guò)醫(yī)療器械ETF（159883），一手僅需70元左右，免繳印花稅；場(chǎng)外用戶可關(guān)注聯(lián)接基金（A份額013415，C份額013416）。
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