2月25日，央行開展3000億元MLF操作，相較5000億元的到期量，縮量2000億元。操作后，MLF余額為40940億元。業(yè)內(nèi)人士稱，這符合市場(chǎng)預(yù)期，預(yù)計(jì)未來以買斷式逆回購替換MLF過程會(huì)持續(xù)。
目前各類主要市場(chǎng)利率普遍走高，資金面維持緊平衡狀態(tài)，后續(xù)調(diào)整信號(hào)有待進(jìn)一步觀察。
2月25日，央行開展3000億元中期借貸便利(MLF)操作，相較5000億元的到期量，縮量2000億元，且中標(biāo)利率維持2.00%，這一縮量平價(jià)續(xù)作的操作符合市場(chǎng)預(yù)期。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，未來買斷式逆回購替換MLF的過程還將持續(xù)。此次縮量續(xù)作引發(fā)市場(chǎng)對(duì)資金面走向的關(guān)注。目前各類主要市場(chǎng)利率普遍走高，資金面維持緊平衡狀態(tài)，后續(xù)調(diào)整信號(hào)有待進(jìn)一步觀察。
MLF縮量平價(jià)續(xù)作
2月25日，央行公告稱，為保持銀行體系流動(dòng)性充裕，當(dāng)日開展3000億元MLF操作，期限為1年，最高投標(biāo)利率為2.20%，最低投標(biāo)利率為1.80%，中標(biāo)利率為2.00%。操作后，MLF余額為40940億元。
2月，MLF到期量為5000億元，在25日續(xù)作3000億元后，本月MLF縮量操作2000億元。業(yè)內(nèi)人士稱，這符合市場(chǎng)預(yù)期，預(yù)計(jì)未來以買斷式逆回購替換MLF過程會(huì)持續(xù)。
事實(shí)上，MLF出現(xiàn)縮量情況并非出人意料。華創(chuàng)證券投顧部表示，此前，央行已表明MLF在貨幣政策工具體系中的地位有所下降?；仡櫱皫讉€(gè)月的情況，MLF投放規(guī)模確實(shí)呈現(xiàn)縮量態(tài)勢(shì)。
東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為，考慮到央行已在2025年1月開展了17000億元買斷式逆回購操作，相當(dāng)于為應(yīng)對(duì)2025年2月MLF大額到期，已提前釋放了大規(guī)模中期流動(dòng)性。實(shí)際上，這是2024年10月以來的基本操作模式，即通過開展大額買斷式逆回購，持續(xù)替換MLF，淡化MLF操作利率的政策利率色彩。這也意味著，盡管自2024年10月以來MLF持續(xù)縮量，但央行并未縮減中期流動(dòng)性投放。
“盡管近期央行暫停二級(jí)市場(chǎng)國(guó)債買入，但會(huì)通過較大規(guī)模開展買斷式逆回購、適量續(xù)作MLF等政策工具投放流動(dòng)性，保持中期市場(chǎng)流動(dòng)性處于充裕狀態(tài)，并以此支持年初銀行加大信貸投放力度，支持政府債券發(fā)行，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。往后看，當(dāng)前MLF余額仍然較高，未來以買斷式逆回購替換MLF過程還會(huì)持續(xù)。”王青補(bǔ)充道。
資金面維持緊平衡狀態(tài)
分析人士認(rèn)為，MLF縮量操作顯示出政策取向。目前資金面維持緊平衡狀態(tài)，未來調(diào)整信號(hào)仍待觀察。
據(jù)記者了解，年初以來，政策利率(7天期逆回購利率)保持不變。各類主要市場(chǎng)利率普遍走高，其中1年期商業(yè)銀行(AAA級(jí))同業(yè)存單到期收益率正在向MLF操作利率靠攏，10年期國(guó)債收益率也有明顯上行。截至25日收盤，1年期AAA級(jí)同業(yè)存單利率報(bào)1.985%，而央行1年期MLF利率約為2%。
此次MLF縮量對(duì)資金面的影響，引發(fā)業(yè)內(nèi)思考。華創(chuàng)證券投顧部分析稱，前幾個(gè)月MLF縮量的原因之一在于其成本相對(duì)較高。然而，當(dāng)前同業(yè)存單利率已高于MLF利率，從理論上來說，市場(chǎng)對(duì)于MLF的需求應(yīng)當(dāng)處于較高水平。但實(shí)際情況是，MLF依舊呈現(xiàn)縮量態(tài)勢(shì)，這表明央行在操作態(tài)度上，并不傾向于過度寬松。
中信證券研究團(tuán)隊(duì)分析，春節(jié)后資金面整體維持緊平衡狀態(tài)，短端抑制下，債市整體表現(xiàn)也受到較大擾動(dòng)。
張欣然
