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世界滾動:財報2023｜發(fā)力視光，華廈眼科不怕卷起來

2023-04-25 11:50:38來源：華爾街見聞  

作為上市后的首份財報，華廈眼科（301267.SZ）業(yè)績雖然增速有所放緩，但依舊實現(xiàn)了正增長。


(相關資料圖)

4月24日，華廈眼科發(fā)布的2022年財報顯示，當期營業(yè)收入和歸母凈利潤分別為32.33億元、5.12億元，二者分別同比增長了5.51%、12.50%。

屈光和視光則是業(yè)務中為數(shù)不多實現(xiàn)正增長的板塊，2022年分別創(chuàng)收10.73億元、3.97億元，分別同比增長了12.07%、9.91%，占比分別為33.19%、12.27%。

據(jù)接近華廈眼科的人士透露，未來計劃持續(xù)推動醫(yī)療機構及視光中心在各地的建設，屈光和視光業(yè)務占比有望持續(xù)提升，成為企業(yè)業(yè)績的重要增長動力。

針對眼科公司“必爭之地”視光中心業(yè)務，愛爾眼科（300015.SH）正計劃通過下沉市場拓展規(guī)模，而何氏眼科（301103.SZ）也在通過IPO募資額建設視光中心。

與前兩者不同的是，華廈眼科不排除未來通過并購的形式切入OK鏡等耗材賽道的可能性，這是否可以帶來更多業(yè)績增量，市場正在拭目以待。

逆勢增長背后

作為規(guī)模上僅次于愛爾眼科的A股眼科上市醫(yī)院，華廈眼科打響了業(yè)內(nèi)年報的“第一槍”。

疫情沖擊之下，華廈眼科2022年業(yè)績?nèi)匀粚崿F(xiàn)了正增長，當期營業(yè)收入和歸母凈利潤分別為32.33億元、5.12億元，分別同比增長了5.51%、12.50%。

利潤增速快于收入的原因則指向了華廈眼科對成本和費用的控制。

例如2022年華廈眼科的營業(yè)成本為25.38億元，僅同比增長了3.56%；同期財務費用僅為0.32億元，同比下滑了21.28%。

即便如此，但華廈眼科的業(yè)績增速仍然較2021年分別放緩了16.35個百分點、23.51個百分點。

“2022年確實是一個比較特殊的環(huán)境，業(yè)務會受到影響。如果是按照2020年以前的話，其實整體增速還是比較快的?！币晃唤咏A廈眼科的人士對信風（ID:TradeWind01）表示，“2022年第四季度受到的沖擊是比較大的?！?/p>

2022年第四季度，華廈眼科的營業(yè)收入、歸母凈利潤分別為7.10億元、1.14億元，環(huán)比下滑了24.80%、29.23%。

不過從2023年一季度的數(shù)據(jù)來看，疫情因素的影響或已基本消除，當期營業(yè)收入和歸母凈利潤分別為9.31億元、1.50億元，分別同比增長了15.10%、34.01%。

分項目而言，華廈眼科2022年只有屈光、視光服務兩大業(yè)務板塊的業(yè)績實現(xiàn)正增長，當期營業(yè)收入分別為10.73億元、3.97億元，分別同比增長了12.07%、9.91%，占比分別為33.19%、12.27%，分別同比提升了1.94個百分點、0.49個百分點。

有賣方認為，提高屈光、視光的占比是華廈眼科未來提升盈利能力的關鍵。

“對比同行業(yè)眼科服務上市公司，2021年公司屈光、視光等眼科消費醫(yī)療業(yè)務占比較低。”中信建投醫(yī)藥首席分析師賀菊穎指出，“未來公司持續(xù)加大屈光視光業(yè)務布局，有望不斷提升消費眼科業(yè)務占比，進一步改善公司盈利能力?！?/p>

從毛利率的角度來看，屈光、視光服務項目較綜合眼病等項目確實具備更強的盈利能力，二者2022年毛利率分別為54.87%、55.60%，分別高于綜合毛利率6.82個百分點、7.55個百分點。

但對于屈光市場是否可以容下如此眾多的企業(yè)，各方看法不一。

一方面，有觀點認為我國的屈光手術滲透率有限，仍然有提升空間。

研究機構Market Scope發(fā)布的《2021 Refractive Surgery Market Report》顯示，2021年我國每千人中的近視手術量僅為0.7人，遠低于韓國等國家。

“目前整個市場滲透率并不高，那相當于說這個市場的蛋糕其實還是很大，醫(yī)療服務的需求還沒有充分得到滿足，所以增速也會快一點。華廈眼科未來的屈光項目收入占比還有進一步提升的可能，公司也會著力去推廣?！币晃唤咏A廈眼科的人士對信風（ID:TradeWind01）表示。

另一方面，也有觀點認為帶有消費醫(yī)療屬性的屈光項目并非必需品，且手術后遺癥等擔憂一直在市場間流傳，患者接受度有限。

“擔心手術的后遺癥等都是大家不愿意做近視手術的原因，而且框架眼鏡等也可以解決近視的問題，所以滲透率怎么提升、能不能提升也是問題?！北本┮晃会t(yī)療行業(yè)投資人士指出。

擬切入耗材賽道

視光服務是華廈眼科2022年業(yè)績結(jié)構中為數(shù)不多實現(xiàn)正增長的板塊。

去年該業(yè)務板塊實現(xiàn)了3.97億元的收入，同比增長了9.91%。

華廈眼科計劃未來通過擴張門店擴大視光服務的收入規(guī)模。

“公司計劃大力拓展獨立門店的視光中心的服務終端建設，主要在華東、華南、西南等地區(qū)進行全面布局，深度挖掘眼視光服務市場?！比A廈眼科指出，“推動公司整體營收水平的快速增長，進一步提升公司的品牌知名度和影響力?！?/p>

在華廈眼科的IPO募資項目中，“區(qū)域視光中心建設”就是重要的投資方向之一，占總IPO募資額的比例高達29.50%。

目前業(yè)內(nèi)眼科醫(yī)療機構均在此處有所布局。

愛爾眼科計劃通過下沉醫(yī)療渠道拓展視光中心業(yè)務；何氏眼科的“視光中心項目”則在建設過程中，總投資額達到2.35億元。

不過自從2022年以來“角膜塑形鏡”（俗稱“OK鏡”）被納入集采后，市場對視光業(yè)務的期待值有所下降。

2022年10月，河北省醫(yī)用藥品器械集中采購中心發(fā)布的公告中，OK鏡被納入醫(yī)用耗材集采活動中。

但華廈眼科認為影響有限。

“如果OK鏡集采降價，將大幅提升OK鏡驗配數(shù)量，提升公司的收入。另外，我們已經(jīng)探索總結(jié)出適合自身特點的視光連鎖發(fā)展模式，提升視光的盈利水平。”華廈眼科管理層曾表示。

一位接近華廈眼科的人士向信風（ID：TradeWind01）透露，未來不排除以并購的方式切入OK鏡等上游耗材領域。

“可能未來不排除會做一些關于OK鏡上游的并購，會從海外尋找一些比較好的標的。但是不會切入鏡框、鏡片這些競爭比較充分的領域。”一位接近華廈眼科的人士指出。

不過該人士也表示，耗材成本在集團化采購下有望降低，但人力成本仍是重要支出。

風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結(jié)論是否符合其特定狀況。據(jù)此投資，責任自負。

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