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2018年中國股票基金凈流入350億美元 位居全球主要新興市場榜首

證券時報 | 2019-01-07 15:01:58

2018年被視為“中國新一輪金融開放元年”。一方面,國內(nèi)資本市場圍繞資本與服務(wù)進一步加大了開放力度;另一方面,A股相繼納入了國際主要指數(shù)系列,進一步接軌國際資本市場。雖然去年國內(nèi)主要股指遭遇震蕩,但是外資布局步伐加快。

據(jù)資金監(jiān)測機構(gòu)EPFR最新報告顯示,去年中國股票型基金實現(xiàn)資金凈流入達到350億美元,位居全球主要新興市場榜首。同時,作為外資主要的A股配置渠道,滬、深港通全年交易活躍,外資借道北上資金凈買入累計超過6400億元,創(chuàng)新歷史紀錄。

新一輪開放

去年6月份,A股納入了MSCI新興市場指數(shù)正式生效,今年有望將納入因子從5%提升到20%;另外英國富時·羅素指數(shù)以及美國標普道瓊斯系列指數(shù)也相繼宣布將A納入各自指數(shù)范圍?;仡櫲晖顿Y情況,2018年成為了外資布局A股的大年。

EPFR最新數(shù)據(jù)顯示,去年中國市場股票型基金實現(xiàn)資金凈流入350億美元,創(chuàng)下近年來新高,位居主要新興市場國家榜首,幾乎是同期印度市場股票型基金資金流入金額的兩倍以上。報告分析指出,盡管去年A股指數(shù)表現(xiàn)不佳,但政府穩(wěn)增長、抑制影子銀行、在市場出現(xiàn)極端情況時出手穩(wěn)定等舉措一定程度上令境外投資者安心。雖然境外投資者意識到中國經(jīng)濟增速將放緩,但是組合覆蓋全球新興市場的股票型基金基金經(jīng)理依然選擇將其四分之一倉位投向中國市場。

作為全球最知名的對沖基金,橋水基金旗下的私募管理人橋水(中國)投資管理有限公司于去年10月份備案了首只產(chǎn)品“橋水全天候中國私募投資基金一號”,成為其發(fā)行的首只中國私募基金,目前正在運行。此外,富達、瑞銀資管、富敦、英仕曼、惠理等超過20只外資私募已經(jīng)登記備案,聚焦中國資本市場機遇?;堇砑瘓F發(fā)行首支境內(nèi)私募證券基金時,彼時惠理集團投資董事兼中國業(yè)務(wù)主管余小波就表示,國際機構(gòu)投資者對A股的配置仍然偏低,看好中國居民資產(chǎn)配置逐步從房地產(chǎn)向多元化資產(chǎn)類別轉(zhuǎn)移,一系列深化改革與對外開放政策將持續(xù)提升市場的風險偏好。

在國際投資者最為關(guān)切的A股股票任性停牌問題上,滬、深交易所下“狠手”治理。去年年底,滬深兩市交易所發(fā)布了《上市公司籌劃重大事項停復(fù)牌業(yè)務(wù)指引》,從減少停牌事由、壓縮停牌期限、強化信息披露、完善停復(fù)牌監(jiān)管等方面,對上市公司停復(fù)牌業(yè)務(wù)予以重點規(guī)范,堪稱最嚴停復(fù)牌新規(guī)。

逆勢布局

作為外資配置A股的主要渠道,互聯(lián)互通市場在去年迎來滬、深港通同步交易的第二個完整交易年度,逐步放大話語權(quán)。據(jù)Wind統(tǒng)計,去年北上資金合計凈買入A股合計2942億元,同比上年增長近五成,其中滬股通成為凈買入主力,幾乎翻倍。另外,QFII獲批最新額度為1010.57億美元。滬深港通主題基金去年也迎來了設(shè)立大爆發(fā),東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示,去年成立了合計17只滬深港通主題基金產(chǎn)品,主要以被動指數(shù)型基金為主,可統(tǒng)計口徑的最新資產(chǎn)凈值已經(jīng)達175億元,幾乎是2017年的3倍。

從整體規(guī)模來看,外資已經(jīng)成為角逐A股重要的機構(gòu)力量。中國人民銀行統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,截至去年9月份境外機構(gòu)和個人持有境內(nèi)人民幣金融資產(chǎn)中,持有股票資產(chǎn)達1.28萬億元,同比增加了約25%,成為僅次于債券的外資第二大資產(chǎn)配置。另一方面,外資持續(xù)加倉之際,國內(nèi)主要機構(gòu)卻在收縮戰(zhàn)線。統(tǒng)計顯示,去年前三季度,整體公募基金持股規(guī)模降至1.71萬億元,占基金資產(chǎn)總值環(huán)比下降。如果按照天風證券統(tǒng)計,去年北上資金與QFII組成的外資在A股流通股占比幾乎與保險社保持平,僅次于主動公募基金,成為A股第二大機構(gòu)。

從最新動向來看,外資加倉A股步伐未見停歇。2019年來,北上資金繼續(xù)凈買入累計近14億元。彭博最新數(shù)據(jù)顯示,相較于美股,A股目前正處于低位,長線投資價值開始隱現(xiàn)。惠理基金高級基金經(jīng)理羅景日前也向媒體表示,當前A股市場總體的風險收益比處于2010年以來前10%的水平。A股市場的隱含回報率已經(jīng)從2015年6月的3.5%回升至7.9%,當前的回報率或已具有相當?shù)奈Α?/p>

外資增量資金持續(xù)進場值得關(guān)注。申萬宏源策略資深高級分析師傅靜濤表示,2019年將是富時羅素納入A股落地年,以及MSCI可能提高A股納入提升的年份,外資可能依然是主要潛在增量資金。一個有預(yù)期差的判斷是傳統(tǒng)核心資產(chǎn)仍有防御價值,且仍可能有階段性進攻機會,預(yù)計潛在增量資金有望達到3500億元。

挑選新龍頭

相比2017年,北上資金2018年持倉已經(jīng)完全覆蓋了所有滬、深股通標的,對滬、深兩市主要板塊平均持股比例均有所提升。e公司數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計顯示,去年北上資金對滬市主板互通標的個股平均持股比例首次突破了1%,而創(chuàng)業(yè)板成為資金增持金額同比增幅最大的板塊,顯示外資的選股偏好并不拘泥于傳統(tǒng)藍籌股。

從板塊持倉變動來看,去年北上資金對輕工制造、傳媒和建筑材料等行業(yè)持倉規(guī)模翻倍,并增加了對板塊龍頭股晨鳴紙業(yè)、華數(shù)傳媒、南玻A等配置,通信板塊的持倉金額則有所下降。

對于外資最新選股思路,惠理基金高級基金經(jīng)理羅景介紹,市場上隱含回報率超過10%的個股不斷涌現(xiàn),目前特別看好的標的主要集中在增長偏低的成熟行業(yè)里的細分龍頭,這些領(lǐng)域競爭格局穩(wěn)定,資產(chǎn)負債表質(zhì)量較高且經(jīng)營性凈現(xiàn)金流較好,這類公司在2010年以來的成長股浪潮和藍籌股重估環(huán)境中均被市場所忽視,估值處于偏低水平,現(xiàn)金流回報率吸引力相對較高。另外,部分中游制造業(yè)在近幾年供給側(cè)改革中受上游成本擠壓而盈利受損,但激烈競爭后行業(yè)格局持續(xù)改善,未來也具備較好的風險收益比。

從板塊偏好來看,去年北上資金重倉行業(yè)依舊偏好食品飲料、醫(yī)藥生物和家用電器,但是從成交活躍股來看,明顯加大了對金融股的買入力度。據(jù)推算,中國平安成為年度增持力度最大個股,累計加倉超過190億元,取代了2017年位居增持榜首的海康威視。

全年來看,北上資金在去年第四季度前后加大了對金融股關(guān)注力度。去年11月起就加速配置招商銀行,并在12月末連續(xù)大跌時大幅凈買入,持股比例最高達3.32%;同期也對中國平安啟動了大幅調(diào)倉,持股比例從去年年初的3.68%大幅提升至6.55%。

太平洋證券在外資加倉動向展望中指出,隨著海外資金配置比例提高,國內(nèi)盈利能力有相對優(yōu)勢的金融和能源會有望成為外資配置重點。一方面,國內(nèi)消費板塊資產(chǎn)回報率已處于歷史高位,存在回落的風險;另一方面,銀行在金融業(yè)的資產(chǎn)回報率最高,有望成為外資最先增持的方向。

從資產(chǎn)配置角度,銀行股板塊也獲推薦。申萬宏源證券認為,在經(jīng)濟下行周期中,對銀行股價表現(xiàn)起決定性作用的是資產(chǎn)質(zhì)量,一致對不良壓力過度悲觀的情況下,有望催化銀行板塊的估值修復(fù)。不過,最近一周中國平安、招商銀行、興業(yè)銀行、民生銀行、工商銀行等遭北上資金凈賣出。

北上資金還加大了對二線龍頭股關(guān)注力度。以五糧液為例,去年獲北上資金迅速增持,最新持股比例已經(jīng)反超白酒龍頭貴州茅臺。

北上資金對家電板塊熱情則有所下降。除了美的集團,北上資金對青島海爾、格力電器均從2017年大幅增持變?yōu)?018年大手筆減持。另外對業(yè)績不及預(yù)期的互通標的也果斷出貨。比如老板電器曾是深股通持股比例最高標的,但去年中期報告顯示,公司凈利潤增速放緩,核心產(chǎn)品吸油煙機和燃氣灶毛利率均同比下降后,連續(xù)兩天持續(xù)凈賣出,此后持股比例再也沒有反彈至此前的峰值。

介入程度更深

隨著國際化深入,外資對A股的影響力大增。

從去年成交狀況來看,北上資金在去年5月和11月凈買入均超400億元,成為大手筆搶籌A股高峰期。正是在去年6月1日A股納入MSCI新興市場指數(shù)和MSCI ACWI全球指數(shù)正式生效,而借道滬、深股通的北上資金在5月份“搶跑”,當月凈買入達到508億元創(chuàng)歷史最高紀錄,第一次見證了“納入效應(yīng)”。

而去年10月份外圍市場大跌,北上資金也出現(xiàn)了史上最大幅度賣出。隨著美股在月底止跌企穩(wěn),中美貿(mào)易關(guān)系釋放緩和信號,以及國內(nèi)頻頻出臺政策紓緩上市公司流動性危機,大盤一度企穩(wěn),北上資金轉(zhuǎn)頭殺回馬槍。去年11月2日凈買入近174億元,創(chuàng)下了歷史單日成交最高紀錄,而且當周凈買入金額立即抹平前月凈賣出總額。這種大幅度的V型反轉(zhuǎn)在此前互聯(lián)互通歷史上實屬罕見。

天元金融策略分析師梁浩榮表示,整體來看,外資的投資風格偏向于穩(wěn)健為主,配置在A股市場主要是長線資金。但對A股的長期影響來說猶如是把雙刃劍,一方面起到積極的推動促進作用,另一方面如果外資一旦受到國際政治、經(jīng)濟等不確定性因素的干擾后快速撤離又起到推波助瀾作用。借鑒日本、韓國經(jīng)驗,未來外資在A股的總市值的合理占比為10%左右。A股未來的發(fā)展依靠的是內(nèi)生性的推動,而外資只能起促進作用。

除了參與龍頭個股標的日常成交,QFII等機構(gòu)近期開始舉牌上市公司。今年1月初始,南方航空獲“海灣土豪”卡塔爾航空增持至5%,成為年度首單外資舉牌案例。不同于近期密集的紓困性增持,卡塔爾航空增持南方航空戰(zhàn)略投資意義更為顯著。時機上看,卡塔爾航空本輪增持正值南方航空“退群” 天合聯(lián)盟,完成過渡工作;卡塔爾航空也在自建其“航空股權(quán)聯(lián)盟”。

值得注意的是,本輪卡塔爾航空增持南方航空A股正是通過滬港通渠道。實際上,外資從去年11月份就迅速集結(jié)南方航空,持股比例從不足1%迅速翻倍,最新持股達6.89%,大幅超過中國航空、春秋航空等同行互通標的,公司股價也迎來一波凌厲走勢,月內(nèi)累計漲幅逼近25%。

此外,去年11月份安徽合力獲香港上海匯豐銀行QFII舉牌至5.152%,次日公司股價斬落漲停,沖高后回落。據(jù)統(tǒng)計,匯豐銀行作為QFII表現(xiàn)相對活躍,當前還入主交通銀行、德邦股份、寧德時代、工業(yè)富聯(lián)、量子生物等前十大股東。一般來說,QFII主動舉牌并不多見,中青旅、南寧糖業(yè)等曾一度獲QFII舉牌。這些股票大多為藍籌股,而且QFII持股時間也相對偏長。從事跨境投資基金經(jīng)理向記者表示,相比國內(nèi)基金業(yè)績考核為1年,境外考核期往往長達2~3年,因此更愿意“從長計議”,而且考核基準以是否跑贏基準指數(shù),以獲取超越市場指數(shù)收益為目標,更加突出長期投資和價值投資。

  • 標簽:財經(jīng),基金,股票

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