2月5日，A股將迎來(lái)農(nóng)歷蛇年的首個(gè)交易日。
春節(jié)長(zhǎng)假期間，中國(guó)人工智能初創(chuàng)公司深度求索(DeepSeek)“現(xiàn)象級(jí)”崛起，引發(fā)美股科技股巨震，英偉達(dá)一度大跌拖累美股，而中國(guó)資產(chǎn)以及貴金屬價(jià)格表現(xiàn)活躍。與此同時(shí)，港股市場(chǎng)在2月3日至4日的交易中表現(xiàn)突出，恒生科技指數(shù)強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)漲。在此背景下，機(jī)構(gòu)普遍對(duì)節(jié)后A股“開(kāi)門(mén)紅”行情抱有期待，并認(rèn)為春季躁動(dòng)有望延續(xù)。
投資主題方面，回顧A股市場(chǎng)近年歷次AI行情，多數(shù)是由相關(guān)爆款應(yīng)用落地而催化的。例如2023年ChatGPT的“橫空出世”、2024年初OpenAI發(fā)布文生視頻大模型Sora。因此，在市場(chǎng)人士看來(lái)，本次DeepSeek或再度引發(fā)相關(guān)概念表現(xiàn)活躍，AI有望成為節(jié)后最強(qiáng)主線之一。
長(zhǎng)假期間中國(guó)資產(chǎn)表現(xiàn)亮眼
回顧春節(jié)長(zhǎng)假期間的消息面，中國(guó)相關(guān)資產(chǎn)以及貴金屬資產(chǎn)表現(xiàn)亮眼，而美股走勢(shì)一波三折，以DeepSeek等為代表的中國(guó)人工智能大模型對(duì)美股科技股造成較大沖擊。
興業(yè)證券表示，在DeepSeek、阿里Qwen2.5-Max等國(guó)產(chǎn)大模型亮眼表現(xiàn)的帶動(dòng)下，AI相關(guān)中概股受到資金追捧。KraneShares金瑞中證中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)ETF當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月30日單日獲資金流入1.05億美元，創(chuàng)2024年10月3日以來(lái)最大單日流入額。
與此同時(shí)，美股震蕩。當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月27日，中國(guó)大模型DeepSeek發(fā)布引發(fā)市場(chǎng)對(duì)美股芯片巨頭的估值擔(dān)憂，美股整體跌幅較大。不過(guò)，隨著后續(xù)科技巨頭財(cái)報(bào)超預(yù)期以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)，美股重拾升勢(shì)。另一方面，受歐洲央行降息提振，歐洲股市整體表現(xiàn)較好。
此外，受美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策偏鷹等多重因素影響，美元美債表現(xiàn)偏強(qiáng)。大宗商品中，避險(xiǎn)情緒升溫推動(dòng)貴金屬表現(xiàn)亮眼，國(guó)際金價(jià)連續(xù)創(chuàng)下歷史新高。春節(jié)長(zhǎng)假期間，現(xiàn)貨黃金價(jià)格突破2800美元/盎司，盤(pán)中最高一度觸及2830.57美元/盎司。
春季躁動(dòng)行情或進(jìn)入加速期
展望2月，中信證券表示，中國(guó)資產(chǎn)將迎來(lái)重估，春季躁動(dòng)行情或進(jìn)入加速階段。首先，從大勢(shì)層面看，外部風(fēng)險(xiǎn)擾動(dòng)在4月前有望進(jìn)入平靜期，春季躁動(dòng)時(shí)間窗口更加清晰，國(guó)產(chǎn)AI重估將成為重要情緒催化因素。其次，從市場(chǎng)流動(dòng)性層面看，中長(zhǎng)期資金入市進(jìn)程和機(jī)制值得繼續(xù)關(guān)注。
國(guó)金證券同樣認(rèn)為，此前公布的宏觀數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)維持邊際向好趨勢(shì)，這將支撐春季躁動(dòng)行情。后續(xù)隨著中長(zhǎng)期增量資金入市，市場(chǎng)有效流動(dòng)性持續(xù)改善，春季躁動(dòng)行情或進(jìn)入加速期。
東吳證券表示，從季節(jié)效應(yīng)看，2月A股處于業(yè)績(jī)的真空期，同時(shí)新的政策預(yù)期開(kāi)始逐步發(fā)酵。流動(dòng)性改善、活躍資金興起，帶動(dòng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，2月成為春季做多的黃金窗口期。歷史上，A股2月單月上漲概率及漲幅均處于領(lǐng)先位置：近20年交易中，2月上漲概率達(dá)76%，平均及中位數(shù)漲幅分別為4.3%和3.2%，無(wú)論是勝率還是漲幅都領(lǐng)先其他月份。
東吳證券還提示稱(chēng)，今年春季躁動(dòng)的特殊性在于，市場(chǎng)此前所擔(dān)憂的海外不確定性因素或已階段性落地。
人工智能有望成節(jié)后最強(qiáng)主線之一
春節(jié)長(zhǎng)假期間最為火爆的投資主題，便是圍繞國(guó)產(chǎn)AI大模型DeepSeek展開(kāi)的一系列討論。
中信證券判斷，短期內(nèi)A股有望迎來(lái)一波風(fēng)格顯著的高波動(dòng)行情，在此期間，占優(yōu)的行業(yè)主要聚焦在DeepSeek帶來(lái)的國(guó)產(chǎn)AI催化和互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)公司的重估上。建議投資者重點(diǎn)關(guān)注國(guó)產(chǎn)先進(jìn)制程和算力等方向，如端側(cè)AI硬件革新，以及物理AI技術(shù)成熟過(guò)程中帶動(dòng)的機(jī)器人以及智能駕駛。
申萬(wàn)宏源證券分析認(rèn)為，DeepSeek為A股市場(chǎng)提供了新的主題線索，春節(jié)后相關(guān)概念有望快速演繹，國(guó)內(nèi)AI產(chǎn)業(yè)鏈、AI應(yīng)用板塊將受益，而英偉達(dá)產(chǎn)業(yè)鏈短期會(huì)有一定調(diào)整壓力。
具體來(lái)看，申萬(wàn)宏源證券認(rèn)為：首先，DeepSeek在訓(xùn)練環(huán)節(jié)的創(chuàng)新優(yōu)化符合AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，中國(guó)AI產(chǎn)業(yè)投資機(jī)會(huì)的全球關(guān)注度提升，這可能是短期A股相對(duì)全球股市重要的超額收益來(lái)源。其次，專(zhuān)用AI芯片(ASIC芯片)的滲透進(jìn)程可能加速，AI應(yīng)用的發(fā)展同樣有望加速。最后，DeepSeek引發(fā)的短期結(jié)構(gòu)性沖擊客觀存在，或?qū)τミ_(dá)產(chǎn)業(yè)鏈形成擾動(dòng)。
華泰證券表示，全球資本市場(chǎng)的短期波動(dòng)性可能上升，但中國(guó)資產(chǎn)表現(xiàn)或仍有支撐。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，過(guò)去幾年壓制中國(guó)資產(chǎn)估值的“尾部風(fēng)險(xiǎn)”正在逐漸緩解，與此同時(shí)，DeepSeek的成功提示市場(chǎng)：中國(guó)民營(yíng)企業(yè)仍具較強(qiáng)活力和創(chuàng)造性，工業(yè)4.0時(shí)代，中國(guó)在技術(shù)前沿拓展、新技術(shù)應(yīng)用、新市場(chǎng)的開(kāi)發(fā)仍具有廣闊的前景。
汪友若
