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當前播報:A股“大回血”,“養(yǎng)豬”“賣藥”“做水泥”的跨界新能源,能否“高飛”?

證券市場紅周刊 | 2022-06-28 09:42:19

在今年以來以多元化戰(zhàn)略為目的的并購大降99%之際,上市公司跨界新能源產(chǎn)業(yè)鏈的勢頭強勁,包括海螺水泥、正邦科技、金剛玻璃、新筑股份和江蘇陽光等公司大舉布局新能源。

“做水泥的”“養(yǎng)豬的”這類公司與新能源行業(yè)距離較遠,有的公司更是因此收到監(jiān)管層問詢函,要求其說明建設光伏新能源全產(chǎn)業(yè)鏈項目的可實現(xiàn)性和投資風險?武漢科技大學金融證券研究所所長董登新指出,“這其實是反映了一些企業(yè)短視、投機的心態(tài),即使并購成功,同質(zhì)化的決策也很容易導致產(chǎn)能過剩?!?/strong>

多元化并購大降九成


【資料圖】

跨界新能源熱情不減

據(jù)Wind統(tǒng)計,在今年第一季度和第二季度以來(截至6月23日,下同),包括進行中、完成、失敗等進度在內(nèi)的并購數(shù)量分別有2145起和2327起,涉及金額分別為16318.42億元和21314.42億元,而在去年同期,并購數(shù)量分別有2663起和2703起,涉及金額分別為28565.94億元和33498.02億元。對比來看,今年以來,與上市公司相關的并購數(shù)量及規(guī)模均明顯減少。其中,以多元化戰(zhàn)略為目的的并購變化最為明顯,其在今年第一季度和第二季度以來涉及的金額分別為179.32億元和190.59億元,分別同比減少99.12%和99.30%。

圖1:近2年并購數(shù)量/金額變化情況(單位:起,億元)

數(shù)據(jù)來源:Wind

對此,武漢科技大學金融證券研究所所長董登新對《紅周刊》表示,這實際上并不是并購減少了,而應該是有序監(jiān)管的結果?!拔覀冎溃Y本市場的并購是產(chǎn)業(yè)整合,是上市公司做大做強的一個重要的通道。但從過去經(jīng)驗來看,并購大多表現(xiàn)為短炒、對賭、玩杠桿,甚至包括利益輸送,這使得并購市場亂象叢生,尤其是在2015年~2017年達到了一個非常巔峰的時期。資本的無序擴張造成了資本市場的混亂,同時也對實體經(jīng)濟造成了很大沖擊。不過,經(jīng)過了最近幾年的整頓,整個并購市場基本上有序化、規(guī)范化了?!?/p>

董登新同時指出,“現(xiàn)在我們的管理層實際上是在大力鼓勵并購的,但為什么并購市場卻不見起色?這主要是因為我們要的是健康的并購,就是企業(yè)并購應該是有長遠戰(zhàn)略考慮的,包括延長產(chǎn)業(yè)鏈、構建產(chǎn)業(yè)集群、做大做強主業(yè)等,尤其是在研發(fā)創(chuàng)新的能力提升方面,通過并購要有明顯的成效。并購既要考慮宏觀層面上的國家利益、產(chǎn)業(yè)政策,同時也要考慮投資者(中小股東)的長遠利益,并購并不是掏空上市公司、轉(zhuǎn)移資產(chǎn)。也因此,現(xiàn)在的并購門檻變高了,所以并購市場反而不那么活躍了。”

在并購潮降溫之下,跨界布局新能源產(chǎn)業(yè)鏈的并購卻熱度不減。目前,包括正邦科技、金剛玻璃、新筑股份和江蘇陽光等養(yǎng)豬的、做紡織的公司均宣布跨界新能源產(chǎn)業(yè)鏈(表1)。

這種跨界對這些公司股價有刺激作用,以“養(yǎng)豬大戶”正邦科技為例,公司在6月18日公告與國家電投簽署了《“碳中和”綜合智慧能源項目合作協(xié)議書》,公告后的首個交易日(6月20日),正邦科技股價漲停。但在接下來的幾個交易日,正邦科技股價轉(zhuǎn)而下行,目前與公告前的收盤價對比甚至有所下滑。

對于上述公司的跨界,董登新認為,“正常的并購主要有兩種形式:一是規(guī)?;蛘唧w量比較大的集團公司進行跨界并購,因為它有多元化經(jīng)營的必要;二是規(guī)?;蛘唧w量比較小的、主業(yè)單一的公司,它的并購應該是進行產(chǎn)業(yè)整合,通過產(chǎn)業(yè)鏈的兼并做大做強主業(yè)。如果主業(yè)比較單一的公司去搞跨界并購,它的成本風險是非常大的,往往失敗率很高。現(xiàn)在小公司跨界并購(新能源)的扎堆效應,應該說是意識到了高科技的重要性,但這其實是反映了一些企業(yè)短視、投機的心態(tài),即使并購成功,同質(zhì)化的決策也很容易導致產(chǎn)能過剩,最終的結局一定是行業(yè)大洗牌,帶來新一輪社會資源的閑置和浪費?!?/strong>

新筑股份虧損收購晟天新能源

即便成功也難改善公司基本面

主營為橋梁功能部件、軌道交通業(yè)務的新筑股份,是積極向新能源產(chǎn)業(yè)鏈跨界轉(zhuǎn)型的上市公司之一。據(jù)新筑股份公告顯示,公司擬向控股股東四川發(fā)展支付現(xiàn)金購買其持有的晟天新能源51.60%的股權。本次交易完成后,晟天新能源將成為公司的控股子公司。據(jù)晟天新能源官網(wǎng)介紹,公司位于四川天府新區(qū),自成立以來致力于開發(fā)適宜地區(qū)豐富的太陽能等可再生能源,也因此,新筑股份將新增新能源發(fā)電業(yè)務。

對此,新筑股份表示,“公司盈利能力較弱。通過本次交易,將注入盈利能力較強、發(fā)展前景廣闊的光伏優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),改善上市公司的經(jīng)營狀況?!?/p>

實際上,新筑股份正長期處于經(jīng)營不善的困境。據(jù)《紅周刊》梳理,新筑股份自2010年上市以來至今,合計有四個年度虧損,其中于2021年交了一份最差成績單,公司實現(xiàn)營業(yè)收入和歸母凈利潤分別為12.49億元和-2.86億元,分別同比下滑46.67%和578.99%。新筑股份解釋稱,主要是因為報告期內(nèi)軌道交通產(chǎn)業(yè)訂單減少、營業(yè)收入減少,營業(yè)利潤相應減少。

圖2:新筑股份上市以來財務表現(xiàn)

圖片來源:Wind

此外,新筑股份2020年處置奧威科技8%股權、確認投資收益2.63億元,而2021年這項投資收益同比減少。若剔除2020年的投資收益,那么新筑股份在2019-2021年就是連續(xù)三年虧損,其中,2019年虧損1.83億元,同比下滑1491.31%。

若新筑股份成功并購晟天新能源,是否就能改善公司基本面呢?

據(jù)了解,晟天新能源的盈利能力尚可,但穩(wěn)定性不足。據(jù)Wind顯示,晟天新能源2019~2021年實現(xiàn)營業(yè)總收入分別為3.67億元、3.85億元和4.71億元,實現(xiàn)凈利潤分別為0.90億元、0.47億元和1.10億元,波動明顯。

更重要的是,由于晟天新能源的體量較小,并入新筑股份對其影響并不大。如在營業(yè)收入方面,新筑股份2021年實現(xiàn)營業(yè)收入12.49億元,即使加上晟天新能源同期全部的營業(yè)收入(新筑股份持有晟天新能源51.60%的股權)才增至17.20億元,新筑股份的營業(yè)收入仍同比下滑26.56%。凈利潤方面也是如此,加上晟天新能源同期全部的凈利潤后,新筑股份仍處于虧損狀態(tài)(見表2)。

或是因此,在新筑股份2021年12月24日首次公告重大資產(chǎn)重組后,公司股價由4.9元/股不斷上漲,僅五個交易日漲至7.89元/股,累計漲幅達61.02%。但隨后新筑股份便開始一路下行,股價最低值是今年4月27日的3.90元/股。

圖3:新筑股份近期股價表現(xiàn)

圖片來源:Wind

江蘇陽光兩次“介入”新能源

至今均無實質(zhì)性進展

與新筑股份相比,主營為紡織面料的江蘇陽光更為積極,公司已在今年以來兩次公告要進行新能源投資。據(jù)江蘇陽光公告顯示,公司首次宣布介入新能源是在3月9日,擬在內(nèi)蒙古設立全資子公司內(nèi)蒙古澄安新能源有限公司(以下簡稱“澄安新能”),主營包括半導體材料、單晶硅棒、單晶硅片、多晶硅棒、多晶硅片、太陽能電池組件的研究、生產(chǎn)、加工、銷售等。其中,澄安新能注冊資本為20億元,江蘇陽光以現(xiàn)金方式、100%比例出資。

江蘇陽光第二次宣布介入新能源是在4月23日。江蘇陽光稱,公司與包頭市人民政府簽訂了《投資合作協(xié)議》、包頭市九原區(qū)人民政府簽訂了《投資合作協(xié)議》,擬在包頭市投資建設光伏新能源全產(chǎn)業(yè)鏈項目,總投資(不含電站)約200億元。

但據(jù)了解,江蘇陽光首次介入新能源的計劃目前處于停滯狀態(tài),公司除完成了澄安新能相關工商注冊手續(xù)(3月25日完成)以及注冊地變更(4月24日完成)外,再無其他實質(zhì)性進展,包括能評、環(huán)評、安評等其他相關行政審批事項均未獲得核準批復;《可行性研究報告》尚未編制完成等。更重要的是,江蘇陽光在貨幣資金明顯短缺的情況下,尚無具體的籌資計劃。數(shù)據(jù)顯示,江蘇陽光去年末的貨幣資金為8.43億元,到今年一季度末,已降至7.72億元。

而在首次宣布介入新能源還在進行中之際,江蘇陽光第二次宣布介入新能源引起了監(jiān)管層的關注。上交所要求公司說明設立澄安新能事項相關進展、公司在資金不足且無技術及人員儲備的情況下進行跨行業(yè)投資的主要考慮,并且說明第二次投資200億元建設光伏新能源全產(chǎn)業(yè)鏈項目的可實現(xiàn)性和投資風險。

對此,江蘇陽光在回復問詢函的公告中稱,澄安新能相關項目推進尚無實質(zhì)性進展,投資光伏新能源項目,是看好該行業(yè)發(fā)展前景,但目前尚未進行充分的論證工作,尚處于早期意向階段。

同時,江蘇陽光表示,設立澄安新能和簽訂《投資合作協(xié)議》涉及的相關對外投資屬于同一個對外投資,即澄安新能20億元的注冊資本屬于“第二次”介入新能源200億元總投資的一部分。而《紅周刊》也查閱資料發(fā)現(xiàn),澄安新能的辦公地址是內(nèi)蒙古自治區(qū)包頭市九原區(qū)九原工業(yè)園區(qū)管委會辦公樓206,與“第二次”介入新能源合作的主體所在的市區(qū)吻合。但即便如此,江蘇陽光也將面臨貨幣資金明顯短缺的情況。

江蘇陽光兩次宣布介入新能源,目前均無實質(zhì)性進展,但在二級市場反響劇烈。據(jù)Wind顯示,江蘇陽光股價在公司首次宣布介入新能源之后便迎來漲停,之后更是連續(xù)大漲,綜合來看,連續(xù)6個交易日大漲52.22%。在第二次宣布介入新能源后,江蘇陽光股價在首個交易日的盤中同樣迎來大漲,但截至收盤出現(xiàn)跳水,并在接下來的兩個交易日連續(xù)大跌,累計收跌18.87%。這或許意味著,投資者對江蘇陽光無實質(zhì)性的利好不再“感冒”。

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