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當(dāng)前滾動(dòng):高機(jī)制造商星邦智能再?zèng)_IPO:收入依賴融資租賃模式曾被問(wèn)詢

每日經(jīng)濟(jì)新聞 | 2023-04-04 10:36:45

高空作業(yè)平臺(tái)商星邦智能再次沖刺IPO,2020年,星邦智能曾在行業(yè)中全球排名第十。在收入猛增背后,公司“融資租賃”及“分期結(jié)算”收入在2020年、2021年合計(jì)占比均超過(guò)70%。此前在創(chuàng)業(yè)板沖刺IPO時(shí),就曾引來(lái)交易所過(guò)問(wèn)“是否存在利用融資租賃模式刺激銷售的情形”。


(資料圖片僅供參考)

湖南星邦智能裝備股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱星邦智能)于2022年9月底提交二次IPO申請(qǐng),今年3月份,其申報(bào)資料已平移至上交所,在全面注冊(cè)制背景下繼續(xù)上市征程。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到,從深交所創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)戰(zhàn)上交所主板的星邦智能,也對(duì)募投項(xiàng)目作出了改變——由建設(shè)智能臂式高空作業(yè)平臺(tái)生產(chǎn)基地變更為剪叉式高空作業(yè)平臺(tái)智能工廠,擬投入募資由此前的3.79億元增至14億元,其中新增補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目(擬投入6億元)。

從2020年啟動(dòng)IPO至今,星邦智能的收入規(guī)模在不斷增加,綜合其多份上市材料中引用的全球排名數(shù)據(jù),公司在國(guó)際市場(chǎng)上的排名由2017年的第26名,上升至2021年的第11名,全球市場(chǎng)占有率持續(xù)提升。但記者也從其他公司的資料中查詢到,在2020年,星邦智能曾在全球排名第十。

星邦智能的營(yíng)收數(shù)據(jù)中,也有交易所關(guān)注的問(wèn)題:按結(jié)算模式分類,其“融資租賃”及“分期結(jié)算”收入在2020年、2021年合計(jì)占比均超過(guò)70%。此前在創(chuàng)業(yè)板IPO時(shí),還引來(lái)交易所過(guò)問(wèn)“是否存在利用融資租賃模式刺激銷售的情形”。

曾躋身全球前十

高空作業(yè)平臺(tái)被簡(jiǎn)稱為“高機(jī)”,它可以將作業(yè)人員、工具、材料等舉升到指定位置進(jìn)行各種安裝、維修等操作,并為作業(yè)人員提供安全保障。城市中,樓宇的清潔、綠化樹的修剪等,都是常見(jiàn)的高機(jī)使用場(chǎng)景。此外,更多的高機(jī)還被應(yīng)用在建筑工程、立體倉(cāng)儲(chǔ)、大型裝備建設(shè)維保等場(chǎng)景。

星邦智能在招股書中介紹,公司擁有直臂式、曲臂式、剪叉式等七大系列產(chǎn)品,高度覆蓋4米~58米,從收入構(gòu)成來(lái)看,上述三大系列也是星邦智能的“拳頭產(chǎn)品”:2019年~2021年,星邦智能主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別是7.97億元、13.77億元、18.57億元,其中三大產(chǎn)品的合計(jì)收入分別為7.8億元、13.62億元、18.31億元。

實(shí)際上,工程機(jī)械有行業(yè)周期,即設(shè)備每幾年需要更新替換,由此產(chǎn)生的行業(yè)銷售高峰與低谷。上一輪周期于2005年開始,2015年結(jié)束,其中2005~2011年為上行周期,2011~2015年為下行周期,本輪周期則于2016年開始,2020年達(dá)到高峰后開始下行。

但對(duì)于高機(jī)而言,其應(yīng)用場(chǎng)景持續(xù)由建筑工程領(lǐng)域向其他領(lǐng)域延伸,也帶來(lái)了更廣闊的市場(chǎng)空間。例如,剛發(fā)布2023年報(bào)的中聯(lián)重科(SZ000157,股價(jià)6.43元,市值558億元),去年在核心產(chǎn)品混凝土機(jī)和起重機(jī)銷售大幅下滑的情況下,高機(jī)收入同比增長(zhǎng)37.15%,達(dá)到45.96億元。

在此背景下,國(guó)內(nèi)高機(jī)廠商也憑借強(qiáng)勁的后發(fā)優(yōu)勢(shì)迅速發(fā)展壯大。星邦智能援引國(guó)際高空作業(yè)平臺(tái)協(xié)會(huì)(IPAF)的官方期刊數(shù)據(jù)稱,目前全球高空作業(yè)平臺(tái)制造商前10強(qiáng)中,中國(guó)企業(yè)占有4席。2021年全球高空作業(yè)平臺(tái)制造商前20強(qiáng)榜單中,星邦智能排名第11位。

記者查詢發(fā)現(xiàn),威博液壓(BJ871245,股價(jià)9.73元,市值4.74億元)曾在回復(fù)上市審核問(wèn)詢函中同樣引用上述協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示,2020年星邦智能曾躋身全球前十。

從中聯(lián)重科披露的數(shù)據(jù)看,其2021年、2022年高機(jī)銷售同比分別增加310.76%、37.15%,增速較快,并在2021年成為新晉全球十強(qiáng)之一。

圖片來(lái)源:威博液壓上市審核問(wèn)詢回復(fù)

圖片來(lái)源:星邦智能招股書(申報(bào)稿)

募投項(xiàng)目變更較大

在行業(yè)排名中突飛猛進(jìn),星邦智能的目標(biāo)也放得更遠(yuǎn)。記者發(fā)現(xiàn),創(chuàng)業(yè)板IPO時(shí),星邦智能擬募資3.79億元,而在上交所IPO時(shí),其擬募資金額增至14.04億元。

擬募資金額的變動(dòng)最主要來(lái)自募投項(xiàng)目的修改。上次IPO,星邦智能提出建設(shè)“智能臂式高空作業(yè)平臺(tái)生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目”,而此次星邦智能是準(zhǔn)備打造“剪叉式高空作業(yè)平臺(tái)智能工廠建設(shè)項(xiàng)目”。

實(shí)際上,根據(jù)最新招股書,星邦智能的前次IPO項(xiàng)目已經(jīng)投入使用。2020年,星邦智能的直、曲臂式高空作業(yè)平臺(tái)產(chǎn)能為2230臺(tái),而2021年產(chǎn)能增加至4100臺(tái),不過(guò),對(duì)應(yīng)的產(chǎn)量則分別是2629臺(tái)、2734臺(tái),增加并不明顯。

圖片來(lái)源:星邦智能招股書(申報(bào)稿)

星邦智能招股書中解釋,2021年底公司臂式高空作業(yè)平臺(tái)二期生產(chǎn)線建成,產(chǎn)能得到較大提升。與此同時(shí),公司的臂式高空作業(yè)平臺(tái)需求不斷增加,產(chǎn)量亦同步上升,但由于新產(chǎn)線投產(chǎn),需求增幅短時(shí)間內(nèi)無(wú)法達(dá)到產(chǎn)能的增加幅度,因此,臂式高空作業(yè)平臺(tái)的產(chǎn)能利用率有所降低。

兩個(gè)募投項(xiàng)目的投入金額相差較大,其中重要原因是,前次募投項(xiàng)目中,星邦智能計(jì)劃新增臂式高空作業(yè)平臺(tái)產(chǎn)能3000臺(tái),而星邦智能本次IPO募投項(xiàng)目則擬新增剪叉式高空作業(yè)平臺(tái)產(chǎn)能3萬(wàn)臺(tái)。記者注意到,2019年~2021年,星邦智能的剪叉式高空作業(yè)平臺(tái)產(chǎn)能分別是8700臺(tái)、9980臺(tái)以及14830臺(tái),以此計(jì)算,其計(jì)劃較2021年新增約兩倍產(chǎn)能。

此外,記者注意到,星邦智能新的IPO計(jì)劃還提出募投6億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金,其表示,隨著營(yíng)業(yè)收入規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng),公司對(duì)營(yíng)運(yùn)資金的需求量也顯著增加。而其2021年末、2022年9月底的貨幣資金分別是7.16億元、5.86億元,主要是銀行存款。

融資租賃模式被關(guān)注

綜合兩次IPO的報(bào)告期,星邦智能2017年?duì)I業(yè)收入尚不足2.9億元,但2021年已達(dá)到18.75億元,可謂增長(zhǎng)迅猛。

需要說(shuō)明的是,在星邦智能逐年增加的收入中,有很大部分來(lái)源于融資租賃模式,2019年~2021年以及2022年前三季度,以融資租賃結(jié)算方式實(shí)現(xiàn)的銷售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為61.24%、63.26%、70.21%和52.74%。這也是審核關(guān)注的重點(diǎn)項(xiàng)目。

圖片來(lái)源:星邦智能招股書(申報(bào)稿)

星邦智能表示,公司以融資租賃結(jié)算方式實(shí)現(xiàn)的銷售收入快速增長(zhǎng),與近年國(guó)內(nèi)工程機(jī)械融資租賃服務(wù)業(yè)發(fā)展迅速的趨勢(shì)一致,且融資租賃模式實(shí)現(xiàn)了多方共贏。

據(jù)星邦智能的解釋,從設(shè)備運(yùn)營(yíng)商客戶的角度來(lái)看,由于高空作業(yè)平臺(tái)單項(xiàng)產(chǎn)品價(jià)格較高,而租賃資金的回收期相對(duì)較長(zhǎng),通過(guò)融資租賃方式可以解決大額設(shè)備采購(gòu)所需的資金問(wèn)題,平滑自身現(xiàn)金收支;從設(shè)備制造商角度來(lái)看,融資租賃方式,可以加快生產(chǎn)廠商的資金回籠速度,減少現(xiàn)金流壓力;從融資租賃公司角度來(lái)看,其可以通過(guò)提供資金獲得穩(wěn)定的收益。

但其實(shí)該模式也引起了交易所關(guān)注,星邦智能在創(chuàng)業(yè)板沖刺IPO時(shí),第二輪審核問(wèn)詢的部分問(wèn)題就與融資租賃模式有關(guān)。交易所要求星邦智能解釋“是否存在利用融資租賃模式刺激銷售的情形”,當(dāng)時(shí),星邦智能稱行業(yè)快速發(fā)展、高機(jī)單價(jià)較高等多重因素推動(dòng)下,融資租賃結(jié)算方式收入大幅增加具有合理性。

融資租賃模式下,客戶通過(guò)融資租賃公司提供的融資租賃服務(wù)來(lái)解決設(shè)備規(guī)?;少?gòu)的資金需求,而星邦智能也需要為此類客戶向融資租賃公司提供擔(dān)保。在招股書中,星邦智能披露,截至報(bào)告期末(2022年9月底)為客戶承擔(dān)的擔(dān)保金額為8.9億元。

對(duì)于前述新增產(chǎn)能的消化、補(bǔ)充大額流動(dòng)資金的合理性以及融資租賃收入的問(wèn)題,《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者也曾通過(guò)郵件采訪星邦智能,不過(guò)相關(guān)人士稱公司處于靜默期不便回復(fù)。

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