10月首個(gè)交易周，A股行情加速演繹，市場(chǎng)波動(dòng)加劇，主要指數(shù)在上周后半段高位調(diào)整。綜合機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)來看，市場(chǎng)短期漲幅過大后的階段性調(diào)整是正?，F(xiàn)象，從歷史規(guī)律來看，持續(xù)暴漲是不可持續(xù)的，震蕩?kù)柟毯笮星椴拍茏叩酶€(wěn)健。
從消息面來看，國(guó)內(nèi)政策依然處于密集落地期。財(cái)政部部長(zhǎng)藍(lán)佛安10月12日在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上表示，將在近期陸續(xù)推出一攬子有針對(duì)性的增量政策舉措。內(nèi)外資機(jī)構(gòu)一致認(rèn)為，新聞發(fā)布會(huì)傳遞出積極的信號(hào)，帶來良好的市場(chǎng)預(yù)期管理，有利于A股市場(chǎng)行穩(wěn)致遠(yuǎn)。
財(cái)政政策傳遞積極信號(hào)
提高市場(chǎng)各參與主體積極性
10月12日，國(guó)務(wù)院新聞辦公室舉行新聞發(fā)布會(huì)，財(cái)政部部長(zhǎng)藍(lán)佛安等介紹“加大財(cái)政政策逆周期調(diào)節(jié)力度，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展”有關(guān)情況。
對(duì)于這場(chǎng)新聞發(fā)布會(huì)，中信證券點(diǎn)評(píng)稱，財(cái)政政策是本輪市場(chǎng)關(guān)注的核心政策變量，財(cái)政部的政策表態(tài)整體超預(yù)期。短期來看，增量政策明確化解風(fēng)險(xiǎn)提高市場(chǎng)各參與主體積極性;長(zhǎng)期來看，中央財(cái)政還有較大的舉債空間，傳遞了財(cái)政政策方面的積極信號(hào)。
中信證券認(rèn)為，大力度逆周期的財(cái)政政策接力，有利于穩(wěn)定近期波動(dòng)較大的政策預(yù)期，改善市場(chǎng)情緒。長(zhǎng)期來看，政策思路的轉(zhuǎn)變比力度的大小更重要。
瑞銀全球金融市場(chǎng)部中國(guó)主管房東明認(rèn)為，財(cái)政部發(fā)出了清晰和積極的信號(hào)，預(yù)期具體財(cái)政工具規(guī)模會(huì)陸續(xù)公布。即將推出的一攬子有針對(duì)性的增量政策舉措包括支持地方化解政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、支持國(guó)有大型商業(yè)銀行進(jìn)一步增加核心一級(jí)資本、房地產(chǎn)以及民生等方面的清晰投向，回應(yīng)了市場(chǎng)預(yù)期。
房東明表示，目前，股市回暖具有貨幣乘數(shù)效應(yīng)，非正向價(jià)格循環(huán)有望得到改善，政策仍有較大回旋空間，財(cái)政政策與金融市場(chǎng)繼續(xù)呼應(yīng)。期待具體財(cái)政政策的進(jìn)一步跟進(jìn)與落實(shí)，以及對(duì)民企和企業(yè)家的實(shí)質(zhì)性支持和呵護(hù)。
行情將轉(zhuǎn)換至基本面驗(yàn)證驅(qū)動(dòng)
具體到A股盤面，中信證券認(rèn)為，此前受政策預(yù)期波動(dòng)影響，A股短期脈沖式漲跌后多空博弈劇烈。本輪脈沖行情的背后，以散戶為主的增量資金集中入場(chǎng)是主要特征，產(chǎn)品端則是以ETF為代表的被動(dòng)資金申購(gòu)明顯放量。
中信證券判斷，當(dāng)前市場(chǎng)正處于預(yù)期大逆轉(zhuǎn)向行情大拐點(diǎn)的過渡階段。雖然場(chǎng)外增量資金的入場(chǎng)節(jié)奏放緩，但潛在入市資金規(guī)模依然較大，行情將逐步從資金面情緒驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)換至基本面驗(yàn)證驅(qū)動(dòng)，行情特征將從脈沖式漲跌換擋至企穩(wěn)慢漲。
對(duì)于上周A股市場(chǎng)波動(dòng)加劇，招商證券分析認(rèn)為，主要是脈沖式上漲后的正常調(diào)整，以及市場(chǎng)過熱的情緒有所平復(fù)。A股后續(xù)向下調(diào)整的空間不大，在市場(chǎng)回到理性合理水平位置之后，持續(xù)發(fā)力的政策將推動(dòng)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，市場(chǎng)也會(huì)重新回到上行的通道中。
“每一次震蕩、休整的意義在于，消化此前的漲幅、讓市場(chǎng)的激動(dòng)情緒得以平復(fù)。同時(shí)這也是一個(gè)讓市場(chǎng)理順?biāo)悸?、讓中長(zhǎng)期主線在震蕩中逐漸浮現(xiàn)的過程，有利于行情中長(zhǎng)期的發(fā)展。”興業(yè)證券策略團(tuán)隊(duì)稱。
光大證券表示，回顧過往來看，短期市場(chǎng)迅速上行之后，市場(chǎng)通常會(huì)轉(zhuǎn)為震蕩上行。在財(cái)政政策的積極表態(tài)下，市場(chǎng)指數(shù)整體仍有上漲機(jī)會(huì)，但投資機(jī)會(huì)或?qū)⒅鸩綇南到y(tǒng)性收益轉(zhuǎn)向個(gè)股超額收益，未來一段時(shí)間投資結(jié)構(gòu)的選擇可能將更為關(guān)鍵。
關(guān)注政策發(fā)力和內(nèi)需修復(fù)的方向
具體配置上，中信證券建議投資者依然以低市凈率和內(nèi)需修復(fù)為主線。低市凈率風(fēng)格重估方面，房地產(chǎn)、銀行、非銀金融以及建筑建材等行業(yè)是最明確的主線;內(nèi)需板塊估值修復(fù)方面，可重點(diǎn)關(guān)注攻守兼?zhèn)涞南M(fèi)互聯(lián)網(wǎng)。
東吳證券表示，隨著市場(chǎng)情緒趨于理性，A股波動(dòng)幅度可能會(huì)降低，建議從三條主線把握行情機(jī)會(huì)：第一、產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)或產(chǎn)業(yè)政策預(yù)期強(qiáng)化的板塊有望迎來較多催化，低空經(jīng)濟(jì)、自動(dòng)駕駛、車路協(xié)同、半導(dǎo)體設(shè)備，以及AI賦能革新的智能終端等方向具備較高彈性;第二、今年三季度以來，A 股并購(gòu)重組再次進(jìn)入活躍期，市場(chǎng)對(duì)于并購(gòu)重組的交易熱情有望提升，央地國(guó)企等具有代表性的參與主體值得關(guān)注;第三、三季報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期的方向值得挖掘，科技硬件為首的高景氣方向業(yè)績(jī)或超預(yù)期。
華西證券建議投資者適度均衡配置，關(guān)注受益于政策發(fā)力的大消費(fèi)板塊，如食品飲料、汽車、家電、醫(yī)藥;優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)主題，如智能駕駛、人工智能;以及重組并購(gòu)主題等。光大證券同樣認(rèn)為，10月市場(chǎng)風(fēng)格或?qū)⑵?。通過對(duì)均衡風(fēng)格下的各行業(yè)進(jìn)行打分，光大證券認(rèn)為，黑色家電、通信設(shè)備等行業(yè)價(jià)格彈性較大，偏順周期類行業(yè)中水泥、保險(xiǎn)、白酒等行業(yè)也值得關(guān)注。
