在新能源汽車(chē)發(fā)展如火如荼的背景下，不少產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)想搭上新能源“順風(fēng)車(chē)”，打通上市融資渠道，上海文依電氣股份有限公司（下稱(chēng)“文依電氣”）便是其中之一。
(資料圖片僅供參考)
3月2日，文依電氣迎來(lái)創(chuàng)業(yè)板首發(fā)上會(huì)，擬募集資金3.5億元，計(jì)劃分別用于電氣連接與保護(hù)系統(tǒng)擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目、連接器產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金。
在招股書(shū)中，文依電氣給其連接器業(yè)務(wù)“劃上重點(diǎn)”，稱(chēng)主要面向新能源汽車(chē)制造商研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售“三合一充配電高壓盒”產(chǎn)品，該產(chǎn)品屬于新能源汽車(chē)電附件。
但從其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)看，公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)營(yíng)收占比仍較大，營(yíng)收增速不及新規(guī)要求。此外，實(shí)控人家族100%持股，報(bào)告期內(nèi)曾大手筆分紅也值得關(guān)注。
成長(zhǎng)性“踩線(xiàn)”
文依電氣成立于1999年，主要從事電氣連接與保護(hù)相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品包括軟管及軟管接頭、電纜接頭、拖鏈、連接器等，廣泛應(yīng)用于軌道交通、汽車(chē) 制造、電氣機(jī)械、航空航天等領(lǐng)域。
2019-2022年，文依電氣分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.1億元、2.24億元、2.52億元、3.02億元；歸母凈利潤(rùn)0.31億元、0.51億元、0.52億元和0.62億元。2020-2022年，公司營(yíng)收及凈利潤(rùn)的年均復(fù)合增長(zhǎng)率分別為16.2%和9.99%。
值得注意的是，為更好地堅(jiān)守創(chuàng)業(yè)板定位，支持更多優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)行上市，去年12月30日深交所出臺(tái)了創(chuàng)業(yè)板審核新規(guī)，在強(qiáng)化成長(zhǎng)+創(chuàng)新定位的同時(shí)，設(shè)立了營(yíng)收和研發(fā)的量化指標(biāo)。
在成長(zhǎng)性方面，要求企業(yè)最近三年?duì)I收復(fù)合增長(zhǎng)率不低于20%，最近一年?duì)I收金額達(dá)到3億元的企業(yè)可以豁免該復(fù)合增長(zhǎng)率的限制。
而這一指標(biāo)適用于大多數(shù)擬沖刺創(chuàng)業(yè)板IPO的企業(yè)。深交所新聞發(fā)言人指出，865家新申報(bào)企業(yè)最近三年?duì)I業(yè)收入、凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率均值分別為20.66%、20.80%；研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入比例平均達(dá)到5.24%，研發(fā)費(fèi)用復(fù)合增長(zhǎng)率均值達(dá)到28%。
圖片來(lái)源：文依電氣招股書(shū)
但文依電氣卻是其中的例外。
公司于去年6月首次遞交招股書(shū)，在報(bào)告期2019-2021年間，公司營(yíng)收復(fù)合增長(zhǎng)率約9.69%，即使將報(bào)告期延伸至2022年，其16.2%的營(yíng)收復(fù)合增長(zhǎng)率仍未達(dá)到20%的“門(mén)檻”。
不過(guò)，在2022年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.02億元，同比增長(zhǎng)19.82%，“踩線(xiàn)”達(dá)標(biāo)。
連接器收入大增，依賴(lài)單一客戶(hù)
財(cái)經(jīng)網(wǎng)注意到，為文依電氣營(yíng)收增長(zhǎng)送去“最強(qiáng)助攻”的業(yè)務(wù)，即前文提及的連接器。
從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)，公司近8成收入來(lái)自以“軟管及軟管接頭、電纜接頭”為代表的電纜保護(hù)產(chǎn)品。軟管及軟管接頭的毛利率水平也相對(duì)較高，維持在48%左右。
圖片來(lái)源：文依電氣招股書(shū)
據(jù)KBV Research的調(diào)研報(bào)告，2020年度全球電纜保護(hù)系統(tǒng)市場(chǎng)規(guī)模為59億美金，至 2027年度市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到91億美金，2021-2027年年復(fù)合增長(zhǎng)率約6.9%。據(jù)上述報(bào)告數(shù)據(jù)測(cè)算，國(guó)內(nèi)2021年電纜保護(hù)系統(tǒng)產(chǎn)品的市場(chǎng)規(guī)模約為35億元。
但對(duì)于這一較成熟的市場(chǎng)而言，增長(zhǎng)空間有限，導(dǎo)致公司營(yíng)收增速并不突出，其主要原材料銅料、塑料粒子的單價(jià)成為影響公司利潤(rùn)的重要因素。
譬如，2020年，公司營(yíng)收增長(zhǎng)6.94%的同時(shí)，毛利率較2019年上升2.51%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)61.95%。文依電氣稱(chēng)，主要受到國(guó)際大宗商品價(jià)格下降影響，采購(gòu)單價(jià)有所下降，其中，銅料單價(jià)下降 1.46%，塑料粒子單價(jià)下降10.93%。但2021年，原材料價(jià)格的上漲，導(dǎo)致其毛利率又減少了2.42個(gè)百分點(diǎn)。
進(jìn)入2022年，連接器這項(xiàng)業(yè)務(wù)“異軍突起”，被文依電氣稱(chēng)之為“新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)”。
報(bào)告期內(nèi)，公司連接器業(yè)務(wù)的銷(xiāo)售收入分別為66.16 萬(wàn)元、314.06 萬(wàn)元和4895.29萬(wàn)元，收入占比從2020年的0.3%提升至16.24%，年均復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)760%，增速遠(yuǎn)超過(guò)同行業(yè)。
圖片來(lái)源：文依電氣招股書(shū)
財(cái)經(jīng)網(wǎng)注意到，2022年，浙江新吉奧汽車(chē)有限公司（下稱(chēng)“新吉奧”）躍居公司第一大客戶(hù)，貢獻(xiàn)銷(xiāo)售收入4347.31萬(wàn)元，收入占比為14.42%，銷(xiāo)售產(chǎn)品為連接器。這意味著，公司近9成連接器收入均來(lái)自單一大客戶(hù)。
文依電氣表示，2022 年度，公司新增前五大客戶(hù)新吉奧，主要系公司應(yīng)用于新能源汽車(chē)領(lǐng)域的“三合一充配電高壓盒”產(chǎn)品開(kāi)始形成銷(xiāo)售。
從盈利能力來(lái)看，連接器的毛利率為21.89%，遠(yuǎn)低于其電纜保護(hù)產(chǎn)品。此外，2022年，新吉奧還成為公司第一大應(yīng)收賬款客戶(hù)，金額為3005.49萬(wàn)元，占應(yīng)收賬款余額比例為23.08%，占當(dāng)期對(duì)該公司銷(xiāo)售收入的69.13%。
實(shí)控人家族持股100%，曾被“限高”
據(jù)招股書(shū)，文依電氣的實(shí)際控制人為陳兵 、陳嘉正父子，二人合計(jì)控制公司100％股權(quán)。此外，公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理陳兵，與公司董事、董事會(huì)秘書(shū)陶潔婷系夫妻關(guān)系。
在實(shí)控人父子100%控股的情況下，報(bào)告期內(nèi)，文依電氣曾大手筆分紅。
2020年至2022年，文依電氣分別分紅2007.7萬(wàn)元、3011.55萬(wàn)元和3011.55萬(wàn)元，合計(jì)8030.8萬(wàn)元，占同期公司凈利潤(rùn)的48.71%。
從募資規(guī)劃來(lái)看，文依電氣計(jì)劃將8000萬(wàn)元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。對(duì)此，交易所曾要求文依電氣說(shuō)明存在營(yíng)運(yùn)資金壓力下仍向陳兵父子進(jìn)行大額分紅的合理性，融資的必要性、合理性。
文依電氣回復(fù)稱(chēng)，報(bào)告期內(nèi)對(duì)股東實(shí)施分紅與募集資金推動(dòng)業(yè)務(wù)擴(kuò)張，是基于自身籌資活動(dòng)現(xiàn)金流規(guī)劃進(jìn)行綜合考量做出的審慎決策，相關(guān)分紅與公司財(cái)務(wù)狀況相匹配，實(shí)施后不會(huì)對(duì)公司生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生重大不利影響，與公司利用本次公開(kāi)發(fā)行募集資金補(bǔ)充流動(dòng)資金不存在矛盾。
值得一提的是，由于與上海軒本工業(yè)設(shè)備有限公司存在買(mǎi)賣(mài)合同糾紛，文依電氣及實(shí)控人曾在2019年6月被上海市松江區(qū)人民法院出具限制消費(fèi)令。
