需要理由對美國股市感到悲觀嗎?他們無處不在。通脹、鷹派的美聯(lián)儲、無休止的政治斗爭、過高的估值、潛在的經(jīng)濟衰退、搖搖欲墜的地區(qū)銀行——這些都還只是開始。然后是樂觀的情況,它或多或少有一個支撐:一種新興的技術(shù),主要以煽動對大規(guī)模失業(yè)的恐懼而聞名,也許還有對人類征服的恐懼。猜猜投資者站在哪一邊?
智通財經(jīng)APP獲悉,不知何故,美國科技股爆發(fā)了一輪大幅上漲,這幾乎完全歸功于投資者對人工智能的熱情。自今年年初以來,納斯達(dá)克100指數(shù)成分股公司的市值增加了超過4萬億美元,即使以疫情狂熱時期的標(biāo)準(zhǔn)衡量,這也是一種特別快速的財富奇跡。
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到目前為止,納斯達(dá)克指數(shù)在2023年上漲了約31%,科技股也幫助標(biāo)普500指數(shù)上漲了約11%。美國銀行策略師編制的EPFR Global數(shù)據(jù)顯示,5月份最后一周,科技類基金從投資者那里吸引了創(chuàng)紀(jì)錄的85億美元資金。
人工智能股票泡沫巨大,應(yīng)關(guān)注現(xiàn)實應(yīng)用
對錯過的恐懼是泡沫的典型推動者——看看互聯(lián)網(wǎng)泡沫、MEME股票和加密貨幣——而在人工智能板塊也有很多這樣的泡沫。但這種焦慮有更陰暗的一面。
StoneX Financial全球宏觀策略主管Vincent Deluard表示:“這不僅僅是FOBR——我的印象是,這是FOBR,害怕被取代?;旧?,我們會想,哦,天哪,人工智能將接管世界,接管我的工作。我唯一能對沖風(fēng)險的方法就是擁有這些該死的機器人(300024)。所以你買了英偉達(dá),你就買了微軟?!?/p>
因此,人工智能敘事改變此前悲觀的投資者情緒的速度,與股市反彈本身一樣令人驚嘆。紐約人壽投資公司(New York Life Investments)經(jīng)濟學(xué)家兼投資組合策略師Lauren Goodwin表示,“真正重要的人工智能周”將在5月底到來。
屆時,英偉達(dá)(NVDA.US)將預(yù)計,由于市場對其人工智能處理器的需求,其銷售額將超過分析師的預(yù)期,并將其市值提升至近1萬億美元,這是一個罕見的壯舉。這家芯片制造商的首席執(zhí)行官預(yù)測,全球各地的數(shù)據(jù)中心將進(jìn)行大規(guī)模改革,以適應(yīng)“生成式”人工智能應(yīng)用,其中包括ChatGPT和其他根據(jù)提示創(chuàng)建文本或圖像等新內(nèi)容的工具。
此外,據(jù)數(shù)據(jù)顯示,到2032年,生成式人工智能本身的市場規(guī)模將擴大40%以上,達(dá)到1.3萬億美元。Goodwin表示:“市場上總是有無數(shù)有趣的想法,但讓我看看這將如何影響或破壞工作流程和業(yè)務(wù)流程。人們現(xiàn)在可以看到它的影響。”
值得注意的是,受人工智能影響的股票漲幅蓋過了市場上其他所有股票的漲幅,那些與實體經(jīng)濟聯(lián)系更緊密的公司的表現(xiàn)相對較弱,如價值型股票和中小型公司股票在2023年的漲幅較小,表明對利率上升和經(jīng)濟增長放緩的擔(dān)憂仍揮之不去。
標(biāo)普指數(shù)的一個版本是對股票進(jìn)行同等權(quán)重,而不是充斥著投資者已經(jīng)最重視的科技股,這比2023年持平要好一點。但如果沒有包括英偉達(dá)和正在將人工智能集成到其產(chǎn)品中的微軟在內(nèi)的幾個公司,標(biāo)普500指數(shù)今年的正常漲幅基本上會蒸發(fā)。
同時,這股熱潮正將估值推高至過去曾給投資者帶來巨大痛苦的水平。過去4個季度,英偉達(dá)的市盈率為185倍,而標(biāo)普500指數(shù)成份股公司的市盈率通常為19倍。該公司的交易額是其最近年度銷售額的37倍。
對于正常的公司,3倍的市銷率可能足以讓分析師們停下來。金融研究機構(gòu)CFRA首席投資策略師Sam Stovall表示:“如果你還記得,在2000年初,投資者蜂擁進(jìn)入科技股,因為他們忽視了這樣一個事實,即科技股的預(yù)期市盈率為60倍。不幸的是,對于那些這樣做的人來說,他們花了5年時間才使納斯達(dá)克指數(shù)恢復(fù)收支平衡。當(dāng)然,互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)在互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅后仍然改變了世界——只是賺錢并不總是那么容易。
停下來思考一下,投資者或者幾乎所有人真正了解人工智能以及它將如何應(yīng)用于現(xiàn)實世界的程度是多么的少。人工智能機器人可以進(jìn)行令人毛骨悚然的類似人類的對話,但它們給出的答案仍然以錯誤和虛構(gòu)信息的“幻覺”而聞名。B. Riley財富管理公司首席市場策略師Art Hogan表示:“糟糕的業(yè)績不能用于重要的職能。因此,從某種程度上說,這將是令人興奮的,它可能需要比最初預(yù)期的更長時間。”
人工智能資本支出龐大,并非所有企業(yè)都能受益
在引領(lǐng)今年科技熱潮的公司中,包括蘋果(AAPL.US)、亞馬遜(AMZN.US)和Meta Platforms(META.US)在內(nèi)的一些公司已經(jīng)成熟,這讓看漲者感到振奮。在過去的泡沫時期,這些不是點綴在夢境中的無利可圖的獨角獸,相反,它們是美國商業(yè)的貴族。
富國銀行股票策略主管Chris Harvey表示:“上世紀(jì)90年代末,人們對公司的評估依據(jù)是眼球和點擊量等指標(biāo),但這在經(jīng)濟上毫無意義。但當(dāng)我們看看人工智能領(lǐng)域一些技術(shù)領(lǐng)先的公司時,他們的資產(chǎn)負(fù)債表都很好?!?/p>
另一個區(qū)別是可能被視為人工智能熱潮客戶的人的消費能力:美國企業(yè)的財務(wù)主管。企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表上的現(xiàn)金在疫情期間飆升,目前仍居高不下。據(jù)數(shù)據(jù)顯示,第一季度標(biāo)普500指數(shù)中所有公司的現(xiàn)金及等價物為每股574美元。雖然這比2021年底659美元的峰值有所下降,但仍比2019年第四季度(就在疫情爆發(fā)前)的水平高出約30%。一些人認(rèn)為,這筆資金中的一大部分將流向人工智能項目。
值得一提的是,人工智能的資本支出可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出傳統(tǒng)科技行業(yè)。Schafer Cullen資本管理公司的投資組合經(jīng)理Jennifer Chang表示,醫(yī)療保健和制藥公司正在討論利用這項技術(shù)縮短研究時間。
然而,麻省理工學(xué)院研究科學(xué)家、人工智能公司W(wǎng)orkhelix聯(lián)合創(chuàng)始人Andrew McAfee卻表示,并非所有企業(yè)都能從生成式人工智能中同等受益,因為許多企業(yè)不愿做出必要的“重大改變”。他表示:“當(dāng)你觀察美國企業(yè)在數(shù)字技術(shù)上的支出時,你會發(fā)現(xiàn)它正在穩(wěn)步上升——我們對數(shù)字產(chǎn)品的渴望是無止境的。但技術(shù)并不是競爭的平衡器。各行各業(yè)公司之間的業(yè)績差距越來越大,而不是越來越小?!?/p>
隨著越來越多公司試圖搭上這股熱潮的順風(fēng)車,投資者應(yīng)該會看到許多聽起來像人工智能的浮華。杜克大學(xué)金融學(xué)教授、基金管理公司Research Affiliates合伙人Cam Harvey表示:“我們以前見過這種情況,即某些東西被炒作了,公司開始改名,這樣你就可以直接在名字里注入‘人工智能’,并在電話會議、公司網(wǎng)站和公開發(fā)布會上提到人工智能。這些公司股價可以很快上升,也可以很快下降。這不僅僅是說說而已。想想那些被炒作的事物的歷史,這正是發(fā)生的事情?!?/p>