2022年7月15日,上海證券交易所發(fā)布公告表示,為規(guī)范科創(chuàng)板做市商管理,根據(jù)《證券公司科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)試點(diǎn)規(guī)定》和《上海證券交易所科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》等相關(guān)規(guī)則要求,上海證券交易所制定了《上海證券交易所科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》(以下簡(jiǎn)稱《實(shí)施細(xì)則》)以及《上海證券交易所證券交易業(yè)務(wù)指南第8號(hào)——科創(chuàng)板股票做市》,并自7月15日起施行。
圖1:通知截圖
來源:上交所網(wǎng)站
【資料圖】
值得關(guān)注的是,今年5月13日上交所已經(jīng)發(fā)布公告,針對(duì)科創(chuàng)板做市交易業(yè)務(wù)相關(guān)規(guī)則公開征求意見。從市場(chǎng)反饋意見來看,市場(chǎng)機(jī)構(gòu)積極支持科創(chuàng)板做市商機(jī)制推出,總體認(rèn)可《實(shí)施細(xì)則》及配套業(yè)務(wù)指南中的相關(guān)安排,也對(duì)具體業(yè)務(wù)細(xì)節(jié)提出了寶貴意見、建議。
《實(shí)施細(xì)則》主要包含三方面內(nèi)容
事實(shí)上,科創(chuàng)板自開市以來,科創(chuàng)板市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)有序,上市公司業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng),投資者結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化,積極支持了“硬科技”企業(yè)上市融資,各項(xiàng)制度安排經(jīng)受住了市場(chǎng)檢驗(yàn)。而為了進(jìn)一步深化科創(chuàng)板改革,充分發(fā)揮科創(chuàng)板試驗(yàn)田作用,在中國(guó)證監(jiān)會(huì)統(tǒng)籌指導(dǎo)下,上海證券交易所積極推進(jìn)在科創(chuàng)板引入做市商機(jī)制。
修訂后的《實(shí)施細(xì)則》包括五章二十八條,其中主要內(nèi)容包括以下三條:
一是明確做市服務(wù)申請(qǐng)與終止。科創(chuàng)板股票做市服務(wù)申請(qǐng)采用備案制,鼓勵(lì)具備做市交易業(yè)務(wù)資格的保薦機(jī)構(gòu)或者實(shí)際控制該保薦機(jī)構(gòu)的證券公司在持續(xù)督導(dǎo)期間為其保薦的科創(chuàng)板股票提供做市服務(wù)。
二是明確做市商權(quán)利與義務(wù)。做市商應(yīng)使用自有資金,通過專用證券賬戶開展做市交易業(yè)務(wù),向市場(chǎng)提供買賣雙向報(bào)價(jià),遵守權(quán)益變動(dòng)披露及短線交易等相關(guān)規(guī)定。對(duì)于積極履行做市義務(wù)的做市商,將適當(dāng)給予交易費(fèi)用減免或激勵(lì)。
三是明確做市商風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)部控制要求。做市商應(yīng)當(dāng)建立風(fēng)險(xiǎn)防范與業(yè)務(wù)隔離機(jī)制,健全內(nèi)部控制和風(fēng)險(xiǎn)管理制度,設(shè)置定期壓力測(cè)試機(jī)制,確保合規(guī)有序開展做市交易業(yè)務(wù)。
頭部證券公司或成科創(chuàng)板做市商主角
科創(chuàng)板做市商制度可謂是利好頗多。銀河證券5月30發(fā)布的《行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告》表示,科創(chuàng)板做市商制度落地,有助提高流動(dòng)性。科創(chuàng)板開板以來,換手率有所下滑,在不改變現(xiàn)有競(jìng)價(jià)交易機(jī)制的基礎(chǔ)上引入做市商機(jī)制,有助提升市場(chǎng)定價(jià)效率、提高市場(chǎng)活躍度,更好滿足市場(chǎng)交易需求。
不僅如此,做市業(yè)務(wù)拓展券商收入來源,頭部券商深度受益。試點(diǎn)券商要求滿足“最近12個(gè)月凈資本持續(xù)不低于100億元、最近三年分類評(píng)級(jí)在A類A 級(jí)(含) 以上”規(guī)定,頭部券商公司治理規(guī)范、內(nèi)控機(jī)制健全、運(yùn)營(yíng)穩(wěn)健、資本實(shí)力強(qiáng)勁、抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng),為主要參與主體。通過做市,券商可以獲得價(jià)差收入,拓展收入來源。
此外,山西證券在其行業(yè)周報(bào)中也表示,整體而言,科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)作為創(chuàng)新業(yè)務(wù),短期內(nèi)利潤(rùn)貢獻(xiàn)相對(duì)有限,長(zhǎng)期內(nèi)提供了潛在增長(zhǎng)空間,頭部券商更受到青睞。仍需繼續(xù)關(guān)注上交所配套規(guī)則。風(fēng)控合規(guī)能力成為試點(diǎn)選擇的門檻指標(biāo),證券公司分類評(píng)價(jià)體系目前仍以“扶優(yōu)限劣”、對(duì)差異化兼顧有限,頭部券商在試點(diǎn)選擇中勝出概率更高。
平安證券也在此前的研報(bào)中表示,科創(chuàng)板做市商制度有助于提升市場(chǎng)效率,完善資本市場(chǎng)功能,其中綜合實(shí)力領(lǐng)先的大型券商優(yōu)勢(shì)明顯。一是牌照優(yōu)勢(shì):預(yù)計(jì)符合申請(qǐng)首批做市商資格的券商中,大型券商居多。二是資本和資金實(shí)力優(yōu)勢(shì):做市商需要公司的資本實(shí)力支持,大型券商的資本和資金實(shí)力有助于市場(chǎng)的穩(wěn)定性。三是客戶優(yōu)勢(shì):大型券商擁有廣泛的客戶基礎(chǔ),有助于交易的撮合與連續(xù)性。
根據(jù)平安證券在研究報(bào)告中發(fā)布的信息可得知,同時(shí)滿足連續(xù)3年評(píng)級(jí) A 級(jí)及以上和2020年凈資本不低于100億的證券公司共有26家,其中中信證券更是2020年以及2021年連續(xù)兩年凈資本超過1000億元。因此科創(chuàng)板做市對(duì)券商雖然提出更高要求,使得重資產(chǎn)業(yè)務(wù)再添新翼,但是對(duì)于大型券商來說更是新的機(jī)遇和挑戰(zhàn),因此大型券商在科創(chuàng)板做市商中的表現(xiàn)值得期待。