繼五芳齋、張小泉等老字號(hào)陸續(xù)登陸資本市場(chǎng)，德州扒雞也吹響了上市的號(hào)角，向上交所發(fā)起沖擊。
公開(kāi)資料，德州扒雞始于1692年，距今已有300余年的歷史，是著名的德州三寶(扒雞、西瓜、金絲棗)之一，魯菜經(jīng)典。1998年，經(jīng)過(guò)私有化改革后，山東德州扒雞集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“德州扒雞”)成立，并注冊(cè)了德州扒雞等商標(biāo)，將地域特產(chǎn)鎖定為公司品牌。
德州扒雞產(chǎn)品較單一，銷(xiāo)售地域目前局限在山東及周邊地區(qū)。2021年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.2億元、凈利潤(rùn)1.19億元，銷(xiāo)售和門(mén)店規(guī)模遠(yuǎn)低于絕味食品、紫燕食品、煌上煌等。
在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，鹵制食品企業(yè)眾多，具有鮮明的地域特征，德州扒雞難以打開(kāi)全國(guó)市場(chǎng)。德州扒雞能否借助資本力量實(shí)現(xiàn)逆襲?
值得一提的是，崔貴海一家三口目前控制德州扒雞60%的表決權(quán)股份。2021年，德州扒雞分紅1.32億元，超過(guò)當(dāng)期凈利，期末公司資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)一步增至56.44%，遠(yuǎn)超同行均值。
產(chǎn)品較單一存地域局限
隨著高鐵線路逐漸增加，旅客行程時(shí)間大大縮短，德州扒雞最大的消費(fèi)場(chǎng)景逐漸消失，近幾年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)逐漸放緩。
招股書(shū)顯示，2019—2021年，德州扒雞的營(yíng)業(yè)收入分別為6.87億元、6.82億元、7.2億元，凈利潤(rùn)分別為1.22億元、9453.38萬(wàn)元、1.19億元，凈利率分別為17.79%、13.86%、16.51%。
據(jù)了解，德州扒雞的產(chǎn)品分為扒雞、肉副食品、超市等類(lèi)型，其中扒雞類(lèi)仍是主要收入來(lái)源。2021年，上述三類(lèi)產(chǎn)品收入占比分別為66.80%、11.41%和17.57%。
從整體毛利率來(lái)看，德州扒雞高于不少鹵食企業(yè)，其2021年整體毛利率達(dá)42.70%，較絕味食品、煌上煌分別高出9.14個(gè)百分點(diǎn)、7.82個(gè)百分點(diǎn)。
但在收入規(guī)模以及門(mén)店數(shù)量上，德州扒雞仍與上述對(duì)手存在差距。
具體來(lái)看，2021年，煌上煌主營(yíng)收入23.39億元，歸母凈利潤(rùn)1.45億元，擁有4281家專賣(mài)店;周黑鴨凈利潤(rùn)為3.42億元，直營(yíng)+特許總門(mén)店數(shù)已達(dá)2781家;絕味食品的營(yíng)收規(guī)模在2021年達(dá)65.49億元，歸母凈利潤(rùn)9.81億元，共有門(mén)店13714家。反觀德州扒雞，2021年?duì)I收規(guī)模僅為7.2億元，門(mén)店只有553家。
除產(chǎn)品單一的問(wèn)題外，德州扒雞的銷(xiāo)售市場(chǎng)還有較強(qiáng)的地域性。從地區(qū)分布來(lái)看，德州扒雞超過(guò)80%的收入來(lái)自華東地區(qū)。目前，公司擁有德州、青島兩大生產(chǎn)加工配送中心，以“直營(yíng)+經(jīng)銷(xiāo)”銷(xiāo)售模式覆蓋山東及京津冀地區(qū)，而其他上市同行的業(yè)務(wù)已經(jīng)拓展至全國(guó)。
德州扒雞也表示，其產(chǎn)品銷(xiāo)售目前仍以山東德州及周邊地區(qū)為主，雖然公司在北京、青島等城市設(shè)立了直營(yíng)店或銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)，并打算持續(xù)向全國(guó)推廣產(chǎn)品，但受產(chǎn)能和資金的限制，公司輻射全國(guó)的戰(zhàn)略目標(biāo)進(jìn)展緩慢。
此次IPO，公司擬募資約7.58億元，用于擴(kuò)產(chǎn)和營(yíng)銷(xiāo)體系升級(jí)等建設(shè)項(xiàng)目。
食品安全問(wèn)題頻現(xiàn)
德州扒雞家族色彩濃重，是典型的家族企業(yè)。
招股書(shū)顯示，德州扒雞董事長(zhǎng)崔貴海、陳曉靜夫婦持有德州扒雞股權(quán)25.06%、2.22%，兒子崔宸持股22.22%，三人為德州扒雞的共同實(shí)際控制人。一家三口直接間接合計(jì)控制公司60.06%的表決權(quán)股份。
據(jù)招股書(shū)披露，2019—2021年，德州扒雞三年累計(jì)分紅2.4億元。尤其是2021年，德州扒雞當(dāng)年凈利潤(rùn)只有1.19億元，但分紅卻高達(dá)1.32億元。按照持股計(jì)算，崔貴海家族三年累計(jì)分得紅利1.44億元。
期間德州扒雞資產(chǎn)負(fù)債率大幅攀升。報(bào)告期，公司的資產(chǎn)負(fù)債率分別為38.74%、52.13%、56.44%，遠(yuǎn)超同行可比公司的平均值。同期，同行可比公司的資產(chǎn)負(fù)債率平均水平僅為19.89%、24.92%、26.89%。
其中，2019—2021年，德州扒雞的非流動(dòng)負(fù)債分別為0.45億元、3.40億元和3.86億元，占總負(fù)債的比例分別為15.26%、62.26%和58.97%。2020年非流動(dòng)金額猛增了2.95億元，德州扒雞解釋主要是新增了長(zhǎng)期借款及收到政府補(bǔ)助款項(xiàng)所致。
值得一提的是，德州扒雞還曾出現(xiàn)食品安全問(wèn)題。
2019年和2021年，山東榮華食品集團(tuán)有限公司都是德州扒雞的五大供應(yīng)商之一，主要供應(yīng)雞副品。在2019年12月山東省市場(chǎng)監(jiān)管局的檢測(cè)中，山東榮華食品集團(tuán)有限公司生產(chǎn)的1批次鮮雞心中檢出氯霉素。
氯霉素屬于抑菌性廣譜抗生素，可在養(yǎng)殖中用來(lái)預(yù)防疫病。根據(jù)農(nóng)業(yè)部規(guī)定，氯霉素在所有食品動(dòng)物中不得檢出。人體長(zhǎng)期大量食用氯霉素殘留食品，可能導(dǎo)致消化機(jī)能紊亂。
今年3月，在山東省市場(chǎng)監(jiān)督管理局的監(jiān)督抽檢中，德州扒雞全資子公司德州扒雞超市有限公司三八中路店銷(xiāo)售的即食海蜇頭，菌落總數(shù)不符合食品安全國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定。
2021年1月，山東省市場(chǎng)監(jiān)督管理局發(fā)布的食品安全抽檢信息中，由德州扒雞美食城管理有限公司高地店銷(xiāo)售的標(biāo)稱為德州市金鼎冷藏食品有限公司生產(chǎn)的“一只蝦水餃(蝦仁韭菜)”存在過(guò)氧化值超標(biāo)問(wèn)題。據(jù)悉，德州扒雞美食城管理有限公司實(shí)控人同樣為德州扒雞實(shí)控人崔貴海。
對(duì)此，行業(yè)人士表示，食品安全無(wú)小事。不管是子公司還是供應(yīng)商，德州扒雞的產(chǎn)品屢屢被檢測(cè)出涉及食品安全的問(wèn)題，這對(duì)消費(fèi)者來(lái)說(shuō)，是一種潛在風(fēng)險(xiǎn)。這也要求德州扒雞要進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)食品質(zhì)量的把控，做好產(chǎn)品的事前管理。
