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美的子公司美智光電重啟IPO:業(yè)績增速放緩,賬上橫躺7.6億資金卻募資5億

財經網 | 2023-04-26 19:43:25

千億家電巨頭美的集團(000333.SZ)仍不放棄分拆子公司上市。4月19日,美的控股子公司美智光電科技股份有限公司(下稱“美智光電”)創(chuàng)業(yè)板IPO獲受理。而就在9個月前,經歷三輪問詢,距離上市只差臨門一腳的美智光電主動撤回了創(chuàng)業(yè)板IPO申請。

相較前次IPO,美智光電有意減少與美的集團的關聯(lián)交易,但與此同時,公司2022年業(yè)績增速放緩,促銷推廣費暴漲3倍。


【資料圖】

賬上橫躺7.63億元資金,美智光電卻要重啟IPO,擬募資5.06億元,公司募資合理性或成二度闖關創(chuàng)業(yè)板的“絆腳石”。

減少與美的關聯(lián)交易,再戰(zhàn)IPO

作為美的集團分拆上市的子公司,美智光電被視為其To B端的核心業(yè)務之一。

招股書顯示,美智光電成立于2001年,2010年被美的集團收購,2012年納入美的中央空調事業(yè)部下進行統(tǒng)一管理及孵化,在產品研發(fā)、生產等方面開始逐步對接美的集團的質量標準及管理體系。

2018年至2019年,隨著美的集團的戰(zhàn)略調整,美的集團將智慧家居的部分智能產品業(yè)務(如智能面板、智能門鎖、智能網關等產品)通過業(yè)務合并的方式整合至美智光電。

目前,美智光電的主營業(yè)務為照明及智能前裝產品的設計、研發(fā)、生產和銷售。

截至招股書簽署日,美的集團直接持有美智光電50%股份,通過全資子公司美的創(chuàng)投間接持股6.7%,直接及間接合計控制公司56.7%股份,為公司控股股東,具有絕對控制權。美的集團創(chuàng)始人何享健為公司實際控制人。

財經網注意到,美智光電前次創(chuàng)業(yè)板IPO時,公司與美的集團間的關聯(lián)關系是監(jiān)管關注的重點。在三次問詢中,深交所就同業(yè)競爭、關聯(lián)銷售、獨立性等問題對美智光電進行逐一問詢。

據(jù)此前問詢函披露,2019年至2021年,美智光電關聯(lián)銷售額占營收之比分別為33.88%、24.2%、21.48%,與美的集團間重疊客戶銷售額占比較高,分別為83.35%、71.66%、67.2%。同時,美智光電曾與美的集團使用統(tǒng)一的IT系統(tǒng)。對此,深交所要求美智光電說明客戶重疊是否會影響其業(yè)務獨立性、交易公允性,使用美的集團系統(tǒng)是否對公司生產經營、獨立性構成重大不利影響。

在深交所的“拷問”之下,IPO排隊逾一年的美智光電于2022年7月主動撤回了上市申請。

為謀求上市,再戰(zhàn)IPO的美智光電,有意與美的作出“切割”。

2022年,美智光電對美的集團等關聯(lián)方的銷售金額從2021年的1.99億元降至1.22億元,營收占比也降至13.38%。不過,美的集團旗下廣東睿住2022年仍為美智光電第一大客戶。

為徹底解決同業(yè)競爭問題,美智光電于2021年四季度徹底停止線控器業(yè)務,2022年未生產及銷售線控器產品。

對于共用IT系統(tǒng),美智光電表示,報告期內,公司生產經營、財務等IT系統(tǒng)均為美的集團所有,經美的集團授權使用,公司按照主營業(yè)務收入的0.4%向美的集團支付IT系統(tǒng)使用費。截至招股書簽署日,公司IT系統(tǒng)已與美的集團進行完全獨立。預計未來將不會發(fā)生IT系統(tǒng)使用費。

此外,在宣傳推廣上,2021年至2022年,美的電子商務策劃的產品推廣活動不再包含美智光電產品,轉為由美智光電自主決定推廣方式并支付相應費用。

業(yè)績增速放緩,銷售費用暴漲

從業(yè)績來看,相比前次IPO,美智光電的業(yè)績增速放緩。

報告期內,美智光電實現(xiàn)營收分別為7.88億元、9.26億元及9.11億元,2022年同比下滑;同期凈利潤分別為6935.13萬元、7689.79萬元及8327.06萬元,增速放緩。

具體到細分產品,美智光電報告期內照明產品收入保持快速增長,其中家用照明產品貢獻力度由2020年的3.92億元增長至2022年的5.62億元,主要得益于浴霸品類銷售規(guī)模從2022年的1.8億元大幅提升至3.86億元。

而美智光電的智能前裝業(yè)務整體下滑,這也是導致公司2022年營收下滑的原因。其中智能面板及其他收入占比從2020年的18.04%逐年降至14.5%,線控器產品因2022年停產未產生收入,該產品2020年和2021年的收入分別為9511.56萬元、7720.59萬元。

不容忽視的是,雖然美智光電家用照明產品收入大幅增長,但公司也付出了“代價”。

由于2021年起美智光電自主決定推廣方式,公司該年開始布局線上自營渠道建設,在各大互聯(lián)網平臺加開自營店鋪,招聘專業(yè)電商運營團隊,增加線上宣傳推廣投入。2022年,公司在持續(xù)加大線上運營投入的基礎上緊跟線上銷售熱點,通過直播帶貨模式在抖音等短視頻平臺進行銷售。

報告期內,美智光電的銷售費用分別為5228.35萬元、1.1億元及1.5億元,大幅增長,銷售費用占當期營收的比例從2020年的6.64%增至2022年的16.52%。其中,公司促銷推廣費從2020年的1761.21萬元增至2022年的8014.47萬元,增長了3倍。

與同行業(yè)可比公司相比,美智光電的銷售費用率高于行業(yè)均值,報告期各期分別為6.64%、11.86%及16.52%,而2020年、2021年可比公司的銷售費用率均值分別為9.65%、9.41%,已披露2022年財報數(shù)據(jù)的佛山照明2022年的銷售費用率也僅為3.02%。

賬面資金充足仍IPO募資

此次IPO,美智光電擬募資5.06億元,其中,1.61億元投向智能前裝產品生產基地建設項目,1.47億元擬用于研發(fā)中心建設項目,1.2億元用于渠道建設項目,剩余7872.5萬元用于品質測試中心建設項目。

整體而言,美智光電募資主要用于擴產。智能前裝產品生產基地建設項目建成投產后,可形成年產照明及智能前裝產品915萬臺,擴大公司現(xiàn)有生產規(guī)模。

但據(jù)招股書披露,美智光電產能利用率并未飽和。報告期各期,公司照明產品的產能利用率分別為77.51%、86.47%和81.54%,2022年有所下滑;智能前裝產品的產能利用率則一路下滑,各期分別為90.05%、84.51%和70.46%。

值得一提的是,美智光電主要采用自制生產及OEM生產(委外生產)兩種模式。

從產量來看,美智光電照明產品中,自制生產報告期各期的產量分別為699.44萬個、676.43萬個和579.35萬個,而自制+OEM合計產量為1781.5萬個、1948.1萬個和1938.25萬個。換言之,美智光電照明產品量產以OEM模式為主,智能前裝產品也同樣如此。

更令人疑惑的是,美智光電兩次闖關創(chuàng)業(yè)板,募資金額均為5.06億元,2021年6月申報IPO時,公司2020年賬上貨幣資金為3.27億元,募資尚且合理。但2021年及2022年,公司賬上貨幣資金分別為6.68億元和7.63億元,似乎并不缺錢,為何選擇重啟IPO募資?

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