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并購重組 激活資本市場 | “并購六條”落地三日:A股公司發(fā)起64單并購項目 產(chǎn)業(yè)整合有望加快

證券日報 | 2024-09-27 15:23:03

并購重組再次迎來多項重磅政策支持。9月26日召開的中共中央政治局會議提出,要支持上市公司并購重組。9月24日,證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于深化上市公司并購重組市場改革的意見》(以下簡稱“并購六條”)。

“鼓勵上市公司加強產(chǎn)業(yè)整合”是“并購六條”的重要內(nèi)容之一。證監(jiān)會主席吳清9月24日在國新辦新聞發(fā)布會上表示,在當(dāng)前全球產(chǎn)業(yè)變革加快推進(jìn)、我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級也在加快推進(jìn)的背景下,亟須發(fā)揮好企業(yè)并購重組的關(guān)鍵作用,助力產(chǎn)業(yè)整合和提質(zhì)增效。

值得注意的是,“并購六條”發(fā)布后,資本市場迅速響應(yīng),一系列并購重組項目緊鑼密鼓地展開。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示,按首次公告日計,9月24日至9月26日期間,A股公司已發(fā)起64單并購項目,涉及汽車零部件、通用設(shè)備、專用設(shè)備、半導(dǎo)體等領(lǐng)域。

助力傳統(tǒng)行業(yè)

提升產(chǎn)業(yè)集中度

今年以來,產(chǎn)業(yè)并購已逐漸成為主流。“并購六條”提出,支持傳統(tǒng)行業(yè)上市公司并購?fù)袠I(yè)或上下游資產(chǎn),加大資源整合,合理提升產(chǎn)業(yè)集中度。

“并購重組能夠促進(jìn)行業(yè)整合、淘汰落后產(chǎn)能,完成供給側(cè)的調(diào)整。”高禾投資管理合伙人劉盛宇對《證券日報》記者表示,在此次監(jiān)管政策的大力支持下,部分過剩產(chǎn)能行業(yè)向優(yōu)勢企業(yè)集中,有望開啟新一輪的并購重組周期。

上市公司并購重組是資本市場發(fā)揮優(yōu)化資源配置功能的重要渠道。資本市場在支持新興行業(yè)發(fā)展的同時,將繼續(xù)助力傳統(tǒng)行業(yè)通過重組合理提升產(chǎn)業(yè)集中度,提升資源配置效率。

今年以來,并購重組規(guī)模仍在上升。據(jù)中金公司統(tǒng)計,截至9月24日,年內(nèi)涉及上市公司的并購重組(競買方、出讓方、標(biāo)的方涉及上市公司)完成額達(dá)4158億元。

泰和泰律師事務(wù)所律師周奮對《證券日報》記者表示,為發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力,需暢通落后低效產(chǎn)能的退出渠道,通過產(chǎn)業(yè)鏈上下游之間的并購重組,實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的垂直整合或水平整合,提高產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同效應(yīng)和整體競爭力,提高生產(chǎn)效率,同時也能避免“內(nèi)卷式”惡性競爭。

補鏈強鏈延鏈

“A并A”有望加快

“并購六條”提出,鼓勵引導(dǎo)頭部上市公司立足主業(yè),加大對產(chǎn)業(yè)鏈上市公司的整合。完善股份鎖定期等政策規(guī)定,支持非同一控制下上市公司之間的同行業(yè)、上下游吸收合并,以及同一控制下上市公司之間吸收合并。

今年以來,行業(yè)龍頭領(lǐng)銜,發(fā)起多單“A并A”。例如,7月份,廣東宏大并購雪峰科技;8月份,華潤三九并購天士力,實現(xiàn)在中藥產(chǎn)業(yè)鏈的補鏈強鏈延鏈,9月份,中國船舶擬換股吸收合并中國重工,國泰君安證券擬換股吸收合并海通證券。

為鼓勵上市公司整合,政策面也愈發(fā)明確上市公司之間吸收合并的鎖定要求。

9月24日,證監(jiān)會就《關(guān)于修改〈上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法〉的決定(征求意見稿)》公開征求意見。其中提出,完善鎖定期規(guī)則支持上市公司之間吸收合并。

具體來看,對被吸并方控股股東參考短線交易限制,設(shè)置6個月鎖定期,如構(gòu)成收購的,執(zhí)行《上市公司收購管理辦法》的鎖定期要求;對被吸并方中小股東不設(shè)鎖定期。

周奮表示,對于某些行業(yè)而言,同一行業(yè)的上市公司數(shù)量較多,但總體市值不高,通過“A并A”實現(xiàn)上市公司之間的吸收合并,有利于利用資本市場平臺打造行業(yè)龍頭,通過整合雙方的技術(shù)、渠道、資源,加速核心技術(shù)突破和產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略升級。

并購重組支付工具

更加豐富

從政策面來看,監(jiān)管層多次提出豐富并購重組支付工具。“并購六條”提出,證監(jiān)會將支持上市公司根據(jù)交易安排,分期發(fā)行股份和可轉(zhuǎn)債等支付工具、分期支付交易對價、分期配套融資,以提高交易靈活性和資金使用效率。

目前,定向可轉(zhuǎn)債支付已被用到并購案例中。9月13日,思瑞浦發(fā)行定向可轉(zhuǎn)債搭配現(xiàn)金收購創(chuàng)芯微的重組申請獲中國證監(jiān)會注冊批復(fù)。9月26日,富樂德披露公告稱,正在籌劃以發(fā)行人民幣普通股股票及可轉(zhuǎn)換公司債券、現(xiàn)金(如有)等方式收購間接控股股東日本磁控(FERROTEC)集團下屬半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)相關(guān)資產(chǎn)。

同時,還有不少上市公司著手參與或設(shè)立產(chǎn)業(yè)并購基金。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示,截至9月26日發(fā)稿,年內(nèi)已有179家上市公司發(fā)布設(shè)立產(chǎn)業(yè)并購基金的相關(guān)公告,預(yù)計募集規(guī)模上限約3444.4億元,擬投向人工智能、新能源、生物醫(yī)藥、集成電路、物聯(lián)網(wǎng)、數(shù)字經(jīng)濟、云計算等領(lǐng)域。

“并購六條”鼓勵私募投資基金積極參與并購重組。周奮解釋稱,為促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資“募投管退”良性循環(huán),進(jìn)一步暢通私募基金的退出渠道,此次“并購六條”確立了私募基金鎖定期“反向掛鉤”安排??梢灶A(yù)見,未來私募投資基金將更多選擇通過并購重組的方式退出,加快資金周轉(zhuǎn),提高投資效率。

反向掛鉤是給予不同階段投資者的鎖定期差異化安排,將鼓勵私募股權(quán)投資“投早、投小”,做耐心資本。劉盛宇表示,對于存量項目,希望投資者發(fā)揮股東積極作用,引導(dǎo)被投項目通過并購?fù)顺?。對于增量項目,未來私募投資基金可以發(fā)揮更大的作用,不僅僅設(shè)立成長型投資基金,也可以成立專項的產(chǎn)業(yè)并購基金,積極主動參與到并購重組市場交易當(dāng)中。

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