在“買方信貸”這一模式下,信威集團(tuán)與其交易商之間的資金流向,形成了“左手倒右手”的閉環(huán)
最近,信威集團(tuán)股吧里最常見的新帖就是“借用《流浪地球》的一句話:你聽著親愛的,我們必須抱有希望。
這只自2016年12月23日停牌至今的股票給投資者留下的不僅僅是無奈,更多的是懸念。
2016年12月23日,一篇題為《信威集團(tuán)隱匿巨額債務(wù),神秘人套現(xiàn)離場》的長篇報(bào)道揭露了柬埔寨信威的實(shí)際運(yùn)營狀況,并推測已經(jīng)有部分股東通過減持套現(xiàn)巨額財(cái)富。受此消息的影響,信威集團(tuán)股價(jià)當(dāng)天迅速跌停,隨后公司公告停牌。
幾個(gè)月后,信威集團(tuán)用“胡編亂造”回應(yīng)了此事,同時(shí)宣布擬籌劃資產(chǎn)收購重大事項(xiàng),重組涉及跨國軍工行業(yè),屬于“重大無先例”的情況。重組標(biāo)的為天驕集團(tuán),需要國防科工局同意才行,關(guān)乎國家安全。之后,信威集團(tuán)便開始遙遙無期的停牌,一停就是700多天,位列A股停牌釘子戶探花。
神秘的實(shí)控人王靖
貌似脫離不了通常的劇情,每個(gè)扭轉(zhuǎn)乾坤的背后都會有一個(gè)傳奇人物。
實(shí)控人王靖于2010年入主信威集團(tuán)后,為這家瀕臨破產(chǎn)的公司帶來了柬埔寨電信業(yè)務(wù),靠著這個(gè)項(xiàng)目的銷售收入,使當(dāng)時(shí)瀕臨破產(chǎn)的信威集團(tuán)迅速扭虧為盈。短短四年,憑借“買方授信”這一銷售模式取得的靚麗的營收業(yè)績,信威集團(tuán)也成功借殼上市登陸A股。
2011、2012兩年,柬埔寨信威貢獻(xiàn)的銷售收入,更是分別占到當(dāng)期總體營收的84.7%和90.47%。
隨后,柬埔寨信威的經(jīng)驗(yàn)被推廣到俄羅斯、烏克蘭、尼加拉瓜等信威集團(tuán)的海外項(xiàng)目上。信威集團(tuán)年報(bào)顯示,公司在這些國家開展的海外公網(wǎng)業(yè)務(wù)帶來的銷售收入,占到年總營收的90%以上。
這一銷售模式也被譽(yù)為王靖“點(diǎn)石成金”的經(jīng)典案例。不過,在買方信貸模式下,信威集團(tuán)必須要為柬埔寨信威等海外公司承擔(dān)巨額債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。
然而,神秘商人王靖的背景有兩種說法:官方的資深企業(yè)家與坊間流傳的傀儡。
信威集團(tuán)對王靖在2010年之前的經(jīng)歷介紹為,曾任職于廈門遠(yuǎn)東國際貿(mào)易公司、中國遠(yuǎn)東國際貿(mào)易總公司、深圳中遠(yuǎn)東投資管理有限公司,而且王靖所干的全都是震驚世界的大事。
第一,修建厄瓜多爾大運(yùn)河替代巴拿馬運(yùn)河,震驚世界。
第二,解決中國航空工業(yè)集團(tuán)數(shù)十年都解決不了的發(fā)動機(jī)難題,傲視中國群雄。
現(xiàn)實(shí)中,曾經(jīng)要投資千億美元修建尼加拉瓜大運(yùn)河,替代巴拿馬運(yùn)河,然而幾年過去了,運(yùn)河卻了無聲息。網(wǎng)上爆料,注冊資本達(dá)70億的天驕航空廠房處于爛尾狀態(tài)。在5G即將來臨時(shí),華為、中興通信等公司拼盡全力開發(fā)相關(guān)產(chǎn)品,然而曾想趕超他們的信威集團(tuán)在通信板塊卻沒有任何消息。
近乎資不抵債的殼
可以說,曾經(jīng)被譽(yù)為“點(diǎn)石成金”的模式也是將公司推向危機(jī)的手。
自2016年度信威集團(tuán)的主營收入就因“買方信貸”模式的放款因素,公司業(yè)績開始下滑。根據(jù)公司2017年年報(bào)披露,信威集團(tuán)向?yàn)醺蛇_(dá)、北愛爾蘭等海外項(xiàng)目運(yùn)營商累計(jì)發(fā)出商品的合同價(jià)為34.56億元(相關(guān)商品已運(yùn)達(dá)并驗(yàn)收),但由于買方信貸貸款尚未放款,信威集團(tuán)尚未回款,造成2017年度大幅虧損。
相較之前上市公司對柬埔寨(信威)采用的買方授信模式,截至2017年年末,柬埔寨信威的貸款余額為7.12億元人民幣。 2017 年 12 月,國開行北京分行對柬埔寨信威新增 4,300 萬美元融資再安排授信,用于償還柬埔寨信威向國開行香港分行原貸款合同(2012 年 6 月簽訂的 30 億元人民幣)項(xiàng)下 2017 年 9 月 27 日及 2017 年 12 月 27 日預(yù)計(jì)到期的本息及保函費(fèi)等。于此同時(shí),信威集團(tuán)再次為柬埔寨信威在招商銀行總行離岸金融中心 1.3 億美元貸款提供擔(dān)保。
柬埔寨信威與信威集團(tuán)簽訂合同,信威集團(tuán)用現(xiàn)金質(zhì)押等擔(dān)保方式,向銀行申請對柬埔寨信威進(jìn)行貸款授信。柬埔寨信威從銀行提取貸款后,這筆資金就作為采購貨款,支付給信威集團(tuán),最后,這筆銷售收入成為信威集團(tuán)海外收入,計(jì)入信威集團(tuán)的營收之中。
細(xì)細(xì)分析一下,在“買方信貸”這一模式下,信威集團(tuán)與其交易商之間的資金流向,形成了“左手倒右手”的閉環(huán)。
6年多的時(shí)間柬埔寨信威依舊依賴信威集團(tuán)擔(dān)保貸款以及信威集團(tuán)“買方授信”這種模式下銀行不愿意向其放款,這不禁讓人對其實(shí)質(zhì)經(jīng)營浮想聯(lián)翩。
再具體往下分析,信威集團(tuán)主要業(yè)務(wù)營收在海外,而系統(tǒng)產(chǎn)品為最主要的核心營收產(chǎn)品(最高時(shí)系統(tǒng)營收占總營收超90%),信威集團(tuán)2017年新增加了智慧養(yǎng)老及數(shù)據(jù)通信業(yè)務(wù),但其在2017年毛利率為負(fù)值。
從上圖得到的結(jié)論,海外系統(tǒng)業(yè)務(wù)為信威集團(tuán)最主要的核心產(chǎn)品業(yè)務(wù),其近幾年虧損也是由其造成。
而就在2017年核心產(chǎn)品的產(chǎn)量僅為62套,較上年產(chǎn)量減少高達(dá)99.77%,這也說明原來的核心產(chǎn)品已經(jīng)不再是公司的支柱。2017年核心產(chǎn)品的銷量為10860,而對應(yīng)其當(dāng)年年報(bào)數(shù)據(jù),上市公司向愛爾蘭等國家已運(yùn)送的商品已運(yùn)達(dá)34.56億元,核心產(chǎn)品銷量為2016年的一半左右,卻有著超2016年的產(chǎn)品銷售額,而2017年其他業(yè)務(wù)板塊直接材料費(fèi)用占比較少并且材料費(fèi)用未發(fā)生較大增長,這也能說明其他產(chǎn)品并未大規(guī)模生產(chǎn),而這34.56億的產(chǎn)品又從何而來?
還有一個(gè)疑點(diǎn),2016年核心產(chǎn)品生產(chǎn)量為27262套,其原材料成本為3.75億,而在2017年核心產(chǎn)品的生產(chǎn)量僅為62套,核心產(chǎn)品原材料成本竟達(dá)0.46億。2017年的每套系統(tǒng)產(chǎn)品原材料成本較2016年漲幅高達(dá)54.16倍,這驚人的成本增長背后又有什么貓膩?
而對于信威集團(tuán)的“買方授信”模式,公司必須將貨幣資金變成保證金質(zhì)押擔(dān)保。截至2018年6月末,信威集團(tuán)貨幣資金余額109億元,其中用于買方信貸質(zhì)押的保證金達(dá)105.6億元。2018年上半年,公司的資產(chǎn)負(fù)債率為53.6%,公司總資產(chǎn)211.8億元,而因買方信貸保證金質(zhì)押的受限貨幣資金達(dá)105.6億元, 占總資產(chǎn)的50%,這部分資金是毫無償債能力。剔除后,信威集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率實(shí)際高達(dá)近100%。
這么分析的話,信威集團(tuán)不僅僅成為一個(gè)殼,還是一個(gè)近乎資不抵債的殼。
公募密集下調(diào)信威集團(tuán)估值
1月31日,信威集團(tuán)發(fā)布了2018年年度業(yè)績預(yù)虧公告,公告顯示預(yù)計(jì)公司2018年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為-29億元到-35億元(上期凈利潤為-17.69億元),也就是說2018年信威集團(tuán)的虧損幅度進(jìn)一步拉大。
受此業(yè)績預(yù)虧影響,也就在今年情人節(jié)的前一天,海富通基金、華寶基金、等基金不約而同下調(diào)了信威集團(tuán)股價(jià)估值。
事實(shí)上,早在春節(jié)假期之前,天弘基金、大成基金、易方達(dá)等基金公司在信威集團(tuán)業(yè)績預(yù)虧公告發(fā)布后,隨即進(jìn)行了估值調(diào)整,且多數(shù)選擇下調(diào)至6.28元/股,2月2日大成基金則率先給出近9個(gè)跌停板的估值,為5.76元/股。
需要指出的是,由于信威集團(tuán)業(yè)績等問題,公司在2017年12月被剔除上證50成分股。
除了上述問題外,1月31日,信威集團(tuán)還發(fā)布了一則公司股票可能被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)提示的第一次提示性公告,由于近兩年公司扣非后凈利潤虧損,根據(jù)《上海證券交易所股票上市規(guī)則》的規(guī)定,信威集團(tuán)股票可能被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。
曾經(jīng)作為上證50成分股之一的信威集團(tuán),如今面臨被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示,拖累了一眾散戶和機(jī)構(gòu)投資者。截至2018年年中,停牌期間的信威集團(tuán)為120只基金合計(jì)持有3444.07萬股,持股總市值達(dá)到4.66億元。
核心主業(yè)產(chǎn)品退出生產(chǎn),那么公司拿什么持續(xù)經(jīng)營,靠重組的“天驕航空”嗎?
根據(jù)天眼查資料,天驕航空成立于2015年10月,雖然具體財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)無法獲,我們不能妄言它的價(jià)值,但信威集團(tuán)放棄當(dāng)下最火的通信主業(yè)成為一個(gè)空殼公司,而花費(fèi)兩年多進(jìn)行未確認(rèn)成功的重組,這或多或少能說明一些問題。
股吧中的股民依舊活躍,他們?nèi)栽诘却M?/p>