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中郵證券有限責任公司李盈睿,王曉萱近期對皖新傳媒進行研究并發(fā)布了研究報告《守正創(chuàng)新，數(shù)字化驅(qū)動圖書發(fā)行國企業(yè)態(tài)再升級》，本報告對皖新傳媒給出買入評級，當前股價為10.72元。
皖新傳媒(601801) 投資要點 安徽省政府控股圖書發(fā)行企業(yè)，擁有省內(nèi)中小學教材唯一發(fā)行權(quán)。公司是安徽省新華書店改制上市的圖書發(fā)行公司，擁有省內(nèi)免費教材唯一發(fā)行資質(zhì)，擁有省內(nèi)包括新華書店等在內(nèi)的線下書店資產(chǎn)，以及超過3000名教育專員。公司業(yè)務(wù)分為文化消費、教育業(yè)務(wù)和現(xiàn)代物流板塊，根植于安徽省內(nèi)，同時積極拓展省外業(yè)務(wù)。截至2023Q1公司現(xiàn)金資產(chǎn)超過百億元，可保證各項目資金的使用需求?！ ≈腔哿闶弁卣公@客渠道，公共文化運營服務(wù)增加收入體量。公司積極進行智慧零售轉(zhuǎn)型，線下書店引入小程序入口，拓展網(wǎng)店運營；憑借良好政企關(guān)系以及優(yōu)秀的供應(yīng)鏈渠道和運營能力，中標省內(nèi)多地圖書館運營業(yè)務(wù)，創(chuàng)新使用EPCO模式，業(yè)務(wù)涵蓋圖書館運營、館配等，成功將六安圖書館、三孝口圖書館打造成為全國典型項目，截至2023年2月公司公共文化服務(wù)項目累計達143個，23年中標金額超10億元?！ ×⒆憬逃a(chǎn)業(yè)鏈，教育信息化和線上教育持續(xù)收獲科技與政策賦能。傳統(tǒng)教育方面，公司通過教育專員模式與省內(nèi)學校建立持續(xù)良好關(guān)系，持續(xù)中標教育裝備業(yè)務(wù)；智慧教育方面，公司推動搭建了省內(nèi)教育信息化系統(tǒng)皖教云，并開發(fā)了美麗科學品牌，2023年2月美麗科學教學平臺上線8.0版本，在云空間、界面交互、課程資源方面進一步升級，目前平臺已在全國1.6萬所學校中應(yīng)用，服務(wù)2600萬個學生，成為科學可視化教學的特色標桿應(yīng)用，同時教育部5月發(fā)文將系統(tǒng)部署在教育“雙減”中做好科學教育加法，重視中小學生科學素養(yǎng)的培養(yǎng)，我們預(yù)計美麗科學教學平臺未來有望在政策推動及AI強化平臺功能的支持下提升學校付費率，擴大收入規(guī)模。 加強智慧物流基建，豐富物流品種提升毛利率水平。公司搭建立體庫等進行智慧物流轉(zhuǎn)型，實現(xiàn)降本增效，并持續(xù)增加服務(wù)種類，2019年進入冷鏈物流行業(yè)，拓展了農(nóng)特產(chǎn)品、化妝品、快消品供應(yīng)鏈采配業(yè)務(wù)和跨境直采業(yè)務(wù)，2021年進入母嬰用品、生鮮食品等文化民生供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)。同時公司積極開拓品牌業(yè)務(wù)，成立了合資預(yù)制菜品牌“皖新徽三”，不斷拓寬服務(wù)領(lǐng)域，豐富收入利潤來源?！ ∽灾鏖_發(fā)方塊游戲，打造特色游戲發(fā)行平臺。2017年公司開發(fā)了方塊游戲平臺，目前主營PC單機游戲的發(fā)行業(yè)務(wù)，已成功發(fā)售了《只狼：影逝二度》、《仙劍奇?zhèn)b傳7》、《指環(huán)王：咕?！返扔螒?，成為多款產(chǎn)品全球收益的分享者。截至2022年末，方塊游戲平臺累計上架產(chǎn)品393款，注冊用戶突破190萬人，預(yù)計隨著國內(nèi)外游戲種類的增多，平臺競爭力有望伴隨用戶量和收入規(guī)模擴張持續(xù)得到提升?！ ∮A(yù)測及估值 給予“買入”評級。公司主業(yè)扎實，核心的圖書銷售和供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)保持收入端穩(wěn)定增長，并通過數(shù)字化轉(zhuǎn)型探索文化新零售、智慧教育和智慧供應(yīng)鏈三大領(lǐng)域的新業(yè)態(tài)，促進業(yè)務(wù)的線上線下融合，同時公司積極探索新服務(wù)領(lǐng)域，使公司業(yè)績兼顧穩(wěn)健與成長潛力，我們預(yù)計2023/2024/2025年公司營業(yè)收入為140/165/186億元(前值為134/149/165億元)，歸母凈利潤為9.17/11.21/12.99億元(前值為7.81/8.64/9.59億元)，對應(yīng)EPS為0.46/0.56/0.65元(前值為0.39/0.43/0.48元)，根據(jù)2023年6月12日收盤價，分別對應(yīng)22/18/15倍PE，上調(diào)至“買入”評級?！ ★L險提示： 供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)市場推廣不及預(yù)期風險；數(shù)字化轉(zhuǎn)型協(xié)同不及預(yù)期風險；新業(yè)態(tài)擴展不及預(yù)期風險。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，中郵證券王曉萱研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準確度均值為77.65%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利7.81億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為27.31。
最新盈利預(yù)測明細如下：
該股最近90天內(nèi)共有6家機構(gòu)給出評級，買入評級3家，增持評級3家。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，皖新傳媒(601801)行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河良好，盈利能力一般，營收成長性一般。財務(wù)相對健康，須關(guān)注的財務(wù)指標包括：應(yīng)收賬款/利潤率。該股好公司指標3星，好價格指標2.5星，綜合指標2.5星。(指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星)
