印制電路板企業(yè)世運(yùn)電路(603920.SH)再度籌劃募資,遭受圈錢質(zhì)疑。
8月4日晚間,世運(yùn)電路披露定增預(yù)案,公司募資不超過17.93億元,這些資金用于擴(kuò)產(chǎn)、技術(shù)升級(jí)以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。
單純從賬面上看,世運(yùn)電路并不缺錢。今年一季度末,世運(yùn)電路賬面貨幣資金16.17億元。
2017年上市以來,公司通過直接融資已經(jīng)達(dá)23.39億元。截至今年6月底,尚有超4億元資金未用完。
那么,世運(yùn)電路是否有必要進(jìn)行如此大規(guī)模融資呢?
長江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn),上市以來,世運(yùn)電路的盈利能力并無明顯增長,但公司并未將這些利潤用于擴(kuò)大再生產(chǎn),而是分給股東,導(dǎo)致公司的產(chǎn)業(yè)布局高度依賴市場融資。
作為世運(yùn)電路的實(shí)際控制人佘英杰,已經(jīng)開始實(shí)施較大規(guī)模減持。截至目前,通過二級(jí)市場減持加上公司現(xiàn)金分紅,佘英杰已套現(xiàn)近10億元。
凈利幾乎全分掉擴(kuò)產(chǎn)靠募資
不缺錢仍然募資,世運(yùn)電路的定增一亮相就受到詬病。
根據(jù)定增預(yù)案,世運(yùn)電路擬向不超過35名特定投資者定向發(fā)行股票數(shù)量不超過1.60億股,募資不超過17.93億元。本次募資將投向三個(gè)項(xiàng)目,即年產(chǎn)300萬平方米線路板新建項(xiàng)目(二期)、多層板技術(shù)升級(jí)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金,項(xiàng)目預(yù)計(jì)投資18.50億元,擬使用募資17.93億元,分別為11.12億元、3.01億元、3.80億元。
世運(yùn)電路于2017年4月登陸上交所,上市以來,已經(jīng)完成兩次直接融資,這些募資,基本上都用于產(chǎn)業(yè)布局及補(bǔ)充流動(dòng)資金。
2017年,公司IPO募資13.39億元,這筆資金,用于年產(chǎn)200萬平方米/年高密度互連積層板、精密多層線路板項(xiàng)目以及補(bǔ)充充流動(dòng)資金,其中,補(bǔ)充流動(dòng)資金募資為1.77億元,其余的全部用于實(shí)體項(xiàng)目建設(shè)。截至2021年底,這筆資金使用完畢,實(shí)體項(xiàng)目也于2020年5月達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)。
2021年初,世運(yùn)電路發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資10億元。這一次,所募資金全部投向年產(chǎn)300萬平方米線路板新建項(xiàng)目(一期)。截至今年6月底,累計(jì)投資5.41億元,尚需4.51億元。項(xiàng)目預(yù)計(jì)今年4月達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)。
根據(jù)今年一季度報(bào)告,3月底,世運(yùn)電路賬面貨幣資金為16.17億元,對(duì)應(yīng)的長短期債務(wù)合計(jì)為13.45億元,其中,短期債務(wù)為4.26億元、長期債務(wù)為9.19億元。長期債務(wù)為可轉(zhuǎn)債,未來可轉(zhuǎn)換為公司股份的債券。據(jù)此判斷,世運(yùn)電路并不缺錢。
此外,從經(jīng)營現(xiàn)金流看,2017年至2021年,世運(yùn)電路的經(jīng)營現(xiàn)金流凈額分別為1.39億元、2.57億元、5.76億元、4.99億元、2.97億元,均為凈流入。
在不缺錢的情況下,世運(yùn)電路卻計(jì)劃大規(guī)模募資,且將其中的3.80億元補(bǔ)充流動(dòng)資金。
市場質(zhì)疑世運(yùn)電路本次定增募資系圈錢行為,還有一個(gè)十分重要的原因,那就是不將利潤投入到再生產(chǎn),而是將其大規(guī)模分紅。
wind數(shù)據(jù)顯示,2017年到2021年,公司實(shí)現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)累計(jì)數(shù)為12.49億元,派發(fā)的紅利累計(jì)數(shù)為11.35億元,分紅率高達(dá)90.87%。其中,2017年、2021年,公司分紅率分別為102.29%、152.31%,分掉的紅利比當(dāng)年賺取的凈利潤還要多。
將超過90%的凈利潤通過分紅形式分給股東,擴(kuò)大再生產(chǎn)怎么辦?世運(yùn)電路采取的辦法就是頻頻通過股權(quán)融資來解決。
世運(yùn)電路的這一模式,確實(shí)具備圈錢特征。
業(yè)績?cè)鲩L乏力實(shí)控人忙套現(xiàn)
頻頻募資擴(kuò)產(chǎn),世運(yùn)電路的業(yè)績并未因此大幅增長。相反,業(yè)績?cè)鲩L較為乏力。
先后看上市之前的經(jīng)營業(yè)績。2012年,世運(yùn)電路實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入、凈利潤分別為10.93億元、1.05億元,2013年至2016年,公司實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別為11.71億元、12.42億元、14億元、16.35億元,不間斷增長。對(duì)應(yīng)的凈利潤為1.27億元、1.44億元、1.57億元、2.65億元,基本上與營業(yè)收入變動(dòng)趨勢同步。其中,2016年,上市前一年,凈利潤同比增加超過億元,增幅為68.66%,增速較快。
上市后,2017年至2021年,公司實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別為19.57億元、21.67億元、24.39億元、25.36億元、37.59億元,同比變動(dòng)幅度為19.72%、10.73%、12.53%、3.98%、48.23%。2021年,營業(yè)收入較上年大幅增長。同期,公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤為1.81億元、2.26億元、3.29億元、3.04億元、2.10億元,同比變動(dòng)幅度為-31.74%、24.96%、45.61%、-7.61%、-30.97%,波動(dòng)幅度較大,與營業(yè)收入變動(dòng)趨勢并不同步。
上述數(shù)據(jù)顯示,2021年,公司營業(yè)收入大幅增長,較上市之前的2016年增長了約129.91%,而凈利潤出現(xiàn)較大幅度下降,較2016年的凈利潤不僅沒有增長,反而下降了20.75%。
那么,世運(yùn)電路兩次募資投建的項(xiàng)目效益如何?
2017年上市之時(shí)的募投項(xiàng)目年產(chǎn)200萬平方米/年高密度互連積層板、精密多層線路板,2020年至今年上半年實(shí)現(xiàn)的效益分別為-224.01萬元、1990.23萬元、3796.87萬元,累計(jì)數(shù)為5563.09萬元。
此前,公司預(yù)計(jì),項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后,年新增凈利潤約1.72億元。顯然,這一項(xiàng)目并未達(dá)到預(yù)期效益。
2021年發(fā)行可轉(zhuǎn)債的募投項(xiàng)目向年產(chǎn)300萬平方米線路板新建項(xiàng)目(一期),今年4月達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài),承諾的預(yù)期效益為,達(dá)產(chǎn)后,穩(wěn)定期可實(shí)現(xiàn)凈利潤2.70億元。今年上半年的凈利潤為虧損112.62萬元。對(duì)此,公司解釋稱項(xiàng)目達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)未滿一個(gè)正常年度。
經(jīng)營業(yè)績疲軟,募投項(xiàng)目未達(dá)預(yù)期,世運(yùn)電路的實(shí)際控制人佘英杰卻忙著減持套現(xiàn)。
2020年12月5日,上市滿三年后,世運(yùn)電路的控股股東新豪國際集團(tuán)有限公司(簡稱新豪國際)披露減持計(jì)劃,其計(jì)劃在2020年12月29日至2021年6月26日期間,減持不超過409.50萬股股份,占公司總股本的1%,減持原因?yàn)闃I(yè)務(wù)發(fā)展需要。
不過,這次減持計(jì)劃實(shí)施并不順利。最終,這次減持計(jì)劃期滿,僅減持27萬股,套現(xiàn)金額約為700萬元。
今年5月28日,新豪國際披露第二輪減持計(jì)劃,其擬通過集中競價(jià)、大宗交易的式減持其所持公司股份合計(jì)不超過2661.25萬股,占公司總股本的5%。
這一次,動(dòng)作迅猛。今年6月21日至7月21日,一個(gè)月之間,新豪國際減持了1429.53萬股股份,占總股本的2.69%,套現(xiàn)約2.27億元。目前,減持計(jì)劃尚未實(shí)施完畢。
至此,新豪國際通過二級(jí)市場減持已經(jīng)套現(xiàn)約2.35億元。
上述減持之前,新豪國際持有世運(yùn)電路62.28%股權(quán),減持之后,新豪國際的持股比為59.60%。佘英杰持有新豪國際100%股權(quán),因此,佘英杰的間接持股比降至59.60%。
值得一提的是,除了通過二級(jí)市場減持外,佘英杰還通過公司大規(guī)模分紅套現(xiàn)。上市以來,公司派發(fā)的紅利累計(jì)數(shù)為11.35億元,佘英杰間接分得7.07億元。
綜上,通過二級(jí)市場減持及現(xiàn)金分紅,佘英杰合計(jì)套現(xiàn)9.42億元。