9月30日，造車新勢(shì)力頭部企業(yè)浙江零跑科技股份有限公司（港股簡稱“零跑汽車”，9863.HK）發(fā)布上市后首份中期報(bào)告。報(bào)告顯示，2022年上半年，零跑汽車實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入50.82億元，同比增長479.4%；毛利率由截至2021年6月30日止六個(gè)月的-52.1%上升至2022年同期的-26.0%。（零跑汽車在中期報(bào)告中注明以上數(shù)據(jù)均未經(jīng)審計(jì)。）
值得注意的是，今年上半年，零跑汽車及部件銷售收入為50.78億元，較去年同期增長479.0%。汽車收入的增長則得益于零跑車型的交付量上漲，今年上半年，零跑汽車的總交付量達(dá)到51,994輛，同比增長265.3%。截至2022年6月30日，累計(jì)交付了33,058輛T03及18,915輛C11。而在零跑汽車微信公眾號(hào)上最新的數(shù)據(jù)顯示，2022年1-8月累計(jì)交付76,563臺(tái)，連續(xù)四個(gè)月創(chuàng)新高，8月交付量達(dá)12525臺(tái)，同比增長超180%。
對(duì)此，零跑汽車表示，一方面，由于公司產(chǎn)品組合的變動(dòng)，公司的營運(yùn)效率隨著公司的規(guī)模經(jīng)濟(jì)擴(kuò)大而在逐漸提高；另一方面，伴隨公司汽車交付量的不斷上漲，相關(guān)產(chǎn)品組合的平均售價(jià)亦在不斷提高，加之公司持續(xù)加強(qiáng)成本管控，公司的毛利率得以改善。
【資料圖】
研發(fā)效率突出，持續(xù)加碼開發(fā)新平臺(tái)、新車型及智能電動(dòng)汽車技術(shù)
透視新勢(shì)力車企研發(fā)現(xiàn)狀可以發(fā)現(xiàn)，零跑汽車歷史上的研發(fā)效率居高，以低成本研發(fā)斬獲1,617項(xiàng)與自研技術(shù)（電驅(qū)、電池系統(tǒng)及自動(dòng)駕駛等技術(shù)）相關(guān)的專利及專利申請(qǐng)，其中包括161項(xiàng)與電驅(qū)技術(shù)相關(guān)的專利及專利申請(qǐng)和169項(xiàng)有關(guān)電池系統(tǒng)的專利及專利申請(qǐng)，研發(fā)能力顯著。
研發(fā)投入方面，中報(bào)亦顯示，零跑將于開發(fā)新平臺(tái)、新車型及智能電動(dòng)汽車技術(shù)方面加大研發(fā)力度，截至2022年6月30日，零跑汽車的研發(fā)團(tuán)隊(duì)擴(kuò)大至1，869人。因此，研發(fā)開支亦由截至2021年上半年的人民幣2.59億元增加103.2%至2022年同期的人民幣5.26億元。憑借擴(kuò)大研發(fā)團(tuán)隊(duì)，零跑汽車已于2022年啟動(dòng)新研發(fā)項(xiàng)目以開發(fā)新汽車平臺(tái)、新車型及智能電動(dòng)汽車技術(shù)，包括下一代智能座艙及ADAS平臺(tái)。
業(yè)內(nèi)人士表示，零跑汽車上半年研發(fā)投入同比翻倍，也說明零跑在保持研發(fā)效率的同時(shí)正在大步向新階段邁進(jìn)。
募資凈額達(dá)60.57億港元
零跑成投資界新“寵兒”
9月29日，零跑汽車以48港元/股發(fā)行價(jià)成功登陸港交所，成為繼蔚來汽車、小鵬汽車、理想汽車之后第四家港股IPO的中國造車新勢(shì)力。據(jù)了解，此次零跑IPO募集資金凈額達(dá)到60.57億港元。
零跑募集資金的規(guī)模喜人與其在IPO期間受到投資機(jī)構(gòu)的力挺密不可分。新能源汽車領(lǐng)域從不缺玩家，但造車需要投入巨額資金，沒有實(shí)力的企業(yè)只能望而卻步。憑借著全域自主研發(fā)能力，零跑汽車從2018年1月引入Pre-A輪融資以來，受到多家明星投資機(jī)構(gòu)的青睞。先是紅杉資本投資了1.7億元，后來在A輪融資中，上海電氣領(lǐng)投，紅杉資本繼續(xù)跟投。
2021年1月，零跑汽車完成B輪融資，引入國投創(chuàng)益、浙大九智、涌鏵資本等；合肥政府投資平臺(tái)也投了2個(gè)億。而后在C輪融資還出現(xiàn)杭州國資的身影。
值得一提的是，零跑汽車的每股對(duì)價(jià)成本也從Pre-A1輪融資的4.54元，一路上漲至A1輪的12.26元。就在去年完成的C輪融資中，這一數(shù)據(jù)變成了27.26元，相比最初的4.54元增加了5倍之多。
按照IPO前最后一輪融資的估值計(jì)算（220億人民幣），紅杉通過紅杉智盛和紅杉捷盛所持4.1％股份的股權(quán)價(jià)值超過9億元，僅次于大華技術(shù)、國舜領(lǐng)跑、國信證券、綠色領(lǐng)跑、上海電氣、寧波華凌等機(jī)構(gòu)股東。
此外，股東名單中超級(jí)牛散王孝安、私募大佬葛衛(wèi)東的名字赫然在列。舟山灝海持有零跑科技2056.69萬股，占比2.03%。而舟山灝海背后站著的則是身價(jià)400億的超級(jí)牛散王孝安。葛衛(wèi)東則持有零跑汽車1.81％股份，總計(jì)超過1,800萬股。
查詢資料后得知，葛衛(wèi)東是在2021年11月的C2輪參與股份認(rèn)購，出資額達(dá)5億元。
梳理零跑汽車從Pre-A輪到C輪的融資，不難發(fā)現(xiàn)零跑一共完成了超過118億元人民幣的融資規(guī)模。盡管融資金額相比業(yè)內(nèi)人士所說的“造車需要200億”還有不小差距，但在中國的新造車企業(yè)里面已經(jīng)屬于鳳毛麟角。
值得一提的是，就在上市前一周，零跑汽車又與北京銀行簽訂了全面合作框架協(xié)議，獲得來自于北京銀行不低于50億元意向授信支持。
堅(jiān)持全域自研+垂直整合
零跑實(shí)現(xiàn)彎道超車
明星投資機(jī)構(gòu)頻頻出手，地方政府鼎力支持，充分彰顯了戰(zhàn)略投資者對(duì)零跑汽車的信心，而這也給予了零跑在全域自研+垂直整合道路上加速奔跑的底氣。
翻開零跑的發(fā)展史，不難看出零跑以全域自研+垂直整合為戰(zhàn)略，高度重視平臺(tái)化和通用化的開發(fā)。自2015年成立起，零跑就堅(jiān)持從底層開始進(jìn)行系統(tǒng)和電子部件的平臺(tái)化開發(fā)，目前在不同車型之間的通用率最高可以達(dá)到88%，不同的車型之間實(shí)現(xiàn)了電子電氣架構(gòu)的通用化、平臺(tái)化以及整車架構(gòu)的平臺(tái)化。零跑汽車董事長朱江明曾透露，“零跑的目標(biāo)是希望有一天能做像豐田、大眾那樣規(guī)模的企業(yè)”。
不同于其他造車新勢(shì)力主攻軟件自研，零跑選擇了軟硬件“兩手抓”，堅(jiān)持軟硬件全域自研，如今已實(shí)現(xiàn)了全產(chǎn)業(yè)鏈布局，擁有核心技術(shù)及零部件的生產(chǎn)研發(fā)能力，囊括整車、三大電（電池、電機(jī)、電控）、三小電（電動(dòng)空調(diào)、電動(dòng)轉(zhuǎn)向和電動(dòng)剎車）。
考慮到汽車制造產(chǎn)業(yè)鏈條長、零部件多，自主制造和多級(jí)供應(yīng)商同時(shí)并存，牽一發(fā)而動(dòng)全身，哪一個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)了問題，都會(huì)在不同程度上影響到主機(jī)廠。零跑汽車采用垂直整合的業(yè)務(wù)模式，使得其大幅簡化了供應(yīng)鏈，從而得以在生產(chǎn)流程中降低采購成本、實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈穩(wěn)定以及嚴(yán)格的質(zhì)量控制。
據(jù)弗若斯特沙利文的資料顯示，零跑汽車是中國目前一家具有全域自主研發(fā)能力的新興電動(dòng)汽車公司，亦是中國垂直整合程度最高的新興電動(dòng)汽車公司，實(shí)現(xiàn)了智能電動(dòng)汽車所有核心系統(tǒng)和電子部件的自主研發(fā)設(shè)計(jì)與生產(chǎn)制造。
得益于全域自研+垂直整合戰(zhàn)略，零跑得以后來居上，在造車新勢(shì)力中實(shí)現(xiàn)彎道超車。數(shù)據(jù)顯示，今年7月，零跑汽車以12,044輛的交付量，首次超過“蔚小理”，成為當(dāng)月新造車交付量亞軍。2022年1-8月銷量達(dá)到76,563輛，已大幅超越去年全年的交付量。
其中的重要轉(zhuǎn)折則來自于零跑首款自產(chǎn)車型——零跑T03的誕生。2020年7月，T03量產(chǎn)下線，并在同年9月啟動(dòng)交付。此后，零跑交付量迅速上量，在T03交付一年后的2021年8月，零跑月交付量已超過7,000輛，進(jìn)入造車新勢(shì)力頭部陣營。就在近日，首批零跑T03車型又正式出口至以色列，邁出全球化進(jìn)程的第一步。
2021年初，零跑乘勝追擊，再推出中型SUV零跑C11，開始產(chǎn)品上攻。在兩款主力產(chǎn)品的帶動(dòng)下，零跑年交付量從8,000輛大步跨越至4.3萬輛。根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，按交付量計(jì)算，零跑已經(jīng)是中國領(lǐng)先的新興電動(dòng)汽車公司中，增速最快的造車企業(yè)。
成功打開市場是一方面，另一方面是零跑的銷售結(jié)構(gòu)也在同步改善。隨著定位更高端的C11開啟交付，進(jìn)入2022年，零跑C11持續(xù)放量，今年7月，C11的銷量占比已經(jīng)增長至5成以上。
交付量的攀升，直接拉動(dòng)了零跑營收規(guī)模擴(kuò)大。過去三年，零跑的營業(yè)收入從2019年的1.17億元增加439.7%至2020年6.31億元，至2021年底，零跑營業(yè)收入已指數(shù)級(jí)增長至31.32億元，并由截至2021年6月30日止6個(gè)月的8.8億元增長479.4%至2022年同期的50.82億元。
值得注意的是，就在上市前夕，零跑旗下全新旗艦轎車——零跑C01正式上市。上市前一周零跑汽車就曾官宣，旗下零跑 C01 車型預(yù)訂量已超過 10 萬臺(tái)，預(yù)售成績亮眼。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，零跑后續(xù)新品的排隊(duì)導(dǎo)入，尤其是在中高端市場的布局，為公司業(yè)務(wù)增長帶來更多確定性。
對(duì)此，零跑汽車表示，未來，公司將積極探索未來汽車的進(jìn)化方向，以用戶為中心，滿足新能源大時(shí)代下用戶多元化、多場景的使用需求。保持與用戶溝通和共創(chuàng)，為用戶提供全方位、多維度的用車體驗(yàn)，為行業(yè)注入更多活力。
*本文不構(gòu)成投資建議
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