針對(duì)“大幅下調(diào)戶儲(chǔ)預(yù)期”的媒體報(bào)道，陽(yáng)光電源(300274)12月6日早間披露公告澄清稱，大幅下調(diào)系錯(cuò)誤解讀及過(guò)度解讀。此前，同行企業(yè)也相繼否認(rèn)下調(diào)預(yù)期。
消息澄清一定程度上扭轉(zhuǎn)了相關(guān)個(gè)股資金流出的趨勢(shì)。截至12月6日午間收盤，陽(yáng)光電源、固德威(688390)跌超2%，盤中跌超5%；錦浪科技(300763)、派能科技(688063)盤中跌超2%后成功轉(zhuǎn)漲，四只個(gè)股昨日（12月5日）跌幅均在8%以上。
“大幅下調(diào)”是誤讀
(資料圖片)
從陽(yáng)光電源的澄清公告來(lái)看，陽(yáng)光電源否認(rèn)對(duì)戶儲(chǔ)預(yù)期“大幅下調(diào)”，稱這一結(jié)論是錯(cuò)誤解讀及過(guò)度解讀。陽(yáng)光電源自身將預(yù)期調(diào)整定性為“略有調(diào)減”，是“正常調(diào)整”。
根據(jù)陽(yáng)光電源的澄清公告，出貨指引的調(diào)整主要涉及三點(diǎn)內(nèi)容。其中，戶儲(chǔ)產(chǎn)品今年預(yù)期由8-10萬(wàn)套調(diào)整為6-7萬(wàn)套，明年預(yù)期由40-50萬(wàn)套調(diào)整為30-40萬(wàn)套；戶用儲(chǔ)能逆變器今年預(yù)期一直是12-15萬(wàn)臺(tái)，沒有調(diào)整，明年預(yù)期由80-100萬(wàn)臺(tái)調(diào)整為70-90萬(wàn)臺(tái)。
而傳聞中的出貨指引下調(diào)幅度為：“今年戶儲(chǔ)出貨由10萬(wàn)套下調(diào)至6萬(wàn)套，hybrid儲(chǔ)能逆變器由20萬(wàn)臺(tái)下調(diào)至12萬(wàn)臺(tái)。明年戶儲(chǔ)由50萬(wàn)套下調(diào)至30-35萬(wàn)套，儲(chǔ)能逆變器由100萬(wàn)臺(tái)下調(diào)至70+萬(wàn)臺(tái)”。傳聞一方面選取了原預(yù)期的最大值和新預(yù)期的最小值進(jìn)行對(duì)比，增大了下降幅度；另一方面，增加了對(duì)戶用儲(chǔ)能逆變器的出貨指引的下調(diào)。
陽(yáng)光電源定性稱，公司系對(duì)戶儲(chǔ)出貨預(yù)期在一定范圍內(nèi)作了一些微調(diào)，調(diào)整幅度大概在10-20%，屬于“正常調(diào)整”。陽(yáng)光電源同時(shí)對(duì)出貨預(yù)期下調(diào)做出兩點(diǎn)解讀：
1、從財(cái)務(wù)角度，上述戶儲(chǔ)和戶用儲(chǔ)能逆變器在公司今年前三季度整體收入、凈利潤(rùn)占比，分別為5%、7%，調(diào)整不會(huì)對(duì)公司今年業(yè)績(jī)?cè)斐蓢?yán)重影響。
2、從業(yè)務(wù)角度，公司產(chǎn)品全覆蓋，戶儲(chǔ)產(chǎn)品預(yù)期略有調(diào)減，但工商業(yè)及地面相關(guān)產(chǎn)品略有調(diào)增，整體有增有減，上述調(diào)整不會(huì)對(duì)公司明年業(yè)績(jī)?cè)斐蓢?yán)重影響。
此前，同行企業(yè)也相繼否認(rèn)預(yù)期下調(diào)。固德威相關(guān)高管表示，公司未調(diào)整相關(guān)出品出貨預(yù)期；錦浪科技證券部人士亦表示，公司（出貨）沒有變化，一切正常。
此前預(yù)期樂(lè)觀
無(wú)論定性為“大幅下調(diào)”還是“略有調(diào)減”，陽(yáng)光電源確實(shí)對(duì)戶儲(chǔ)出貨預(yù)期進(jìn)行了下調(diào)，對(duì)此前高度樂(lè)觀的市場(chǎng)預(yù)期實(shí)打?qū)嵉臐娏艘慌枥渌?。這或許也是在澄清之后，相關(guān)企業(yè)股價(jià)繼續(xù)走低的原因。
今年10月，陽(yáng)光電源在接受調(diào)研時(shí)曾表示，“戶儲(chǔ)明年是爆發(fā)年份”，其中2023年儲(chǔ)能市場(chǎng)保守估計(jì)增長(zhǎng)50%，樂(lè)觀估計(jì)增長(zhǎng)100%-150%，歐洲的戶儲(chǔ)市場(chǎng)是100%以上的增速。同樣在10月，同行企業(yè)錦浪科技在回應(yīng)“儲(chǔ)能2023年3-4倍增長(zhǎng)問(wèn)題不大？”的提問(wèn)時(shí)表示，“有信心快速增長(zhǎng)，2023年戶儲(chǔ)邏輯非常好”。
戶儲(chǔ)邏輯好在哪里？
戶儲(chǔ)目前以歐、美為主要市場(chǎng)，兩市場(chǎng)各占據(jù)約全球1/4需求。驅(qū)動(dòng)需求增長(zhǎng)的核心是高電價(jià)下，戶儲(chǔ)的高經(jīng)濟(jì)性。平安證券統(tǒng)計(jì)，目前，兩地戶用光儲(chǔ)投資回收期分別僅4.81年、5.49年。同時(shí)，美國(guó)市場(chǎng)逐步落地的補(bǔ)貼政策，有望將投資回收期進(jìn)一步縮短至4.26年，市場(chǎng)也更看好美國(guó)市場(chǎng)明年爆發(fā)帶來(lái)的拉升。平安證券預(yù)計(jì)，2021-2025年，兩地的戶儲(chǔ)年化增長(zhǎng)率分別為53.7%、68.9%。
除了市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大，原料價(jià)格的回調(diào)有望帶來(lái)明年戶儲(chǔ)產(chǎn)品盈利能力的提升。戶儲(chǔ)的核心零部件是鋰電池與儲(chǔ)能逆變器，兩者的核心原材料碳酸鋰、IGBT今年均處于供給短缺下的高價(jià)狀態(tài)。目前，業(yè)內(nèi)普遍預(yù)期2023年電芯價(jià)格預(yù)期下降，儲(chǔ)能整體收益率進(jìn)一步提升；另?yè)?jù)陽(yáng)光電源此前透露，其IGBT的供應(yīng)已大大緩解。
在樂(lè)觀預(yù)期下，包含主要戶儲(chǔ)業(yè)務(wù)企業(yè)的wind光伏逆變器指數(shù)，今年以來(lái)逆市大漲23%，年內(nèi)振幅92%。
樂(lè)觀預(yù)期遭動(dòng)搖
從陽(yáng)光電源的披露的調(diào)研來(lái)看，雖然整體基調(diào)依然樂(lè)觀，公司仍然預(yù)計(jì)儲(chǔ)能業(yè)務(wù)高增長(zhǎng)。但分析其下調(diào)出貨預(yù)期的原因，其實(shí)同時(shí)動(dòng)搖了戶儲(chǔ)的上述兩方面邏輯。
陽(yáng)光電源指出，其微調(diào)出貨指引主要是考慮到今年前三季度，因供應(yīng)鏈緊張導(dǎo)致公司戶儲(chǔ)上量節(jié)奏滯后。據(jù)陽(yáng)光電源透露，前三季度戶儲(chǔ)出貨受制于IGBT和電芯瓶頸，出貨約2.5萬(wàn)套，預(yù)計(jì)第四季度出貨量會(huì)快速攀升，但第四季度的上量無(wú)法完全彌補(bǔ)前三季度的缺口。
市場(chǎng)需求方面也有波動(dòng)。雖然陽(yáng)光電源再次強(qiáng)調(diào)，全球儲(chǔ)能明年預(yù)計(jì)超過(guò)100GWh，增長(zhǎng)100%左右。但歐美兩大市場(chǎng)均存在隱憂：在歐洲市場(chǎng)，明年“安裝工人有點(diǎn)缺”，陽(yáng)光電源預(yù)計(jì)后年會(huì)解決，且渠道鋪貨會(huì)增加。美國(guó)戶儲(chǔ)市場(chǎng)，“中國(guó)企業(yè)進(jìn)入還需要時(shí)間”。陽(yáng)光電源認(rèn)為，美國(guó)對(duì)產(chǎn)品要求高，需要all in one的產(chǎn)品，中國(guó)企業(yè)至少需要一到兩年準(zhǔn)備。
不過(guò)，陽(yáng)光電源在澄清中重點(diǎn)回應(yīng)了俄烏沖突結(jié)束對(duì)市場(chǎng)需求的影響，稱“這個(gè)擔(dān)心是多余的”。
陽(yáng)光電源認(rèn)為，俄烏沖突只是加劇了大家對(duì)能源危機(jī)的恐慌，俄烏沖突是短期的，但是對(duì)綠色能源的需求是長(zhǎng)期的。一方面，經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展增加了大家對(duì)綠色能源的需求；另一方面，今年的COP27氣候大會(huì)提出到2050年全球溫度上升控制在1.5度，比原來(lái)更激進(jìn)，各國(guó)政策上預(yù)計(jì)會(huì)更加支持綠色能源發(fā)展。
整體來(lái)看，陽(yáng)光電源仍然對(duì)儲(chǔ)能業(yè)務(wù)持樂(lè)觀態(tài)度。陽(yáng)光電源表示，“儲(chǔ)能業(yè)務(wù)明年整體預(yù)計(jì)大幅增長(zhǎng)，盈利能力也會(huì)非常不錯(cuò)”，未來(lái)5年目標(biāo)是力爭(zhēng)渠道業(yè)務(wù)第一。
