2月18日，創(chuàng)業(yè)板上市委審議會(huì)議結(jié)果顯示，國(guó)信證券所保薦的亞洲漁港不符合發(fā)行條件、上市條件或信息披露要求，注冊(cè)申請(qǐng)不予通過(guò)。此外，1月6日，國(guó)信證券保薦的主板擬上市公司博隆技術(shù)IPO申請(qǐng)也未獲得證監(jiān)會(huì)發(fā)審委通過(guò)，成為2022年首單被否的IPO項(xiàng)目。
曾擬收購(gòu)獐子島資產(chǎn) 監(jiān)管明確表示存在內(nèi)控不規(guī)范問(wèn)題
亞洲漁港前身亞洲有限成立于2002年6月11日，2017年6月6日，整體變更設(shè)立亞洲漁港股份有限公司。亞洲漁港控股股東為亞漁實(shí)業(yè)，實(shí)際控制人為姜曉。公司是一家生鮮餐飲食材供應(yīng)商，主營(yíng)業(yè)務(wù)為標(biāo)準(zhǔn)化生鮮餐飲食材的研發(fā)、銷(xiāo)售及配送服務(wù)。公司產(chǎn)品主要為速凍海水深加工產(chǎn)品以及初加工產(chǎn)品，主要面向餐飲渠道客戶(hù)。其中連鎖或終端餐飲客戶(hù)包括宜家、華萊士等。
在創(chuàng)業(yè)板IPO之前，亞洲漁港2019年一度準(zhǔn)備接盤(pán)獐子島旗下大連新中海產(chǎn)食品有限公司100%股權(quán)、新中日本株式會(huì)社90%股權(quán)。彼時(shí)獐子島已經(jīng)深陷財(cái)務(wù)造假泥潭。但最終，由于獐子島收到證監(jiān)會(huì)下發(fā)的《行政處罰及市場(chǎng)禁入事先告知書(shū)》，該項(xiàng)交易終止。
2020年7月10日，亞洲漁港首次公布招股書(shū)，擬在創(chuàng)業(yè)板進(jìn)行IPO。2020年12月15日、2021年8月23日進(jìn)行了兩次更新。
從最后的反饋來(lái)看，本次創(chuàng)業(yè)板上市委對(duì)亞洲漁港最終做出不予發(fā)行注冊(cè)的申請(qǐng)，是基于以下原因：
2018年至2020年，亞洲漁港營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率均為負(fù)，報(bào)告期內(nèi)研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為 1.17%、 0.83%、0.84%和 0.71%；公司擁有的4項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利均為2013年取得，發(fā)明專(zhuān)利相關(guān)產(chǎn)品收入占比分別為5.00%、2.74%、 2.45%和 2.16%；公司目前僅對(duì)自有工廠和部分代工廠商通過(guò)Z網(wǎng)進(jìn)行管控，尚未做到全流程管控；發(fā)行人主要采用外協(xié)加工模式開(kāi)展生產(chǎn)。其次，報(bào)告期內(nèi)，亞洲漁港與自然人合資成立“海燕號(hào)”，為公司初加工業(yè)務(wù)的重要子公司?！昂Ｑ嗵?hào)”、“海燕號(hào)”負(fù)責(zé)人與客戶(hù)三方之間存在大額資金往來(lái)，部分資金從“海燕號(hào)”流出后通過(guò)客戶(hù)流回“海燕號(hào)”；“海燕號(hào)”收入確認(rèn)及采購(gòu)入庫(kù)原始憑證大量缺失；不同客戶(hù)的收貨地址集中于“海燕號(hào)”負(fù)責(zé)人經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)所在的維爾康市場(chǎng)，而客戶(hù)實(shí)際經(jīng)營(yíng)地址位于全國(guó)各地。
從中可以看出，亞洲漁港業(yè)績(jī)下降、科技含量不高、內(nèi)部控制不規(guī)范等均是其IPO申請(qǐng)被否的原因。
曾雇傭130多名臨時(shí)工走訪全國(guó)609家門(mén)店
但不得不說(shuō)，對(duì)國(guó)信證券而言，為亞洲漁港做上市輔導(dǎo)也花了很多精力和時(shí)間，而且，還曾經(jīng)因?yàn)橐恍┎僮魇艿搅吮O(jiān)管與輿論的關(guān)注。
去年8月，監(jiān)管在對(duì)亞洲漁港進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)后，對(duì)國(guó)信證券和亞洲漁港發(fā)去了問(wèn)詢(xún)函，一共涉及十大問(wèn)題，國(guó)信證券回復(fù)反饋合計(jì)達(dá)到128頁(yè)之多。
其中問(wèn)題之一，是監(jiān)管發(fā)現(xiàn)亞洲漁港補(bǔ)充2020年半年報(bào)申報(bào)時(shí)，中介機(jī)構(gòu)對(duì)其經(jīng)銷(xiāo)商終端銷(xiāo)售情況進(jìn)行實(shí)地核查由第三方完成。
監(jiān)管指出，通過(guò)現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)發(fā)現(xiàn)，在亞洲漁港補(bǔ)充2020年半年報(bào)申報(bào)時(shí)，中介機(jī)構(gòu)聘請(qǐng)第三方機(jī)構(gòu)深圳市智信經(jīng)緯信息咨詢(xún)有限公司對(duì)發(fā)行人經(jīng)銷(xiāo)商終端銷(xiāo)售情況進(jìn)行了實(shí)地核查。智信經(jīng)緯對(duì)發(fā)行人28個(gè)省份的609家經(jīng)銷(xiāo)商終端客戶(hù)進(jìn)行走訪，以及25家主要經(jīng)銷(xiāo)商的庫(kù)存進(jìn)行盤(pán)點(diǎn)，合計(jì)用時(shí)僅12天，且130多名走訪人員絕大多數(shù)為臨時(shí)招募，結(jié)算方式為按走訪家數(shù)付費(fèi)。
保薦人在首次申報(bào)時(shí)未對(duì)發(fā)行人經(jīng)銷(xiāo)商終端銷(xiāo)售進(jìn)行走訪；保薦人及經(jīng)辦會(huì)計(jì)師均未對(duì)智信經(jīng)緯的資質(zhì)、獨(dú)立性和走訪人員的專(zhuān)業(yè)勝任能力進(jìn)行評(píng)估，僅保留了智信經(jīng)緯終端核查的報(bào)告及掃描版底稿，未見(jiàn)執(zhí)行復(fù)核程序的記錄。
此外，監(jiān)管同時(shí)提出，保薦人走訪底稿中有16家走訪對(duì)象未見(jiàn)走訪問(wèn)卷；14家未見(jiàn)名片或身份證等證明文件；55家未后附關(guān)聯(lián)方清單；1家被走訪對(duì)象對(duì)多項(xiàng)訪談關(guān)鍵內(nèi)容表示不清楚，未見(jiàn)保薦人重新選擇被訪談人。
因此，監(jiān)管要求保薦人補(bǔ)充說(shuō)明第三方機(jī)構(gòu)智信經(jīng)緯的相關(guān)情況，本次收費(fèi)金額及定價(jià)依據(jù)；本項(xiàng)目走訪人員的相關(guān)情況，是否具備財(cái)會(huì)背景和勝任能力，如何對(duì)其工作的開(kāi)展進(jìn)行計(jì)劃和監(jiān)督，如何復(fù)核其工作成果；相關(guān)核查工作是否流于形式；補(bǔ)充說(shuō)明對(duì)經(jīng)銷(xiāo)商走訪和庫(kù)存情況的核查過(guò)程及結(jié)論，是否客觀謹(jǐn)慎、是否勤勉盡責(zé)。
對(duì)此，國(guó)信證券回復(fù)：對(duì)亞洲漁港于2017年8月完成保薦立項(xiàng)，9月開(kāi)始輔導(dǎo)流程，原計(jì)劃于2018 年申報(bào)，因此在2017年末對(duì)發(fā)行人經(jīng)銷(xiāo)商客戶(hù)進(jìn)行了集中走訪；其后，保薦機(jī)構(gòu)針對(duì)主要的新增經(jīng)銷(xiāo)商客戶(hù)進(jìn)行了補(bǔ)充走訪，并對(duì)銷(xiāo)售額異常變動(dòng)的經(jīng)銷(xiāo)商客戶(hù)進(jìn)行了專(zhuān)項(xiàng)走訪。
2020年公司重新確立注冊(cè)制后的創(chuàng)業(yè)板申報(bào)計(jì)劃，但由于新冠疫情因素，發(fā)行人產(chǎn)品多涉及速凍食品、冷鏈物流，在客戶(hù)走訪上存在較大的困難。2021年4月，基于疫情逐步控制，保薦機(jī)構(gòu)和申報(bào)會(huì)計(jì)師對(duì)于主要經(jīng)銷(xiāo)商進(jìn)行走訪，核查經(jīng)銷(xiāo)商和發(fā)行人之間的業(yè)務(wù)開(kāi)展情況。
同時(shí)，國(guó)信證券披露，智信經(jīng)緯成立于2014年，法定代表人王濤。智信經(jīng)緯股東為王濤（70%），李節(jié)花（30%），王濤為執(zhí)行董事、總經(jīng)理，李節(jié)花為監(jiān)事。
智信經(jīng)緯系專(zhuān)業(yè)第三方市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu)。經(jīng)核查，智信經(jīng)緯曾為養(yǎng)元飲品、珀萊雅、甘源食品、李子園、天能電池、貝泰妮等多個(gè)項(xiàng)目案例提供終端核查服務(wù)。
本項(xiàng)目人員包括：第三方機(jī)構(gòu)共安排項(xiàng)目經(jīng)理1人、公司各地辦事處督導(dǎo)各1人共7人、數(shù)據(jù)錄入及報(bào)告撰寫(xiě)各1人，共10人，各省訪問(wèn)員共計(jì)130多人。訪問(wèn)員來(lái)源于各地辦事處以及合作單位的人員。由于終端核查的調(diào)查內(nèi)容執(zhí)行性強(qiáng)，主要通過(guò)詢(xún)問(wèn)和觀察等基本常識(shí)即可執(zhí)行，通過(guò)一定時(shí)間的培訓(xùn)即能具備勝任能力，人員的財(cái)務(wù)、會(huì)計(jì)背景并非必要條件。
國(guó)信證券和會(huì)計(jì)師結(jié)合地域及經(jīng)銷(xiāo)商的終端渠道特點(diǎn)，確定核查范圍為前200家經(jīng)銷(xiāo)商，由每家經(jīng)銷(xiāo)商提供5家左右的下游終端客戶(hù)以及發(fā)行人的前100個(gè)小型餐飲食材批發(fā)商終端作為選樣范圍，最后確定終端門(mén)店核查617個(gè)樣本（后因樣本統(tǒng)計(jì)錯(cuò)誤，實(shí)際有效樣本為609 家），并盤(pán)點(diǎn)主要25家經(jīng)銷(xiāo)商的庫(kù)存，共涉及28個(gè)省份。
同時(shí)，國(guó)信證券披露，第三方機(jī)構(gòu)于9月14日開(kāi)始安排培訓(xùn)，9月16日至9月27日為項(xiàng)目執(zhí)行期。并于10月10日提交報(bào)告。也就是說(shuō)，培訓(xùn)兩天便進(jìn)行了上崗。
同時(shí)，國(guó)信證券披露，保薦人及會(huì)計(jì)師于2021年4月實(shí)地走訪發(fā)行人經(jīng)銷(xiāo)商客戶(hù)的同時(shí)，對(duì)前次第三方機(jī)構(gòu)走訪的終端網(wǎng)點(diǎn)中位于此次客戶(hù)走訪所在城市的終端網(wǎng)點(diǎn)進(jìn)行了實(shí)地走訪并復(fù)核了前次第三方機(jī)構(gòu)的核查結(jié)果。走訪的終端網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量為138家，約占前次第三方機(jī)構(gòu)走訪數(shù)量的 22%。本次走訪問(wèn)卷與前次第三方走訪問(wèn)卷的問(wèn)題相同。經(jīng)復(fù)核，本次實(shí)地走訪的核查結(jié)果與前次第三方機(jī)構(gòu)的核查結(jié)果無(wú)重大差異。
而最終的收費(fèi)為：12.79萬(wàn)元。
農(nóng)業(yè)公司IPO保薦業(yè)務(wù)存在三大難點(diǎn)
從2017年開(kāi)始立項(xiàng)至今，國(guó)信證券在亞洲漁港上花費(fèi)了大量時(shí)間和心血，還至少一次花費(fèi)十幾萬(wàn)元求助第三方進(jìn)行核查，但最終仍然折戟。
而農(nóng)業(yè)股IPO被否也并非孤例，去年銀河證券保薦的墾豐種業(yè)首發(fā)申請(qǐng)也未獲通過(guò)。
某券商投行人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》指出，從實(shí)務(wù)來(lái)說(shuō)，農(nóng)業(yè)公司IPO保薦業(yè)務(wù)主要有以下3個(gè)方面的難點(diǎn)：
一是持續(xù)經(jīng)營(yíng)（或盈利）能力問(wèn)題，農(nóng)業(yè)行業(yè)門(mén)檻較低，多數(shù)農(nóng)業(yè)企業(yè)處于競(jìng)爭(zhēng)激烈的行業(yè)環(huán)境中，此外，農(nóng)業(yè)企業(yè)還容易受到自然災(zāi)害、市場(chǎng)波動(dòng)等多種不確定性影響，因此，持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力判斷難度較大，尤其是持續(xù)盈利的判斷，目前審核形式下，農(nóng)業(yè)企業(yè)一般都選擇在主板上市，主板上市條件之一就是三年連續(xù)盈利，農(nóng)業(yè)企業(yè)容易受到自然災(zāi)害等不可控因素的影響，報(bào)告期內(nèi)業(yè)績(jī)?nèi)菀壮霈F(xiàn)較大波動(dòng)，容易不滿(mǎn)足上市的要求。
二是財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)真實(shí)性核查難度較大，農(nóng)業(yè)企業(yè)的主要客戶(hù)和供應(yīng)商一般是以個(gè)體戶(hù)或農(nóng)戶(hù)為主，交易對(duì)象分散，此外，公司內(nèi)控一般不是很規(guī)范，尤其以現(xiàn)金交易、個(gè)人卡結(jié)算和特殊存貨的盤(pán)點(diǎn)問(wèn)題較為突出。交易環(huán)節(jié)留痕不足，可追溯性不強(qiáng)，財(cái)務(wù)造假操作空間大，此外，國(guó)家在稅收方面對(duì)農(nóng)業(yè)支持力度較大，農(nóng)業(yè)企業(yè)較其他行業(yè)來(lái)講財(cái)務(wù)造假成本低。因此，以往財(cái)務(wù)造假的農(nóng)業(yè)企業(yè)相對(duì)較多。
三是一般農(nóng)業(yè)企業(yè)存在需要規(guī)范的法律問(wèn)題較多，例如：普遍存以下問(wèn)題：（1）用工問(wèn)題，特別是勞務(wù)派遣和勞務(wù)外包，未按規(guī)定繳納社保和公積金。（2）農(nóng)業(yè)用地產(chǎn)權(quán)不清晰，手續(xù)不完備的問(wèn)題。（3）稅收問(wèn)題，因采購(gòu)銷(xiāo)售過(guò)程中發(fā)票及收據(jù)管理不規(guī)范，部分企業(yè)存在偷稅漏稅的問(wèn)題。（4）質(zhì)量安全問(wèn)題，農(nóng)業(yè)企業(yè)一般都會(huì)存在一些產(chǎn)品質(zhì)量安全糾紛或被質(zhì)量安全監(jiān)督主管部門(mén)行政處罰的情形。
上述券商人士指出，需要強(qiáng)調(diào)的是，農(nóng)業(yè)企業(yè)關(guān)乎民生，在符合上市條件的情況下，監(jiān)管對(duì)農(nóng)業(yè)企業(yè)通過(guò)IPO方式做大做強(qiáng)其實(shí)是持非常支持的態(tài)度。但一家農(nóng)業(yè)企業(yè)要想上市，建立現(xiàn)代企業(yè)制度、進(jìn)行股份制改造一般而言需要更長(zhǎng)的時(shí)間，并且也需要公司股東、管理層與中介機(jī)構(gòu)順暢溝通、通力配合。
而在嚴(yán)監(jiān)管態(tài)勢(shì)下，目前對(duì)保薦機(jī)構(gòu)的要求也越來(lái)越高。2021年9月末，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市輔導(dǎo)監(jiān)管規(guī)定》，進(jìn)一步壓實(shí)了中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，明確指出輔導(dǎo)期原則上不少于三個(gè)月，驗(yàn)收工作完成后超過(guò)12個(gè)月未申報(bào)的需要“返工”重新輔導(dǎo)，還明確了現(xiàn)場(chǎng)走訪輔導(dǎo)對(duì)象、約談?dòng)嘘P(guān)人員、檢查或抽查工作底稿等驗(yàn)收方式，且保薦資格受限期間投行不得提交驗(yàn)收材料。
國(guó)信證券今年以來(lái)IPO通過(guò)率僅有50%
回到國(guó)信證券。2021年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)投行手續(xù)費(fèi)凈收入13.49億元，與上年同期基本持平。
東方財(cái)富Choice金融終端數(shù)據(jù)顯示，2021年以來(lái)，國(guó)信證券共有22家保薦企業(yè)IPO上會(huì)，有4家未獲通過(guò)，其中2022年以來(lái)為亞洲漁港和博隆技術(shù)兩家，2021年也有兩家未獲通過(guò)。此外還有3家被取消審核。
計(jì)算2021年至今，國(guó)信證券目前保薦項(xiàng)目通過(guò)率為68.18%。2022年至今，通過(guò)率進(jìn)一步下跌至50%（上會(huì)6家，3家通過(guò)，1家取消審核，2家被否）。
總之，2022年剛剛開(kāi)始，國(guó)信證券投行業(yè)務(wù)似乎并不順利。但2022年還有10個(gè)月，國(guó)信證券投行是否能夠?qū)崿F(xiàn)“低開(kāi)高走”？值得投資者跟蹤觀察。
