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道明證券投資者已經(jīng)減少了WTIl原油的凈多頭倉(cāng)位，增加了大量空頭倉(cāng)位，但投資者也明顯增加了多頭倉(cāng)位，因?yàn)橐恍┤祟A(yù)期油價(jià)已經(jīng)看到了底部。事實(shí)上，對(duì)西方經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，加上對(duì)銀行流動(dòng)性的擔(dān)憂，已導(dǎo)致原油需求預(yù)期受到打擊，這可能是一些投資者極度看空油價(jià)的關(guān)鍵原因。此外，俄羅斯原油出口的彈性，以及對(duì)伊朗出口增長(zhǎng)的擔(dān)憂，歐佩克+減產(chǎn)的執(zhí)行力不夠也從供應(yīng)方面給油價(jià)造成了壓力。然而，在頁(yè)巖油供應(yīng)難以增長(zhǎng)的情況下，歐佩克產(chǎn)油國(guó)仍處于控制地位。這表明，油價(jià)可能很快就會(huì)像歐佩，克所說(shuō)的那樣觸底，再加上中國(guó)需求有望在今年晚些時(shí)候復(fù)蘇，應(yīng)該會(huì)讓油價(jià)保持在-個(gè)穩(wěn)固的軌道上。Price期貨分析師Phil Flynn通貨膨脹猖獗、銀行倒閉正在給石油和天然氣市場(chǎng)帶來(lái)萎靡不振和脫節(jié)。而美國(guó)總統(tǒng)拜登瘋狂的氣候和經(jīng)濟(jì)政策，以及基于情感和謊言的能源政策，可能會(huì)創(chuàng)造出阻礙能源投資的政策，并提高未來(lái)能源價(jià)格面臨沖擊的風(fēng)險(xiǎn)。我們看到，基于投機(jī)賣(mài)空的經(jīng)濟(jì)前景出現(xiàn)了不同尋常的悲觀情緒，為全球疫情大流行以來(lái)的最高水平，盡管供應(yīng)緊張的情況似乎并不能證明所有這些消極情緒是合理的。一方面，因?yàn)樯交鹇?，阿爾伯塔省每天大約380萬(wàn)桶的產(chǎn)量可能會(huì)減少三分之一。另一方面，有跡象表明，歐佩克和俄羅斯正在削減供應(yīng)，這可能導(dǎo)致今年晚些時(shí)候的供應(yīng)短缺。雖然經(jīng)濟(jì)衰退會(huì)引發(fā)需求下滑，但供應(yīng)減少無(wú)疑是更迫在眉睫的問(wèn)題。更別說(shuō)，需求方面，美國(guó)計(jì)劃回購(gòu)戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備（SPR）正在為油價(jià)創(chuàng)造底部。不過(guò)，從目前的油價(jià)的走勢(shì)來(lái)看，市場(chǎng)仍在觀望與等待油價(jià)。上行，因?yàn)槭袌?chǎng)需要確定銀行業(yè)和經(jīng)濟(jì)不會(huì)崩潰。還有一件值得關(guān)注事情的是，雖然此前對(duì)俄羅斯的原油制裁似乎不起作用，但G7會(huì)議后，市場(chǎng)必須重新審視這一問(wèn)題。據(jù)路透社報(bào)道，G7領(lǐng)導(dǎo)人打算加強(qiáng)對(duì)俄羅斯的制裁，尤其是在能源和出口方面。細(xì)節(jié)透露，新的制裁措施將針對(duì)涉及第三國(guó)的制裁逃避行為，并試圖破壞俄羅斯未來(lái)的能源生產(chǎn)，遏制支持俄羅斯軍事的貿(mào)易。高盛美國(guó)債務(wù)上限談判似乎有可能走到最后關(guān)頭，財(cái)政部有可能在6月初耗盡可用資源，然后在7月底前再次積累現(xiàn)金余額。我們認(rèn)為，“常規(guī)” 的債務(wù)上限僵局將對(duì)美元產(chǎn)生輕微負(fù)面影響，主要是因?yàn)檫@將是讓美聯(lián)儲(chǔ)保持觀望態(tài)度的又-個(gè)理由，并可能對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景構(gòu)成壓力。然而，盡管如此，更嚴(yán)重的金融市場(chǎng)震蕩仍應(yīng)對(duì)美元有利，這主要是由于美元在全球金融體系中的角色。雖然市場(chǎng)將會(huì)，而且應(yīng)該首先關(guān)注可能的6月最后期限（我們的美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，如果稅收繼續(xù)疲軟，這可能是“6月5日這周的晚些時(shí)候”），但我們認(rèn)為，這一時(shí)期的細(xì)節(jié)可能不足以引起通常與美元強(qiáng)勁買(mǎi)盤(pán)相關(guān)的那種金融市場(chǎng)反應(yīng)。然而，這可能會(huì)增加在夏季晚些時(shí)候出現(xiàn)更長(zhǎng)期對(duì)峙的風(fēng)險(xiǎn)?？偟膩?lái)說(shuō)，我們認(rèn)為在可能的6月截止日期之前尋找美元大幅升值（或其他規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的措施）還為時(shí)過(guò)早。同樣值得注意的是，圍繞債務(wù)上限的討論往往轉(zhuǎn)向去美元化的辯論。盡管這種聯(lián)系可能有-定的道理，但它無(wú)法改變的是，目前美元的全球角色沒(méi)有其他替代選項(xiàng)，而且這一點(diǎn)不可能很快改變。我們預(yù)計(jì)，這種僵局短期內(nèi)不會(huì)對(duì)貨幣儲(chǔ)備管理產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響。摩根士丹利首席投資官M(fèi)ike Wilson數(shù)據(jù)表明消費(fèi)者繼續(xù)預(yù)期在未來(lái)6個(gè)月內(nèi)減少大多數(shù)類(lèi)別的支出。消費(fèi)者仍然計(jì)劃在必需品。上花費(fèi)更多，如食品雜貨和家庭用品，然而他們希望縮減其他支出，比如電子產(chǎn)品、休閑活動(dòng)、家用電器和外出就餐。中低收入消費(fèi)者計(jì)劃在未來(lái)六個(gè)月內(nèi)逐步增加支出的唯-類(lèi)別是食品。他們不打算在任何服務(wù)類(lèi)別上增加支出。對(duì)于高收入的消費(fèi)者來(lái)說(shuō)，旅游是唯-消費(fèi)意愿積極的服務(wù)類(lèi)別，而食品雜貨是唯一消費(fèi)意愿積極的商品類(lèi)別。有趣的是，高收入群體對(duì)外出就餐和休閑服務(wù)的消費(fèi)意向同樣為負(fù)。消費(fèi)者看起來(lái)終于開(kāi)始走出過(guò)去兩年的高支出了，在我們看來(lái)，這確實(shí)是不可持續(xù)的，其中一些原因可能是通貨膨脹和儲(chǔ)蓄減少，但也可能是圍繞債務(wù)上限的爭(zhēng)論，這似乎沒(méi)有任何簡(jiǎn)單的解決方案。Fxstreet分析師Sagar Dua周一，黃金在2012-2022美元的區(qū)間內(nèi)震蕩。因?yàn)榻灰渍哒却绹?guó)債務(wù)上限的談判結(jié)果和美國(guó)零售銷(xiāo)售數(shù)據(jù)來(lái)為黃金走向提供線索。零售銷(xiāo)售數(shù)據(jù)將于今晚公布，預(yù)計(jì)環(huán)比增長(zhǎng)0.7% （3月該數(shù)值為-0.6%） ,這表明家庭零售需求出現(xiàn)反彈，可能再次推高通脹壓力。美聯(lián)儲(chǔ)5月會(huì)議以來(lái)，市場(chǎng)一直預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將停止加息，因進(jìn)一步的貨幣政策限制將對(duì)經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重?fù)p害。然而，美元指數(shù)逐步反彈至102.43附近，10年期美國(guó)國(guó)債收益率也反彈至3.50%以上，這些給金價(jià)的上行帶來(lái)了阻力。從4小時(shí)K線圖來(lái)看，黃金依舊在上升通道內(nèi)進(jìn)行交易，上方阻力線從3月20日高點(diǎn)2009.88美元開(kāi)始繪制，而下方支撐線從3月22日低點(diǎn)1934.34美元開(kāi)始繪制。但短期內(nèi)，自5月3日高點(diǎn)2079.78美元連接5月10日的高點(diǎn)2048.27美元形成的趨勢(shì)線，將形成黃金多頭的阻力。20周期指數(shù)移動(dòng)平均線為2016.50美元，金價(jià)目前正在該水平附近波動(dòng)，而相對(duì)強(qiáng)弱指數(shù)在40-60之間震蕩，則表明投資者正在等待新的觸發(fā)因素來(lái)進(jìn)一步采取行動(dòng)，在這之前金價(jià)可能繼續(xù)保持窄幅震蕩走勢(shì)。澳新銀行商品策略師Daniel Hynes和Soni Kumari在一周多前觸及歷史高位后，金價(jià)接下來(lái)很可能在1900-2100美元的寬幅上升通道內(nèi)交投。雖然金價(jià)創(chuàng)下歷史新高，但RSI并未顯示超買(mǎi)。如今金價(jià)必須突破2062美元的關(guān)鍵阻力，才能再次實(shí)現(xiàn)有意義的上漲。突破這一水平后，可能會(huì)吸引新的技術(shù)性買(mǎi)盤(pán)，金價(jià)有望升至2100美元區(qū)間交易。然而，美聯(lián)儲(chǔ)的任何鷹派情緒都可能引發(fā)黃金拋售，導(dǎo)致金價(jià)回落至1900美元。我們預(yù)計(jì)，金價(jià)到今年年底將達(dá)2100美元，明年下半年將達(dá)到2200美元。近期許多因素推動(dòng)黃金價(jià)格上漲，其中一個(gè)關(guān)鍵因素是ETF的需求。我們預(yù)計(jì)，今年剩余時(shí)間黃金ETF的資金流入有望轉(zhuǎn)為正值，因?yàn)槊绹?guó)銀行業(yè)的問(wèn)題、高企的利率水平和債務(wù)。上限的不確定性抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景，從而提振黃金的避險(xiǎn)需求。過(guò)去-年，近500個(gè) 基點(diǎn)的加息給美國(guó)銀行體系帶來(lái)了壓力。美聯(lián)儲(chǔ)最近披露，在2022年第三季度，有722家銀行報(bào)告未實(shí)現(xiàn)資本損失超50%，這可能會(huì)促使投資者增持黃金以分散風(fēng)險(xiǎn)。事實(shí)上，自硅谷銀行危機(jī)以來(lái)，黃金ETF持有量?jī)粼黾恿?6噸。另一未知數(shù)是美國(guó)債務(wù)上限危機(jī)，2011年，在8月提高債務(wù)上限前，黃金ETF的總流入量為161噸。此外，新興市場(chǎng)一直在積累貴金屬以避開(kāi)制裁，其中俄羅斯、中國(guó)、印度和土耳其是過(guò)去十年來(lái)的主要黃金買(mǎi)家，預(yù)計(jì)這一趨勢(shì)可能會(huì)持續(xù)下去。另一方面，美元自2022年9月達(dá)到峰值以來(lái)，一直處于下跌趨勢(shì)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩和對(duì)債務(wù)上限的擔(dān)憂可能導(dǎo)致對(duì)美元的信心進(jìn)一步喪失。而美元貶值又是推動(dòng)新興市場(chǎng)央行實(shí)現(xiàn)外匯儲(chǔ)備多元化的另一個(gè)因素。在通過(guò)印鈔增加貨幣供應(yīng)量的量化寬松政策下，貨幣購(gòu)買(mǎi)力減弱，而黃金通常能保持其價(jià)值。同時(shí)，隨著新興市場(chǎng)貨幣在國(guó)際支付中發(fā)揮更大的作用，去美元化趨勢(shì)也被不斷討論和實(shí)踐，這一不斷發(fā)展的多貨幣體系將使外匯儲(chǔ)備組合逐漸轉(zhuǎn)變，隨著這-轉(zhuǎn)變的發(fā)展，黃金可能會(huì)發(fā)揮重要作用。然而，我們看漲黃金的前景面臨的風(fēng)險(xiǎn)之-是美聯(lián)儲(chǔ)在暗示6月暫停其緊縮周期后，意外延續(xù)其鷹派立場(chǎng)。雖然美聯(lián)儲(chǔ)已表示可能在6月會(huì)議上暫停加息，但粘性的核心通脹和強(qiáng)勁的勞動(dòng)力市場(chǎng)表明，進(jìn)一步收緊政策并不是不可能的。市場(chǎng)目前普遍預(yù)計(jì)2023年美聯(lián)儲(chǔ)將降息，但我們的基本預(yù)測(cè)是2023年不會(huì)降息。美聯(lián)儲(chǔ)任何意外的政策行動(dòng)都可能引發(fā)黃金價(jià)格調(diào)整，但我們認(rèn)為，任何價(jià)格下跌的跡象都將被視為買(mǎi)入信號(hào)。

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世界訊息：今日六大機(jī)構(gòu)貨幣黃金原油觀點(diǎn)分析（2023年5月16日）