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債務(wù)恐慌指數(shù)迅速上揚(yáng) 流動(dòng)性拐點(diǎn)正日益逼近

北京商報(bào) | 2021-09-22 10:36:11

黑色星期一猝不及防,打了全球投資者一個(gè)措手不及。從港股到歐股,再到稍晚開(kāi)盤的美股,全球股市紛紛崩盤,就連油市、加密貨幣也沒(méi)能幸免。在這背后,美國(guó)財(cái)長(zhǎng)一席話,債務(wù)恐慌指數(shù)迅速上揚(yáng)。但風(fēng)險(xiǎn)或許不僅是債務(wù)違約,疫情持續(xù)肆虐,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇難見(jiàn)起色,而流動(dòng)性拐點(diǎn)正日益逼近,市場(chǎng)的恐慌可見(jiàn)一斑。

納指跌超2%

當(dāng)?shù)貢r(shí)間20日,在震蕩大跌行情下,全球股市哀鴻遍野。周一,美股三大指數(shù)集體低開(kāi),道瓊斯指數(shù)低開(kāi)536.70點(diǎn),跌幅1.55%;標(biāo)普500指數(shù)低開(kāi)72.42點(diǎn),跌幅1.63%;納斯達(dá)克綜合指數(shù)低開(kāi)291.19點(diǎn)。

之后,道指盤中一度大跌近3%。截至當(dāng)日收盤,道指收跌614.41點(diǎn),跌幅1.78%,報(bào)33970.47點(diǎn),創(chuàng)自7月19日以來(lái)最大單日跌幅;標(biāo)普500指數(shù)跌75.26點(diǎn),跌幅1.7%,報(bào)4357.73點(diǎn),創(chuàng)自5月12日以來(lái)最差單日表現(xiàn);納指跌330.06點(diǎn),跌幅2.2%,報(bào)14713.9點(diǎn),跌破50日均線關(guān)鍵技術(shù)位。

具體到個(gè)股,大型科技股、金融股、石油股跌幅靠前,蘋果跌超2%、特斯拉跌近4%、亞馬遜跌超3%,摩根大通、摩根士丹利的跌幅也達(dá)3%。

不止美股,當(dāng)天早些時(shí)候,香港股市跳水,恒生指數(shù)盤中暴跌1000多點(diǎn),跌幅一度超過(guò)4%。緊接著,歐洲股市全線低開(kāi),德國(guó)DAX指數(shù)一度跌逾3%,收?qǐng)?bào)15128點(diǎn),創(chuàng)4個(gè)月以來(lái)新低;法國(guó)CAC40指數(shù)跌1.74%,報(bào)6455.8點(diǎn)。

覆巢之下無(wú)完卵,國(guó)際油價(jià)及加密貨幣也集體大跌。當(dāng)天盤中,美油、布油一度跌超2%;比特幣跌幅一度超過(guò)9%,在24小時(shí)內(nèi),加密貨幣市場(chǎng)超25萬(wàn)人爆倉(cāng),爆倉(cāng)金額超86億元。

在這個(gè)“黑色星期一”中,全球市場(chǎng)恐慌情緒持續(xù)蔓延,引發(fā)了大量拋售。就在股市全面大跌的同時(shí),有“恐慌指標(biāo)”之稱的VIX指數(shù)盤中一度拉升近30%。

在中國(guó)社會(huì)科學(xué)院美國(guó)研究所助理研究員楊水清看來(lái),美股大跌與兩件事有關(guān),一是9月19日財(cái)長(zhǎng)耶倫出來(lái)表態(tài),說(shuō)如果10月債務(wù)上限再不解決的話,可能會(huì)有一批債務(wù)違約,到時(shí)候市場(chǎng)利率會(huì)攀升,從而推動(dòng)市場(chǎng)的恐慌情緒,所以風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下滑。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間19日,耶倫發(fā)出警告,如果美國(guó)國(guó)會(huì)不迅速提高聯(lián)邦政府債務(wù)上限或暫停其生效,聯(lián)邦政府在今年10月可能出現(xiàn)債務(wù)違約,這很可能引發(fā)一場(chǎng)“歷史性的金融危機(jī)”。

當(dāng)天,債券價(jià)格上漲,10年期美國(guó)國(guó)債收益率下降4個(gè)基點(diǎn),至1.329%。

債務(wù)導(dǎo)火索

雖然此次全線大跌有些猝不及防,但華爾街似乎早有預(yù)料。

9月早些時(shí)候,摩根士丹利、花旗集團(tuán)、德意志銀行和美國(guó)銀行等多家機(jī)構(gòu)分析師曾公布報(bào)告,對(duì)美國(guó)股市當(dāng)前的風(fēng)險(xiǎn)提出警告。今年以來(lái),標(biāo)普500指數(shù)已54次創(chuàng)紀(jì)錄,為1995年以來(lái)的同期之最。一些分析師表示,他們認(rèn)為回調(diào)的可能性越來(lái)越大,或者至少是回報(bào)趨平。

而耶倫的表態(tài)就像是一個(gè)導(dǎo)火索,直接將所有風(fēng)險(xiǎn)引燃。當(dāng)天,耶倫在《華爾街日?qǐng)?bào)》網(wǎng)站刊登的文章中強(qiáng)調(diào),美國(guó)政府債務(wù)違約很可能引發(fā)一場(chǎng)“歷史性的金融危機(jī)”,加劇新冠疫情造成的經(jīng)濟(jì)損傷;債務(wù)違約也可能引發(fā)利率飆升、股價(jià)急劇下跌和其他金融動(dòng)蕩。此外,當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可能會(huì)逆轉(zhuǎn)為衰退,失去數(shù)十億美元的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和數(shù)百萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位。

這或許并非危言聳聽(tīng)。根據(jù)美國(guó)國(guó)會(huì)2019年通過(guò)的跨黨派預(yù)算法案,聯(lián)邦政府債務(wù)上限在暫停兩年后已于今年8月1日恢復(fù)生效。

債務(wù)上限,即美國(guó)國(guó)會(huì)為聯(lián)邦政府設(shè)定的為履行已產(chǎn)生的支付義務(wù)而舉債的最高額度,若觸及這條“紅線”,意味著美國(guó)財(cái)政部借款授權(quán)用盡。目前,美國(guó)聯(lián)邦政府債務(wù)規(guī)模已超過(guò)28.7萬(wàn)億美元。相較之下,美國(guó)2020年全年GDP為20.93萬(wàn)億美元。

回顧上一次債務(wù)問(wèn)題,2011年8月5日,鑒于美國(guó)政府與國(guó)會(huì)達(dá)成的債務(wù)上限協(xié)議缺乏適當(dāng)舉措來(lái)維持中期債務(wù)穩(wěn)定,信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾歷史上首次宣布,將美國(guó)長(zhǎng)期主權(quán)信用評(píng)級(jí)由“AAA”降至“AA+”,評(píng)級(jí)展望負(fù)面。3天后,標(biāo)普500和納指單日分別重挫6.7%和6.9%,全球股市慘遭“血洗”。

前海開(kāi)源首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍指出,外部來(lái)看,是美國(guó)債務(wù)危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)上升。另外,從港股本身來(lái)看,恒大事件對(duì)金融行業(yè)、地產(chǎn)沖擊比較大,引發(fā)了恐慌性拋售,導(dǎo)致了市場(chǎng)出現(xiàn)承壓態(tài)勢(shì)。

雖然此次會(huì)否重蹈十年前的覆轍還未可知,但債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的確已經(jīng)火燒眉毛。不過(guò),在Strategas Research Partners政策研究主管Dan Clinton看來(lái),華爾街越來(lái)越相信立法者不會(huì)很快解決債務(wù)上限問(wèn)題。

根據(jù)安排,眾議院民主黨計(jì)劃于本周就暫緩債務(wù)上限生效和臨時(shí)預(yù)算開(kāi)支方案舉行投票。眾議院議長(zhǎng)佩洛西和參議院多數(shù)黨領(lǐng)袖、民主黨議員舒默發(fā)表共同聲明稱,臨時(shí)開(kāi)支方案將支持政府運(yùn)轉(zhuǎn)至2021年12月,并暫緩債務(wù)上限生效至2022年底。

聚焦全球央行

當(dāng)然,債務(wù)問(wèn)題只是投資者的憂慮之一。眼下,美國(guó)疫情大有愈演愈烈之勢(shì)。根據(jù)約翰斯·霍普金斯大學(xué)的最新數(shù)據(jù),截至北京時(shí)間9月21日上午8時(shí)30分,已有超過(guò)67.6萬(wàn)美國(guó)人死于新冠病毒。這一數(shù)字已經(jīng)超過(guò)了103年前的西班牙大流感中估計(jì)的死亡人數(shù)。

此前8月,美國(guó)消費(fèi)者信心曾大幅降至十年來(lái)最低水平,上周五(9月17日)公布的9月初消費(fèi)者信心指數(shù)雖然有所回升,但仍處于十年低點(diǎn)附近。從這一數(shù)據(jù)看來(lái),美國(guó)民眾認(rèn)為從個(gè)人財(cái)務(wù)到通脹和就業(yè)的一切前景都不太樂(lè)觀。

由此,楊水清提到另外一個(gè)原因,就是美聯(lián)儲(chǔ)即將公布的9月會(huì)議紀(jì)要,因?yàn)?月特別溫和,強(qiáng)調(diào)各個(gè)方面市場(chǎng),比如勞動(dòng)力市場(chǎng)還沒(méi)有恢復(fù)以及新冠疫情帶來(lái)的負(fù)面影響仍未消退,需要做的事情還很多,并強(qiáng)調(diào)通脹只是由于耐用消費(fèi)品價(jià)格上漲導(dǎo)致的,因?yàn)槟陀闷返墓┙o相對(duì)較慢,但需求起來(lái)得比較快,這是8月的立場(chǎng)。

“所以市場(chǎng)預(yù)計(jì),9月可能會(huì)把縮債問(wèn)題再?gòu)?qiáng)調(diào)一下。雖然市場(chǎng)預(yù)計(jì)是在11月、12月才會(huì)開(kāi)始推出Taper,但如果強(qiáng)化這個(gè)縮債問(wèn)題的話,那市場(chǎng)的流動(dòng)性可能會(huì)從之前的非常富裕到慢慢縮小,從而給美股帶來(lái)下行壓力。”楊水清說(shuō)道。

在當(dāng)前疫情交織經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的復(fù)雜環(huán)境下,全球的目光都聚焦在了貨幣政策的下一步走向。當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月21日、22日,美聯(lián)儲(chǔ)將召開(kāi)9月議息會(huì)議。而此次會(huì)議十分關(guān)鍵,美聯(lián)儲(chǔ)將發(fā)布最新的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)和加息點(diǎn)陣圖。

雖然可供美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)出9月Taper信號(hào)的時(shí)間窗口已經(jīng)關(guān)閉,但此次會(huì)議可能暗示Taper將在11月還是12月發(fā)出宣布。

接受彭博社訪問(wèn)的52名經(jīng)濟(jì)學(xué)家中,有67%的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)于11月宣布縮減購(gòu)債規(guī)模(Taper),21%認(rèn)為在12月。經(jīng)濟(jì)學(xué)家們普遍認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將在2022年將利率維持在0附近,并在2023年上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)。

美聯(lián)儲(chǔ)之外,本周還將有英國(guó)、日本、挪威等至少11國(guó)央行宣布貨幣決策。

至于接下來(lái)股市是“冰”還是“火”,不同分析師給出了不同的看法。前摩根大通首席股票策略師、Fundstrat Global Advisors聯(lián)合創(chuàng)始人Tom Lee認(rèn)為,盡管最近出現(xiàn)了幾次波動(dòng),但股市的長(zhǎng)期牛市前景仍然不錯(cuò),投資者不應(yīng)該因?yàn)樽罱氖袌?chǎng)動(dòng)蕩而停止尋找買入機(jī)會(huì)。

但也不乏悲觀的聲音,比如邁克爾·威爾遜領(lǐng)導(dǎo)的摩根士丹利分析師團(tuán)隊(duì)強(qiáng)調(diào),美股大跌20%以上看起來(lái)是一種更真實(shí)的可能性。

在楊德龍看來(lái),后續(xù)美股高位震蕩的可能性比較大,因?yàn)橛胸泿耪呔o縮的預(yù)期,所以可能會(huì)下跌,但是否會(huì)崩盤還不好說(shuō)。

“現(xiàn)在全球流動(dòng)性有所收緊,通脹壓力比較大,海外股市可能也會(huì)出現(xiàn)一定的調(diào)整壓力,畢竟之前漲勢(shì)比較好。而相較之下,其實(shí)A股的整體估值和海外股市估值相比較低,加上四季度又是一個(gè)消費(fèi)旺季,這樣的話,A股風(fēng)險(xiǎn)可能沒(méi)那么大。”楊德龍表示。

  • 標(biāo)簽:全球投資,稍晚開(kāi)盤,哀鴻遍野,全球股市

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