雙碳目標(biāo)下，風(fēng)電發(fā)展大勢(shì)所趨，產(chǎn)業(yè)鏈上游的零部件廠商也迎“風(fēng)”增長(zhǎng)。4月20日，江蘇常友環(huán)?？萍脊煞萦邢薰荆ㄏ路Q“常友科技”）首發(fā)上會(huì)，將接受創(chuàng)業(yè)板IPO上市委審議。
此次IPO，常友科技募資過(guò)半數(shù)用于補(bǔ)流還貸，透露出對(duì)資金的“渴求”。但公司業(yè)績(jī)?cè)凇皳屟b潮”結(jié)束后回落、客戶集中度高、資產(chǎn)負(fù)債率遠(yuǎn)超同行等問(wèn)題都為其上市之旅增添了不確定性。
劉氏家族控股77.44%，實(shí)控人親屬現(xiàn)身供應(yīng)商
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常友科技前身為利恒機(jī)械，成立于2006年，系由中國(guó)臺(tái)灣居民周淑民出資設(shè)立的臺(tái)港澳僑投資企業(yè)。公司成立后至2011年期間，未實(shí)際經(jīng)營(yíng)。
2011年，劉波濤、王迎春夫婦共同收購(gòu)周淑民所持利恒機(jī)械100%股權(quán)，此后利恒機(jī)械將廠區(qū)出租給常友能源（劉波濤家族投資經(jīng)營(yíng)的企業(yè)）用于風(fēng)電機(jī)組罩體生產(chǎn)業(yè)務(wù)。2015年，利恒機(jī)械承接常友能源風(fēng)電機(jī)組罩體生產(chǎn)業(yè)務(wù)，開始從事風(fēng)電機(jī)組罩體產(chǎn)品生產(chǎn)。
利恒機(jī)械承接風(fēng)電機(jī)組罩體生產(chǎn)業(yè)務(wù)后，劉波濤、王迎春夫婦之子劉文葉擔(dān)任公司執(zhí)行董事。2018年，劉波濤患重大疾病并進(jìn)行重大手術(shù)，身體條件相對(duì)較差，劉文葉逐漸接手，并于2018年10月起任公司董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理。
招股書顯示，常友科技實(shí)控人為劉文葉、包涵寓、劉波濤和劉文君。其中，包涵寓系劉文葉之配偶，劉文君系劉文葉之胞妹。
截至招股書簽署日，劉文葉直接持有常友科技23.32%的股份，通過(guò)常州君創(chuàng)間接控股32.03%，并與其妻子包涵寓合計(jì)持有龍卓合伙100%份額，二人通過(guò)龍卓合伙間接控股15.32%；劉波濤直接持股6.77%；劉文君通過(guò)常州君創(chuàng)間接持股1.29%，現(xiàn)任公司董事、采購(gòu)部副經(jīng)理。四人合計(jì)控制公司77.44%的表決權(quán)，為公司共同實(shí)控人。
財(cái)經(jīng)網(wǎng)注意到，在常友科技的供應(yīng)商中，有不少是劉文葉親屬經(jīng)營(yíng)的公司。
其中，新春帆是劉文葉的表弟王一帆控制的公司，也是常友科技2019年的第三大供應(yīng)商；蘇州聯(lián)恒是劉文葉表兄陳洪堅(jiān)持股70%的企業(yè)，為常友科技2021年的第五大供應(yīng)商；東谷新材為劉文葉的妹夫李可人持股100%的企業(yè)；常州葉涵由劉文葉舅舅芮林芳持股30%、芮林芳之子芮軍持股70%，該公司現(xiàn)已注銷。
業(yè)績(jī)“降溫”，前五大客戶貢獻(xiàn)九成收入
目前，常友科技主要從事高分子復(fù)合材料制品、輕量化夾芯材料制品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，產(chǎn)品主要包括用于風(fēng)電領(lǐng)域的風(fēng)電機(jī)組罩體、用于風(fēng)電葉片生產(chǎn)的輕量化夾芯材料、罩體模具，以及軌道交通車輛部件等。
風(fēng)電行業(yè)受國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策影響較大，2020年國(guó)內(nèi)陸上風(fēng)電出現(xiàn)“搶裝潮”，常友科技業(yè)績(jī)也隨之大漲，當(dāng)年?duì)I收從2019年的3.08億元大增至8.57億元，歸母凈利潤(rùn)從2019年的4965.43萬(wàn)元增至1.04億元，均實(shí)現(xiàn)翻倍式增長(zhǎng)。
但隨著“搶裝潮”退去，常友科技業(yè)績(jī)明顯回落。2021年、2022年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為6.2億元和7.4億元，同期歸母凈利潤(rùn)分別為6182.28萬(wàn)元和8753.92萬(wàn)元。
常友科技的毛利率也同樣在“搶裝潮”結(jié)束后大幅下滑。
2020年至2022年（下稱“報(bào)告期”）， 常友科技主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為32.59%、24.10%和25.45%。其中，風(fēng)電機(jī)組罩體的毛利率分別為36.5%、29%和31.08%，整體下滑；風(fēng)電輕量化夾芯材料毛利率分別為24.81%、10.67%和14.68%，波動(dòng)幅度較大。
與此同時(shí)，常友科技對(duì)大客戶的依賴度卻進(jìn)一步加深。
報(bào)告期各期，常友科技對(duì)前五大客戶銷售金額占各期營(yíng)收的比重分別為90.57%、87.68%和94.31%，客戶高度集中。
常友科技坦言，未來(lái)若下游主要客戶因其自身發(fā)展規(guī)劃變化而減少對(duì)公司產(chǎn)品需求，或者公司產(chǎn)品無(wú)法滿足客戶需求導(dǎo)致采購(gòu)下降，將會(huì)對(duì)公司盈利能力造成不利影響。
過(guò)半募資用于補(bǔ)流還貸
此次IPO，常友科技擬募資7.63億元，投向風(fēng)電高性能復(fù)合材料零部件生產(chǎn)線擴(kuò)建項(xiàng)目、輕量化復(fù)合材料部件生產(chǎn)線擴(kuò)建項(xiàng)目、研發(fā)中心項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金及償還銀行貸款。值得關(guān)注的是，公司募集資金中有4億元擬用于補(bǔ)充流動(dòng)資金及償還銀行貸款。
過(guò)半募資用于補(bǔ)流的背后是常友科技較大的償債壓力。
據(jù)招股書披露，截至2022年末，常友科技總資產(chǎn)為9.87億元，流動(dòng)資產(chǎn)為7.67億元，負(fù)債達(dá)4.55億元，其中流動(dòng)負(fù)債高達(dá)4.52億元。
常友科技的流動(dòng)負(fù)債以應(yīng)付賬款為主，截至2022年末，公司應(yīng)付賬款為2.08億元，且賬齡在1年以內(nèi)的應(yīng)付賬款達(dá)2.03億元。另外，公司還有7575萬(wàn)元短期借款，均為銀行借款，利率范圍為3.3%至3.6%之間，還款期限主要為1年以內(nèi)。
而截至2022年末，常友科技賬上貨幣資金僅有1.36億元，償債壓力較大。
值得一提的是，常友科技還曾為了公司經(jīng)營(yíng)向大客戶實(shí)控人父親借款。
招股書顯示，2019年，由于業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較快，常友科技向張士泉借款1000萬(wàn)元，并約定8%的年化利率。2020年，公司向張士泉償還1000萬(wàn)元本金及利息。而張士泉為公司報(bào)告期內(nèi)的大客戶遠(yuǎn)景能源實(shí)控人張雷的父親。
此外，常友科技實(shí)控人劉文葉曾向公司財(cái)務(wù)總監(jiān)吳網(wǎng)娟借款用于公司經(jīng)營(yíng)，其中2019年借款717萬(wàn)，2020年借款113.71萬(wàn)元，兩次共借款830.71萬(wàn)元，償還款金額為850.49萬(wàn)元。
與同行業(yè)可比公司相比，報(bào)告期內(nèi)，常友科技的合并資產(chǎn)負(fù)債率分別為55.84%、43.6%和46.05%，而同期行業(yè)平均值分別為36.46%、25.55%和21.82%，2020年和2021年幾乎較同行高出20%。
