出品 | 子彈財(cái)經(jīng)
作者 | 王亞靜
編輯 | 蛋總
(資料圖)
美編 | 倩倩
審核 | 頌文
2023年上半年,“安防茅”海康威視的業(yè)績(jī)依然承壓。
??低?023年半年報(bào)顯示,報(bào)告期內(nèi),公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入375.71億元,同比微增0.84%;歸母凈利潤(rùn)53.38億元,同比下降7.31%。
作為國(guó)內(nèi)安防龍頭,??低曌?010年上市以來,營(yíng)收、凈利潤(rùn)一路飆漲,一度是被資本熱捧的對(duì)象,股價(jià)也隨之上升,這一切的轉(zhuǎn)折點(diǎn)出現(xiàn)在2021年。
2021年7月26日,??低暪蓛r(jià)出現(xiàn)盤中最高點(diǎn)67.13元/股,自此之后股價(jià)掉頭向下,截至8月25日收盤,其股價(jià)報(bào)收33.28元/股,已是腰斬。
從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來看,2022年中報(bào)時(shí),??低暤臍w母凈利潤(rùn)出現(xiàn)上市以來的首次下滑,下滑比例為11.14%;到2022年年報(bào)時(shí),歸母凈利潤(rùn)下滑幅度擴(kuò)大至23.59%。
時(shí)至今日,海康威視更是交出了上市13年以來“最差”的一份成績(jī)單。其中,營(yíng)收增速創(chuàng)下上市以來的最低值,而中期歸母凈利潤(rùn)則是兩連降。
8月19日,??低曉诮邮軝C(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)坦承:“當(dāng)前,全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境難以短時(shí)間內(nèi)改觀,需要做好長(zhǎng)期承壓的準(zhǔn)備?!?/p>
那么,??低暫螘r(shí)才能否走出低谷?在拆分旗下子公司螢石網(wǎng)絡(luò)上市、海康機(jī)器人IPO之際,海康威視的資本版圖擴(kuò)張規(guī)劃能否得到市場(chǎng)的認(rèn)可?
1、營(yíng)收增速創(chuàng)歷史新低,利潤(rùn)現(xiàn)兩連降
從上市至今的13年發(fā)展歷程來看,??低?023年上半年的這份成績(jī)單堪稱“歷史最差”。
財(cái)報(bào)顯示,2023年上半年,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入375.71億元,同比增長(zhǎng)0.84%;歸母凈利潤(rùn)53.38億元,同比下降7.31%;歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)50.36億元,同比下滑10.79%。
圖 / ??低暟肽陥?bào)
據(jù)「界面新聞·子彈財(cái)經(jīng)」不完全統(tǒng)計(jì),在2020年以前,??低暤臓I(yíng)收一直保持著兩位數(shù)的增長(zhǎng)速度,在2020年中期營(yíng)收增速首次降為個(gè)位數(shù)1.45%后,在今年創(chuàng)下營(yíng)收增速最低歷史紀(jì)錄——0.84%。
而歸母凈利潤(rùn)經(jīng)過兩連降后,也快要回到2020年中期的水平。
圖 / wind
導(dǎo)致這一結(jié)果的因素不是孤立存在的。
從外部環(huán)境來看,??低曉谪?cái)報(bào)中指出,2023年上半年,全球經(jīng)濟(jì)波動(dòng)不斷,貿(mào)易環(huán)境變動(dòng)不居,給公司經(jīng)營(yíng)帶來持續(xù)挑戰(zhàn);國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)整體復(fù)蘇、曲折向上的態(tài)勢(shì),需求尚在逐步恢復(fù)。
總而言之,復(fù)雜多變的環(huán)境對(duì)業(yè)績(jī)?cè)斐闪艘欢_擊。
從業(yè)務(wù)層面來看,報(bào)告期內(nèi),海康威視主業(yè)產(chǎn)品及服務(wù)、主業(yè)建造工程(以下合稱:主業(yè))實(shí)現(xiàn)營(yíng)收293.83億元,同比下滑2.87%,而主業(yè)貢獻(xiàn)了78.20%的營(yíng)收,對(duì)業(yè)績(jī)走勢(shì)起到了決定性作用。
圖 / ??低暟肽陥?bào)
主業(yè)營(yíng)收的下滑與境內(nèi)業(yè)務(wù)息息相關(guān)。財(cái)報(bào)顯示,報(bào)告期內(nèi),境內(nèi)公共服務(wù)(PBG)、企事業(yè)(EBG)和中小企業(yè)(SMBG)三大事業(yè)群實(shí)現(xiàn)累計(jì)營(yíng)收190.21億元,同比下滑5.33%。
圖 / ??低暟肽陥?bào)
具體而言,PBG實(shí)現(xiàn)營(yíng)收62.73億元,同比下滑10.06%。對(duì)此,??低暪芾韺釉诮邮軝C(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)解釋,PBG業(yè)務(wù)的開展,主要受政府財(cái)政狀況較為緊張的影響,項(xiàng)目進(jìn)展緩慢。
EBG實(shí)現(xiàn)營(yíng)收69.96億元,同比增長(zhǎng)2.42%。這主要?dú)w功于能源冶金、智慧建筑、工商企業(yè)、教育教學(xué)等行業(yè)均有所增長(zhǎng),餐飲、文旅等消費(fèi)領(lǐng)域復(fù)蘇較為明顯。
SMBG實(shí)現(xiàn)營(yíng)收57.52億元,同比下滑8.50%。??低晝H回應(yīng)稱,SMBG市場(chǎng)隨經(jīng)濟(jì)波動(dòng)較為明顯。
只是,外界更為關(guān)心,這種下滑趨勢(shì)還要持續(xù)多久?
2、不確定性因素迭起,短期仍然承壓
在國(guó)內(nèi)安防視頻監(jiān)控領(lǐng)域,??低曇或T絕塵。
據(jù)??低暪倬W(wǎng)披露,在上市次年就躍居全球視頻監(jiān)控市占率第一位(IHS排名),并且長(zhǎng)年保持著行業(yè)領(lǐng)先的段位。
客觀來說,??低暼舨怀霈F(xiàn)重大變故,基本盤保持穩(wěn)固不成問題。但仍需注意的是,即便是龍頭企業(yè),在發(fā)展中仍舊難免遭遇低谷期、瓶頸期,至少?gòu)哪壳暗臓顩r來看,??低暥唐诒憩F(xiàn)仍然承壓。
從業(yè)務(wù)層面來說,??低暿莟o B模式,主要服務(wù)對(duì)象包括中小企業(yè)、政府、企事業(yè)單位等群體,而能否提振三大事業(yè)群的表現(xiàn),直接與宏觀政策的變化掛鉤。
例如,對(duì)于下滑幅度最大的PBG業(yè)務(wù),??低暪芾韺泳兔鞔_表示,目前政府端有資金層面的壓力,如果第三、第四季度包含專項(xiàng)債在內(nèi)的一些外部因素在向好,下半年P(guān)BG的壓力相較于上半年會(huì)有所緩解。
“從微觀跡象上來看,公司PBG業(yè)務(wù)在第三季度的確有部分大項(xiàng)目在持續(xù)推進(jìn),但是否能改變PBG整塊業(yè)務(wù)的業(yè)績(jī)表現(xiàn),還需考慮宏觀政策的變化?!焙?低曊f道。
這也意味著,海康威視或許很難單獨(dú)靠自身的努力提振業(yè)績(jī),過去的高增長(zhǎng)也是與外界環(huán)境互相配合的結(jié)果。
從海康威視的財(cái)務(wù)表現(xiàn)來看,應(yīng)收賬款正在走高。報(bào)告期內(nèi),其應(yīng)收賬款達(dá)到了316.27億元,同比增長(zhǎng)8.63%,幾乎與貨幣資金346.7億元持平,若無法順利轉(zhuǎn)變成現(xiàn)金流,進(jìn)而成為壞賬,對(duì)企業(yè)的現(xiàn)金流影響不言而喻。
圖 / ??低暟肽陥?bào)
「界面新聞·子彈財(cái)經(jīng)」注意到,??低暯衲陮?duì)待現(xiàn)金流的態(tài)度是“應(yīng)收賬款多抓一點(diǎn),花的少一點(diǎn)”。其稱,“尤其因?yàn)楝F(xiàn)在環(huán)境不好,所以在應(yīng)收款各方面的管理上也都會(huì)比較抓緊一點(diǎn)?!?/p>
在緊抓應(yīng)收賬款的情況,??低暤膽?yīng)收賬款額還在明顯提升。
這也側(cè)面證明,海康威視的話語權(quán)有所降低,或者是服務(wù)客戶出現(xiàn)了資金壓力,確實(shí)無法交付款項(xiàng),這些可能性都進(jìn)一步加大了應(yīng)收賬款變壞賬的概率。
??低曇惨呀?jīng)沒有了過去的樂觀態(tài)度。
關(guān)于2023年全年業(yè)績(jī),??低暪芾韺又毖裕澳瓿鯐r(shí),整體的宏觀環(huán)境是希望對(duì)標(biāo)2021年,但沒想到后來外部環(huán)境的變化這么大,關(guān)于業(yè)績(jī)目標(biāo)調(diào)整也是不言自明了。”
據(jù)財(cái)報(bào)顯示,2021年,企業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入814.20億元,同比增長(zhǎng)28.21%;歸母凈利潤(rùn)168億元,同比增長(zhǎng)25.51%。
而這會(huì)成為海康威視的“天花板”嗎?
3、不斷拓展資本版圖,但競(jìng)爭(zhēng)力存疑
從??低曊麄€(gè)大盤來看,創(chuàng)新業(yè)務(wù)猶如一劑“強(qiáng)心針”,支撐著海康威視的增長(zhǎng)。
報(bào)告期內(nèi),機(jī)器人、智能家居、熱成像、汽車電子、存儲(chǔ)等創(chuàng)新業(yè)務(wù)整體實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入81.88億元,同比增長(zhǎng)16.85%,占公司營(yíng)收比重達(dá)到21.80%。
??低曋鳂I(yè)疲軟之時(shí),這些創(chuàng)新業(yè)務(wù)初具規(guī)模,本應(yīng)加大力度發(fā)展,以成為支撐企業(yè)增長(zhǎng)的第二曲線,但??低曇鸭辈豢赡偷貙⑵浞植鹕鲜?。
其中,智能家居分拆出來的螢石網(wǎng)絡(luò)于2022年12月底上市,海康機(jī)器人也在上市IPO審核過程中。
海康威視管理層放言,未來在條件成熟時(shí)還會(huì)有創(chuàng)新業(yè)務(wù)子公司IPO,比如收入達(dá)到一定規(guī)模、盈利達(dá)到一定規(guī)模。只不過,標(biāo)的數(shù)量并非沒有限制。
目前,??低暦植鸪鰜淼淖庸荆?dú)立性、競(jìng)爭(zhēng)力一直被外界詬病。
以已經(jīng)上市的螢石網(wǎng)絡(luò)為例,始終沒有擺脫??低暤摹罢疹櫋薄U泄蓵?,從2019年到2021年,海康威視及其關(guān)聯(lián)方始終是螢石網(wǎng)絡(luò)的第一大客戶。到2022年時(shí),螢石網(wǎng)絡(luò)未披露第一大客戶的名稱,但明確是企業(yè)的關(guān)聯(lián)方。
財(cái)報(bào)顯示,今年上半年,螢石網(wǎng)絡(luò)沒有公布前五大客戶,但向??低暭捌湎聦俟?、海康威視董事相關(guān)公司、??低暷腹局须娤聦倨髽I(yè)的關(guān)聯(lián)采購(gòu)額1.77億元。
與此同時(shí),螢石網(wǎng)絡(luò)向??低暭捌湎聦俟?、中電下屬企業(yè)出售商品、提供勞務(wù)金額3.04億元。而這半年,螢石網(wǎng)絡(luò)的營(yíng)收也只有22.85億元。
圖 / 螢石網(wǎng)絡(luò)半年報(bào)
從業(yè)務(wù)層面來看,雖然頭頂“智能家居”的帽子,但螢石網(wǎng)絡(luò)一直過度依賴智能家居攝像機(jī)這個(gè)傳統(tǒng)單品。
2023年上半年,其智能家居攝像機(jī)業(yè)務(wù)收入15.11億元,約占總營(yíng)收的66%。
圖 / 螢石網(wǎng)絡(luò)半年報(bào)
而螢石網(wǎng)絡(luò)的智能鎖、掃地機(jī)器人等新品,始終沒有太多水花。從綜合類別來說,拼不過老牌的家居企業(yè)歐派、索菲亞等;從單品來說,又打不過小米、科沃斯等新勢(shì)力,整體缺乏競(jìng)爭(zhēng)力。
再看正在IPO階段的??禉C(jī)器人,同樣存在過度依賴??低暤膯栴},且關(guān)聯(lián)交易公允性受質(zhì)疑。除此之外,??禉C(jī)器人的運(yùn)營(yíng)也遭遇挑戰(zhàn),經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流多次為負(fù)、負(fù)債率高企。
在資本市場(chǎng),龍頭企業(yè)分拆業(yè)務(wù)上市,打造一個(gè)多層次的資本版圖本無可厚非。畢竟,若把龐大的資本體系走活,就可以多板塊之間互相協(xié)同,有利于獲得資本市場(chǎng)的認(rèn)可,進(jìn)而提振股價(jià)和市值。
但弊端也是顯而易見的。分拆出來的子公司規(guī)模小,業(yè)務(wù)單一,“母公司依賴癥”難以消退,市場(chǎng)和環(huán)境的變動(dòng)都極易影響企業(yè)的業(yè)績(jī)、股價(jià),這也會(huì)牽連母公司以及關(guān)聯(lián)公司。
僅從海康威視分拆出來的螢石網(wǎng)絡(luò)、??禉C(jī)器人來看,這些子公司實(shí)難快速在市場(chǎng)占領(lǐng)一片天地,更遑論反哺??低?。
分拆上市,擴(kuò)展資本版圖,講述出來的故事雖美,但??低暜?dāng)前更需要夯實(shí)基礎(chǔ),一步一個(gè)腳印向前走。否則,大海中風(fēng)急浪高,更易翻船。
*文中題圖來自:攝圖網(wǎng),基于VRF協(xié)議。