財經(jīng)網(wǎng)資本市場訊 “去年500多嫌貴，今年高攀不起”不知說中了多少投資者的內(nèi)心。
7月7日，光伏逆變器商禾邁股份股價漲6.78%，報1040元/股，成為目前滬深兩市第二只千元股，僅次于貴州茅臺，直接打破了市場對千元股大多出自消費股的刻板印象。
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值得注意的是，目前A股市場股價排在第三位的昱能科技，同樣是一家來自科創(chuàng)板的逆變器生產(chǎn)企業(yè)。
截至7月7日收盤，陽光電源“20cm”漲停，昱能科技漲超9%，上能電氣、固德威漲超10%。這不禁令人好奇，逆變器廠商何以撐起高股價？
曾遭巨額棄購
資料顯示，禾邁股份成立于2012年，是一家以光伏逆變器等電力變換設備及電氣成套設備為主要業(yè)務的高新技術(shù)企業(yè)。
2021年12月20日，該公司正式登陸科創(chuàng)板。彼時，557.8元的發(fā)行價曾打破A股最高發(fā)行價記錄，募資金額達55.78億元。而按照科創(chuàng)板中一簽500股計算，股民若中一簽禾邁股份，需繳款金額達27.89萬元。
高發(fā)行價背后，禾邁股份的發(fā)行市盈率為225.94倍，遠超其所屬行業(yè)“C38電氣機械和器材制造業(yè)”當時的平均靜態(tài)市盈率51.02倍，同時高過2020年同行業(yè)可比公司平均靜態(tài)市盈率167.69倍。
高溢價、高發(fā)行價“嚇退”了不少投資者。據(jù)其發(fā)行結(jié)果，禾邁股份遭網(wǎng)上投資者棄購金額為3.63億元，棄購數(shù)量65.14萬股。若按每人中一簽測算，約1300人曾棄購禾邁股份。
上市首日，禾邁股份大漲，若在股價最高點賣出，中一簽的投資者可獲利逾13萬元。
但就在幾個月后，伴隨著光伏、新能源持續(xù)回調(diào)，禾邁股份從“暴漲”到“暴跌”。4月一度破發(fā)，跌至362.34元/股，隨后逐漸拉升。
值得注意的是，作為承銷商且獲配股數(shù)20萬股的中信證券，曾分別在今年2月和5月，為禾邁股份給出1000元的目標價。
7月7日，禾邁股份達成“六連陽”，直接以1040元的收盤價超過這一數(shù)據(jù)，動態(tài)市盈率達226.36倍。更有數(shù)據(jù)顯示，禾邁股份上半年戶均凈賺超過750萬元。
但硬幣的另一面是，禾邁股份的周圍不乏質(zhì)疑的聲音。
上市當日，禾邁股份便宣布擬用45億元超募資金進行“理財”。按照理財產(chǎn)品3%得到年化收益率簡單計算，45億元一年的理財收益可達1.35億元，超過禾邁股份2020年凈利潤1.04億元。
對于這一舉動，有不少投資者在股吧戲稱“股東們以為投資了高科技，殊不知原來業(yè)主是余額寶?！薄盃I收5個億的企業(yè)，這么多錢不知道該怎么花?！?/p>
今年4月在發(fā)布年報后，禾邁股份再度披露，擬使用最高不超過2億元的閑置自有資金，用于購買安全性高、流動性好的理財產(chǎn)品。
財務方面，2021-2022年一季度，禾邁股份實現(xiàn)營收7.95億元、2.29億元，同比增長60.64%、95.53%；歸母凈利潤2.02億元、0.87億元，增速分別為93.79%、175.23%。
逆變器何以撐起高估值？
禾邁股份為何備受矚目？主要跟其生產(chǎn)的微型逆變器產(chǎn)品相關。
逆變器屬于光伏電站核心部件之一，主要用途是將光伏發(fā)電系統(tǒng)產(chǎn)生的直流電通過電力電子變換技術(shù)轉(zhuǎn)換為生活所需的交流電，還兼具系統(tǒng)故障保護功能，被譽為光伏發(fā)電系統(tǒng)的“心臟”。
目前光伏行業(yè)高速發(fā)展，帶動儲能需求也是急劇增長。而逆變器不僅用在光伏發(fā)電，同樣儲能也離不開它?？梢哉f，逆變器是新能源行業(yè)最快的分支，也稱得上新能源賽道最受矚目的投資品種之一，曾誕生“十倍牛股”陽光電源，市值從剛過百億一路沖上2600億元。
逆變器按應用場景，可分為集中式、組串式、集散式和微型逆變器。其中，禾邁股份生產(chǎn)聚焦的微型逆變器功率小于等于1KW，系統(tǒng)發(fā)電效率最高，可對每塊組件進行單獨最大功率點跟蹤逆變，在安全性方面更具優(yōu)勢，部署也更為靈活。
在使用場景方面，集中式逆變器用于大型地面電站，組串式逆變器更為靈活，廣泛用于戶用、工商業(yè)及大型電站等場景。微型逆變器則應用于小功率戶用領域。
據(jù)安信證券研報，微型逆變器是光伏行業(yè)的“老面孔”，距今已有超過十年的商業(yè)化應用經(jīng)歷。2006年，SolarEdge率先開創(chuàng)單體組件優(yōu)化器方案，2008年Enphase推出的微型逆變器方案開始得到實際應用，隨后禾邁、昱能等國內(nèi)廠商也相繼起步，這兩家公司現(xiàn)在已躋身A股市場股價前三名。
此前，由于價格偏高，微型逆變器曾長期作為“小眾”解決方案。但隨著全球分布式光伏安全標準趨嚴、戶用光伏裝機規(guī)模攀升以及經(jīng)濟性的提升，微型逆變器迎來發(fā)展期。據(jù)安信證券測算，若以2025年全球微型逆變器出貨量超過25GW、0.8元/W的全球均價進行測算，則對應的市場規(guī)模將達到200億元以上的量級。
中泰證券則預計，2025年微型逆變器市場規(guī)模將達325億元，2020-2025年CAGR為47.22%，出貨量將達38GW。
但不容忽視的是，目前微型逆變器的市場集中度較高。2020年，Enphase和Solaredge牢牢占據(jù)超90%的市場份額。國內(nèi)廠商與海外龍頭企業(yè)仍存在不少的差距。
“逆變器在光伏行業(yè)中估值較高，核心原因在于賽道高增速和業(yè)績高兌現(xiàn)。行業(yè)層面受益于國產(chǎn)出海、儲能起量和存量替代，量增速高于其他賽道。企業(yè)端高海外占比和儲能溢價帶動毛利率于其他環(huán)節(jié)，驅(qū)動業(yè)績持續(xù)高增?！遍L江證券在研報中指出，企業(yè)競爭要素相互耦合，渠道、產(chǎn)品、供應鏈管理缺一不可，對企業(yè)的綜合競爭力提出更高要求。
