陳克明家族進一步鞏固克明食品(002661.SZ)控股權(quán),但債務(wù)壓力短期難解。
近日,克明食品披露定增預(yù)案,公司擬向陳宏、段菊香、陳暉發(fā)行股票不超過4500萬股,預(yù)計募資不超過4.23億元。若本次定增按上限發(fā)行,陳克明及其家族成員將合計持有克明食品39.14%股權(quán)。
克明食品同時表示,定增資金將用于補充流動性和償還有息借款。
長江商報記者注意到,在近幾年經(jīng)營中,克明食品營運資金時有缺口。此外,截至3月末,其流動負債達13.05億元,占總負債比例高達92.63%,短期償債能力堪憂。
實控人家族持股或增至39.14%
定增預(yù)案披露,克明食品擬向陳宏、段菊香、陳暉發(fā)行股票不超過4500萬股,占目前公司總股份13.36%,預(yù)計募資不超過4.23億元,用于補充流動資金和償還有息借款,此舉旨在優(yōu)化資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu),降低公司的財務(wù)風(fēng)險。
值得注意的是,陳宏、段菊香、陳暉分別為公司實際控制人陳克明的兒子、配偶、女兒。如果按照發(fā)行股票上限4500萬股測算,發(fā)行完成后,三人的直接持股比例將上升為7.57%、3.95%、1.35%。
定增完成后,陳克明及其家族成員合計持股比例將由原來的31.01%上升至39.14%,控制權(quán)將進一步鞏固。
不過,備受市場質(zhì)疑的是,克明食品在股價底部進行定增,可能存在對中小股東不公平的情況。
克明食品也在預(yù)案中指出,本次非公開發(fā)行股票可能會導(dǎo)致公司的每股收益和加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率出現(xiàn)下降,即期回報存在被攤薄的風(fēng)險。
據(jù)了解,克明食品此次定增發(fā)行價格為6月9日前20個交易日公司股價均價的80%,即9.41元/股。而自2015年9月以來至今,克明食品的股價(前復(fù)權(quán))就從未低過10元/股。
從二級市場上來看,克明食品的股價從2020年8月24日階段高點的26.47元/股,開始持續(xù)下跌,至2022年3月7日下探至階段低點10.09元/股,跌幅超過60%;6月10日,克明食品股價跌0.52%,報收11.40元/股。
對于定增補充流動性問題,克明食品在預(yù)案中坦誠,營運資金經(jīng)常出現(xiàn)缺口。最近三年,克明食品的營收規(guī)??傮w上升超過40%,但與此同時,營運資金卻起伏不定,三年有兩年流動資產(chǎn)不敵流動負債。
具體來看,2019年-2021年,克明食品的營運資金分別為-1.35億元、2.29億元、-909.40萬元。截至2022年3月末,其營運資金缺口再次擴大至1.15億元。
有息債務(wù)方面,一季度資產(chǎn)負債表顯示,克明食品的資產(chǎn)負債率為35.00%,屬于合理區(qū)間。
但不合理的是,長期負債僅1.04億元,流動負債卻高達13.05億元,流動負債占總負債比重高達92.63%。需要注意的是,克明食品的長期借款僅為2863萬元。
從短期償債能力指標看,克明食品流動比率為0.91,速動比率為0.40,流動比率及速動比率均較低,公司面臨相當大的短期償債壓力。
短債高企被指借新還舊
事實上,克明食品流動負債與長期負債的不平衡由來已久。
梳理近三年年報發(fā)現(xiàn),2019-2021年3年資產(chǎn)負債表顯示,克明食品的資產(chǎn)負債率分別為45.46%、33.38%、33.33%,都屬于合理范圍。然而,其流動負債分別為17.81億元、11.86億元、11.84億元,而與之相對應(yīng)的長期負債僅為0.93億元、1.00億元、1.09億元。
更進一步看,流動負債中,短期借款分別為4.06億元、6.31億元、5.11億元。而根據(jù)2022年一季度資產(chǎn)負債表,克明食品的短期借款高達7.21億元。
值得注意的是,截至一季度末,克明食品的貨幣資金為3.06億元,現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為1.87億元。即使以3.06億元測算,短期債務(wù)需償還資金的缺口依然很大。
因此,有市場人士質(zhì)疑,克明食品短期借款高企,或存在借新還舊。而2021年克明食品業(yè)績波動增大,讓本就存在的償債壓力凸顯出來。
根據(jù)年報,克明食品2021年實現(xiàn)營收43.27億元,歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱“凈利潤”)0.67億元,扣非凈利潤為0.21億元,同比變動為9.32%、-76.95、-91.97%。
分季度來看,克明食品去年4個季度營收分別為9.46億元、10.29億元、12.47億元、10.98億元,環(huán)比變動分別為-14.3%、8.77%、21.19%、-11.95%,波動較大。
對此,克明食品解釋為受2020年疫情影響,市場需求突增,于是各掛面廠商增加產(chǎn)能。而進入2021年后,市場需求回落,導(dǎo)致其被迫與其他掛面企業(yè)大打價格戰(zhàn),影響銷售價格。
另一方面,小麥采購成本從2020年年初2420元/噸不斷上漲,截至2021年年末達2900元/噸,漲幅近20%,再加上海外農(nóng)產(chǎn)品進口受限,2022年一季度的小麥價格較2021年年末仍在上漲??嗣魇称繁硎荆瑢τ谥挥胁坏?0%毛利的面條企業(yè)而言,原材料成本上漲直接蠶食了公司的利潤。
克明食品成立于2009年,3年后登陸A股,是第一家登陸資本市場的面業(yè)股票。公司一直專注于米面制品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售,主要包括面條、面粉、方便食品等產(chǎn)品。
克明食品的掛面原材料為小麥面粉。在掛面的成本結(jié)構(gòu)中,接近80%的成本由面粉構(gòu)成。分產(chǎn)品來看,2021年,克明食品的面條、面粉占營業(yè)收入比重為73.78%,在營業(yè)成本中甚至占到了80.86%。
此外,截至2021年末,克明食品的經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額從2020年末的4.11億元,減少至3.54億元。2022年一季度,克明食品的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量為1.10億元,同比減少了49.41%。
也就是說,克明食品在業(yè)績波動的同時,主營業(yè)務(wù)產(chǎn)生現(xiàn)金流的能力也在下降。
行業(yè)層面上,克明食品在年報中預(yù)測,未來,掛面行業(yè)企業(yè)數(shù)量持續(xù)減少,但規(guī)模以上的中大型企業(yè)仍在擴大掛面產(chǎn)能,由單純的掛面業(yè)務(wù)競爭向面制品業(yè)務(wù)綜合競爭轉(zhuǎn)變。
有業(yè)內(nèi)人士表示,克明食品業(yè)績下滑是因為整個市場需求出現(xiàn)了下滑,再加上未來掛面企業(yè)之間更加激烈的競爭,那么定增募集資金只能暫時緩解公司的債務(wù)狀況和流動性危機。
克明食品想要走出借新還舊的泥潭,或許還是要持續(xù)增加自身的造血細胞。