證券時(shí)報(bào)記者 許盈
昨日，泛?？毓杉瘓F(tuán)持有的民生證券34.71億股股權(quán)拍賣正式落槌，成交價(jià)91.05億元。以2022年6月30日凈資產(chǎn)計(jì)算，這筆民生證券30.30%股權(quán)最終成交估值約為1.95倍PB（市凈率）。
(資料圖片僅供參考)
京東司法拍賣平臺(tái)顯示，最終拍得股份的是國(guó)聯(lián)證券（601456）第一大股東——無錫市國(guó)聯(lián)發(fā)展集團(tuán)（下稱“國(guó)聯(lián)集團(tuán)”）。競(jìng)拍過程中，幾位競(jìng)買人博弈激烈，共歷經(jīng)162輪出價(jià)、延時(shí)3小時(shí)，最終成交價(jià)相比起拍價(jià)高出逾32億元，圍觀人數(shù)也超過了38萬人。
競(jìng)拍結(jié)果公布后，國(guó)聯(lián)證券及泛?？毓杉瘓F(tuán)旗下的泛海控股（000046）昨日股價(jià)雙雙飆升，盤中一度分別漲超7%、6%。泛?？毓杉瘓F(tuán)方面向證券時(shí)報(bào)記者回應(yīng)稱，此次拍賣價(jià)格充分體現(xiàn)了民生證券的價(jià)值，將有助于泛海化解當(dāng)前的債務(wù)問題，相信也將會(huì)是泛海未來向好的一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。
激烈博弈三小時(shí)
91億元成交
從拍賣過程來看，此次民生證券股權(quán)拍賣可謂跌宕起伏，十分焦灼。這場(chǎng)拍賣始于3月14日10時(shí)，競(jìng)價(jià)周期為一天，起拍價(jià)為58.65億元，保證金5億元，加價(jià)幅度2000萬元。三位報(bào)名買家一開始都按兵不動(dòng)，直到3月14日20時(shí)19分，首位買家才出價(jià)58.65億元。
昨日9時(shí)30分之后，各買家突然加速出手，一輪一輪地加價(jià)，并且不斷延時(shí)。從出價(jià)記錄來看，民生證券該筆股權(quán)的價(jià)格一路狂飆，分別在9時(shí)57分突破60億元，11時(shí)09分突破70億元、11時(shí)40分突破80億元，并于12時(shí)47分突破90億元。
根據(jù)規(guī)定，當(dāng)距離拍賣結(jié)束時(shí)間小于等于5分鐘時(shí)，如有新的出價(jià)，則從出價(jià)時(shí)間點(diǎn)開始重新延時(shí)5分鐘。由于三位買家均在你追我趕地出價(jià)，本該在上午10點(diǎn)結(jié)束的拍賣，整整延時(shí)了3小時(shí)。
最終拍得股權(quán)的國(guó)聯(lián)集團(tuán)在競(jìng)拍中就展現(xiàn)出“勢(shì)在必得”的決心，往往在其他買家出價(jià)后幾秒內(nèi)就會(huì)跟注。公開資料顯示，國(guó)聯(lián)集團(tuán)成立于1999年，是無錫市政府出資設(shè)立的國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)和授權(quán)經(jīng)營(yíng)試點(diǎn)企業(yè)，注冊(cè)資本83.91億元。截至2022年年末，集團(tuán)總資產(chǎn)1820億元，凈資產(chǎn)513億元。
目前，國(guó)聯(lián)集團(tuán)一級(jí)子企業(yè)19家，員工12000余名，形成了金融服務(wù)、實(shí)業(yè)經(jīng)營(yíng)和投資運(yùn)作三大領(lǐng)域，旗下金融企業(yè)包括國(guó)聯(lián)證券、國(guó)聯(lián)人壽、國(guó)聯(lián)信托、國(guó)聯(lián)期貨等。
根據(jù)安排，拍賣成交后，買受人需于3月22日16時(shí)前完成余款繳納，并在7日（遇節(jié)假日順延）內(nèi)辦理標(biāo)的物交付手續(xù)，但須在證監(jiān)會(huì)等對(duì)股東變更申請(qǐng)核準(zhǔn)后，方可辦理權(quán)屬變更手續(xù)。
民生證券股權(quán)成香餑餑
長(zhǎng)期以來，民生證券都是“泛海系”旗下的重要金融子公司，泛?？毓杉瘓F(tuán)的持股比例一度高達(dá)87.65%。2020年，民生證券引戰(zhàn)增資后，泛?？毓杉瘓F(tuán)持股比例降至31.03%。若后續(xù)交易成功，泛?？毓傻某止杀壤龑⑦M(jìn)一步降至0.72%。
此前，業(yè)內(nèi)盛傳該筆股權(quán)拍賣大概率由上海國(guó)資收入囊中，民生證券2020年“引戰(zhàn)增資”遷址上海，也引入多家上海市屬、區(qū)屬國(guó)企作為股東方。
不過，就在法拍的前一晚（3月13日），浙商證券（601878）與東吳證券（601555）雙雙在盤后公告有意參與競(jìng)拍，同時(shí)有消息稱國(guó)聯(lián)證券也有意向參與競(jìng)拍。
從基本面來看，盡管民生證券體量排名在券業(yè)屬于中游，但投行業(yè)務(wù)位于行業(yè)一線。據(jù)中證協(xié)數(shù)據(jù)，2021年公司凈資產(chǎn)排名第45位，投行收入行業(yè)第8位。2022年首發(fā)（IPO）承銷規(guī)模為127億元，排名第9位，市占率2.2%。截至2023年3月13日，公司IPO儲(chǔ)備量56單，排名第4位。
有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，券商估值不能只用PB簡(jiǎn)單對(duì)比，最終還要看業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)水平等方面。一般而言，經(jīng)紀(jì)、投行、資管等輕資產(chǎn)比重較大的券商，PB值相對(duì)較高。
在業(yè)績(jī)方面，2022年民生證券實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25.32億元，歸母凈利潤(rùn)2.11億元。其中，公司財(cái)富管理業(yè)務(wù)收入為13.78億元，連續(xù)四年保持正增長(zhǎng)，投行業(yè)務(wù)收入則為16.18億元。
在激烈拍賣角逐的背后，實(shí)際上是3家江浙地區(qū)券商之間的博弈。盡管國(guó)聯(lián)證券此前沒有發(fā)布相關(guān)公告，但從公司近年布局來看，公司一直在探索外延式并購(gòu)的發(fā)展路徑，被業(yè)內(nèi)稱為“小中信”。除了全資持有中融基金股權(quán)外，國(guó)聯(lián)證券2020年曾計(jì)劃吸收合并投行業(yè)務(wù)出色的國(guó)金證券。據(jù)中證協(xié)數(shù)據(jù)，截至2021年年末，國(guó)聯(lián)證券凈資產(chǎn)為162.72億元，排名第39位。
開源證券非銀分析師高超認(rèn)為，在傭金率明顯下降和全面注冊(cè)制的大背景下，頭部券商綜合業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)帶來市占率持續(xù)提升，中小券商通過外延并購(gòu)有望彎道超車。
