作為21金維他生產商，杭州民生健康藥業(yè)股份有限公司(以下簡稱“民生健康”)要在A股上市引起關注。最新進展顯示，民生健康已進入問詢階段。北京商報記者通過調查發(fā)現，上市前即2021年1-6月民生健康突擊分掉1.5億元現金紅利，是當期凈利潤數額的近3倍，且大部分都進了實控人腰包。同時，民生健康重營銷輕研發(fā)，三年半內該公司砸了逾2.7億元在廣告宣傳上，而同期研發(fā)費用支出僅為廣告費之和的20.79%。民生健康究竟能否順利過關，尚存在懸念。
2021年上半年分紅近3倍利潤
民生健康在上市前夕突擊、大手筆分紅的情形引發(fā)爭議。
招股書顯示，民生健康專注于維生素與礦物質補充劑領域，是集維生素與礦物質類非處方藥品和保健食品研發(fā)、生產、銷售于一體的企業(yè)，公司核心品牌為“21金維他”。
民生健康在上市前夕突擊分紅。招股書顯示，2021年1-6月民生健康進行了1.5億元的現金分紅，而這一數額遠超當期利潤。數據顯示，2021年1-6月，民生健康實現的歸屬凈利潤為5595.03萬元，當期的分紅金額是當期利潤數額的近3倍。
一般而言，用“真金白銀”回報股東是好事。不過，報告期內民生健康的現金分紅并不是穩(wěn)定與持續(xù)的，其在2018年、2019年、2020年均未進行過現金分紅。
IPG中國首席經濟學家柏文喜在接受北京商報記者采訪時表示，這種分紅金額遠超當期凈利潤的做法，說明現任股東們不愿意與未來的潛在投資人共享既往經營積累。
投融資專家許小恒認為，民生健康的這種做法不免讓市場產生突擊分紅的質疑。在后續(xù)的審核中，這其中的原因、合理性恐將被監(jiān)管問詢。
股權關系顯示，民生健康的實際控制人為竺福江、竺昱祺父子，二人通過民生藥業(yè)、景牛管理、景億管理、瑞民管理間接控制公司92%的股權。從持股比例來看，大部分現金分紅進了竺福江、竺昱祺父子的“腰包”。
獨立經濟學家王赤坤指出，一次性分紅金額過高，甚至超過了當期的凈利潤，類似掏空“家底”式分紅的方式并不可取。公司后續(xù)還能不能持續(xù)分紅要打上一個問號。
招股書顯示，截至2021年6月30日，公司母公司報表未分配利潤為1928.49萬元，合并報表未分配利潤為-1482.37萬元，合并報表層面存在未彌補虧損。民生健康坦言，報告期末，公司合并報表累計未分配利潤為負，存在無法現金分紅的風險。
三年半花掉逾2.7億廣告費
民生健康在廣告營銷方面的開銷不手軟。
招股書顯示，2018-2020年以及2021年1-6月，民生健康的銷售費用金額分別為12259.8萬元、12098.93萬元、16990.03萬元和9776.6萬元，占各期營業(yè)收入的比重分別為39.47%、34.52%、38.66%和35.11%。
從披露的招股書來看，民生健康的銷售費用率整體上略高于同行業(yè)平均水平，主要系公司廣告費投入較高，整體銷售費用支出較大。
據招股書，民生健康的銷售費用主要由廣告費、職工薪酬及福利費和咨詢服務費構成。“銷售費用金額總體上隨著業(yè)務規(guī)模的擴大而呈增長趨勢。2020年以來，公司銷售費用金額增長的原因系公司加大品牌推廣力度，相應廣告費增長所致。”民生健康如是表示。
具體而言，2018-2020年以及2021年1-6月，民生健康的廣告費支出金額分別為6587.59萬元、5722.03萬元、9542.58萬元和5618.45萬元，占各期銷售費用的比例分別為53.73%、47.29%、56.17%和57.47%。計算可知，2018-2020年以及2021年1-6月，民生健康的廣告費用支出合計為27470.65萬元。
據招股書，民生健康2018-2020年以及2021年1-6月實現的營業(yè)收入分別為31059.16萬元、35048.2萬元、43942.58萬元、27842.68萬元。報告期內，民生健康廣告費占各期營業(yè)收入的比例分別為21.25%、16.35%、21.69%和20.56%。
北京商報記者注意到，民生健康的廣告費占營業(yè)收入比例高于同行業(yè)平均水平。數據顯示，2018-2020年以及2021年1-6月，民生健康可比公司的廣告費占營業(yè)收入比例均值分別為11.65%、12.92%、13.16%、11.03%。關于該情況，民生健康稱“主要原因系報告期內公司廣告投放力度較大，此外可比公司收入規(guī)模較大，規(guī)模效應顯著，導致可比公司廣告費占營業(yè)收入比例較低”。
報告期內研發(fā)費用之和為廣告費的20%
相比之下，民生健康在研發(fā)上的投入力度不及廣告費的支出。
數據顯示，2018年、2019年、2020年、2021年1-6月，民生健康研發(fā)費用金額分別為1151.55萬元、1704.12萬元、1729.59萬元和1127.18萬元，占當期營業(yè)收入的比例分別為3.71%、4.86%、3.94%和4.05%。經計算，報告期內民生健康在研發(fā)上投入的金額合計為5712.44萬元，占各期廣告費用之和的比例約20.79%。
北京商報記者注意到，與同行可比公司的數據對比，民生健康在研發(fā)的投入力度上略顯“遜色”。數據顯示，江中藥業(yè)2020年度研發(fā)費用為5555.32萬元，華潤三九2020年度研發(fā)費用為45984.37萬元，湯臣倍健2020年度的研發(fā)投入則為13995.24萬元。
許小恒認為，對于藥企而言，最重要的就是在企業(yè)研發(fā)和廣告宣傳投入上根據企業(yè)不同的發(fā)展階段，采取不同的策略，避免出現廣告和研發(fā)的相互擠壓、惡性競爭，例如在企業(yè)早期階段，應該注重研發(fā)投入;一旦產品成熟，需要投入市場，可以相對提高廣告的支出力度，實現利潤之后進一步投入研發(fā)，才能實現廣告與研發(fā)的良性發(fā)展。
此次上市，民生健康也加強研發(fā)。民生健康擬募資46457.73萬元，其中4161.43萬元投入到民生健康研發(fā)中心技改項目中。據民生健康稱，該項目擬在公司現有場地基礎上，新建研發(fā)大樓，對現有研發(fā)體系進行升級。項目建成后，將進一步提高公司自主創(chuàng)新和自主開發(fā)能力，從而增強公司核心競爭力。
民生健康亦提示風險稱，如果公司未來不能持續(xù)保持技術先進性，不能及時跟蹤、掌握新技術或新工藝對行業(yè)的影響并采取恰當應對措施，可能導致公司無法實現技術平臺升級或原有產品的更新換代，使得公司在未來的市場競爭中處于劣勢，從而對公司的持續(xù)發(fā)展能力造成不利影響。
針對公司2021年1-6月大手筆分紅的具體依據等相關問題，北京商報記者向民生健康發(fā)去采訪提綱。不過，民生健康并未對相關問題給予正面回復，僅表示“相關問題請查閱招股書以及公開材料”。
