央行1月初宣布，為進(jìn)一步支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，優(yōu)化流動性結(jié)構(gòu)，降低融資成本，決定下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率1個百分點，其中，2019年1月15日和1月25日分別下調(diào)0.5個百分點。目前來看，第一批降準(zhǔn)釋放資金如期而至，將釋放資金約7500億元。
東方金誠首席宏觀分析師王青昨日在接受《證券日報》記者采訪時表示，本次降準(zhǔn)分兩次實施，今日下調(diào)0.5個百分點，釋放資金約7500億元，同時到期的3900億元MLF不再續(xù)做，凈釋放資金約3600億元。在市場流動性需求方面，本周將進(jìn)入稅期高峰，繳存準(zhǔn)備金、備付金交存及債券發(fā)行等因素也可能對資金面帶來壓力。由此，第一波降準(zhǔn)時點與資金投放節(jié)奏相適應(yīng)，結(jié)合央行重啟逆回購等公開市場操作，有利于避免市場利率大幅上行，保持資金面處于合理充裕狀態(tài)，穩(wěn)定市場預(yù)期。
蘇寧金融研究院宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心主任黃志龍昨日對《證券日報》記者表示，降準(zhǔn)主要目的是宣示央行逆周期調(diào)節(jié)的政策調(diào)整取向，對于緩解民營企業(yè)和小微企業(yè)融資難問題有一定的作用，對于資本市場也是偏利好的因素。此外，降準(zhǔn)的規(guī)模和力度有限，央行還通過暫停逆回購的方式回收流動性，有收有放可能是央行的主要操作方式。
王青表示，央行當(dāng)前的流動性管理目標(biāo)是“合理充裕”，降準(zhǔn)造成銀行間市場出現(xiàn)資金泛濫局面的可能性很低。如果當(dāng)前市場資金利率繼續(xù)下行，央行將借助各類繳款因素，以及通過持續(xù)開展公開市場凈回籠等方式，調(diào)控市場資金利率接近指導(dǎo)利率，引導(dǎo)市場流動性恢復(fù)合理水平。這意味著前期DR007與央行公開市場7天期逆回購利率倒掛現(xiàn)象難以持續(xù)。
就春節(jié)前，央行貨幣政策走勢如何，黃志龍表示，1月初的降準(zhǔn)主要目的是緩解春節(jié)前后市場流動性需要，能夠滿足節(jié)前企業(yè)和居民對市場流動性的資金需求。后期央行貨幣政策更可能繼續(xù)實施結(jié)構(gòu)性寬松政策，前期偏緊的政策也將發(fā)生微調(diào)。
王青表示，1月25日的第二批降準(zhǔn)將凈釋放資金達(dá)到7500億元。這將在一定程度上緩解月末資金面周期性緊張，以及春節(jié)現(xiàn)金需求上升等因素對市場流動性帶來的沖擊?？傮w上看，今年春節(jié)前后市場資金面將繼續(xù)處于較為穩(wěn)定的充裕狀態(tài)。總量有度、結(jié)構(gòu)優(yōu)化將是未來一段時間貨幣政策的重要運行特征。
王青表示，央行政策工具使用上或存在“鎖短放長”傾向。一方面，通過公開市場操作引導(dǎo)市場利率圍繞指導(dǎo)利率運行，避免“大水漫灌”。同時，利用置換式降準(zhǔn)、定向中期借貸便利及再貸款再貼現(xiàn)等結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具代替逆回購和MLF，精準(zhǔn)把握流動性投向，向金融機(jī)構(gòu)提供長期、穩(wěn)定且成本較低的資金來源，引導(dǎo)長端利率適度下行，降低民營企業(yè)、小微企業(yè)信貸融資成本。
