贛鋒鋰業(yè)要加油了……
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一季度，贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、鹽湖股份三家利潤規(guī)模相差十分有限，但是在二季度幾家公司的盈利能力快速拉開。
至7月14日17時(shí)，包括上述三家行業(yè)龍頭在內(nèi)，共有13家鋰鹽企業(yè)發(fā)布業(yè)績預(yù)告。按照業(yè)績預(yù)告中位數(shù)計(jì)算，上半年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤合計(jì)589億元。
即便剔除未形成銷售收入的紫金礦業(yè)和比亞迪，其他11家鋰鹽企業(yè)預(yù)計(jì)利潤也超過了431億元，這其中還沒有將未發(fā)布業(yè)績預(yù)告的中礦資源、西部礦業(yè)計(jì)算在內(nèi)。
此外，行業(yè)內(nèi)還包括了江西南氏鋰業(yè)、山東瑞福鋰業(yè)等非上市公司，以及雅保等外資企業(yè)在國內(nèi)的工廠，全行業(yè)利潤顯然還要高于上述水平。
行業(yè)座次重新排列
2021年8月30日，鋰礦股2021年高點(diǎn)區(qū)域，當(dāng)日收盤贛鋒鋰業(yè)總市值2899億元，天齊鋰業(yè)總市值1994億元，差值905億元。
截至今年一季度末，二者總市值仍然相差500億元左右。
結(jié)果，隨著4月底開始的本輪反彈，天齊鋰業(yè)累計(jì)漲幅顯著大于贛鋒鋰業(yè)，上述市值差已經(jīng)消弭殆盡。
股價(jià)表現(xiàn)的背后，是二級市場對企業(yè)盈利預(yù)期的反映。而就已發(fā)布的業(yè)績預(yù)告來看，預(yù)期得以驗(yàn)證。
今年一季度，贛鋒鋰業(yè)、鹽湖股份、天齊鋰業(yè)凈利潤分別為35.25億元、34.97億元和33.29億元。
而到中報(bào)時(shí)，鹽湖股份維持亞軍位置不變，天齊鋰業(yè)和贛鋒鋰業(yè)位置互換。
公司今日早間公告顯示，預(yù)計(jì)上半年凈利潤在96億元至116億元之間，中位數(shù)為106億元。
按照上述標(biāo)準(zhǔn)，鹽湖股份、贛鋒鋰業(yè)同期凈利潤分別為92億元和81億元。
需要指出的是，由于紫金礦業(yè)、比亞迪鋰鹽業(yè)務(wù)尚未形成實(shí)際收入，或者是仍然處于中試階段，所以鋰鹽行業(yè)的行業(yè)龍頭仍然以上述三家為主，這三家公司也占據(jù)了行業(yè)過半利潤。
其中，經(jīng)過數(shù)年低迷，重新奪回“鋰王”位置的天齊鋰業(yè)，上半年凈利潤距有色行業(yè)“一哥”紫金礦業(yè)也只有20億元左右的差距了。
有意思的是，截至7月14日收盤，天齊鋰業(yè)總市值也只落后于紫金礦業(yè)200億元。
今年6月中旬，本報(bào)曾結(jié)合二季度產(chǎn)品銷售均價(jià)、行業(yè)產(chǎn)銷情況作出預(yù)判，二季度鋰鹽行業(yè)盈利將延續(xù)“逐季度增長”的趨勢。
如今來看，剔除紫金礦業(yè)、比亞迪后，上述11家鋰鹽企業(yè)當(dāng)期全部實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長。
其中，除了部分基數(shù)較小的公司排名較為突出外，排名靠前的多為原料自給率較高的企業(yè)，按照半年報(bào)預(yù)告中位數(shù)計(jì)算，二季度環(huán)比增幅靠前的公司依次為天齊鋰業(yè)（118.51%）、永興材料（77.36%）、鹽湖股份（63.1%）、盛新鋰能（57.06%）、科達(dá)制造（38.54%）。
與之相比，原料自給率相對較低，依靠澳洲鋰精礦包銷獲取的鋰鹽企業(yè)，當(dāng)期利潤增速靠后。
其中，贛鋒鋰業(yè)二季度利潤環(huán)比增速為29.78%，雅化集團(tuán)為19.18%。
其中關(guān)鍵便在于，除了鹽湖股份等少數(shù)企業(yè)外，國內(nèi)鋰鹽廠大部分是礦石提鋰企業(yè)，而在上半年澳洲進(jìn)口礦價(jià)格水漲船高，長協(xié)價(jià)跟隨上漲，外采原料型企業(yè)利潤空間便迅速壓縮。
上述背景下，各家公司的利潤彈性將遵循“鹽湖提鋰>礦石提鋰，礦石提鋰自給率高企業(yè)>自給率低”的規(guī)律運(yùn)行。
“礦端為王”邏輯二次強(qiáng)化
上述規(guī)律和盈利預(yù)期，在二級市場走勢上也已充分兌現(xiàn)。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，4月底至今，漲幅靠前的多為自有礦企業(yè)，如天齊鋰業(yè)、中礦資源、融捷股份等。
其中，中礦資源加碼礦端資源開發(fā)主要集中在今年，接下來發(fā)布的業(yè)績預(yù)告中，可能不會(huì)這么快傳導(dǎo)到上市公司報(bào)表中。
而就行業(yè)趨勢來看，上述“礦端為王”對企業(yè)盈利的影響還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間。
昨日午后，澳洲鋰商Pilbara Minerals進(jìn)行第七次拍賣，數(shù)量為5000干噸5.5品位的鋰精礦，最終成交價(jià)為6188美元/噸。
與上一次拍賣相比，此次拍賣成交價(jià)看似下降，但是上一次拍賣實(shí)則由于買家以高溢價(jià)的形式獲得獨(dú)家購買權(quán)，實(shí)際上并未進(jìn)行拍賣。
而按照上述成交價(jià)計(jì)算，各家機(jī)構(gòu)得出的碳酸鋰生產(chǎn)成本為每噸43.9萬元至45萬元（含增值稅）之間。
而截至7月14日，百川盈孚提供的價(jià)格數(shù)據(jù)為，國內(nèi)工業(yè)級碳酸鋰（99.2%）的市場主流成交價(jià)格46-46.5萬元/噸之間，均價(jià)水平穩(wěn)至46萬元/噸。
國內(nèi)電池級碳酸鋰（99.5%）市場主流報(bào)價(jià)區(qū)間在48-48.6萬元之間，均價(jià)穩(wěn)至48.3萬元/噸。
相當(dāng)于，若鋰鹽企業(yè)按照上述拍賣成交價(jià)生產(chǎn)，和當(dāng)前鋰鹽市場價(jià)銷售，利潤已經(jīng)微乎其微。
而從去年P(guān)ilbara開始進(jìn)行鋰精礦拍賣以來，也帶動(dòng)了澳洲當(dāng)?shù)亻L協(xié)價(jià)格的水漲船高，并幾乎出現(xiàn)每個(gè)季度翻倍上漲的走勢。
部分依靠長協(xié)獲得鋰精礦的公司，可以通過此前較低價(jià)格的原料庫存，來平滑公司自身成本曲線，只是低價(jià)原料庫存總有用完的一天。
接下來，隨著澳洲長協(xié)價(jià)格的上調(diào)，鋰精礦、鋰鹽價(jià)格的短暫平衡注定無法延續(xù)，只能在鋰精礦降價(jià)、鋰鹽價(jià)格上漲的選項(xiàng)中，二選一。
而結(jié)合當(dāng)前行業(yè)地位和話語權(quán)來看，顯然是澳洲礦商更為強(qiáng)勢。目前，業(yè)內(nèi)也較看好碳酸鋰等產(chǎn)品三季度的價(jià)格表現(xiàn)。
對此華西證券晏溶團(tuán)隊(duì)指出，“如果鋰精礦拍賣價(jià)再高，那就意味著按照當(dāng)下鋰鹽價(jià)格算，鋰鹽廠單噸加工利潤變成不賺錢或者虧損，這肯定是不可能發(fā)生的事情，鋰鹽廠競拍時(shí)候，一定是比照當(dāng)下鋰鹽價(jià)格，給自己留點(diǎn)可接受的利潤，以此倒算能接受的鋰精礦拍賣價(jià)格?！?/p>
按照該機(jī)構(gòu)預(yù)判，2022Q3-2023Q1，下游需求旺盛，疊加備貨熱情高漲，鋰鹽價(jià)格較大概率重新開啟上漲趨勢。
這將再次強(qiáng)化上述“礦端為王”的行業(yè)盈利趨勢，最受益的還是上半年彈性最好的公司。
