臨近五一假期，市場(chǎng)資金面仍呈寬松狀態(tài)。截至4月28日收盤，DR007加權(quán)均價(jià)報(bào)1.9023%，GC001加權(quán)均價(jià)報(bào)1.877%。
多數(shù)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，受疫情擴(kuò)散擾動(dòng)、企業(yè)信貸需求收縮、留抵退稅和央行加速上繳利潤(rùn)等因素影響，資金市場(chǎng)出現(xiàn)流動(dòng)性淤積，導(dǎo)致4月資金利率不斷走低。展望5月資金面狀況，機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)總量上仍將維持合理充裕狀態(tài)。
進(jìn)入4月中下旬以來(lái)，資金面保持寬松狀態(tài)，貨幣市場(chǎng)利率一直處于低位。從回購(gòu)利率來(lái)看，自4月15日起，DR001已連續(xù)11個(gè)交易日位于1.4%下方。自4月8日起，DR007一直位于2%之下，遠(yuǎn)低于政策利率水平。
非銀方面亦如此。自4月7日起，GC001一直低于2%。
從拆借利率來(lái)看，自4月19日起，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）隔夜利率一直維持在1.4%之下的低位。
民生證券固定收益首席分析師譚逸鳴表示，4月央行投放力度并不小，雖未在公開(kāi)市場(chǎng)大量投放流動(dòng)性，但月中的中期借貸便利（MLF）續(xù)做卻是等量等價(jià)，在原本流動(dòng)性就合理充裕的情形下，疊加降準(zhǔn)以及加快向財(cái)政上繳結(jié)存利潤(rùn)，釋放了額外的流動(dòng)性。
“留抵退稅和中央轉(zhuǎn)移支付等財(cái)政撥款行為加速，也是流動(dòng)性充裕的重要原因?！碧祜L(fēng)證券固定收益首席分析師孫彬彬說(shuō)。
針對(duì)5月資金面狀況，多數(shù)受訪者表示，短期內(nèi)，資金面偏松的格局可能持續(xù)。在經(jīng)濟(jì)承壓的情況下，當(dāng)前資金面寬松窗口仍未關(guān)閉，降準(zhǔn)、降息存有可能性。
華泰證券研報(bào)表示，整體而言，資金面寬松是債市最大的支撐，中期需要警惕資金利率向中性回歸，屆時(shí)需要提防收益率曲線“熊平”風(fēng)險(xiǎn)。另外，還需觀察杠桿和套利情況、貨幣政策應(yīng)對(duì)外部制約的態(tài)度，以及房地產(chǎn)、疫情等基本面信號(hào)。
孫彬彬認(rèn)為，5月央行“降息”的可能性仍在，但是市場(chǎng)交易的關(guān)鍵已經(jīng)不是簡(jiǎn)單“降息”，而是疫情拐點(diǎn)和政策合力。就目前情況看，債市票息策略、城投杠桿是較優(yōu)選擇，二季度債市不乏機(jī)會(huì)。
“在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)承壓、疫情存在不確定性的情況下，貨幣政策寬松窗口仍未關(guān)閉，未來(lái)降準(zhǔn)降息的概率依然存在?！弊T逸鳴說(shuō)。
