開(kāi)年以來(lái)，涉鋰資產(chǎn)交易頻發(fā)，此前已有中礦資源收購(gòu)津巴布韋Bikita礦山、雅化集團(tuán)認(rèn)購(gòu)澳大利亞ABY公司股權(quán)等案例……
2月28日晚，西部礦業(yè)公告，公司擬受讓控股股東西礦集團(tuán)所持鋰資源公司27%股權(quán)，積極參與鋰資源開(kāi)發(fā)，介入鋰電池新材料產(chǎn)業(yè)。
上述鋰資源公司為青海東臺(tái)吉乃爾鋰資源股份有限公司，根據(jù)評(píng)估，該公司全部股權(quán)價(jià)值123.8億元，西部礦業(yè)擬受讓的27%股權(quán)對(duì)價(jià)為33.43億元。
需要指出的是，東臺(tái)吉乃爾為國(guó)內(nèi)重要鹽湖資源之一，屬于鋰資源儲(chǔ)量中等，但是資源稟賦較高的鹽湖資源。東臺(tái)吉乃爾鋰資源公司現(xiàn)有的2萬(wàn)噸鋰鹽產(chǎn)能，以及潛在1萬(wàn)噸擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃，亦處于國(guó)內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)能“準(zhǔn)一線”隊(duì)列。
于西部礦業(yè)而言，公司原有業(yè)務(wù)以銅、鋅、鉛等工業(yè)金屬為主。若上述股權(quán)交易順利達(dá)成，公司將新增鋰鹽這一高毛利業(yè)務(wù)，Wind將其劃入“鋰礦板塊”，變得名副其實(shí)。
3月1日，西部礦業(yè)股價(jià)大漲6.63%，報(bào)收于17.38元。
原料高度自給，3萬(wàn)噸規(guī)劃產(chǎn)能行業(yè)居前
青海東臺(tái)吉乃爾鋰資源股份有限公司，目前主要從事東臺(tái)吉乃爾鹽湖鋰資源開(kāi)發(fā)，加工生產(chǎn)碳酸鋰產(chǎn)品。
2016年7月，該公司總投資32.86億元的鋰硼鉀綜合開(kāi)發(fā)項(xiàng)目，獲得青海省經(jīng)濟(jì)和信息化委員會(huì)立項(xiàng)備案，建設(shè)規(guī)模和內(nèi)容為年產(chǎn)3萬(wàn)噸碳酸鋰、年產(chǎn)30萬(wàn)噸鉀肥（硫酸鉀）、年產(chǎn)3萬(wàn)噸硼酸的生產(chǎn)裝置以及配套工程。
截至目前，東臺(tái)吉乃爾鋰資源公司自身?yè)碛?萬(wàn)噸電池級(jí)碳酸鋰生產(chǎn)線，其控股子公司青海鋰業(yè)另運(yùn)營(yíng)1萬(wàn)噸碳酸鋰生產(chǎn)線。
“鹽湖出產(chǎn)電池級(jí)產(chǎn)品較少，比如藍(lán)科鋰業(yè)現(xiàn)階段產(chǎn)品仍然是工業(yè)級(jí)碳酸鋰，當(dāng)?shù)匾灿凶鲣圎}提純的企業(yè)。兩相對(duì)比，電池級(jí)純度更高、雜質(zhì)更少，價(jià)格也要稍貴一些。”一位青海鹽湖鋰電行業(yè)人士介紹稱(chēng)。
相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，東臺(tái)吉乃爾鋰資源公司2021年1-11月累計(jì)生產(chǎn)電池級(jí)碳酸鋰產(chǎn)品9510噸。
就標(biāo)的公司經(jīng)營(yíng)情況來(lái)看，受益于去年鋰鹽價(jià)格的大幅反彈，該公司核心經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)增長(zhǎng)明顯，2020年時(shí)收入、利潤(rùn)為3.57億元和0.24億元，至2021年11月30日已增至6.78億元和2.84億元。
在闡述本次市場(chǎng)前景時(shí)，西部礦業(yè)也指出了當(dāng)前業(yè)內(nèi)最突出的矛盾，原料自給率不足，“2020年我國(guó)鋰原料產(chǎn)量占全球比例僅24%，基礎(chǔ)鋰鹽冶煉產(chǎn)能卻高達(dá)全球的69%，原料自供率僅32%。”
反觀東臺(tái)吉乃爾鋰資源公司，與鹽湖股份旗下的藍(lán)科鋰業(yè)一樣，因采用鹽湖提鋰技術(shù)，所需的鋰資源可以實(shí)現(xiàn)全部自給自足，無(wú)需高額成本向外采購(gòu)。
需要指出的是，雖然東臺(tái)吉乃爾無(wú)法與南美鋰三角鹽湖儲(chǔ)量相比，但是就國(guó)內(nèi)鹽湖而言，也是少數(shù)LCE（碳酸鋰當(dāng)量）儲(chǔ)量超過(guò)200萬(wàn)噸的少數(shù)鹽湖資源。
國(guó)金證券2021年下半年統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，察爾汗鹽湖LCE 儲(chǔ)量為717萬(wàn)噸，東臺(tái)吉乃爾、西臺(tái)吉乃爾LCE儲(chǔ)量超過(guò)200萬(wàn)噸，一里坪鹽湖、大柴旦鹽湖儲(chǔ)量則在150萬(wàn)噸左右。
不過(guò)，對(duì)比察爾汗鹽湖，東臺(tái)吉乃爾鹽湖平均鋰濃度更高、鎂鋰比更低，屬于國(guó)內(nèi)規(guī)模中等、資源稟賦較為突出的鹽湖資源。
鋰鹽產(chǎn)能方面，在既有的2萬(wàn)噸產(chǎn)能基礎(chǔ)上，前述年產(chǎn)3萬(wàn)噸碳酸鋰已經(jīng)政府有關(guān)部門(mén)備案。“鋰資源公司可在1年內(nèi)再建設(shè)并增加年產(chǎn)1萬(wàn)噸碳酸鋰生產(chǎn)線。”西部礦業(yè)指出。
屆時(shí)，公司碳酸鋰總產(chǎn)能可達(dá)3萬(wàn)噸，與鹽湖股份子公司藍(lán)科鋰業(yè)當(dāng)前的產(chǎn)能規(guī)模相當(dāng)。
另?yè)?jù)百川盈孚數(shù)據(jù)顯示，截至目前，國(guó)內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)能排名靠前的企業(yè)為贛鋒鋰業(yè)（4.3萬(wàn)噸）、南氏鋰業(yè)（4萬(wàn)噸）、天齊鋰業(yè)（3.5萬(wàn)噸），其他多數(shù)企業(yè)在1萬(wàn)噸左右。
相當(dāng)于，上述1萬(wàn)噸擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃落地后，東臺(tái)吉乃爾鋰資源公司產(chǎn)能也可躋身國(guó)內(nèi)一線梯隊(duì)。
鹽湖開(kāi)發(fā)或提速，西部礦業(yè)增高毛利業(yè)務(wù)
“與國(guó)內(nèi)其他鹽湖相比，青海當(dāng)?shù)鼗A(chǔ)設(shè)施較為完善，開(kāi)發(fā)、產(chǎn)能提升難度更低?！比A東一位鋰電行業(yè)研究員介紹稱(chēng)，考慮到當(dāng)前進(jìn)口鋰精礦供應(yīng)緊張、礦石提鋰成本不斷上行的因素，加快國(guó)內(nèi)資源開(kāi)發(fā)，勢(shì)在必行。
2月28日，工信部也指出，著眼于滿(mǎn)足動(dòng)力電池等生產(chǎn)需要，適度加快國(guó)內(nèi)鋰、鎳等資源的開(kāi)發(fā)進(jìn)度，打擊囤積居奇、哄抬物價(jià)等不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)行為。
上述背景下，包括川西鋰礦、青海鹽湖和江西鋰云母在內(nèi)的代表性鋰資源，均有望加快開(kāi)發(fā)進(jìn)度。
于西部礦業(yè)而言，在既有的銅、鋅、鉛等工業(yè)金屬業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，將新增一項(xiàng)高毛利業(yè)務(wù)。
2020年，該公司85%的收入來(lái)自上述基本金屬；2021年前三季度，公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)22.6億元，主要帶動(dòng)因素便包括了當(dāng)期銅價(jià)的上行，以及公司旗下玉龍銅礦二期產(chǎn)能帶來(lái)的增量。
而就當(dāng)前上述產(chǎn)品盈利能力來(lái)看，無(wú)疑鹽湖提鋰的利潤(rùn)率最為突出，目前處于行業(yè)利潤(rùn)率高位，上行趨勢(shì)仍未結(jié)束。
即便按照當(dāng)前價(jià)格稍低工業(yè)級(jí)碳酸鋰為例，當(dāng)前市場(chǎng)成交均價(jià)也已超過(guò)47萬(wàn)元/噸。上述國(guó)金證券統(tǒng)計(jì)的東臺(tái)吉乃爾鹽湖提鋰成本則為6萬(wàn)元/噸，以此粗略估算，相當(dāng)于每噸碳酸鋰毛利潤(rùn)可達(dá)40萬(wàn)元/噸。
在進(jìn)行此次交易資產(chǎn)評(píng)估時(shí)，評(píng)估機(jī)構(gòu)采用歷史均價(jià)進(jìn)行評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)中，碳酸鋰銷(xiāo)售價(jià)格采用五年均價(jià)92540.12元/噸（不含稅價(jià)格為81893.91元/噸）。
測(cè)算結(jié)果為，東臺(tái)吉乃爾鋰資源公司達(dá)產(chǎn)后，年銷(xiāo)售收入26.7億元，年所得稅后利潤(rùn)14.6億元。
只是考慮到未來(lái)西部礦業(yè)持股比例較低的情況，東臺(tái)吉乃爾鹽湖產(chǎn)生的利潤(rùn)，可能會(huì)以投資收益的方式計(jì)入到公司。
根據(jù)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，合并財(cái)務(wù)報(bào)表的合并范圍應(yīng)當(dāng)以控制為基礎(chǔ)予以確定。
而就東臺(tái)吉乃爾鋰資源公司持股情況來(lái)看，青海泰豐先行鋰能科技有限公司及其全資子公司青海聯(lián)宇鉀肥有限公司，合計(jì)持有68.84%的股權(quán)，持股比例遠(yuǎn)高于西部礦業(yè)擬受讓的27%股權(quán)。
青海泰豐先行鋰能科技有限公司，持股情況又較為復(fù)雜，有自然人投資者、北大資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司、北京汽車(chē)集團(tuán)，以及青海當(dāng)?shù)貒?guó)資。
而對(duì)于東臺(tái)吉乃爾鋰資源公司的實(shí)控人情況，西部礦業(yè)在公告中未作詳細(xì)說(shuō)明。對(duì)此，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者當(dāng)日聯(lián)系該公司，但未能獲得明確回復(fù)。
不過(guò)，若按照上述評(píng)估公司的測(cè)算結(jié)果、西部礦業(yè)持股比例計(jì)算，預(yù)計(jì)每年可以為西部礦業(yè)帶來(lái)4億元的利潤(rùn)增量。
這對(duì)于當(dāng)前上市公司的利潤(rùn)基數(shù)而言，帶動(dòng)效果可能較為有限，但是中短期內(nèi)鋰鹽價(jià)格要顯著高于上述9.25萬(wàn)元/噸的碳酸鋰均價(jià)，東臺(tái)吉乃爾鋰資源公司中短期所對(duì)應(yīng)的利潤(rùn)規(guī)模，也可能高于上述測(cè)算結(jié)果。
