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華西證券：給予中國移動(dòng)增持評(píng)級(jí)

2023-04-21 10:08:36來源：證券之星  


(資料圖片)

華西證券股份有限公司宋輝,柳玨廷近期對(duì)中國移動(dòng)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《CHBN業(yè)務(wù)全面發(fā)力，轉(zhuǎn)型發(fā)展成效顯著》，本報(bào)告對(duì)中國移動(dòng)給出增持評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為104.18元。

中國移動(dòng)(600941)
事件：
2023年Q1，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2507.46億元，同比增長10.31%；主營業(yè)務(wù)收入為2,098億元，同比增長8.3%，實(shí)現(xiàn)良好開局；其他業(yè)務(wù)收入為409億元，同比增長21.9%。公司歸母凈利潤為280.67億元，同比增長9.53%，扣非歸母凈利潤為241億元，同比增長0.3%，非經(jīng)常性損益為公司貢獻(xiàn)近40億元的凈利潤，主要是公司持有的交易性金融資產(chǎn)產(chǎn)生的公允價(jià)值的變動(dòng)；基本每股收益1.31元。
1、CHBN業(yè)務(wù)全面發(fā)力，增勢強(qiáng)勁
（1）個(gè)人市場穩(wěn)中有升。截至2023年Q1，公司移動(dòng)客戶總數(shù)約9.83億戶，其中5G套餐客戶數(shù)達(dá)到6.89億戶，5G網(wǎng)絡(luò)客戶數(shù)達(dá)到3.63億戶。流量業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定增長，手機(jī)上網(wǎng)流量同比增長15.4%，手機(jī)上網(wǎng)DOU達(dá)到14.7GB；總通話分鐘數(shù)為7149億分鐘，同比增長0.9%；移動(dòng)ARPU為47.9元，同比增長0.8%。深化“連接+應(yīng)用+權(quán)益”融合運(yùn)營，優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)，激發(fā)流量使用，拉動(dòng)價(jià)值增長。
（2）家庭市場保持快速增長。截至2023年Q1，公司有線寬帶客戶總數(shù)達(dá)到2.81億戶，季度凈增872萬戶，其中，家庭寬帶客戶達(dá)到2.51億戶，季度凈增700萬戶；有線寬帶ARPU為31.4元，同比下降3.1%，家庭客戶綜合ARPU為39.2元，同比增長3.5%。持續(xù)挖掘“全千兆+云生活”價(jià)值空間，推進(jìn)千兆寬帶發(fā)展提速，規(guī)模拓展成熟智家應(yīng)用，積極打造HDICT新場景，做大智慧家庭價(jià)值貢獻(xiàn)。
（3）政企市場提質(zhì)增量。公司DICT業(yè)務(wù)收入為294億元，同比增長23.9%。一體推進(jìn)“網(wǎng)+云+DICT”規(guī)模拓展，規(guī)模復(fù)制推廣成熟行業(yè)應(yīng)用，持續(xù)做優(yōu)做大移動(dòng)云規(guī)模，政企市場保持強(qiáng)勁增收動(dòng)能；引領(lǐng)智慧城市、工業(yè)、交通、醫(yī)療等產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)DICT解決方案示范項(xiàng)目落地。
2、咪咕與互聯(lián)網(wǎng)廠商戰(zhàn)略合作，積極深化算力網(wǎng)絡(luò)部署，雙方資源互補(bǔ)，數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代合力加速。
根據(jù)36氪報(bào)道，4月19日，中國移動(dòng)咪咕公司與騰訊云簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方將在數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、數(shù)字資產(chǎn)價(jià)值開發(fā)、全真互聯(lián)等方面展開合作。我們認(rèn)為，雙方資源互補(bǔ)，持續(xù)深化戰(zhàn)略合作有利于公司優(yōu)化算力網(wǎng)絡(luò)部署，加速渠道向信息服務(wù)科技創(chuàng)新的轉(zhuǎn)型進(jìn)程。
此外，中國移動(dòng)在第二十屆上海國際汽車工業(yè)展覽中舉辦中國移動(dòng)車聯(lián)網(wǎng)軍團(tuán)出征儀式，包括智能網(wǎng)聯(lián)、智能座艙、智能駕駛、智能應(yīng)用四大板塊。在智能車聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域全面布局。
3、算力網(wǎng)絡(luò)布局持續(xù)升級(jí)，推動(dòng)從理念走向?qū)嵺`
中國移動(dòng)充分發(fā)揮算力網(wǎng)絡(luò)新特性，加快現(xiàn)有產(chǎn)品升級(jí)和前瞻業(yè)務(wù)試點(diǎn)驗(yàn)證。打造云XR、云游戲、云魔百和等應(yīng)用，升級(jí)云專線、云互聯(lián)等云網(wǎng)融合產(chǎn)品，拓展無人采掘、港機(jī)遠(yuǎn)控、工業(yè)質(zhì)檢等行業(yè)解決方案，探索車聯(lián)網(wǎng)、元宇宙等新業(yè)態(tài)新模式。
根據(jù)IDC咨詢數(shù)據(jù)，移動(dòng)云公有云2022年排名前六，邊緣云排名第一，專屬云排名前三，業(yè)界影響力顯著提升。（數(shù)據(jù)來自于公司2022年年報(bào)）
4、投資建議：
伴隨5G大規(guī)模投產(chǎn)，DICT等信息服務(wù)業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張，持續(xù)帶動(dòng)轉(zhuǎn)型升級(jí)資源的旺盛需求。預(yù)計(jì)中國移動(dòng)仍將持續(xù)推動(dòng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，維持盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2023-2025年?duì)I收分別為10084/10798/11583億元，每股收益分別為6.24/6.62/7.02元，對(duì)應(yīng)2023年4月20日102.7元/股收盤價(jià)，PE分別為16.5/15.5/14.6倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
5、風(fēng)險(xiǎn)提示：
壞賬損失風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)政策變化風(fēng)險(xiǎn)；創(chuàng)新業(yè)務(wù)推動(dòng)不及預(yù)期，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，中信證券黃亞元研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)99.61%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利1368.71億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測PE為16.02。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有27家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)22家，增持評(píng)級(jí)5家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為110.41。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，中國移動(dòng)（600941）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河優(yōu)秀，盈利能力一般，營收成長性一般。財(cái)務(wù)相對(duì)健康。該股好公司指標(biāo)3.5星，好價(jià)格指標(biāo)3星，綜合指標(biāo)3星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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