12月13日，萬華化學(xué)公告，計劃投資176億元建設(shè)120萬噸/年乙烯及下游高端聚烯烴項目，預(yù)計于2024年10月開始陸續(xù)投產(chǎn)。
公告顯示，該項目為萬華化學(xué)在煙臺工業(yè)園的乙烯二期工程，將選擇乙烷和石腦油作為原料，對現(xiàn)有以丙烷為原料的一期乙烯項目形成協(xié)同。
萬華化學(xué)表示，原料多元化將進一步規(guī)避市場波動風(fēng)險，提升園區(qū)化學(xué)品成本競爭力，同時為現(xiàn)有聚氨酯板塊、精細化學(xué)品板塊等提供上游原料，延伸產(chǎn)業(yè)鏈，提升公司高端精細化學(xué)品的市場競爭力。
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聚烯烴是由乙烯、丙烯、丁烯等一種或幾種α烯烴聚合而成的合成樹脂材料，是最主要的合成材料之一，廣泛應(yīng)用于包裝、農(nóng)業(yè)、建筑、汽車、電子電氣等領(lǐng)域，其中以聚乙烯、聚丙烯體量最大。
近年來，由于技術(shù)壁壘的限制，國內(nèi)高端聚烯烴產(chǎn)品嚴重依賴進口。
數(shù)據(jù)顯示，我國高端聚烯烴表觀消費量超過1200萬噸，市場需求規(guī)模已超千億，但自給率僅45%，更有聚烯烴彈性體（POE）、差異化專用料等產(chǎn)品更是100%依賴進口。
萬華化學(xué)表示，經(jīng)過多年自主技術(shù)開發(fā)，公司已完全掌握相關(guān)技術(shù)。通過上述項目就可以實現(xiàn)自主開發(fā)的聚烯烴彈性體（POE）、差異化專用料等高端聚烯烴產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化，填補國內(nèi)高端聚烯烴產(chǎn)品空白。
據(jù)了解，作為高端聚烯烴的明星品種，POE具備多種優(yōu)異性能，如高彈性、高強度、高伸長率、注塑和擠出時不易撓曲等，也具備了良好的低溫性能，以及優(yōu)異的耐熱老化和抗紫外線性能，下游應(yīng)用包括汽車、光伏等領(lǐng)域。
光伏方面，POE可作為單一材料用于光伏組件的封裝材料，其性能優(yōu)于EVA；汽車方面，POE可用于制作PP改性材料，提高PP在低溫、常溫下的抗沖擊強度，而PP改性材料可用于制作汽車配件，減輕車身重量。
東亞前海證券認為，隨著我國光伏行業(yè)高速發(fā)展，POE需求量有望維持高速增長態(tài)勢；汽車輕量化進程有望加快，拉動PP改性材料滲透率持續(xù)提升，進而推動POE需求增長。此外，POE在鞋底、防水卷材等方面也均有廣闊的應(yīng)用前景。
光大證券10月27日研報中指出，在POE國產(chǎn)替代方面，萬華化學(xué)自主研發(fā)的催化劑活性高、熱穩(wěn)定性好，已經(jīng)完成中試，在國內(nèi)少數(shù)技術(shù)公關(guān)企業(yè)中走在前列，產(chǎn)出的POE中試產(chǎn)品已經(jīng)具備較好的性能，目前正在持續(xù)優(yōu)化，實現(xiàn)量產(chǎn)的確定性較高。
整體來看高端聚烯烴，具有高技術(shù)含量、高產(chǎn)品附加值，2021年，EVA、POE均價在2萬元/噸以上，茂金屬聚乙烯均價超過1萬元/噸，單噸價值較普通聚烯烴8600元/噸的水平明顯提升。
石化聯(lián)合會《石油和化學(xué)工業(yè)“十四五”發(fā)展指南》提到，力爭到2025年，高端聚烯烴的自給率提升到近70%。
海通證券認為，高端聚烯烴未來市場需求有望較快增長，十四五期間國產(chǎn)化進度加快。
萬華化學(xué)是一家布局全球的化工新材料公司，成立之初承接了中國現(xiàn)代工業(yè)歷史上第一個聚氨酯工業(yè)基地建設(shè)的重任，經(jīng)過持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，目前業(yè)務(wù)已經(jīng)涵蓋聚氨酯、石化、精細化學(xué)品、新興材料四大產(chǎn)業(yè)集群。服務(wù)行業(yè)包括：生活家居、運動休閑、汽車交通、建筑工業(yè)、電子電氣、個人護理和綠色能源等。
光大證券認為，萬華化學(xué)當(dāng)前已經(jīng)打通C2、C3、C4三大化石原料，石化業(yè)已經(jīng)成為公司的發(fā)展支柱。2022三季度，需求下行使石化產(chǎn)品價格大幅下行，萬華化學(xué)石化板塊業(yè)績承壓。不過，大乙烯二期項目推進，公司石化板塊成長價值也隨之凸顯。
此外，萬華化學(xué)新材料項目儲備豐富。2022年10月24日，宣布4萬噸/年尼龍12項目正式投產(chǎn)，標志著公司成為擁有尼龍12全產(chǎn)業(yè)鏈制造核心技術(shù)和規(guī)?；a(chǎn)制造能力的企業(yè)；
2022前三季度，35/30萬噸高密度聚乙烯/聚丙烯項目二期、14萬噸聚碳酸酯（PC）項目、1萬噸鋰電池三元材料項目、6萬噸生物降解聚酯項目、聚醚胺新產(chǎn)品試驗項目、50萬噸/年聚醚多元醇擴建等項目竣工；
另有6萬噸聚酯多元醇項目、營養(yǎng)品項目、5萬噸水性樹脂項目、2萬噸有機硅MQ樹脂及衍生物項目、6000噸聚碳酸酯二元醇、0.42萬噸增香劑等新增環(huán)評公示。
光大證券認為，持續(xù)在多個領(lǐng)域布局新材料產(chǎn)能，一方面展現(xiàn)了公司在強大的MDI與石化產(chǎn)品主業(yè)的基礎(chǔ)上向新材料領(lǐng)域逐步滲透發(fā)展的戰(zhàn)略規(guī)劃，另一方面也展現(xiàn)了公司作為頂級化工企業(yè)在產(chǎn)品研發(fā)方面的高額投入，長期來看新材料項目群有望進一步打開公司成長空間。
東北證券預(yù)測，萬華化學(xué)2022-2024年歸母凈利潤分別為176.69億元、238.71億元、289.74億元，對應(yīng)PE分別為15倍、11倍、9倍。
姚悅/文
