如果評(píng)選光伏產(chǎn)業(yè)鏈近兩年最受關(guān)注的環(huán)節(jié)，“硅料”必定榜上有名。回望2022年的價(jià)格走勢(shì)，硅料一路攀升至31萬元/噸，直至當(dāng)年11月份隨著硅片龍頭的“殺價(jià)”終于止?jié)q。
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硅料降價(jià)的速度也如其價(jià)格飆漲一般令人始料不及。硅業(yè)分會(huì)給出的數(shù)據(jù)顯示，2023年首周，單晶致密料價(jià)格從30.60萬元/噸降至17.62萬元/噸，近乎“腰斬”。
一時(shí)間，關(guān)于硅料“庫存積壓”、價(jià)格“雪崩”等聲音逐漸傳出，業(yè)內(nèi)關(guān)于硅料價(jià)格或?qū)⒂?023年繼續(xù)下探的研判幾乎已成共識(shí)。
不過，隨著春節(jié)假期結(jié)束后光伏裝機(jī)回暖，硅料漲價(jià)的信號(hào)卻愈發(fā)明顯。據(jù)2月8日硅業(yè)分會(huì)公布的最近數(shù)據(jù)，單晶硅復(fù)投料漲價(jià)至24.9萬元/噸，菜花料、致密料價(jià)格均已上漲至23萬元/噸以上，周環(huán)比漲幅均超過11%，似乎在復(fù)制2022年初的價(jià)格走勢(shì)。
短期內(nèi)硅料價(jià)格漲跌“未明”之際，硅料龍頭卻再拋重磅擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃。
2月7日，通威股份公告稱，擬在樂山新增投資約60億元，建設(shè)年產(chǎn)12萬噸高純晶硅項(xiàng)目。隨著“擁硅為王”壁壘的倒塌，通威股份為何仍積極擴(kuò)產(chǎn)？硅料生意還能暴利嗎？
硅料存過剩風(fēng)險(xiǎn)
根據(jù)公告，“樂山12萬噸高純晶硅項(xiàng)目及相關(guān)配套設(shè)施”將于2023年6月底前開工建設(shè)，力爭2024年內(nèi)投產(chǎn)。
通威股份表示，本項(xiàng)目的實(shí)施符合公司在高純晶硅業(yè)務(wù)方面的發(fā)展規(guī)劃，有利于公司充分發(fā)揮已形成的技術(shù)、成本、品質(zhì)、管理等綜合優(yōu)勢(shì)。
財(cái)經(jīng)網(wǎng)注意到，該擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃也是通威2024-2026年高純晶硅業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃中的“一環(huán)”。
通威股份在2022年4月《關(guān)于高純晶硅和太陽能電池業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃實(shí)施進(jìn)展及后續(xù)規(guī)劃的公告》中提及，2023年末公司硅料產(chǎn)能規(guī)模將達(dá)35萬噸，并規(guī)劃2024-2026年高純多晶硅累計(jì)規(guī)模達(dá)80-100萬噸，力爭實(shí)現(xiàn)行業(yè)30%-40%的市場占有率目標(biāo)。
據(jù)硅業(yè)分會(huì)數(shù)據(jù)，2022年國內(nèi)硅料總供應(yīng)量90萬噸，對(duì)應(yīng)2022年全球交流側(cè)近250GW裝機(jī)量，硅料全年已經(jīng)出現(xiàn)供大于求狀況。即通威股份自身擴(kuò)建計(jì)劃已超過2022年市場供應(yīng)量的總和。
同行企業(yè)也在大幅擴(kuò)張，增速遠(yuǎn)超下游裝機(jī)。上海有色金屬網(wǎng)預(yù)計(jì)，2023年全球新增光伏裝機(jī)量約350 GW，同比增長40%左右，國內(nèi)硅料、硅片產(chǎn)能將達(dá)到244萬噸、780GW，同比增長125%、41%。
反觀需求端，考慮到光伏裝機(jī)量與光伏組件容配比1.2，以及每萬噸硅料對(duì)應(yīng)3.5GW 光伏組件的普遍現(xiàn)狀，2023年光伏對(duì)硅片需求量約為437GW，對(duì)硅料需求量約為115萬噸。也正因此，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)同硅料或?qū)⒃?023年產(chǎn)生過剩。在此背景下，通威股份為何仍持續(xù)擴(kuò)大自身產(chǎn)能？
“通威逆勢(shì)擴(kuò)產(chǎn)，應(yīng)該是進(jìn)一步鞏固自己在硅料環(huán)節(jié)上的王者地位?！毙履茉促Y深人士祁海坤對(duì)財(cái)經(jīng)網(wǎng)表示，通威股份在硅料環(huán)節(jié)的產(chǎn)能規(guī)模、技術(shù)儲(chǔ)備以及工藝穩(wěn)定性，為其擴(kuò)張硅料產(chǎn)能帶來很大的便利條件，對(duì)其未來的規(guī)模性效益起到很好的支撐和兜底作用。
據(jù)隆眾資訊消息，因與四川永祥樂山一期、二期項(xiàng)目共用部分基礎(chǔ)配套設(shè)施，該項(xiàng)目投資成本有所下降。
此外，2022年，通威布局組件端的野心已初露倪端。據(jù)披露，2022年該公司組件產(chǎn)能達(dá)14GW，預(yù)計(jì)2023年底組件總產(chǎn)能將達(dá)80GW。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，隆基綠能、天合光能、晶科能源2022年組件出貨量在41GW至45GW之間，即通威的組件擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，足以讓其躍居行業(yè)頭部位置。
其中的邏輯或許是，當(dāng)硅料市場階段性遇冷時(shí)，具備規(guī)模效應(yīng)，且成本控制能力更優(yōu)的垂直一體化企業(yè)有望穿越周期。
映射到資本市場上，在其發(fā)布擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃后的次日，即2月8日，通威股份股價(jià)報(bào)40.78元/股，微漲0.15%。
短期價(jià)格反彈或難維持
通威股份自水產(chǎn)飼料和畜禽飼料生產(chǎn)起家，2008年通過收購永祥股份50%股權(quán)，切入光伏賽道。硅料價(jià)格經(jīng)歷多輪暴漲暴跌，光伏業(yè)務(wù)的作用力直至2020年才正式顯現(xiàn)，公司光伏業(yè)務(wù)首次超越其農(nóng)業(yè)板塊。
自2021年起硅料價(jià)格的“跳漲”，成了公司業(yè)績大漲的主要推手。2021年，通威股份凈利潤82.02億元，同比增長127.5%；2022年，該公司預(yù)計(jì)全年歸母凈利潤252-272億元，同比增長207%-231%。即使按其業(yè)績預(yù)告的“下限”，通威股份也能日賺約6904萬元。
與之相對(duì)應(yīng)的是，下游電站的收益率瀕臨極限，一定程度上遏制地面電站裝機(jī)的積極性。
不過，進(jìn)入2022年底，硅料價(jià)格進(jìn)入急跌模式，一線廠商特級(jí)致密料成交價(jià)由30萬元/噸腰斬至16萬元/噸，跌幅高達(dá)46%，遠(yuǎn)超市場預(yù)期。
就在市場認(rèn)為硅料價(jià)格有望降至10萬元/噸以下時(shí)，2023年伊始，硅料價(jià)格再度出現(xiàn)回彈，給產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配再添變數(shù)。
據(jù)硅業(yè)分會(huì)消息，繼2月1日當(dāng)周大漲超30%后，2月8日當(dāng)周硅料價(jià)格再度漲逾11%，國內(nèi)單晶復(fù)投料價(jià)格區(qū)間在22.0-24.9萬元/噸，成交均價(jià)為24.23萬元/噸；單晶致密料價(jià)格區(qū)間在21.8-24.7萬元/噸，成交均價(jià)為23.99萬元/噸。
對(duì)于上漲走勢(shì)，硅業(yè)分會(huì)方面分析認(rèn)為，一方面，硅片企業(yè)開工率仍處于相對(duì)低位，供不應(yīng)求支撐硅片價(jià)格大幅上漲，故硅片企業(yè)對(duì)于硅料價(jià)格延續(xù)漲勢(shì)的接受度有所提升；另一方面，前期硅片企業(yè)開工率一直維持低位，且原料庫存也消化殆盡，開工率提升是必然，因此本周硅料的實(shí)際成交量有大幅增加。
雖然目前硅料價(jià)格已有明顯回升，但不少機(jī)構(gòu)仍對(duì)后市表現(xiàn)持謹(jǐn)慎態(tài)度。
中國銀河研報(bào)稱，春節(jié)后硅料價(jià)格快速回調(diào)，需求回暖支撐硅料上行，但硅料全年供過于求，短期反彈或難維持。
中信證券研報(bào)亦指出，展望2023年，通過硅料價(jià)格下行來實(shí)現(xiàn)組件價(jià)格以及裝機(jī)成本下行，從而帶來的量增邏輯非常明確，因硅料價(jià)格下跌而出現(xiàn)的利潤缺口將順著產(chǎn)業(yè)鏈向下游傳導(dǎo)。
祁海坤認(rèn)為，硅料價(jià)格的下跌，對(duì)于整個(gè)行業(yè)來說是理性的回歸，也是回歸到光伏行業(yè)降低度電成本、提高發(fā)電效率這個(gè)主旋律上的表現(xiàn)，在降低度電成本的核心需求下，硅料環(huán)節(jié)或不會(huì)出現(xiàn)暴利。
