因六個(gè)核桃而聞名的養(yǎng)元飲品(603156.SH)實(shí)現(xiàn)了恢復(fù)性增長(zhǎng),但距曾經(jīng)的高峰尚遠(yuǎn)。
8月22日午后,養(yǎng)元飲品披露2021年半年報(bào)。上半年,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入34.11億元,同比接近翻倍,歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱凈利潤(rùn))11.59億元,同比增長(zhǎng)超過(guò)60%。
長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn),雖然今年上半年的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)了高速增長(zhǎng),但仍然未達(dá)到2019年同期水平,2019年同期也不是歷史高位。
養(yǎng)元飲品閑錢高達(dá)百億,公司每年將這些巨量資金用于理財(cái),獲得數(shù)億理財(cái)收益。
曾經(jīng),市場(chǎng)一直質(zhì)疑的重營(yíng)銷輕研發(fā)問(wèn)題,養(yǎng)元飲品表現(xiàn)得日趨突出。今年上半年,公司營(yíng)銷費(fèi)高達(dá)3.30億元,是當(dāng)期研發(fā)費(fèi)用的21倍多。
二級(jí)市場(chǎng)上,養(yǎng)元飲品仍然未獲得投資者認(rèn)可。截至8月23日,公司股價(jià)為28.92元/股,與去年同期相比,并無(wú)明顯上漲。
營(yíng)收凈利高增長(zhǎng)仍屬恢復(fù)
一改此前兩年節(jié)節(jié)敗退之勢(shì),養(yǎng)元飲品實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng),但仍然屬于恢復(fù)性增長(zhǎng)。
半年報(bào)顯示,今年上半年,養(yǎng)元飲品實(shí)現(xiàn)業(yè)營(yíng)業(yè)收入34.11億元,同比增長(zhǎng)91.27%;凈利潤(rùn)為11.59億元,同比增長(zhǎng)63.85%;扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱扣非凈利潤(rùn))為9.42億元,同比增長(zhǎng)77.54%。分季度看,今年一二季度,公司業(yè)績(jī)均為高增,其中第二季度增長(zhǎng)提速,營(yíng)收凈利均為翻倍增長(zhǎng)。
無(wú)論是營(yíng)業(yè)收入、還是凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn),今年上半年,養(yǎng)元飲品的同比增速均超過(guò)60%,單個(gè)季度也均表現(xiàn)為高速增長(zhǎng)??瓷先ィB(yǎng)元飲品確實(shí)實(shí)現(xiàn)了高速增長(zhǎng),不過(guò),主要原因是去年基數(shù)較低。
去年上半年,可能是受疫情影響,經(jīng)營(yíng)指標(biāo)處于低位,其實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)分別為17.84億元、7.07億元、5.30億元,較2019年上半年分別下降48.40%、44.22%、48.29%,均為大幅下滑。
長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn),養(yǎng)元飲品的高速增長(zhǎng),只能算是經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)恢復(fù)性增長(zhǎng)。
2019年上半年,養(yǎng)元飲品實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)分別為34.57億元、12.68億元,同比分別下降16.98%、3.04%,扣非凈利潤(rùn)為10.26億元,同比下降9.10%。
對(duì)比發(fā)現(xiàn),今年上半年養(yǎng)元飲品的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)均未恢復(fù)至2019年上半年的水平。而2019年同期的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)同比也在下降,這意味著,養(yǎng)元飲品上半年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)距離其自身的高峰尚遠(yuǎn)。
從年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)看,此前的數(shù)據(jù)顯示,2015年至2019年,養(yǎng)元飲品實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別為26.20億元、27.41億元、23.10億元、28.37億元、26.95億元,同比變動(dòng)43.13%、4.61%、-15.72%、22.82%、-4.99%。2015年業(yè)績(jī)?cè)鏊僮羁欤?018年有所反彈,2019年再度下降。2020年則表現(xiàn)為有點(diǎn)糟糕,凈利潤(rùn)為15.78億元、扣非凈利潤(rùn)11.02億元,為2015年以來(lái)的業(yè)績(jī)低谷。
從營(yíng)業(yè)收入方面看,2015年的營(yíng)業(yè)收入為91.17億元,也為迄今為止的歷史高點(diǎn),2020年的營(yíng)業(yè)收入不及2015年的一半。
由此可見(jiàn),養(yǎng)元飲品的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)匀惶幱谙鄬?duì)低位。
營(yíng)銷費(fèi)為研發(fā)費(fèi)22倍
養(yǎng)元飲品的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)了恢復(fù)性增長(zhǎng),既與大舉營(yíng)銷有關(guān),也與理財(cái)有關(guān)。
始建于1997年的養(yǎng)元飲品,專注植物蛋白飲料核桃乳的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。2018年,歷經(jīng)四次IPO,養(yǎng)元飲品才如愿登陸A股市場(chǎng)。
上市之時(shí),養(yǎng)元飲品的首發(fā)價(jià)格為78.73元/股,上市交易首日,股價(jià)一度達(dá)113.37元/股。然而次日股價(jià)就跌停報(bào)收,并一路下行。2018年3月26日,其股價(jià)跌至階段性低點(diǎn),為68.93元/股。2020年3月23日,股價(jià)再創(chuàng)新低53.64元/股。
考慮到送轉(zhuǎn)股及巨額現(xiàn)金分紅因素,今年8月23日,養(yǎng)元飲品的后復(fù)權(quán)價(jià)格為81.56元/股,略高于首發(fā)價(jià)格,但低于上市首日開(kāi)盤價(jià)94.48元/股,更低于收盤價(jià)113.37元/股。
近一年來(lái),養(yǎng)元飲品的股價(jià)也沒(méi)有明顯表現(xiàn),去年8月21日,其股價(jià)為23.70元/股,今年8月23日為28.92元/股,漲幅約為22.03%。
值得一提的是,8月22日晚,養(yǎng)元飲品披露了看似亮麗的半年報(bào),早盤,股價(jià)高開(kāi)后低走,至下午收盤,跌幅為3.60%。
當(dāng)日,香飄飄漲幅達(dá)2.22%、伊利股份平盤報(bào)收,承德露露前期漲幅較大,當(dāng)日微跌0.74%。
在經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)報(bào)復(fù)性恢復(fù)性高增下,股價(jià)依舊出現(xiàn)較大幅度下跌,一定程度上說(shuō)明二級(jí)市場(chǎng)的投資者對(duì)養(yǎng)元飲品不太認(rèn)可。其原因,除了養(yǎng)元飲品的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)一直未能達(dá)到前期高點(diǎn)外,公司重營(yíng)銷輕研發(fā)的問(wèn)題或許也是重要因素。
今年上半年,養(yǎng)元飲品的銷售費(fèi)用為4.79億元,較去年同期的2.83億元增長(zhǎng)1.96億元,增幅為69.26%。
具體來(lái)看,4.79億元的銷售費(fèi)用中,營(yíng)銷費(fèi)(含廣告費(fèi)、市場(chǎng)推廣費(fèi)、促銷品費(fèi)用)合計(jì)為3.33億元,占銷售費(fèi)用的比重為69.52%。這意味著,公司的銷售費(fèi)用中70%用于營(yíng)銷。
去年上半年,公司的銷售費(fèi)用2.83億元中,營(yíng)銷費(fèi)用為1.54億元,占銷售費(fèi)用的比重為54.42%。
對(duì)比發(fā)現(xiàn),今年上半年,營(yíng)業(yè)費(fèi)用較去年同期增長(zhǎng)116.23%,翻了一倍多。
此前的2019年、2018年的同期,公司銷售費(fèi)用分別為5.32億元、4.78億元,其中營(yíng)銷費(fèi)用分別為3.32億元、2.51億元。由此可見(jiàn),今年上半年的營(yíng)銷費(fèi)用已經(jīng)超過(guò)2018年至2020年各年度同期的營(yíng)銷費(fèi)用。
與營(yíng)業(yè)費(fèi)用大幅增長(zhǎng)相比,研發(fā)費(fèi)用要少的可憐。
今年上半年,養(yǎng)元飲品的研發(fā)費(fèi)用為1515.30萬(wàn)元,雖然較上年同期的1009.63萬(wàn)元增長(zhǎng)50.08%,但仍然不高,研發(fā)費(fèi)率僅為0.44%。
與營(yíng)銷費(fèi)用相比,今年上半年公司的營(yíng)銷費(fèi)用約為研發(fā)費(fèi)用的22倍。
值得一提的是,去年以來(lái),養(yǎng)元飲品投入上百億閑錢進(jìn)行理財(cái),2019年,其理財(cái)收益高達(dá)4億元。