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央企改革概念23日盤(pán)中再度走強(qiáng)，截至發(fā)稿，中鐵裝備“20cm”漲停，中環(huán)裝備漲超14%，中科環(huán)保漲逾12%，中國(guó)鐵物、中成股份、中國(guó)交建、中光學(xué)、中國(guó)海誠(chéng)、中遠(yuǎn)?？频扔?0股漲停。值得注意的是，中鐵裝備、中成股份、中國(guó)交建等已連續(xù)兩個(gè)交易日漲停。
中信證券指出，國(guó)資委央企在我國(guó)經(jīng)濟(jì)地位舉足輕重，主要分布在涉及國(guó)計(jì)民生的關(guān)鍵行業(yè)中，其既是當(dāng)前市場(chǎng)化改革重點(diǎn)對(duì)象，也是未來(lái)我國(guó)一系列改革的排頭兵。歷史上國(guó)資委央企上市企業(yè)在熊市中較有韌性，但牛市中估值彈性較弱；業(yè)績(jī)穩(wěn)定且有增長(zhǎng)，但市場(chǎng)不愿給高估值。總結(jié)來(lái)說(shuō)即基本面優(yōu)質(zhì)但投資價(jià)值似乎相對(duì)有限，但是在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境羸弱和國(guó)企改革持續(xù)推進(jìn)的背景下，上市央企將迎來(lái)配置時(shí)機(jī)。
從行情走勢(shì)看，歷史上央企在熊市中較有韌性，牛市中估值彈性較弱。從國(guó)新央企綜指來(lái)觀測(cè)，新冠疫情發(fā)生后2020年上漲行情中央企上漲有限，但在今年行情中呈現(xiàn)抗跌韌性。雖拆解指數(shù)的行業(yè)分布來(lái)看，行業(yè)分布或是造成央企牛熊行情表現(xiàn)分化的原因，但即使分行業(yè)板塊考察，亦可以發(fā)現(xiàn)歷史上央企龍頭在熊市中較有韌性，牛市中估值彈性較弱。
從驅(qū)動(dòng)因素看，央企業(yè)績(jī)穩(wěn)定且有增長(zhǎng)，但市場(chǎng)不愿給高估值。上市央企近3-5年整體業(yè)績(jī)平均增長(zhǎng)遠(yuǎn)高于上市公司平均水平，同時(shí)央企100指數(shù)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)近1年跑贏滬深300指數(shù)。雖然央企資質(zhì)與業(yè)績(jī)都很優(yōu)質(zhì)，但是市場(chǎng)給予央企的估值始終偏低。
該機(jī)構(gòu)表示，展望未來(lái)，市場(chǎng)環(huán)境疊加持續(xù)改革，央企或迎持續(xù)行情機(jī)會(huì)：
市場(chǎng)環(huán)境方面：央企好業(yè)績(jī)高分紅，不確定性下的良好確定性顯價(jià)值。從寬基指數(shù)角度看今年以來(lái)行情，年初以來(lái)紅利指數(shù)表現(xiàn)大幅優(yōu)于其他指數(shù)，熊市行情中高分紅的股票顯著受到投資者的青睞。央企股息率較高且估值已處歷史最低水平，當(dāng)前具備長(zhǎng)期配置價(jià)值。經(jīng)濟(jì)增速下行壓力下央企業(yè)績(jī)的良好確定性預(yù)計(jì)將助其獲得溢價(jià)。
持續(xù)改革方面：國(guó)企主業(yè)改革提效率，外延投資拓展新領(lǐng)域。歷史上央企難以得到合理的估值，我們認(rèn)為主要原因分別是央企市場(chǎng)化較民企仍有距離、央企與資本市場(chǎng)溝通不足以及央企自身的行業(yè)因素。但當(dāng)前上述三點(diǎn)都在逐步改善。首先7月高層會(huì)議定調(diào)國(guó)企改革是長(zhǎng)期改革，其中資本運(yùn)作是關(guān)鍵。其次雙碳推動(dòng)下已有超六成央企上市公司披露ESG專項(xiàng)報(bào)告，未來(lái)在國(guó)企改革三年行動(dòng)方案的指引下，央企料將會(huì)更加注重加強(qiáng)與投資者溝通。最后央企從“管經(jīng)營(yíng)”向“管資本”轉(zhuǎn)型后，料將會(huì)有更多外延投資從而帶來(lái)估值重塑。
該機(jī)構(gòu)還指出，國(guó)資委央企未來(lái)發(fā)展將擁抱雙碳和創(chuàng)新兩條主線或有優(yōu)質(zhì)行情。雙碳轉(zhuǎn)型將帶來(lái)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和資產(chǎn)注入，國(guó)資委央企估值有望得到重塑。舉國(guó)體制下國(guó)資委央企料將聚焦科技創(chuàng)新，高估值行業(yè)有望誕生央企龍頭。
