截至4月30日， A股上市的8家農(nóng)商行2021年一季報(bào)已經(jīng)披露完畢。
根據(jù)中信證券最新研報(bào)，一季度銀行總體板塊表現(xiàn)回暖，主要得益于宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境修復(fù)，利好資產(chǎn)質(zhì)量預(yù)期以及業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期，板塊市場(chǎng)關(guān)注度及交易量均較上年提升。全年視角看，銀行板塊將延續(xù)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)格局，配置價(jià)值仍將延續(xù)。
渤海證券最新研報(bào)提到，資產(chǎn)質(zhì)量方面，大部分銀行不良貸款率較去年末有所改善或基本持平，資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)向好，不良生成壓力有所緩解，同時(shí)部分銀行繼續(xù)加大撥備計(jì)提力度，風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力較強(qiáng)。
不過，《投資者網(wǎng)》通過整理發(fā)現(xiàn)，部分農(nóng)商行呈現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)，而一些農(nóng)商行的業(yè)績(jī)表現(xiàn)并未跟上經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的腳步。
業(yè)績(jī)“倒掛”和“雙增長(zhǎng)”各占一半
2021年第一季度，渝農(nóng)商行、無錫銀行、常熟銀行和張家港行營(yíng)業(yè)收入及歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)“雙增長(zhǎng)”，而蘇農(nóng)銀行、紫金銀行、江陰銀行和青農(nóng)商行則出現(xiàn)了營(yíng)收下滑凈利潤(rùn)上升的“倒掛”現(xiàn)象。
在8家上市農(nóng)商行中，一季度營(yíng)收增長(zhǎng)和下滑的各占一半。其中，營(yíng)收增長(zhǎng)的有渝農(nóng)商行、無錫銀行、常熟銀行和張家港行，其中渝農(nóng)商行營(yíng)收增速最高，為7.42%，而蘇農(nóng)銀行、紫金銀行、江陰銀行和青農(nóng)商行一季度營(yíng)收下滑。
值得注意的是，紫金銀行一季度營(yíng)業(yè)收入10.29億元，同比下降22.14%，對(duì)此紫金銀行2021年一季報(bào)提到，受手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入、投資收益減少拖累。
青農(nóng)商行營(yíng)業(yè)收入為26.6億元，同比降6.08%，營(yíng)業(yè)收入中，投資凈收益同比大降46.55%，公允價(jià)值變動(dòng)凈收益同比驟減53.72%。
可喜的是，2021年一季度，8家農(nóng)商行歸母凈利潤(rùn)均為正增長(zhǎng)，其中張家港行以14.20%的增速排名第一。
不良率穩(wěn)中有降資產(chǎn)質(zhì)量呈向好趨勢(shì)
各大銀行去年增加了不良核銷力度，部分銀行資產(chǎn)質(zhì)量有所修復(fù)。在8家A股農(nóng)商行中，有6家不良率下降，紫金銀行不良率未變，青農(nóng)商行不良上升。
其中，表現(xiàn)較為優(yōu)異的是江陰銀行，截至一季度末，該行不良貸款率較年初進(jìn)一步下降0.27個(gè)百分點(diǎn)至1.52%，創(chuàng)上市以來新低。從資產(chǎn)質(zhì)量看，江陰銀行表內(nèi)外存量風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)已經(jīng)基本出清，新增資產(chǎn)表現(xiàn)良好，各項(xiàng)指標(biāo)均符合監(jiān)管要求。
風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)方面，江陰銀行撥備覆蓋率274.27%，較年初上升50個(gè)百分點(diǎn)，上升幅度排名第一。與此同時(shí)，8個(gè)農(nóng)商行中只有渝農(nóng)商行、青農(nóng)商行和紫金銀行的撥備覆蓋率下降，其中青農(nóng)商行撥備覆蓋率下降26個(gè)百分點(diǎn)，降幅最大。
值得關(guān)注的是，青農(nóng)商行一季報(bào)顯示，該行不良貸款為37.69億元，較上年末增長(zhǎng)20.16%;不良貸款率為1.62%，較上年末上升0.18個(gè)百分點(diǎn)，是唯一一個(gè)不良率上升的農(nóng)商行，不良“雙升”疊加撥備覆蓋率的大幅下降，該行風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力呈現(xiàn)下行趨勢(shì)。
資本充足率指標(biāo)普降資本亟待補(bǔ)充
2020年疫情期間，銀行積極讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)導(dǎo)致自身盈利能力下滑，商業(yè)銀行特別是中小銀行資本消耗持續(xù)增加，中小銀行提高資本充足率的愿望也更加迫切。
資本充足率方面，A股農(nóng)商行中，6家銀行資本充足率3個(gè)指標(biāo)均表現(xiàn)為下滑，渝農(nóng)商行三個(gè)指標(biāo)表現(xiàn)均為上升，青農(nóng)商行的指標(biāo)表現(xiàn)較為“特別” 。
截至2021年一季度末，青農(nóng)商行資本充足率和一級(jí)資本充足率分別為12.64%和10.81%，分別較上年末上升0.32個(gè)和0.35個(gè)百分點(diǎn)，不過，該行核心一級(jí)資本充足率為9.45%，較去年末9.73%下降0.28個(gè)百分點(diǎn)。
據(jù)青農(nóng)商行公告，“經(jīng)中國(guó)人民銀行和中國(guó)銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)青島監(jiān)管局批準(zhǔn)，本期債券發(fā)行規(guī)模為人民幣20億元，前5年票面利率為4.80%。本期債券的募集資金將依據(jù)適用法律和監(jiān)管部門的批準(zhǔn)，用于補(bǔ)充本行其他一級(jí)資本。”這也解釋了為何該行一級(jí)資本充足率和資本充足率上升，然核心一級(jí)資本充足率下降。
A股農(nóng)商行中，6家農(nóng)商行資本充足率指標(biāo)全線下滑，“補(bǔ)充資本”已成為重中之重。
4月16日召開的銀保監(jiān)會(huì)2021年一季度新聞發(fā)布會(huì)上，銀保監(jiān)會(huì)黨委委員、副主席肖遠(yuǎn)企也明確表示，中小銀行補(bǔ)充資本是很重要的問題。未來將繼續(xù)通過發(fā)行地方政府專項(xiàng)債、銀行永續(xù)債、二級(jí)資本債等多種渠道補(bǔ)充銀行資本，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)抵御和損失吸收能力。
據(jù)各銀行公告，3月18日，渝農(nóng)商行獲批發(fā)行不超過80億元永續(xù)債，張家港行4月16日公告稱獲準(zhǔn)發(fā)行20億元永續(xù)債，青農(nóng)商行于3月29日完成發(fā)行20億元永續(xù)債。
“破凈”常態(tài)化估值修復(fù)尚需時(shí)日
除永續(xù)債之外，可轉(zhuǎn)債作為銀行籌集長(zhǎng)期資金的重要渠道，也是潛在的資本補(bǔ)充來源。國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任曾剛表示，可轉(zhuǎn)債在轉(zhuǎn)股前，大部分價(jià)值計(jì)入負(fù)債，轉(zhuǎn)股后計(jì)入核心一級(jí)資本，可同時(shí)提升銀行的核心一級(jí)資本充足率、一級(jí)資本充足率和資本充足率。“因此，從銀行角度看，發(fā)行可轉(zhuǎn)債一方面可以拓展融資渠道，另一方面也屬于資本補(bǔ)充機(jī)制的完善。”曾剛說。
然而，從各行的一季報(bào)來看，可轉(zhuǎn)債累計(jì)轉(zhuǎn)股數(shù)依然較低。截至一季度末，除蘇農(nóng)銀行之外，其他銀行可轉(zhuǎn)債累計(jì)轉(zhuǎn)股占發(fā)債總量的比例接近0%。
蘇農(nóng)銀行截至2021年一季度末累計(jì)轉(zhuǎn)股數(shù)占其可轉(zhuǎn)債發(fā)行總量的48.46%，遠(yuǎn)高于其他銀行。 “我行于2018年8月發(fā)行25億元可轉(zhuǎn)換公司債券，并于2019年2月進(jìn)入可轉(zhuǎn)換公司債券的轉(zhuǎn)股期。在轉(zhuǎn)股期內(nèi)，我行股價(jià)一度高于當(dāng)時(shí)既定的轉(zhuǎn)股價(jià)格，故可轉(zhuǎn)換公司債券持有人的轉(zhuǎn)股情緒較為高漲，致使將近50%的可轉(zhuǎn)換公司債券轉(zhuǎn)換為本行股票進(jìn)而補(bǔ)充資本。”蘇農(nóng)銀行相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，“發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，未轉(zhuǎn)股時(shí)能補(bǔ)充我行二級(jí)資本;進(jìn)入轉(zhuǎn)股期后將近50%的可轉(zhuǎn)換公司債券實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)股進(jìn)一步提升了我行的核心一級(jí)資本。”
普遍轉(zhuǎn)股率不高依然是制約可轉(zhuǎn)債補(bǔ)充銀行資本的重要因素。而背后的根本原因，光大銀行金融市場(chǎng)部分析師周茂華表示：“與二級(jí)市場(chǎng)正股市場(chǎng)表現(xiàn)不佳有關(guān)。”
銀行板塊一直是“破凈”股集中營(yíng)，而8家A股上市的農(nóng)商行中，有7家“破凈”，未“破凈”的常熟銀行，其市凈率也僅為1.02。
“破凈”是指市凈率低于1倍，由于“市凈率=最新收盤價(jià)/最新每股凈資產(chǎn)”，銀行的市凈率一直處于不斷變化之中，以4月30日收盤價(jià)計(jì)算可得上市農(nóng)商行的市凈率可知，渝農(nóng)商行的市凈率0.49，為最低。
青農(nóng)商行4月15日公告顯示，該行 A 股股票已經(jīng)出現(xiàn)任意連續(xù)三十個(gè)交易日中有十五個(gè)交易日的收盤價(jià)低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的 80%(5.74元/股×80%= 4.592 元/股)，已滿足下修條件，修正前轉(zhuǎn)股價(jià)格：人民幣 5.74 元/股，修正后轉(zhuǎn)股價(jià)格：人民幣 4.47 元/股。
對(duì)于銀行來說，轉(zhuǎn)股率不高，意味著可轉(zhuǎn)債補(bǔ)充資本的效果不理想。
分析人士認(rèn)為，銀行股“破凈”是由各種因素造成的，由于國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)正處于轉(zhuǎn)型過程當(dāng)中，正在不斷向良好、穩(wěn)健的方向發(fā)展，所以整體來說銀行股的估值是穩(wěn)定的。
渤海證券最新研報(bào)提到，“目前銀行板塊(中信)估值約為 0.75xPB，仍然處于歷史低位。銀行作為順周期行業(yè)，隨著經(jīng)濟(jì)運(yùn)行逐步恢復(fù)常態(tài)，經(jīng)營(yíng)壓力將得到一定的緩解，從而進(jìn)一步推動(dòng)銀行股估值修復(fù)。”
“零售轉(zhuǎn)型”成為農(nóng)商行共識(shí)
大力發(fā)展零售業(yè)務(wù)成為A股上市農(nóng)商行轉(zhuǎn)型發(fā)展的共識(shí)。據(jù)《投資者網(wǎng)》統(tǒng)計(jì)整理，多家A股上市的農(nóng)商行在相關(guān)報(bào)告中明確提出“零售轉(zhuǎn)型”的戰(zhàn)略。
“萬億”A+H股農(nóng)商行渝農(nóng)商行大力實(shí)施 “零售立行、科技興行、人才強(qiáng)行”戰(zhàn)略，堅(jiān)持將零售業(yè)務(wù)作為全行發(fā)展之基和立行之本，致力打造出特色鮮明、貢獻(xiàn)突出、市場(chǎng)領(lǐng)先的零售業(yè)務(wù)品牌。
常熟銀行圍繞“客戶年輕化、服務(wù)線上化、競(jìng)爭(zhēng)差異化”的零售業(yè)務(wù)發(fā)展趨勢(shì)，加速線上線下雙融合，推進(jìn)零售銀行轉(zhuǎn)型;江陰銀行加快推進(jìn)零售轉(zhuǎn)型，走小微、普惠、零售“三駕馬車”并駕齊驅(qū)的路線;蘇農(nóng)銀行將金融科技作為零售轉(zhuǎn)型有力抓手，實(shí)現(xiàn)零售貸款業(yè)務(wù)占比快速提升;紫金銀行大零售業(yè)務(wù)發(fā)展持續(xù)提速，惠農(nóng)快貸、金陵惠農(nóng)貸、省農(nóng)貸款等涉農(nóng)產(chǎn)品市占率保持領(lǐng)先，農(nóng)村市場(chǎng)基本盤不斷鞏固;
無錫銀行2020年報(bào)中提到，突出零售業(yè)務(wù)“動(dòng)力源”，以客戶為中心，深化營(yíng)銷方式和理念轉(zhuǎn)型，圍繞“擴(kuò)客群、優(yōu)渠道、強(qiáng)營(yíng)銷、控成本、優(yōu)團(tuán)隊(duì)”五大思路實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展，通過大數(shù)據(jù)和信息科技提升客戶獲取與關(guān)系管理能力，努力將客戶多元化的需求標(biāo)準(zhǔn)化、線上化、自動(dòng)化，著力加快培育富有活力的零售直營(yíng)團(tuán)隊(duì)，提升市場(chǎng)份額和利潤(rùn)占比。
青農(nóng)商行一季報(bào)提到，加快結(jié)構(gòu)調(diào)整，夯實(shí)協(xié)調(diào)發(fā)展基礎(chǔ)。堅(jiān)持“大零售”發(fā)展戰(zhàn)略，開展個(gè)人主力客群精耕三項(xiàng)行動(dòng)，積極調(diào)整客戶結(jié)構(gòu)，一季度大力營(yíng)銷工資代發(fā)單位，截至一季度末，該行個(gè)人存款余額突破1500 億元。
商業(yè)銀行向零售銀行轉(zhuǎn)型具有積極意義，既有助于增強(qiáng)自身盈利增長(zhǎng)能力，也有利于更好地服務(wù)小微企業(yè)，提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效。
業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，盡管農(nóng)商行與大中型銀行相比存在多方面的差距，但可以立足本地、深耕本土，仍具有加快發(fā)展零售業(yè)務(wù)的天然優(yōu)勢(shì)。不少農(nóng)商行在服務(wù)地方經(jīng)濟(jì)方面已經(jīng)具有一定基礎(chǔ)，有的“三農(nóng)”、小微及縣域信貸在地方上位居第一，物理網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量多。農(nóng)商行積極推進(jìn)向零售銀行轉(zhuǎn)型的目標(biāo)，增加金融資源投入，改進(jìn)服務(wù)方式、流程及質(zhì)量，加快金融產(chǎn)品創(chuàng)新，可以更好地滿足零售客戶的需求。
“從實(shí)踐來看，零售貸款業(yè)務(wù)有助于銀行節(jié)約資本，在獲得收益率相似甚至更高的同時(shí)，降低不良率。因而，未來農(nóng)商行將加快向零售銀行轉(zhuǎn)型。”
截至目前，就已公布一季報(bào)的8家A股上市農(nóng)商行業(yè)績(jī)表現(xiàn)來看，行業(yè)基本面持續(xù)向好的預(yù)期基本得以印證。渤海證券最新研報(bào)表明，銀行業(yè)績(jī)或?qū)⒊尸F(xiàn)出分化趨勢(shì)，銀行板塊總體業(yè)績(jī)表現(xiàn)好于市場(chǎng)預(yù)期，部分優(yōu)質(zhì)銀行后續(xù)表現(xiàn)值得期待。
“就目前已披露的銀行年報(bào)和一季報(bào)來看，業(yè)績(jī)表現(xiàn)符合預(yù)期，結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好和信用邊際收緊的背景，繼續(xù)看好銀行板塊的投資機(jī)會(huì)。”渤海證券最新研報(bào)表示。
