陳波實際控制的嘉澤新能(601619.SH)畫了一個大餅。
6月15日晚，嘉澤新能發(fā)布關(guān)于簽訂合作框架協(xié)議公告。公司聯(lián)手中國中車旗下子公司在黑龍江省雞西市建設(shè)新能源示范基地和新能源裝備制造工業(yè)園區(qū)，總投資高達260億元。
高達260億元投資，對于嘉澤新能而言意味著什么?
截至今年一季度末，嘉澤新能總資產(chǎn)122.80億元。如果上述項目順利建成，公司總資產(chǎn)將增長2倍多。
市場質(zhì)疑的是，嘉澤新能是否有能力完成上述大項目建設(shè)?是否存在貪大求強心理?
截至今年一季度末，嘉澤新能賬面上的貨幣資金只有1.59億元，自身存在一定的償債壓力。那么，公司巨額投資的資金將從哪里來?
260億項目資金哪里來
嘉澤新能拋出的大項目可能與自身能力不相符。
根據(jù)公告，6月15日，嘉澤新能與雞西市人民政府、天津中車風(fēng)能科技有限公司(以下簡稱中車風(fēng)能)簽訂了《新能源產(chǎn)業(yè)合作框架協(xié)議書》。
協(xié)議顯示，嘉澤新能和中車風(fēng)能在雞西投資260億元，建設(shè)新能源示范基地和新能源裝備制造工業(yè)園區(qū)。其中，新能源裝備制造工業(yè)園區(qū)將在今年開工建設(shè)，明年底前完成投資建設(shè)。
上述協(xié)議還約定了其他事項。諸如，嘉澤新能和中車風(fēng)能將在今年10月1日前在雞西市注冊成立100億元規(guī)模的“碳中和”新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金，該基金運行期間所產(chǎn)生的稅收全部在雞西市繳納。兩家公司按“源網(wǎng)荷儲”一體化要求，投資建設(shè)智能微電網(wǎng)項目，在新能源裝備制造工業(yè)園區(qū)內(nèi)建設(shè)一座具有國際先進水平的新能源項目大數(shù)據(jù)和運維中心。
此外，嘉澤新能、中車風(fēng)能還同意，利用自身新能源運行維管職業(yè)教育經(jīng)驗，聯(lián)合雞西市大中專院校及職業(yè)教育院校，針對具備一定知識儲備的畢業(yè)生等，開展新能源運行維管專業(yè)技能培訓(xùn)，達到從業(yè)要求后在行業(yè)內(nèi)推薦就業(yè)。
針對上述項目，雞西市政府同意，嘉澤新能、中車風(fēng)能作為潛在投資主體，在黑龍江省東部高比例可再生資源外送基地規(guī)劃布局下，提出百萬千瓦級別具體基地(項目)建設(shè)方案，通過優(yōu)選方式優(yōu)先配給兩家公司200萬千瓦開發(fā)建設(shè)量。
中車風(fēng)能是中國中車下屬全資子公司，成立于2010年3月25日，注冊資本2億元。
顯然，作為近年來火熱的“碳中和”概念，上述項目是今年以來的“碳中和”大項目。然而，高達260億元的大項目，投資資金從哪里來?嘉澤新能、中車風(fēng)能各出資多少?投資進度安排如何?這些重要信息，嘉澤新能均未進行披露。
針對上述公告，嘉澤新能又發(fā)布了一份關(guān)于簽訂合作框架協(xié)議的補充暨風(fēng)險提示公告，對部分投資進行了初步細化。260億元投資中，新能源裝備制造工業(yè)園區(qū)意向投資約20億元，該部分投資由公司和中車風(fēng)能共同投資，園區(qū)一期工程建設(shè)由公司承擔(dān)，建設(shè)資金約1億元，視項目進展情況雙方協(xié)商確定后續(xù)投資金額和比例。新能源裝備制造工業(yè)園區(qū)投資共涉及風(fēng)力發(fā)電機組制造與裝配基地、塔筒制造基地、風(fēng)機葉片制造基地、逆變器生產(chǎn)及其他零部件生產(chǎn)基地。
新能源示范基地，主要為“十四五”階段的風(fēng)力發(fā)電、光伏發(fā)電、發(fā)電電源型資產(chǎn)，意向投資約240億元，主要投資建設(shè)約2000MW風(fēng)力發(fā)電項目、1000MW的光伏發(fā)電項目、700MW的“源網(wǎng)荷儲一體化”和“風(fēng)光儲”一體化項目。該部分投資以公司為主，投資期間為“十四五”期間，公司自有資金出資約20%。目前尚未具體明確投資安排，后續(xù)將根據(jù)公司資金及項目的實際情況具體安排實施。
從補充協(xié)議看，亦未披露投資進度安排、資金來源、融資計劃等。
市場因此質(zhì)疑，高達260億元的投資項目，是否是在畫餅?
賬面資金只有1.59億
市場的擔(dān)憂不無道理，因為嘉澤新能自身資金原本就不足。
財報顯示，截至2020年底，嘉澤新能貨幣資金3.09億元，其中1.03億元因償債準(zhǔn)備金、土地復(fù)墾保證金而受限，實際可動用資金只有2.06億元。同期，公司一年內(nèi)到期的非流動負債5.50億元，現(xiàn)有資金無力償還短期債務(wù)。不僅如此，公司還有長期借款39.60億元、應(yīng)付債券10.76億元，長期債務(wù)合計為50.36元。當(dāng)年，公司的財務(wù)費用為2.79億元。
2020年，公司的經(jīng)營現(xiàn)金流為凈流入6.49億元，較上年的6.61億元略有減少。
由此可見，公司自身存在較大的償債壓力。
今年一季度，財務(wù)狀況并未明顯改善。截至3月31日，公司貨幣資金只有1.59億元(含受限資金)，短期債務(wù)5.64億元、長期債務(wù)49.58億元。
2017年上市以來，嘉澤新能實施過一次定增，募資4.84億元。2020年8月，公司發(fā)行過一次可轉(zhuǎn)換公司債券，募資13億元。加上首發(fā)募資，公司股權(quán)融資已經(jīng)達到20.28億元。
從近年來的募資情況及目前財務(wù)狀況看，嘉澤新能無力拿出資金來進行較長期限投資。
從嘉澤新能目前已經(jīng)披露的260億元投資項目看，新能源裝備制造工業(yè)園區(qū)意向投資約20億元，公司與中車風(fēng)能共同投資，其中一期投資1億元由公司負責(zé)。實際上，單單支付這一億元資金，公司就較為困難。何況在明年底前，還要與中車風(fēng)能合計投資19億元。
此外的240億元投資項目，預(yù)計五年投資完成。嘉澤新能的打算是公司出資20%，即48億元，年均出資9.6億元。這對公司財務(wù)也提出了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。
如此大的資金缺口，不知嘉澤新能如何去籌集填補。
不僅如此，260億元的投資項目能否達到預(yù)期?如果不能達到預(yù)期，將會給公司的財務(wù)和經(jīng)營造成巨大的壓力，公司將如何承擔(dān)，也需要考慮。
或許是資金缺口太大，嘉澤新能也提示了風(fēng)險：本次項目投資資金較大，遠高于目前公司賬面貨幣資金水平，同時投資期間較長，目前尚未具體明確投資安排。如遇到公司賬面資金緊張的情況，可能會影響項目的投資金額及投資進度。公司投資期間為“十四五”期間，截至目前后續(xù)的開發(fā)建設(shè)量尚不能明確。有關(guān)項目建設(shè)過程中可能會面臨行業(yè)發(fā)展趨勢及市場行情變化等不確定因素，如因國家或地方有關(guān)政策調(diào)整、項目審批等實施條件及融資環(huán)境發(fā)生變化，項目的實施可能存在順延、變更、中止或終止的風(fēng)險。
值得一提的是，對于框架協(xié)議，目前，嘉澤新能尚未進行詳細的項目可行性論證。這意味著，該項目是否具備全部或者部分可行性，具有不確定性。
然而，二級市場上，嘉澤新能的股價已經(jīng)提前起舞。6月16日，其股價一字板漲停。截至下午收盤，還有53萬手封單。
