“退市新規(guī)不僅壓縮了垃圾股的操作空間,也大規(guī)模清退不合格的公司。”武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示,炒作殼公司的風(fēng)潮已經(jīng)熄滅,雖然還有投資者在博弈低價(jià)退市股,但在買(mǎi)者自負(fù)交易原則下,大多數(shù)投資者會(huì)遠(yuǎn)離高風(fēng)險(xiǎn)的退市股。
市場(chǎng)認(rèn)可應(yīng)退盡退理念
根據(jù)兩市退市新規(guī),目前觸發(fā)強(qiáng)制退市的情況有四大類,既交易類、財(cái)務(wù)類、規(guī)范類、重大違法類。其中財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)成為目前公司主要的退市原因,據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者不完全統(tǒng)計(jì),今年退市的公司近90%是觸及財(cái)務(wù)類退市標(biāo)準(zhǔn)。
【資料圖】
資深投行人士、前保薦代表人王驥躍告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者,財(cái)務(wù)類退市是A股最常見(jiàn)的退市原因,也是投資者最應(yīng)該關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)。退市新規(guī)取消了原來(lái)單一的凈利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)收入指標(biāo),提高了觸及財(cái)務(wù)類退市情形公司的保殼難度,尤其是新增“扣非前后凈利潤(rùn)孰低者為負(fù)且營(yíng)業(yè)收入低于人民幣1億元”的組合型退市指標(biāo),讓已經(jīng)失去持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的公司不能靠出售資產(chǎn)來(lái)保殼。
“隨著A股市場(chǎng)常態(tài)化退市機(jī)制形成,應(yīng)退盡退的理念已經(jīng)得到市場(chǎng)的充分認(rèn)可?!倍切抡J(rèn)為,除了財(cái)務(wù)類退市,交易類“1元退市”“市值退市”也將發(fā)揮作用,投資者將“用腳投票”把更多垃圾股踢出市場(chǎng)。
東北證券首席策略分析師鄧?yán)娫诮邮堋蹲C券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示,在注冊(cè)制改革積極穩(wěn)妥推進(jìn)下,合規(guī)的企業(yè)較借殼或更加傾向于正規(guī)IPO渠道。殼公司價(jià)值的縮水,將提高退市效率,殼公司炒作的瓦解有利于促進(jìn)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的良性循環(huán)。而退市常態(tài)化將持續(xù)優(yōu)化不合格的公司,推動(dòng)資本市場(chǎng)的健康良性發(fā)展。
鄧?yán)娬f(shuō):“盡管今年退市數(shù)量再創(chuàng)新高,但并未造成市場(chǎng)波動(dòng)。投資者反映平靜,退市股數(shù)量的高增并未帶來(lái)投資者的恐慌情緒?!?/p>
炒作退市股謹(jǐn)防成為“接盤(pán)俠”
隨著A股市場(chǎng)加速優(yōu)勝劣汰,退市數(shù)量猛增,退市效率大幅提高,但近期仍有多只退市股在被摘牌前連續(xù)遭到炒作。
對(duì)此現(xiàn)象,交易所不斷加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)警示力度,多次公布對(duì)退市整理期交易情況的密切監(jiān)控,對(duì)拉抬股價(jià)、維持漲幅限制價(jià)格等加劇股價(jià)波動(dòng)、誤導(dǎo)投資者交易決策、影響市場(chǎng)交易秩序的異常交易行為依規(guī)從嚴(yán)監(jiān)管,對(duì)部分投資者采取連續(xù)實(shí)施暫停賬戶交易的監(jiān)管措施。
信公咨詢高質(zhì)量發(fā)展研究院副院長(zhǎng)岑斌對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示,投資者無(wú)論是抱著投資低價(jià)股的目的,還是為博弈退市題材,或只是盲目跟風(fēng),都是投機(jī)逐利的思維在起作用。但退市股的低價(jià)和普通股票因短期波動(dòng)走低的投資機(jī)會(huì)不同,前者能否“起死回生”創(chuàng)出股價(jià)新高無(wú)法預(yù)期,而且過(guò)程中的時(shí)間成本也非常高,如果最終公司沒(méi)有重新上市,直接退市甚至業(yè)務(wù)歸零,投資者資金打水漂,這樣的投資邏輯風(fēng)險(xiǎn)巨大。
巨豐投資首席投資顧問(wèn)張翠霞也表示,目前看,退市股再回歸的可能性較小,散戶投資者跟風(fēng)炒作退市股很可能成為“接盤(pán)俠”。
在王驥躍看來(lái),炒作退市整理期股票的投機(jī)行為,博弈的就是低價(jià)股的上漲契機(jī),這種投機(jī)行為雖然不可取,但也是市場(chǎng)交易的一部分,因此從交易所的監(jiān)管動(dòng)態(tài)可以看到,主要是做好風(fēng)險(xiǎn)提示和信息披露工作,并沒(méi)有主動(dòng)干預(yù)投資者的買(mǎi)賣(mài),這也是尊重了市場(chǎng)交易原則。隨著上市公司數(shù)量持續(xù)增加,這種退市股炒作也只將成為市場(chǎng)的局部現(xiàn)象而不再會(huì)是主流。
建議加大主動(dòng)退市的力度
隨著退市常態(tài)化環(huán)境逐漸形成,業(yè)內(nèi)對(duì)于退市制度的完善也有更多期待。鄧?yán)姳硎?,可從退市?biāo)準(zhǔn)、退市類型和退市程序三方向著手優(yōu)化。如完善多元化退市標(biāo)準(zhǔn)體系,可通過(guò)設(shè)置更多具體的退市指標(biāo)來(lái)衡量上市公司的盈利狀況和其回報(bào)投資者的能力水平,以此來(lái)構(gòu)建和完善更為多元化的退市標(biāo)準(zhǔn)體系。
鄧?yán)娬f(shuō):“建議加大主動(dòng)退市的力度,讓公司主動(dòng)退市成為未來(lái)退市主要類型之一,同時(shí)也應(yīng)給主動(dòng)退市的公司以政策支持,比如再次上市機(jī)會(huì),有利于增強(qiáng)資本市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)效應(yīng)。此外,可以進(jìn)一步簡(jiǎn)化退市程序以縮短退市時(shí)間。”
申萬(wàn)宏源首席市場(chǎng)專家桂浩明補(bǔ)充表示,希望A股能夠給企業(yè)多元化的退市選擇,對(duì)于一些經(jīng)營(yíng)有困難或是有退市風(fēng)險(xiǎn)的公司,提供主動(dòng)退市的通道。例如,可以到三板市場(chǎng)進(jìn)行重整,等將來(lái)企業(yè)條件成熟后,再給予他們重新上市的機(jī)會(huì)。