蘋(píng)果供應(yīng)鏈企業(yè)長(zhǎng)盈精密(300115.SZ)閃了一下腰，讓市場(chǎng)大呼意外。
近日，長(zhǎng)盈精密發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)，公司2021年實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入超過(guò)110億元，同比增逾10%;實(shí)現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱(chēng)凈利潤(rùn))為虧損5.79億元，相較上年盈利6億元下降接近200%。
二級(jí)市場(chǎng)上，去年底以來(lái)，公司股價(jià)也從22.25元/股跌至今年2月15日的11.69元/股，接近腰斬。近日，其股價(jià)小幅波動(dòng)，3月3日?qǐng)?bào)收11.85元/股。
有意思的是，去年，多家機(jī)構(gòu)對(duì)長(zhǎng)盈精密給予了積極預(yù)測(cè)，有機(jī)構(gòu)給予的凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)竟然高達(dá)11.37億元。最為市場(chǎng)詬病的是，今年1月24日，在公司已經(jīng)披露業(yè)績(jī)預(yù)告的情況下，中金公司竟然給予25元/股的目標(biāo)價(jià)。
針對(duì)2021年大幅轉(zhuǎn)虧，長(zhǎng)盈精密給出了5大原因，包括主要客戶重點(diǎn)產(chǎn)品爬坡、芯片短缺以及自身原材料漲價(jià)。
公開(kāi)信息顯示，長(zhǎng)盈精密的客戶包括蘋(píng)果、特斯拉等知名企業(yè)。
市場(chǎng)關(guān)心的是，今年，長(zhǎng)盈精密能否扭轉(zhuǎn)局面。
業(yè)績(jī)暴增暴降穩(wěn)定性差
大起大落，是長(zhǎng)盈精密傳遞給市場(chǎng)的印象。如今，這一印象在進(jìn)一步加深。
2021年，是長(zhǎng)盈精密經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)十分慘淡的一年。
根據(jù)業(yè)績(jī)快報(bào)，2021年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入110.47億元，同比增長(zhǎng)12.74%。其實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)、扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱(chēng)扣非凈利潤(rùn))分別為-5.79億元、-7.69億元，同比分別下降-196.43%、-260.61%。
經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大降，在去年三季報(bào)中就有跡可尋。去年前三季度，長(zhǎng)盈精密實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入73.66億元，同比增長(zhǎng)9.20%，凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)分別為1.57億元、0.22億元，同比下降幅度高達(dá)62.05%、93.59%。
扣非凈利潤(rùn)降幅超過(guò)90%，可見(jiàn)其主營(yíng)業(yè)務(wù)遭受的沖擊程度不小。
從業(yè)績(jī)快報(bào)看，四季度，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)沒(méi)有絲毫改善。
針對(duì)2021年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，長(zhǎng)盈精密解釋稱(chēng)，有五大因素所致。一是主要客戶戰(zhàn)略產(chǎn)品研發(fā)投入進(jìn)一步增大，新能源零組件布局及研發(fā)投入增加，全年同比增加約3億元。二是主要客戶重點(diǎn)產(chǎn)品處于量產(chǎn)爬坡期，良率低。三是部分生產(chǎn)制造基地受疫情、客戶芯片短缺、新能源部分產(chǎn)品線處于投產(chǎn)初期等影響，產(chǎn)能利用率未及預(yù)期、生產(chǎn)成本上升。四是公司主要原材料銅、鋁等大幅漲價(jià)，短期內(nèi)難以消化，加上匯率變動(dòng)、人工成本上升等對(duì)毛利率均有一定影響。五是期末部分存貨因上述原因存在減值情況，計(jì)提了減值準(zhǔn)備。
從公司給出的解釋看，前三條是客戶因素，導(dǎo)致向公司采購(gòu)量減少，第四條是外部環(huán)境影響及用工成本增加。上述因素疊加，導(dǎo)致存貨增加，計(jì)提減值。
業(yè)績(jī)大幅虧損，超出了市場(chǎng)預(yù)期。其實(shí)，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大增大降，于長(zhǎng)盈精密而言較為常見(jiàn)。
經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)顯示，2015年、2016年，長(zhǎng)盈精密實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別為4.50億元、6.84億元，同比增長(zhǎng)55%、52.02%;2017年、2018年，凈利潤(rùn)分別為5.71億元、0.38億元，同比下降16.49%、93.26%。
2018年，其扣非凈利潤(rùn)為虧損0.61億元。2019年，公司扭虧為盈，凈利潤(rùn)達(dá)到0.84億元，但扣非凈利潤(rùn)虧損進(jìn)一步擴(kuò)大，為-2.27億元。
2020年，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6億元、扣非凈利潤(rùn)4.79億元，同比分別增長(zhǎng)615.95%、311.08%，呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。
當(dāng)時(shí)，長(zhǎng)盈精密解釋稱(chēng)，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整取得成效，電腦類(lèi)、智能穿戴類(lèi)、新能源汽車(chē)零組件類(lèi)產(chǎn)品有較大增長(zhǎng);公司對(duì)國(guó)際大客戶銷(xiāo)售持續(xù)增長(zhǎng);產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和客戶結(jié)構(gòu)的顯著變化對(duì)效益產(chǎn)生積極影響。
只是，沒(méi)想到的是，2021年，國(guó)際大客戶的變化，直接導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)大降。
負(fù)債率58.72%升至歷史高位
經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不穩(wěn)定，主要原因是對(duì)大客戶的依賴。
2020年度報(bào)告顯示，當(dāng)年，公司向第一、二、三大客戶銷(xiāo)售額分別為23.76億元、19.86億元、10.82億元，占比為24.25%、20.27%、11.05%，合計(jì)為55.57%，超過(guò)一半，其中，第一、二大客戶占比為44.52%。
當(dāng)年，公司向前五大客戶銷(xiāo)售額占比為69.03%。由此可見(jiàn)，公司存在對(duì)前三大客戶一定程度的依賴。
長(zhǎng)盈精密主營(yíng)業(yè)務(wù)為開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售電子連接器及智能電子產(chǎn)品精密小件、新能源汽車(chē)連接器及模組、消費(fèi)類(lèi)電子精密結(jié)構(gòu)件及模組、機(jī)器人及工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等。
去年5月，蘋(píng)果公司公布了2020年供應(yīng)商名錄，長(zhǎng)盈精密位列其中。公開(kāi)資料顯示，長(zhǎng)盈精密是蘋(píng)果MacBook金屬機(jī)殼、iPad外置鍵盤(pán)和AppleWatch結(jié)構(gòu)組件等產(chǎn)品的供應(yīng)商。
在資本市場(chǎng)上，長(zhǎng)盈精密除了擁有蘋(píng)果概念外，還擁有特斯拉、新能源汽車(chē)、國(guó)產(chǎn)芯片、5G、智能穿戴等多個(gè)熱門(mén)概念。
在新能源汽車(chē)領(lǐng)域，長(zhǎng)盈精密主要產(chǎn)品包括高電壓連接器、動(dòng)力電池結(jié)構(gòu)件等。公司客戶包括特斯拉、寧德時(shí)代、奔馳、寶馬、吉利等。
市場(chǎng)上，有人士對(duì)比長(zhǎng)盈精密前五大客戶銷(xiāo)售數(shù)據(jù)及客戶名單認(rèn)為，長(zhǎng)盈精密第一大客戶(含間接)為蘋(píng)果，第二大客戶為特斯拉，第三大客戶可能是寧德時(shí)代。2021年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)劇降，可能發(fā)生在蘋(píng)果及特斯拉身上。
當(dāng)然，這些只是猜測(cè)，并未得到長(zhǎng)盈精密印證。
于蘋(píng)果、特斯拉、寧德時(shí)代等全球知名企業(yè)而言，長(zhǎng)盈精密在產(chǎn)業(yè)鏈處于弱勢(shì)地位，這可能是其業(yè)績(jī)大增大降的主要原因。
其實(shí)，在去年三季度，長(zhǎng)盈精密的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)已經(jīng)反映，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有劇降風(fēng)險(xiǎn)。去年三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至去年9月底，公司存貨余額高達(dá)45.96億元，占當(dāng)期94.32億元流動(dòng)資產(chǎn)的48.73%。相較上年同期，存貨余額增長(zhǎng)46.32%，遠(yuǎn)超營(yíng)業(yè)收入9.20%的增速。
經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)劇降，長(zhǎng)盈精密資產(chǎn)負(fù)債率明顯攀升。2020年底，公司資產(chǎn)負(fù)債率為48.79%，2021年9月底為58.72%，上升約10個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)年底將進(jìn)一步上升。
值得一提的是，多家機(jī)構(gòu)曾給予長(zhǎng)盈精密業(yè)績(jī)及股價(jià)樂(lè)觀預(yù)測(cè)。去年2月，廣發(fā)證券曾預(yù)測(cè)其凈利潤(rùn)為11.37億元，招商證券、民生證券預(yù)測(cè)值分別為9.33億元、10.19億元。最為謹(jǐn)慎的當(dāng)屬中信證券，當(dāng)然，其預(yù)測(cè)時(shí)點(diǎn)為去年10月29日，預(yù)測(cè)值為4.77億元。
今年1月24日，在長(zhǎng)盈精密已經(jīng)預(yù)告全年業(yè)績(jī)虧損的情況下，中金公司給予長(zhǎng)盈精密的目標(biāo)價(jià)為25元/股，當(dāng)時(shí)，其股價(jià)為16.07元/股。
實(shí)際上，從去年12月22日開(kāi)始，長(zhǎng)盈精密的股價(jià)一路下探，今年2月15日探至11.69元/股。近幾個(gè)交易日略有上升，3月3日收?qǐng)?bào)11.85元/股，不到中金公司給予的目標(biāo)價(jià)的一半。
